Situación actual de la estructura de capital de las empresas cotizadas en China

Una característica notable de la estructura de capital de las empresas cotizadas de China es su preferencia por el capital social. A juzgar por la composición de las fuentes de financiación a largo plazo, las empresas tienen ratios de deuda a largo plazo extremadamente bajos y algunas empresas incluso no tienen deuda a largo plazo. Especialmente en el contexto de continuos recortes de las tasas de interés y caída de los costos de la deuda, la proporción de deuda a largo plazo ha disminuido en lugar de aumentar y se ha mantenido en un nivel bajo. Esto no puede sino demostrar que las empresas que cotizan en bolsa en mi país tienen una preferencia obvia por las acciones. financiación. La teoría occidental moderna de la estructura de capital propone que la secuencia de financiación de las empresas debe seguir primero el orden de financiación interna, luego financiación de deuda y, finalmente, financiación de capital. Sin embargo, a juzgar por la estructura de capital de las empresas que cotizan en China en los últimos años, intentan evitar el endeudamiento, desinvertir más pasivos cuando la empresa sale a bolsa y recomiendan la adjudicación de acciones al refinanciar.

Desde la perspectiva de la relación entre financiación endógena y financiación externa, las empresas chinas tienen una fuerte preferencia por la financiación externa. De 1995 a 2000, la financiación interna media de las empresas cotizadas con beneficios no distribuidos superiores a 0 fue inferior al 15% y más del 85% fue financiación externa, mientras que las empresas cotizadas con beneficios no distribuidos inferiores a 0 tuvieron financiación externa superior al 100% y Financiación interna negativa. En la estructura de financiación externa, la financiación mediante acciones ocupa una posición dominante, que suele manifestarse como una preferencia por la financiación mediante acciones. El orden de financiación es generalmente el siguiente: financiación de capital, financiación de deuda a corto plazo y financiación de deuda a largo plazo. Antes de cotizar, las empresas chinas tienen una fuerte necesidad de realizar ofertas públicas iniciales y cotizaciones exitosas; después de cotizar, al elegir métodos de refinanciación, a menudo eligen métodos de financiación de capital, como emisiones de derechos o emisiones adicionales, lo que conduce a la llamada " " Fiebre de emisión" o "fiebre de emisión adicional". Por un lado, la mayoría de las empresas que cotizan en bolsa mantienen ratios activo-pasivo muy bajos; por otro, entre las más de 65.438+0.000 empresas que cotizan en bolsa actualmente, casi ninguna de ellas tomará la iniciativa de renunciar a la oportunidad de emitir acciones para recaudar fondos; fondos nuevamente. A las características anteriores las denominamos preferencias de financiación de acciones de las empresas que cotizan en bolsa. Esto es diferente del orden jerárquico de los mercados financieros extranjeros maduros. Las empresas chinas muestran un fuerte deseo y comportamiento de financiación mediante acciones cuando buscan financiación externa. Desde el establecimiento del mercado de valores en 1990, el tamaño del mercado ha seguido expandiéndose. En 1990, sólo había 10 empresas cotizadas en China, y en 2004 había 1.377. En 1991, el monto de financiación de acciones de mi país fue de sólo 500 millones de yuanes, y en 2004 alcanzó 1.510,94 millones de yuanes. El deseo de las empresas de emitir acciones públicamente sigue siendo muy fuerte y la competencia por las calificaciones para cotizar y las calificaciones para financiar acciones posteriores a la cotización nunca se ha detenido. Al comparar la cantidad de financiación con bonos corporativos y acciones en mi país entre 1991 y 2004, podemos ver que la cantidad de financiación con acciones es mucho mayor que la financiación con deuda.