Documento de descripción de patente de caja de cambios

Autor | Huang

Editor | Chen Xinxin

La participación de mercado de una empresa que planea salir a bolsa es solo de 0,62, pero Afirma ser la empresa líder en China. De hecho, hay muchos competidores cuya cuota de mercado supera significativamente la de la empresa. ¿Se sospecha que esta afirmación engaña a los inversores?

Zhejiang Tongli Transmission Technology Co., Ltd. (en adelante, "Tongli Technology") declaró en su prospecto que ha formado una fuerte competitividad en el mercado y es la empresa líder en reductores generales en China. En su carta de consulta, la Bolsa de Valores de Shenzhen cuestionó su tecnología central avanzada, su participación de mercado y su clasificación.

El 23 de febrero, Tongli Technology respondió a la segunda carta de consulta de la Bolsa de Valores de Shenzhen y actualizó su prospecto. En esta ronda de consultas, la Bolsa de Valores de Shenzhen indagó principalmente sobre 11 aspectos, como la tecnología central de la empresa, la verificación del flujo de capital, los clientes, la distribución, los proveedores y el margen de beneficio bruto.

Tongli Technology se estableció en junio de 2008 065438 de octubre. Se dedica principalmente a la investigación y el desarrollo, la producción, la venta y el servicio de reductores. Sus productos incluyen reductores generales, cajas de cambios industriales y accesorios. La compañía planea recaudar 345 millones de yuanes en la IPO, patrocinada por Essence Securities y representada por Zhai y Gan Qiangke.

Resumen

La información pública muestra que durante el período del informe, Xinling Electric, el mayor proveedor de Tone Technology, estuvo sujeto a la Administración Estatal de Regulación del Mercado, la Oficina de Planificación y Recursos Naturales. , la Oficina de Salud, la Oficina de Protección Ambiental, etc. sanciones departamentales. Las sanciones incluyen producir productos de calidad inferior, ocupar ilegalmente tierras para construir fábricas y construir fábricas sin permiso. La situación es grave. Además, los principales proveedores como Changzhou Southern Electric Co., Ltd. (en adelante, "Southern Electric") y Fujian Shenghua Casting Co., Ltd. también fueron castigados por la Oficina de Protección Ambiental por violar las regulaciones. Para los proveedores que a menudo son castigados, Tongli Technology ha cooperado constantemente con ellos durante muchos años. ¿Hay algún problema con su sistema de proveedores? ¿Se ve afectada la calidad de sus propios productos?

En el prospecto, Tongli Technology afirma ser la empresa líder en reductores generales en China y tiene una fuerte competitividad en el mercado. Pero en comparación, la cuota de mercado de la empresa en 2020 es de sólo 0,62, muy por detrás de sus pares. Al mismo tiempo, Tongli Technology se encuentra en un nivel bajo en términos de patentes de invención e inversiones en I+D, lo que dificulta reflejar su "fuerte competitividad en el mercado".

En primer lugar, los proveedores más grandes suelen ser multados.

Los reductores son equipos de uso general y son uno de los componentes básicos importantes de diversos sistemas de transmisión industrial. Pueden usarse ampliamente en diversos campos de la economía nacional, como la metalurgia, la industria química y la protección del medio ambiente. Energía, maquinaria de ingeniería y otras industrias. Las principales materias primas necesarias para producir reductores incluyen motores, piezas fundidas, acero, cojinetes, etc. Por lo tanto, las industrias upstream de la industria reductora incluyen la fabricación de maquinaria y equipos eléctricos, la fundición y el procesamiento de laminación de metales y la fabricación de equipos en general.

El prospecto muestra que durante el primer semestre de 2018-2021 (en lo sucesivo, el "período de informe"), los principales costos comerciales de Tongli Technology se dividen en cuatro categorías principales: materiales directos, mano de obra directa y fabricación. Gastos y gastos de transporte. Entre ellos, los costos de materiales directos como motores, piezas fundidas y acero representaron más del 70%, representando 75,66, 76,08, 74,94 y 79,15 respectivamente.

