Cómo posicionar el centro financiero del grupo y cuáles deben incluir sus principales funciones
Sobre la estrategia financiera y las estrategias de implementación de grupos empresariales basadas en la teoría del ciclo de vida, guiadas por la idea de calce inverso de riesgos operativos y riesgos financieros, desde los aspectos de inversión, financiación y distribución de dividendos. , etc., para aquellas que se encuentran en el período inicial, los grupos empresariales en diferentes etapas de desarrollo, como la etapa de desarrollo, la etapa de madurez y la etapa de ajuste (etapa de regeneración), llevan a cabo el posicionamiento estratégico financiero y formulan las estrategias de implementación correspondientes. La estrategia financiera se refiere a la forma más adecuada para que una empresa recaude fondos y administre eficazmente el uso de estos fondos, incluidas las decisiones sobre la reinversión o distribución de las ganancias generadas por la empresa. La elección de la estrategia financiera determina la orientación y el modelo de asignación de recursos financieros corporativos y afecta el comportamiento y la eficiencia de las actividades de gestión financiera corporativa. El desarrollo de toda empresa debe pasar por ciertas etapas de desarrollo. Las empresas más típicas generalmente pasan por cuatro etapas: etapa de inicio, etapa de desarrollo, etapa de madurez y etapa de declive. En diferentes etapas de desarrollo, los grupos empresariales tienen diferentes características operativas y deben elegir diferentes estrategias financieras. Al mismo tiempo, para implementar eficazmente las estrategias financieras, deben complementarse con las estrategias correspondientes.
1. Estrategia financiera en la etapa inicial
1. Posicionamiento estratégico financiero en la etapa inicial
Desde la solidez financiera del grupo empresarial en la etapa inicial es relativamente frágil, para agregar recursos y aprovechar objetivamente la integración financiera se requiere que los grupos empresariales adopten estrategias financieras integradas estandarizadas. Además, desde la perspectiva de la relación recíproca entre los riesgos operativos y los riesgos financieros, los mayores riesgos operativos deben ir acompañados de menores riesgos financieros, a fin de mantener el principio de solidez en las estrategias financieras. Las características de la gestión estratégica financiera en la etapa inicial son principalmente estabilidad e integración.
(1) Estrategia de financiación basada en capital social
En la etapa inicial del grupo, el riesgo de financiación mediante deuda es muy alto o los acreedores deben pedir prestado capital con una prima de riesgo más alta. , por lo que el costo de financiación de la empresa es muy alto, por lo que la mejor manera es no utilizar financiación mediante deuda, sino financiación con capital social. En el caso de la financiación mediante capital social, dado que la rentabilidad de las empresas durante este período no es muy alta o incluso negativa, los inversores de riesgo desempeñarán un papel importante. La razón por la que los inversores de riesgo están dispuestos a invertir capital en una empresa no es para ver sus rendimientos negativos actuales, sino para ver su alto crecimiento en el futuro. Desde una perspectiva financiera, dado que la empresa tiene muy pocos o ningún ingreso imponible en esta etapa, incluso si utiliza deuda para operar, no puede obtener ningún beneficio fiscal (no tiene función de ahorro fiscal). Desde la perspectiva de una estrategia sólida, la obtención de capital social en la etapa inicial debería enfatizar el principio de gestión integrada. Esto significa que el grupo empresarial debe determinar una relación activo-pasivo razonable (por ejemplo, no superior al 40%) dentro de un período de tiempo relativamente largo, ya que el límite máximo del control de la financiación de la deuda del grupo no tiene derecho a hacerlo; pasivos externos, y el grupo La matriz consolida sus pasivos externos. Hay dos razones para esto: una es utilizar la ventaja de la escala de préstamos para reducir los costos de la deuda; la otra es limitar los derechos de financiamiento de las subsidiarias para garantizar el orden y la integración de la gestión financiera general del grupo.
