Los antecedentes de Wen Zhanghua
Aunque la empresa completó la reforma accionaria ya en 1997, en Zhejiang, donde las empresas privadas son fuertes, las "estrellas en ascenso" del sector inmobiliario regional como Zhejiang Dumei todavía tienen que esperar pacientemente la oferta pública inicial (OPI). ).
Wen Zhanghua comprende el efecto de apalancamiento del capital en el crecimiento corporativo y también está buscando oportunidades para ingresar al mercado de capitales. Desde 2000, Zhejiang Du Mei ha hablado con los principales accionistas de varias empresas que cotizan en bolsa sobre la compra de depósitos, pero no estaban familiarizados con las operaciones relevantes y carecían de mano de obra profesional, por lo que todo terminó en un fracaso.
Zhejiang Laiyinda Investment Co., Ltd., que está casi en la misma línea de partida que Zhejiang Dumei, tomó prestado con éxito "Liao Fangtian" (código de acciones 000558) en 2001 en sólo tres meses, y luego cambió su nombre a "Laiyinda Investment Co., Ltd." "Comprar bienes raíces"), a través de una serie de operaciones, la eficiencia de escala ha mejorado enormemente, lo que sin duda conmovió profundamente a Wen Zhanghua. En mayo de 2002, Wen Zhanghua encontró a Gao Jiang, el planificador de la fusión "Leyinda-Liao Fangtian", y confió formalmente a la empresa china Dongfang como consultor financiero de Zhejiang Dumei.
Si un trabajador quiere hacer bien su trabajo, primero debe afilar sus herramientas. Después de aceptar la encomienda, China Enterprise Dongfang estableció rápidamente un equipo de proyecto compuesto por fusiones y adquisiciones, legales, financieros, relaciones públicas y otros profesionales para ayudar a Zhejiang Du Mei a realizar una cirugía plástica exhaustiva, que incluye: optimización de la estructura de capital, estandarización de la gestión financiera y cambiar estrategias y ajustar la distribución de los activos. El propósito no es solo hacer que Zhejiang Dumei cumpla con los requisitos de las leyes y reglamentos para la adquisición y reorganización de empresas que cotizan en bolsa, sino también completar la transformación de sus funciones, es decir, de la empresa de gestión industrial original a una empresa de cartera de inversiones. , a fin de utilizar mejor la plataforma del mercado de capitales .
Bajo la dirección de China Enterprise Oriental, la reestructuración interna de cuatro meses de Zhejiang Dumei ha logrado resultados notables: los principales activos comerciales se han fusionado en varias filiales; la oficina central ha pasado a llamarse Zhejiang Dumei Holding Group Co. , Ltd., funciones fortalecidas de gestión estratégica e inversión y financiamiento; carteles de planificación, I + D, inversión, auditoría y otros departamentos funcionales se cuelgan frente a cada oficina para separarse estrictamente de las futuras empresas que cotizan en bolsa, Zhejiang Dumei también llevó a cabo una serie; de ajustes empresariales y de personal. Después de los esfuerzos de muchas partes, ha surgido una nueva Meida con una estructura de capital clara, niveles de inversión claros, activos completos y operaciones estandarizadas, y todos los preparativos para ingresar al mercado de capitales están en marcha.
Al mismo tiempo, la búsqueda de objetivos de fusiones y adquisiciones también está en pleno apogeo. Después de múltiples rondas de selección, demostración y negociación, China Enterprise Dongfang se ha centrado en Baohua Industrial, una empresa que cotiza en la Bolsa de Valores de Shanghai.
Baohua Industrial, que cotizó en 1999, siempre ha sido el objetivo codiciado de varios "príncipes" del mercado de capitales. Sin embargo, el accionista mayoritario de Baohua Industrial, Beijing Tianhong Group Company (conocido como "Tianhong Group"), es el líder en la industria inmobiliaria de Beijing. ¡No es fácil hacerse cargo de una empresa que cotiza en bolsa!