Se puede ver en la composición de los principales proveedores de materias primas de Tongli Technology que durante el período del informe, Xinling Electric ha sido el mayor proveedor de la empresa. Tongli Technology compra principalmente motores a Xinling Electrical Appliances, con montos de compra de 65.438 0.285.830 yuanes, 65.438 0.365.438 0.000 yuanes, 65.438 0.696.960 yuanes y 65.438 0.933.300 yuanes, lo que representa los materiales de producción de cada período.

Sin embargo, Times Business School descubrió tras una inspección más cercana que Xinling Electric tiene un "malo historial". ¿Hay algún "misterio" detrás del hecho de que un proveedor así pueda seguir sentado firmemente en el trono de proveedor principal de KONE Technology?

Según Huang Shijian Penalty Chu [2019] No. 102, la Oficina de Administración y Supervisión del Mercado del Distrito de Huangyan de la ciudad de Taizhou ordenó a Xinling Motor que detuviera la producción de motores asíncronos trifásicos no calificados y confiscó dos no calificados. Motores asíncronos trifásicos y multada con 2.240 yuanes.

En 2021, la sucursal de Huangyan de la Oficina Municipal de Planificación y Recursos Naturales de Taizhou ordenó a Xinling Electric que devolviera los 1.027 metros cuadrados de terreno ocupados ilegalmente al colectivo de la aldea de Jing'an y demoliera todas las nuevas edificios (estructuras) en terrenos ocupados ilegalmente) y fue multado con 82.200 yuanes.

El 11 de agosto de 2020, la Oficina de Salud de Taizhou Huangyan Bureau emitió una sanción administrativa de advertencia a Xinling Electric porque la intensidad o concentración de factores de riesgo ocupacional en el lugar de trabajo de la empresa excedía los estándares nacionales de salud ocupacional y violaba las normas pertinentes. Regulación.

La información pública muestra que Xinling Electric ha sido castigada muchas veces por la Oficina de Protección Ambiental del distrito de Taizhou Huangyan por diferentes motivos. Por ejemplo, el 19 de octubre de 2017, la sucursal de Huangyan de la Oficina Municipal de Protección Ambiental de Taizhou ordenó a la empresa suspender la producción y la multó con 58.000 yuanes por construir y poner en funcionamiento un proyecto de construcción sin la aprobación del departamento de protección ambiental.

El 6 de julio de 2020, Xinling Electric recibió una multa de 28.000 yuanes por parte de la sucursal Huangyan de la Oficina Municipal de Protección Ambiental de Taizhou porque se dedicaba a la fabricación de motores y piezas de hierro fundido en la entrada y salida de la carcasa del motor. La cámara de inmersión no estaba sellada y el espacio estaba confinado. No se produce gas residual orgánico volátil en su interior.

16 de junio de 438 de 2020 El 11 de octubre, Xinling Electric recibió una multa de 654,38 millones de yuanes por parte de la sucursal de Huangyan de la Oficina Municipal de Protección Ambiental de Taizhou por supuestamente no almacenar desechos peligrosos de acuerdo con los estándares nacionales de protección ambiental.

Además de ser castigada por varios departamentos, Xinling Electric también ha estado involucrada en muchas demandas por disputas contractuales y ha sido aplicada e incluida en la lista de personas deshonestas sujetas a aplicación de la ley.

Además del historial de múltiples multas contra el mayor proveedor, Southern Electric fue el quinto mayor proveedor de Tongli Technology en 2019 y 2020, y el tercer mayor proveedor en la primera mitad de 2021. En 2020, la empresa recibió una multa de 60.000 yuanes por violar el sistema de gestión de gases residuales orgánicos volátiles.