(2) Estrategia de inversión integrada
El propósito de fortalecer la gestión estratégica de inversión integrada es mejorar la eficiencia del capital. En las primeras etapas del establecimiento de grupos empresariales, a menudo no pueden expandirse externamente debido a la falta de capital y no tienen suficiente fortaleza financiera ni base psicológica para soportar el riesgo de fracaso de la inversión. Más importante aún, el éxito o el fracaso. de selección de proyectos afectará directamente el desarrollo futuro de la empresa. Por lo tanto, basándose en diversos factores, los grupos empresariales en la etapa inicial deben implementar una estrategia de inversión integrada. Para los grupos empresariales, la estrategia de inversión integrada tiene más características e importancia. Muestra que: todos los derechos de toma de decisiones de inversión se concentran en la sede del grupo y no todas las subsidiarias tienen derechos de toma de decisiones de inversión que la empresa matriz propone; desarrollo de inversiones futuras, que es similar a En cuanto a las políticas industriales, la empresa matriz prioriza las áreas a invertir en el futuro para proporcionar los fondos necesarios para los proyectos subsidiarios. Después de la aprobación y confirmación por parte de la sede gerencial, la sede es responsable de. la asignación de fondos requerida para el proyecto debe ser estricta. Se determina el monto del presupuesto del fondo del proyecto y la empresa matriz es responsable de la aprobación del presupuesto y la asignación de fondos. (3) Sin política de dividendos Dado que los ingresos de la empresa no son altos en la etapa inicial y se requiere una gran acumulación para la estabilidad, la política de distribución en este momento debería ser cero dividendos. Si no se requieren dividendos, se deben distribuir dividendos en acciones. también ser considerado principalmente. 2. Centrarse en la implementación de la estrategia financiera en la etapa inicial. Sobre la base de la formulación de la estrategia financiera, el segundo problema que enfrenta la empresa es cómo implementar la estrategia, es decir, la implementación de la estrategia financiera.
En términos generales, la implementación de la estrategia sigue los siguientes principios y procedimientos: (1) Implementar las intenciones estratégicas financieras de manera integral. Se trata de lograr que los accionistas e inversores, los altos directivos de la empresa e incluso los empleados (incluido el personal financiero) se identifiquen plenamente con las intenciones y el contenido estratégico financiero de la empresa, logren un entendimiento común y los pongan en práctica. (2) Formular un plan de implementación de la estrategia financiera, incluidos los planes de desarrollo financiero para el futuro cercano y los próximos tres años. El contenido incluye: primero, con base en el plan de desarrollo de la empresa, determinar el plan del proyecto de gastos de capital para el futuro cercano y el siguiente. tres años; en segundo lugar, para la planificación de gastos de capital, determine el plan de financiación de la empresa, incluido cuándo recaudar fondos, la elección de los métodos de financiación y el monto de la financiación; en tercer lugar, trate la distribución de dividendos con cautela. Sólo la acumulación puede dar a la empresa resistencia y fuerza. Por lo tanto, no se recomienda emitir ningún tipo de dividendo. (3) La gestión financiera se basa en la producción y la investigación y el desarrollo. Los gerentes financieros cooperan con los departamentos de producción e I + D para realizar el trabajo, desempeñar un papel de apoyo, asesoramiento y coordinación en las operaciones corporativas y esforzarse por garantizar la implementación de prioridades estratégicas como como orientación a la producción y orientación al mercado. 