Baohua Industrial lleva mucho tiempo en el punto de mira de las empresas del este de China y los altos ejecutivos de las dos empresas ya han estado en contacto. Después de una observación a largo plazo y una comprensión profunda, la empresa china Dongfang llegó a la conclusión de que la transferencia de los derechos de Baohua Industrial Holdings por parte del Grupo Tianhong supera las desventajas y llega en el momento adecuado. La razón es que Baohua Industrial es solo un pequeño tablero de ajedrez entre las decenas de miles de millones de activos del Grupo Tianhong. Su negocio principal y su ubicación están lejos de la empresa matriz, lo que dificulta la integración de la empresa matriz y sus subsidiarias. En otras palabras, si Tianhong Group quiere apoyar a Baohua Industry, solo puede inyectarle activos y recursos inmobiliarios. Una vez que estos negocios inmobiliarios crezcan, formarán una competencia horizontal dentro del grupo y destruirán la industria general de Tianhong Group en todo el país. disposición.
De hecho, desde la salida a bolsa de Baohua Industrial, el apoyo a las "transfusiones de sangre" del Grupo Tianhong nunca se ha interrumpido y, en la mayoría de los casos, se lleva a cabo a través de grandes transacciones relacionadas. Con el fortalecimiento de la supervisión del mercado de valores nacional, este tipo de apoyo de "derribar el muro este para pagar el muro oeste" ha hecho que el Grupo Tianhong se sienta presionado y luchando. A principios de 2001, apareció Tianhong Baoye, otra empresa que cotiza en bolsa del Grupo Tianhong. Esta empresa recién cotizada ha concentrado muchos recursos ventajosos dentro del grupo. Está ubicada en el mismo Beijing que el Grupo Tianhong y ambos se centran en el desarrollo inmobiliario. La integración de la gestión entre la empresa matriz y sus filiales es relativamente difícil.
En cambio, debido a las limitaciones del entorno económico de Hainan, las condiciones operativas de Baohua Industrial no mejoraron e incluso sufrió su primera pérdida en 2001, perdiendo así la capacidad de refinanciar en el mercado de valores. Esto significa que las contribuciones del Grupo Tianhong a la industria Baohua a lo largo de los años no sólo no son recompensadas, sino que requieren mayores esfuerzos.
Se puede ver que el valor de existencia de Baohua Industry en el sistema del Grupo Tianhong se ha reducido considerablemente, y el Grupo Tianhong apoyará a dos empresas que cotizan en bolsa al mismo tiempo. eliminar a los débiles y retener a los fuertes.
Desde la perspectiva de Zhejiang Du Mei, la industria Baohua es un "caparazón" bueno extremadamente raro: pequeño capital social, fuerte capacidad de expansión del capital de activos futuros, el principal activo es Hainan Baohua Seaview El hotel; y los apartamentos para estudiantes de Beijing Universiade Village funcionan sin problemas, prácticamente sin activos improductivos, el índice de endeudamiento es bajo y hay mucho espacio para el uso pleno del apalancamiento financiero para la gestión de la deuda en el futuro; Estas condiciones son sin duda atractivas para Zhejiang Dumei. Sin embargo, un objetivo ideal de fusiones y adquisiciones no garantiza el éxito de las fusiones y adquisiciones. El factor más crítico es contar con un plan de planificación científico, razonable y novedoso.
Tras un análisis en profundidad de la situación estratégica de las dos partes, la empresa china Dongfang cree que Tianhong Group y Zhejiang Dumei están ambos en el sector inmobiliario, pero sus ubicaciones geográficas son muy diferentes y sus las propiedades son diferentes Sus ventajas y desventajas se complementan entre sí. Si Baohua Industry puede servir como plataforma de colaboración, los recursos se asignarán de manera efectiva. Por tanto, el plan de reestructuración de Baohua Industrial no debería ser una simple salida del país y cambiar de empresa, sino una ventaja complementaria y una combinación de fuertes fuerzas.