Como parte relacionada de Tongli Technology, Fujian Shenghua Casting Co., Ltd. fue el tercer mayor proveedor de Tongli Technology en 2018. Fue castigado una vez por la Oficina de Protección Ambiental en 2017 y 2018. Los motivos del castigo son que los desechos sólidos industriales se almacenan en instalaciones y lugares de almacenamiento seguros y clasificados antes de su construcción; las instalaciones de protección ambiental que deben construirse se ponen en producción sin inspección de aceptación y los desechos sólidos industriales se amontonan al aire libre.

Los principales proveedores han sido multados repetidamente, pero la relación de cooperación con KONE Technology no se ha visto afectada en absoluto. ¿Tongli Technology ha establecido un mecanismo completo de selección y gestión de proveedores? ¿Cómo establecieron los proveedores mencionados anteriormente una cooperación con Tongli Technology? ¿Existen otros acuerdos de intereses entre las dos partes? Entre ellos, ¿los productos de calidad inferior producidos por Xinling Motor fluirán hacia productos relacionados de Tongli Technology?

Vale la pena mencionar que en la segunda ronda de consultas, la Bolsa de Valores de Shenzhen declaró que los proveedores de subcontratación de Tongli Technology están dispersos y que hay muchos hogares industriales y comerciales individuales, y pidió a Tongli Technology que explicara las razones de contratación no centralizada de tratamiento térmico y procesamiento aproximado y razonabilidad, explicando la equidad de los precios de adquisición de procesamiento externo de diferentes proveedores en el mismo proceso, además de las partes relacionadas reveladas en el prospecto, ya sea la materia prima y los proveedores de procesamiento externo. están relacionados con el emisor.

2. “Líder” de la industria, pero la participación de mercado es inferior a 65438±0

Además de las dudas sobre la cooperación con los proveedores, la tecnología central de Tongli Technology y el posicionamiento de GEM también han sido cuestionados por La Bolsa de Valores de Shenzhen preguntó muchas veces.

El prospecto muestra que en la actualidad, Tongli Technology tiene cuatro tecnologías principales: tecnología de diseño y desarrollo de estructuras de transmisión de reductores, tecnología de desarrollo y diseño modular de componentes de reductores, tecnología de producción ajustada de reductores y tecnología de desarrollo y diseño personalizado de reductores. , cubriendo las áreas clave de desarrollo y producción de productos reductores. Mediante la aplicación de tecnologías centrales, la empresa ha logrado una fuerte competitividad en el mercado en I+D, producción, ventas y servicio, y es la empresa de reductores generales líder en China.

Entonces, ¿cuál es la cuota de mercado de Tongli Technology, una tecnología nacional líder?

Los datos muestran que en 2020, las ventas de reductores (equipos de transmisión) de Kone fueron de 340 millones de yuanes, con una participación de mercado de aproximadamente 0,62. Las ventas de productos similares de Guomao (603915.SH) y Ningbo Dongli (002164.SZ) fueron de 21,58 millones de yuanes y 10,69 millones de yuanes respectivamente, con cuotas de mercado de 3,92 y 1,94 respectivamente.

Se puede ver que las cuotas de mercado de Guomao y Ningbo Dongli no son altas, pero en comparación, las ventas y la cuota de mercado de Tongli Technology son mucho más bajas que las de empresas cotizadas comparables, y es difícil reflejar su competitividad en el mercado.

¿Está el mercado de esta industria relativamente fragmentado, lo que lleva a una baja cuota de mercado de las empresas mencionadas anteriormente? ¿O es que Tongli Technology evita deliberadamente empresas comparables con altas cuotas de mercado y crea la "ilusión" de que no hay mucha diferencia entre ella y sus pares?

En la primera ronda de consultas, la Bolsa de Valores de Shenzhen planteó dudas y requirió a Tongli Technology que explicara la base, el alcance y la racionalidad de la selección de empresas comparables en la misma industria. Debido a la baja participación de mercado de Guomao y Ningbo Dongli, a excepción de los competidores mencionados anteriormente, los productos relacionados del emisor de otras empresas comparables en la misma industria no se incluyen en el análisis de empresas comparables en la misma industria.