2. Estrategia financiera durante el período de desarrollo 1. Posicionamiento estratégico financiero durante el período de desarrollo La demanda de capital durante el período de desarrollo es mucho mayor que la capacidad de oferta de capital, y el financiamiento de deuda no es la primera opción durante este período (los altos riesgos operativos conducirán a mayores tipos de interés de la deuda, lo que genera elevados costes de deuda). Después de experimentar el período inicial de centralización forzada, la dirección estratégica financiera del grupo empresarial se ha vuelto cada vez más clara, y las subsidiarias y otras empresas miembro tienen mayor conciencia de la estrategia financiera general del grupo empresarial, iniciativa consciente para su implementación y capacidades de inversión. grado de mejora. La estrategia empresarial y las características de riesgo de los grupos empresariales exigen que en esta etapa los grupos empresariales adopten una estrategia financiera estable y orientada al desarrollo. Tiene el siguiente contenido: (1) Una estrategia de financiación relativamente estable porque la demanda de capital es mucho mayor que la capacidad de oferta de capital (es decir, el límite y la capacidad de deuda tolerables), y la financiación de la deuda no es la primera opción durante este período (alta Los riesgos operativos inducirán una mayor tasa de interés de la deuda, lo que conducirá a altos costos de capital), por lo tanto, la contradicción de la insuficiencia de capital aún debe resolverse de las siguientes maneras: primero, inversión adicional por parte de inversores corporativos y segundo, reteniendo la mayor parte de las ganancias. dentro de la empresa. Ambas formas son financiación de capital Una manifestación importante de la estrategia. (2) Estrategia de inversión moderadamente descentralizada Dado que cada departamento dentro de la empresa presenta una agenda para su propia búsqueda de ganancias y también tiene ciertas capacidades de inversión, la selección de proyectos de inversión y la toma de decisiones de los proyectos varían según la situación. Tiende a la descentralización. Incluyendo: en primer lugar, la inversión en proyectos determina diferentes niveles de poder de toma de decisiones dependiendo de su monto y su impacto en los intereses generales de la empresa; en segundo lugar, una estricta toma de decisiones de inversión y gestión de proyectos pequeños y medianos. En determinadas circunstancias, los proyectos de inversión a gran escala pueden realizarse basándose en la ampliación de la capacidad productiva, por lo que el riesgo en la toma de decisiones no es mayor que el de los proyectos de inversión pequeños y medianos, es decir, los pequeños y medianos. Los proyectos de inversión de gran tamaño pueden llevarse a cabo desde la perspectiva del ajuste estratégico. Para las inversiones exploratorias, los riesgos en la toma de decisiones de inversión pueden ser mayores que para los proyectos de inversión a gran escala. En este caso, los proyectos de inversión a gran escala pueden adoptar una aprobación descentralizada o. sistema de archivo, mientras que los proyectos pequeños y medianos pueden adoptar un sistema más centralizado de toma de decisiones directa en tercer lugar, adoptar un método flexible de suministro de capital del proyecto. Para las grandes empresas (como los grupos empresariales), el capital necesario para sus proyectos de inversión se puede combinar con un suministro independiente y un suministro centralizado. 2. Implementación de estrategias financieras durante el período de desarrollo El período de desarrollo es el período en el que un grupo empresarial tiene la vitalidad más fuerte y también es un período lleno de riesgos. Por lo tanto, fortalecer la implementación de estrategias financieras y mantener un seguimiento efectivo es crucial para el desarrollo. del grupo. Generalmente se cree que la implementación de estrategias financieras durante el período de desarrollo considera principalmente los siguientes aspectos: (1) Medir razonablemente la velocidad de desarrollo del grupo. El desarrollo de los grupos empresariales está sujeto a dos aspectos: en primer lugar, las capacidades de comercialización y las tasas de crecimiento de las ventas; en segundo lugar, las capacidades de financiación. (2) Buscar activamente oportunidades de mercado y hacer pleno uso de diversos instrumentos financieros para recaudar fondos activamente. Durante el período de desarrollo, la mayoría de los problemas financieros que enfrentan los grupos empresariales se centran en la escasez de fondos. Durante este período, habrá más oportunidades de mercado para compensar el déficit de financiación y los medios y métodos serán más flexibles. (3) Planificar integralmente los proyectos de inversión. El propósito del financiamiento es la inversión en proyectos, y los proyectos de inversión deben considerarse completamente estratégicamente desde el establecimiento del proyecto, su aprobación hasta su implementación. (4) Promover activamente la gestión del crédito comercial para servir a la implementación integral de estrategias financieras.