Aunque Zhejiang Dumei no se puede comparar con Tianhong Group en términos de escala de activos, la aguda visión de mercado de la empresa privada como un águila y el mercado huele como un perro de caza son lo que carecen de Tianhong Group y otras empresas estatales. Por otro lado, la sólida experiencia gubernamental y las ventajas de financiación de marcas del Grupo Tianhong están fuera del alcance de empresas privadas como Zhejiang Dumei. Si los dos pueden trabajar juntos para el desarrollo a largo plazo de la industria Baohua, crearán un modelo de integración orgánica de las economías estatales y privadas, ecos de la industria inmobiliaria en el norte y el sur, y un círculo virtuoso de gestión industrial y gestión de capital.
Con base en el análisis y el juicio anteriores, Zhejiang Dumei, representante de China Enterprise Oriental, propuso una propuesta de adquisición al Grupo Tianhong: Zhejiang Dumei adquiere la participación mayoritaria de Baohua Industrial y el Grupo Tianhong conserva su condición de el segundo mayor accionista. Ambas partes aprovechan esto como oportunidades para formar asociaciones y complementar las fortalezas de cada uno. Con el emparejamiento y los arreglos de China Oriental Enterprise, los altos ejecutivos de Tianhong Group y Zhejiang Dumei se reunieron en la orilla del lago Xizi. Lo que impresionó a los representantes del Grupo Tianhong no fue sólo el enfoque y la eficiencia de las empresas privadas de Zhejiang, sino también el rápido desarrollo de la industria inmobiliaria en el delta del río Yangtze (en marcado contraste con el entorno económico de la prefectura de Hainan, donde se encuentra la industria Baohua). .
Las negociaciones de transferencia de capital avanzan rápidamente en un ambiente amistoso. Si se trata de una fusión bien intencionada, es mejor decir que se trata de un nuevo tipo de alianza de capital.
Evidentemente, el plan de reestructuración propuesto por China Enterprise East muestra los intereses de ambas partes, lo que coincide con el pensamiento general de la nueva dirección del Grupo Tianhong.
Después de muchas negociaciones, Tianhong Group no solo alcanzó una intención de transferencia de capital con Zhejiang Dumei, sino que también acordó trasladar la empresa cotizada reorganizada a Hangzhou. En septiembre de 2002, Tianhong Group y Zhejiang Dumei firmaron formalmente un acuerdo de transferencia de capital. Zhejiang Dumei adquirió el 28,23% del capital de Baohua Industrial en poder de Tianhong Group y se convirtió en su mayor accionista. Como resultado, Zhejiang Du Mei, con activos totales de 300 millones de yuanes y activos netos de menos de 654,38 mil millones de yuanes, tomó el control de Baohua Industrial, con activos totales de 730 millones de yuanes y activos netos de 420 millones de yuanes, lo que se puede decir ser un "gran problema". Además, dado que Baohua Industrial es el segundo mayor accionista de Tian Hongbaoye (código bursátil 600376), Zhejiang Du Mei participó indirectamente en otra empresa que cotiza en bolsa. De esta manera, Zhejiang Dumei completó su primer "salto" de capital. Al mismo tiempo, Tianhong Group retuvo 265.438+0,22% de sus acciones. Como segundo mayor accionista, Tianhong Group no sólo puede compartir los beneficios a largo plazo de futuras inversiones estratégicas, sino también aliviar la carga del "jefe".
A partir de finales de 2002, Baohua Industrial, que tenía un nuevo "propietario", inició un proceso de reestructuración ordenada: al limpiar los activos, reclamos y deudas relevantes con Tianhong Group, estandarizó el pasado " Relación "caótica" de corte y reembolso continuo; debido a que saltó del marco de interés del grupo original, se reiniciaron una serie de proyectos que habían estado estancados durante muchos años, como Hairuoyunzhuang; después de revitalizar los recursos naturales, la empresa cambió su negocio centrarse en el delta del río Yangtze. A principios de 2003, con una inversión de 65.438+8 mil millones de yuanes, ganó la licitación para los proyectos de desarrollo de Chun'an, Zhejiang y el lago Qiandao en Hangzhou.