Kone explicó que en la actualidad, el mercado nacional de reductores de alta gama está ocupado principalmente por marcas extranjeras como SEW, FLENDER y BOSCH, y muchas marcas nacionales dispersas se distribuyen principalmente en el segmento medio-bajo. -mercado final. Las marcas extranjeras no cotizan en las acciones A nacionales. A excepción de Guomao y Ningbo Dongli, no hay empresas cotizadas cuyo negocio principal sea similar al del emisor. Los principales negocios o productos de otras empresas que cotizan en bolsa de acciones A se concentran principalmente en un campo específico o prestan servicios principalmente a determinadas industrias transformadoras.

En 2019, la cuota de mercado de Tongli Technology fue de 0,26 y las cuotas de mercado de Ningbo Dongli y Guomao fueron de 0,75 y 1,62 respectivamente. Según los cálculos, de 2019 a 2020, la participación de mercado de Tongli Technology aumentó aproximadamente 0,36 puntos porcentuales, y las cuotas de mercado de Ningbo Dongli y Guomao aumentaron 1,19 puntos porcentuales y 2,3 puntos porcentuales respectivamente, ambas más que Tongli Technology.

De hecho, la cuota de mercado puede reflejar la competitividad de una empresa hasta cierto punto. Especialmente en la industria de reductores, los requisitos técnicos son mayores y la participación de mercado puede revelar mejor la solidez técnica de la empresa. A juzgar por la cuota de mercado actual de Tongli Technology, todavía existe una cierta brecha entre la empresa y sus pares.

En términos de gastos de I+D, durante el período del informe, los gastos de I+D de Tongli Technology fueron de 10.159.800 yuanes, 10.649.800 yuanes, 11.709.400 yuanes y 7.459.200 yuanes respectivamente, y el promedio de la industria fue de 609.555.438 yuanes.

En términos de tasas de gastos de RD, durante el período del informe, las tasas de gastos de RD de Tongli Technology fueron 3,59, 3,47, 3,41 y 3,42 respectivamente, y los niveles promedio de la industria fueron 3,45, 3,92, 3,92 y 3,76 respectivamente. . Se puede ver que el gasto en I + D de Tongli Technology en 2018 fue mayor que el promedio de la industria, pero luego la tasa de gasto en I + D de Tongli Technology continuó disminuyendo ligeramente y fue inferior al promedio de la industria.

Desde la perspectiva de las patentes de invención, al 30 de junio de 2021, Tongli Technology tiene un total de 8 patentes de invención, una de las cuales fue obtenida por el cesionario. El número de autorizaciones de patentes de invención de Guomao y Ningbo Dongli son 14 y 11 respectivamente, las cuales se obtuvieron originalmente. China Wool Co., Ltd. se estableció en 2013, cinco años después de Tongli Technology. Pero al 30 de junio de 2021, esta empresa tiene el doble de patentes que Tongli Technology.

Quizás la descripción que hace Kone Technology del desempeño específico de liderar la industria sea demasiado vaga. En la primera ronda de consultas y en la segunda ronda de cartas de consulta, la Bolsa de Valores de Shenzhen cuestionó repetidamente el negocio, la participación de mercado y la tecnología de la compañía, y exigió a Tongli Technology que explicara si había base suficiente para que su tecnología central estuviera por delante de sus pares. . ¿Existe el riesgo de que las tecnologías o productos centrales queden obsoletos? ¿Son exactas las cuotas de mercado y las clasificaciones de mercado de los productos del emisor? Combinando las cuestiones anteriores, la innovación tecnológica del emisor, la tecnología central y su avance, etc. , indicando si el emisor cumple con los requisitos para el posicionamiento GEM?

Datos de referencia

Oferta pública inicial de Tongli Technology y folleto de cotización de GEM (borrador de solicitud). Bolsa de Valores de Shenzhen

Respuesta a la carta de consulta (primera y segunda consulta) sobre la revisión de los documentos de solicitud para la oferta pública inicial y la cotización en bolsa de Tongli Technology. Bolsa de Shenzhen