Las razones por las que la gestión del crédito comercial es particularmente importante durante este período son: primero: al fortalecer la gestión del crédito comercial, se puede reducir en gran medida la ceguera del crecimiento para el crecimiento de las ventas, colocando así la intención estratégica del marketing en primer lugar en un estricto control financiero. evaluación, podemos lograr la interacción entre marketing y gestión financiera y mejorar la solidez integral de la implementación de la estrategia comercial, en segundo lugar, reducir en gran medida las deudas incobrables y los costos de cobranza, y acelerar la recuperación de las cuentas por cobrar, fortaleciendo así la liquidez de los activos y compensando la deuda; La escasez de capital, reducir el monto de los préstamos y los gastos por intereses; en tercer lugar, proporcionar una buena base para futuras operaciones estandarizadas y fortalecer la gestión del sistema. 3. Estrategia financiera en la etapa madura 1. Posicionamiento de la estrategia financiera en la etapa madura El surgimiento de una provocativa competencia de precios entre competidores marca el final de la etapa de crecimiento. En este momento, comienza la etapa madura con ventas altas y estables y márgenes de beneficio razonables. los riesgos empresariales volverán a reducirse. Durante este período, un aspecto del cambio de enfoque estratégico fue mantener la participación de mercado existente y mejorar la eficiencia. Además, el flujo de caja neto positivo hizo posible los préstamos y los reembolsos. Con el alto ratio actual de beneficio neto en efectivo por acción, el ratio de pago de dividendos aumentará inevitablemente. De acuerdo con los riesgos operativos y las características financieras mencionados anteriormente, la estrategia financiera en esta etapa incluye principalmente: (1) Estrategia de inversión radical. Radical es relativa a conservadora, y radical en esta etapa es la "energía" para las estrategias conservadoras de la primera. dos etapas. Su significado se puede resumir de la siguiente manera: un índice de endeudamiento relativamente alto puede usarse para utilizar eficazmente el apalancamiento financiero para las subsidiarias con mercados relativamente estables, un índice de endeudamiento más alto significa un mayor rendimiento sobre el capital para la empresa matriz; (2) Utilizar activamente los recursos del mercado para reemplazar el capital corporativo. La mayor ventaja financiera de los grupos empresariales en la etapa madura es la entrada de efectivo autogenerada y el mayor número de oportunidades de financiación que ofrece el mercado. Las principales estrategias de financiación radical son: primero, los accionistas aprovechan la oportunidad para transferir capital. En segundo lugar, los grupos empresariales aprovechan la oportunidad para mejorar su estructura de capital y aumentar la eficiencia de la utilización del apalancamiento financiero. En tercer lugar, los grupos empresariales con condiciones maduras pueden confiar en el funcionamiento de un determinado departamento, división, sucursal o filial para emprender el camino de cotizar en bolsa mediante operaciones financieras. (3) Estrategias de inversión flexibles y diversas: centrarse en la transformación tecnológica y realizar actividades de inversión. La estrategia de inversión de los grupos empresariales en la etapa de madurez resuelve principalmente el problema de cómo satisfacer la demanda del mercado, reducir costos y desarrollar productos en profundidad. En respuesta a los cambios ambientales, por un lado, debemos considerar las direcciones futuras de las inversiones y, por otro, debemos basarnos en la realidad. (4) Ampliar los horizontes de inversión y centrarse en posicionar las direcciones de inversión futuras. El período de madurez es la mejor y más difícil etapa para un grupo empresarial. Lo que lo hace más fácil es que tiene un flujo de caja existente como garantía y no hay crisis crediticia, ni riesgo operativo ni mayor presión del mercado. La razón por la que estoy triste es que la dirección futura del grupo debe considerarse de ahora en adelante, y las incertidumbres futuras requieren que los gerentes analicen y