Hoy, Baohua Industrial ha cambiado oficialmente su nombre a Zhejiang Dumei Holdings Co., Ltd., y la oficina de la empresa también se ha trasladado a Zhongda Plaza, un edificio de oficinas de alto nivel en el centro de Hangzhou. En el pasado, Baohua Industrial era sólo un "pez pequeño en un gran estanque" en el sistema del Grupo Tianhong. Ahora es propiedad de Zhejiang Du Mei y se ha convertido en la fuerza principal de todo el grupo. Naturalmente, ha obtenido nuevas oportunidades de desarrollo y ha demostrado una vitalidad sin precedentes.
Entrar en el mercado de capitales es un hito en la historia de crecimiento de Zhejiang Dumei. En menos de medio año después de tomar el control de una empresa que cotiza en bolsa, Zhejiang Dumei ha aumentado significativamente el tamaño de sus activos, su influencia social y sus capacidades de inversión y financiación con el fuerte apoyo del gobierno local. No sólo ganó múltiples licitaciones para proyectos de desarrollo inmobiliario, sino que también obtuvo recientemente una línea de préstamo de 6.543,8 millones de yuanes de un banco local. En la actualidad, los activos totales de todo el grupo han aumentado un 200% en comparación con antes de comprar el "shell", alcanzando una escala de casi 900 millones de yuanes. Zhejiang Dumei también ha completado su segundo "salto" de capital. En ese momento, Wen Zhanghua, el "jefe" de Du Mei que se convirtió en presidente de la empresa que cotiza en bolsa, estaba sentado en una espaciosa oficina en el piso 28 de Zhongda Plaza en Hangzhou, mirando por la ventana los edificios que crecían como hongos y no podía. No puedo evitar sentirme complaciente.
La línea de tendencia de crecimiento de Zhejiang Dumei fue trazada de antemano por su consultor financiero, la empresa china Dongfang. Li Zuogao, subdirector general de China Enterprise Dongfang, responsable de la planificación del proyecto "Zhejiang Dumei-Baohua Industry", cree que las fusiones y adquisiciones en sí mismas son un comportamiento corporativo de alto riesgo. Si no hay entrada de recursos incrementales y sólo una simple reorganización del capital, entonces las fusiones y adquisiciones pueden convertirse en un "juego de suma cero" con una alta posibilidad de fracaso.
La filosofía de Delong es que, ya sea que se trate de una fusión, una adquisición o una integración industrial, es necesario introducir recursos incrementales clave para que la empresa posterior a la fusión pueda superar con éxito el "cuello de botella". En el caso de la fusión de "Zhejiang Dumei-Baohua Industry", este recurso incremental clave es el apoyo político del gobierno local de Zhejiang. Para fomentar el desarrollo de las empresas que cotizan en bolsa, el gobierno local ha concedido a Zhejiang Dumei muchas políticas preferenciales en términos de suministro de tierras, crédito, impuestos, etc. Esto es una garantía importante para su "asombroso salto" de capital.
Li Zuogao dijo sin rodeos que el mayor truco para que Delong apalanque 120 mil millones en activos con decenas de miles de millones de activos es encontrar un nuevo modelo de cooperación; llamémoslo el principal club de empresarios en el mercado de capitales. Se puede decir que la operación de China Enterprise Dongfang ha adaptado el modelo exitoso de De'Longhi. Antes de eso, De'Longhi estaba integrando la industria del cemento de Xinjiang y transformando a Tunhe Co., Ltd. de un rey del cemento al fabricante número uno de ketchup de Asia. se ha reflejado.
Si Delong en ese momento se reflejaba más en la "integración industrial", cuando Du Mei tomó prestado Baohua de las empresas chinas, la "integración de recursos empresariales" de las empresas de producción ya se había realizado.
En la actualidad, las empresas que cotizan en bolsa en la provincia de Zhejiang tienen una grave escasez de recursos. Reconociendo esto, la empresa china Dongfang no sólo consideró la reposición de capital (de Hainan a Zhejiang) y la reposición de recursos (la complementariedad de las economías privada y estatal) en su plan de planificación para Dumei, Zhejiang, sino que también se centró en la adecuación de los recursos sociales. Utilizar (con apoyo político). Este plan de planificación no copia el modelo ya preparado del caso de fusiones y adquisiciones de Delong, pero refleja la esencia de la filosofía de Delong hasta cierto punto.
Los activos y el capital son proporcionados por todas las partes involucradas en la integración, y el propio Delong solo desempeña el papel de comerciante e intermediario. La rápida expansión de Delong en el mercado de capitales de China en sólo unos pocos años depende de su "capacidad de integración". De'Longhi estableció China Enterprises Oriental para transformarse en CITIC Comprehensive Financial Holding Group a través de una serie de operaciones de banca de inversión, fusiones y adquisiciones e integración, permitiendo así gradualmente que este club de empresarios tome forma y permitiendo que las empresas y empresarios chinos estén dispuestos a fusionarse. en las filiales de De'Longhi, haciendo cosas que antes eran impensables.
Anteriormente, muchas partes en el mercado que se rumoreaba que habían sido adquiridas o manipuladas por De'Longhi podían negar la fusión o negar que el principal accionista era De'Longhi. Esto fue precisamente causado por la especial de De'Longhi. modelo.
Cuando se fundó China Enterprise East, eligió un muy buen lugar para despegar: Zhejiang, una ciudad con un rápido desarrollo económico. Hay una economía privada vibrante, una enorme cantidad de dinero especulativo privado, un gobierno local pragmático y amigable con la gente, y un gran número de empresas de alta calidad ansiosas por salir a bolsa, suspirando a las puertas del mercado de valores. Se puede decir que Zhejiang es un tesoro escondido para los bancos de inversión.
La ambición de Delong es atraer tantas empresas privadas de Zhejiang al mercado de capitales como sea posible a través de empresas en el este de China, y luego integrar estas empresas y recursos a nivel de capital a través de Delong, un club de empresarios.
Según las estadísticas, hasta ahora, el número de empresas privadas en Zhejiang ha llegado a 117.
Con el actual "sistema de canales", se necesitarán varios años para digerir esta cifra. Además, la estructura de gobierno corporativo de las empresas privadas de Zhejiang todavía tiene fallas. La mayoría de ellas están lejos de las operaciones estándar de sociedades anónimas, lo que restringe seriamente su proceso de cotización directa.
Además, la estructura única de derechos de propiedad, la contabilidad y los impuestos irregulares en la gestión financiera y la falta de talento profesional son debilidades que obstaculizan la cotización directa de empresas privadas en Zhejiang.
En vista de la situación actual de supervivencia y desarrollo de las empresas privadas en Zhejiang, China Eastern ha personalizado un conjunto completo de planes de operación de capital para ellas, es decir, mientras completa la transformación estandarizada, utilizará la experiencia calificada de Delong. Habilidades de fusiones y adquisiciones para lograr "" cotización en bolsa ", y luego utilizar la plataforma de las empresas que cotizan en bolsa para llevar a cabo la expansión de las fusiones y adquisiciones y la integración horizontal, promoviendo en última instancia la escala, el grado y el nivel del negocio principal de la empresa. Gao Jiang, vicepresidente de China Enterprise Oriental, cree que después de años de acumulación, muchas empresas privadas en Zhejiang han llegado a la etapa de superar los cuellos de botella y acumular experiencia. Para lograr este avance, las empresas deben completar la transformación de sus métodos de crecimiento, es decir, de la acumulación interna en el pasado a las fusiones, adquisiciones, integración y expansión hacia el exterior, y esta es la fortaleza de Delong.
Las principales ventajas de las empresas privadas de Zhejiang residen en su aguda visión del mercado, su estilo de gestión pragmático y su buen control de costes. Si se combina con el modelo de crecimiento de fusiones y adquisiciones de Delong y los recursos del mercado de capitales, será aún más poderoso y logrará un desarrollo de gran avance. La fusión "Zhejiang Dumei-Baohua Industrial", completada en el segundo semestre de 2002, puede considerarse como un pequeño experimento para las empresas chinas del Este.