tomen decisiones. (5) Estrategia sólida de gestión de costos Si los grupos empresariales maduros quieren ganar participación de mercado y obtener ganancias, sólo pueden obtener ganancias con la ayuda de la gestión de costos interna bajo ciertas condiciones de precios de mercado. Por tanto, en esta etapa la gestión financiera es más importante que en cualquier otro momento y en cualquier etapa. (6) Estrategia de distribución con alto índice de pago de dividendos El impulso inversor de los inversores proviene de las expectativas de ingresos, y la realización de las expectativas de ingresos, a su vez, promueve un nuevo entusiasmo inversor. En la etapa de madurez, las empresas tienen suficiente flujo de caja y los inversores tienen fuertes expectativas de ingresos. Por lo tanto, las ventajas de formular una estrategia de distribución de alto índice de pago de dividendos de manera oportuna superan las desventajas. 2. Implementación de estrategias financieras en la etapa de madurez. Los grupos empresariales que han entrado en la etapa de madurez no solo tienen una participación de mercado relativamente estable, sino también porque su tecnología de gestión se ha vuelto cada vez más madura. Por lo tanto, el enfoque de la implementación de estrategias financieras no es. Dejemos a los gerentes No debemos centrarnos en operaciones e implementación específicas, sino permitirles mantener la conciencia gerencial de las estrategias adoptadas actualmente por el grupo. Por lo tanto, durante el proceso de implementación, la cuestión principal es resolver la sensación de preocupación del gerente. Sobre esta base, se debe prestar atención a resolver las siguientes cuestiones: (1) Desde la perspectiva de la igualdad entre los mecanismos de incentivos y restricciones, mejorar la gobernanza corporativa y racionalizar los incentivos de gestión de los gerentes. (2) Estandarizar el sistema y controlar los riesgos. Las estrategias financieras de los grupos empresariales en la etapa de madurez generalmente tienden a ser radicales, con una alta utilización del apalancamiento financiero y mayores riesgos financieros. Sin embargo, la intención de la central al adoptar esta estrategia estratégica no es poner al grupo en una situación desesperada ni aumentar artificialmente los riesgos, sino aprovechar activa y constantemente las ventajas de las operaciones de deuda. 4. Estrategia financiera en el período de recesión 1. Posicionamiento de la estrategia financiera en el período de recesión La capacidad de una empresa para crear un flujo de caja positivo en la etapa madura no puede durar para siempre (a menos que pueda crear un mercado enorme y continuar indefinidamente), porque el mercado tiene una fuerte demanda de productos. La demanda eventualmente disminuirá.
En este momento, los riesgos operativos asociados son aún menores que en el período de madurez, por lo que aún se puede utilizar financiamiento de alto endeudamiento. Durante este período, la empresa no necesita recaudar fondos para la reinversión y se aprovecha el potencial de las operaciones de deuda. para generar flujo de caja, lo que genera El flujo de caja debe pagarse a los inversores lo más rápido posible. La estrategia financiera formulada por la empresa cubre los siguientes contenidos: (1) Estrategia de asignación centralizada de recursos financieros El mayor problema que enfrenta el grupo empresarial en esta etapa es que debido a la estrategia de descentralización adoptada en la gestión, cuando es necesario concentrarse. Recursos financieros para el ajuste, debido a La dispersión de los recursos financieros dificulta el control y el despliegue centralizados de los recursos financieros. Ante esta situación, en línea con la necesidad de ajuste estratégico, es necesaria una recentralización financiera sobre la base de la descentralización. (2) Estrategia de financiación con un alto índice de endeudamiento Al entrar en el período de regeneración, el grupo empresarial puede mantener un alto índice de endeudamiento sin tener que ajustar su estructura de capital radical. Esto se debe a que: primero, el período de regeneración es el período de gestación del nuevo grupo empresarial. vitalidad está lleno de riesgos Cuando el mercado de capitales está relativamente desarrollado, si el crecimiento y el potencial de mercado de la nueva industria son enormes, los inversores racionales estarán dispuestos a asumir riesgos. El mercado de la nueva industria no es ideal, los inversionistas harán sus propios juicios sobre inversiones futuras, porque los inversionistas y acreedores racionales son totalmente capaces de juzgar si el valor de liquidación de sus activos excede el valor nominal de sus deudas al evaluar las perspectivas futuras de el grupo empresarial. Por lo tanto, este entorno de mercado proporciona condiciones objetivas para que los grupos empresariales adopten políticas de elevado endeudamiento. En segundo lugar, como se mencionó anteriormente, no es que una empresa en el período de regeneración no tenga solidez financiera, sino que sus operaciones futuras están llenas de riesgos y, por supuesto, oportunidades de regeneración. La estrategia de alto endeudamiento es perjudicial para el propio grupo. Es factible y capaz de hacerlo. Sin embargo, cabe señalar que el financiamiento de la deuda durante una recesión debe centrarse en el valor realizable de los activos para reducir el costo de futuras crisis financieras. (3) La estrategia de distribución de un alto índice de pago se debe a la necesidad de ajustar la estructura operativa y a la posibilidad de futuros cambios y ajustes en la estructura patrimonial. Por lo tanto, los grupos empresariales durante el período de regeneración deben considerar proporcionar los rendimientos necesarios a los accionistas existentes. Este rendimiento es a la vez una compensación por las oportunidades de inversión para los accionistas existentes y también sirve como compensación por el "alto riesgo y baja recompensa" en las etapas de inicio y desarrollo. Sin embargo, los altos rendimientos tienen un cierto límite, que es el límite más alto que no perjudica la inversión necesaria para el desarrollo futuro del grupo empresarial, es decir, la adopción de una estrategia de distribución con el mismo efecto que una política de dividendos residuales. 2. Implementación de la estrategia financiera durante la recesión. La estrategia financiera durante la recesión es defensiva. Los pasos generales son retroceder primero y luego avanzar, o avanzar mientras se retrocede. Por lo tanto, en finanzas debemos considerar tanto la expansión como el desarrollo, así como el ajuste. y reducción de personal. Para implementar efectivamente la estrategia financiera que combina retroceso y avance, debemos enfocarnos en resolver los siguientes problemas financieros: (1) Fortalecer la recentralización de las finanzas y asegurar la implementación de la estrategia desde una perspectiva institucional. (2) Mejorar y fortalecer la gestión del flujo de caja. Los métodos pueden ser: reducir gastos o mejorar el flujo de caja de la sede corporativa, invertir capital en nuevas industrias o campos que requieran más fondos; algunos activos (esta es una estrategia de abandono financiero); para divisiones o subsidiarias que no se pueden vender pero cuya existencia perjudica el flujo de caja del grupo, implementar proactivamente una estrategia de liquidación financiera y terminar sus operaciones comerciales para reducir mayores pérdidas financieras. (3) Evaluar la viabilidad financiera de ingresar a nuevas áreas y plantear o resolver problemas financieros durante la implementación. 5. Conclusión El valor general generado por la estrategia financiera es muy diferente del de una estrategia competitiva exitosa. La estrategia competitiva debe ajustarse al entorno externo que enfrenta la empresa, mientras que la estrategia financiera debe adaptarse a la etapa de desarrollo de la empresa y ser consistente. con las necesidades de las partes interesadas. Obviamente, la estrategia financiera se centra principalmente en el aspecto financiero de la toma de decisiones estratégicas, pero las cuestiones de estrategia financiera no pueden verse de forma aislada. La estrategia financiera, como otras subestrategias de una empresa, debe ubicarse en la estrategia general de cooperación y competencia formulada. e implementado por la empresa juzgar si es apropiado.