¿Cuáles son los problemas con el mecanismo económico de mercado de China?

1. La estructura de las entidades de inversión no es razonable.

La estructura de las entidades de inversión en el mercado de capitales de China no es razonable. En la actualidad, los inversores son principalmente inversores individuales, y el número de inversores institucionales es relativamente pequeño y la diferencia es grande. El comportamiento de inversión de los inversores individuales es principalmente especulativo, y su comportamiento de inversión depende de las preferencias personales de inversión en productos de valores, lo que es muy aleatorio en el mercado y aumenta la inestabilidad, mientras que los inversores institucionales prestan más atención a los fundamentos de las empresas que cotizan en bolsa. Análisis, selección estratégica; Objetos de inversión para el valor racional La inversión es una fuerza importante para estabilizar el mercado de capitales. Sin embargo, el mercado actual de inversores institucionales, como fondos de pensiones y fondos de seguros, sigue siendo relativamente débil y difícil de satisfacer las necesidades de las instituciones de inversión, lo que dificulta la función de estabilizar el mercado de capitales.

2. La estructura de las sociedades cotizadas no es razonable.

(1) La estructura patrimonial de las empresas que cotizan en bolsa no es razonable. Se refleja principalmente en: ① Las acciones no negociables, como las acciones estatales y las acciones de personas jurídicas, están demasiado concentradas, lo que da como resultado el fenómeno de "una acción domina" la proporción de acciones públicas negociables es muy baja y la mayoría de las acciones no pueden cotizar ni circular; ③ las acciones negociables están demasiado dispersas y la proporción de inversores institucionales es pequeña; ④ El mayor accionista de una empresa que cotiza en bolsa no es una persona física, sino que suele ser una sociedad de cartera. La irrazonable estructura patrimonial de las empresas que cotizan en bolsa ha generado muchos problemas: dado que las acciones estatales y las acciones de personas jurídicas no pueden cotizar ni circular, las acciones estatales y las acciones de personas jurídicas siempre representan la mayor parte de las acciones de las empresas que cotizan en bolsa. En tales circunstancias, aunque las empresas estatales se reestructuran en sociedades anónimas, siguen siendo esencialmente las mismas empresas estatales y es difícil esperar que transformen verdaderamente sus mecanismos operativos. De esta manera, aunque salir a bolsa puede ayudar a las empresas a obtener fondos directamente del mercado, aliviando así las dificultades operativas, el impacto en sus estructuras de gobierno corporativo puede no ser ideal a largo plazo. Al mismo tiempo, cuando siempre dominan las acciones de propiedad estatal y las acciones de personas jurídicas, el tamaño de las acciones negociables es pequeño, lo que facilita que las grandes instituciones manipulen el mercado. Además, dado que las acciones de propiedad estatal no pueden negociarse ni transferirse libremente, no pueden ocurrir fusiones y reorganizaciones de activos determinadas por el mercado. Las fusiones y adquisiciones en el mercado de valores sólo pueden ocurrir bajo instrucciones de departamentos gubernamentales, lo que determina que la especulación en el mercado de valores chino sea inevitable.

(2) La composición y estructura de las sociedades cotizadas no es razonable. Reflejado principalmente en: ① La proporción de empresas estatales es grande y la proporción de empresas no estatales es pequeña; la proporción de empresas grandes y medianas es grande y la proporción de empresas pequeñas es pequeña; 3) Hay muchas empresas que cotizan en bolsa controladas por el estado, pero hay pocas empresas que cotizan en bolsa en toda la empresa; ④ Hay muchas empresas que cotizan en bolsa en las industrias tradicionales y pocas empresas que cotizan en bolsa en la industria de alta tecnología. Por ejemplo, entre las más de 1.200 empresas que cotizan en las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen, la proporción de empresas privadas que cotizan en bolsa mediante cotización directa y compra fantasma es sólo de aproximadamente el 16%; existen fallas importantes en la distribución de la industria, como demasiadas empresas que cotizan en bolsa; industrias y empresas tradicionales en campos competitivos más del 85% de las acciones no se pueden mover, lo que es un enorme desperdicio de recursos sociales.

3. La estructura de los productos financieros no es razonable.

(1) La estructura tradicional de productos de servicios financieros es única. En el sector bancario, el negocio se concentra en áreas comerciales minoristas tradicionales, como el crédito. Incluso en el negocio minorista tradicional, faltan productos que brinden una gama completa de servicios financieros para las empresas, y los negocios mayoristas, como los intermediarios financieros, son seriamente insuficientes; sin embargo, los bancos extranjeros brindarán una serie de servicios financieros durante todo el período de desarrollo; , período de madurez e incluso el segundo período empresarial. En el mercado de valores, el mercado de valores de mi país se ha desarrollado rápidamente en comparación con el mercado de bonos, y también hay problemas con la circulación de acciones de personas jurídicas y acciones de propiedad estatal y la fusión de acciones A y acciones B.

(2) El desarrollo de los derivados financieros va a la zaga. Los derivados son uno de los medios importantes para que las empresas eviten o diversifiquen los riesgos operativos y de inversión. En 1991, mi país creó un mercado de futuros, pero las variedades comerciales se limitaban a futuros de productos básicos como el frijol mungo y los metales no ferrosos. Hasta ahora, no se han introducido tipos de interés, tipos de cambio, futuros sobre índices bursátiles, opciones, swaps de divisas y swaps de acciones para evitar riesgos financieros. Debido a la falta de derivados financieros necesarios para la inversión de cartera, el comportamiento de los distintos inversores tiende a ser coherente, lo que puede conducir fácilmente a operaciones de mercado unilaterales y a la acumulación de riesgos cuando cambian las operaciones macroeconómicas y las direcciones regulatorias financieras.

(3) Insuficiente innovación en instrumentos financieros. Bajo la tendencia de desarrollo de globalización e integración de la industria financiera, con el desarrollo de la tecnología electrónica, la industria financiera de varios países se ha dado cuenta rápidamente de la electrónica y la creación de redes de la industria financiera para mejorar la competitividad y ampliar la supervivencia y el desarrollo en el entorno internacional cada vez más feroz. competencia. Las industrias bancaria y de valores de mi país básicamente se han digitalizado y también ha comenzado la creación de redes de negocios bancarios y de valores. Sin embargo, todavía existe una gran brecha en comparación con los países desarrollados en el extranjero. Al mismo tiempo, debido a problemas institucionales, las instituciones financieras están trabajando de forma independiente en el proceso de electrónica y creación de redes.

Por ejemplo, el sistema de retiro automático y el sistema de liquidación del banco operan de forma independiente y son incompatibles entre sí, lo que aumenta el costo del desarrollo electrónico y en red de la industria financiera. También inhibe su rápido desarrollo debido a su escala antieconómica y su falta de conveniencia.

4. La estructura jerárquica del mercado de capitales no es razonable.

El sistema de mercado de capitales de China tiene una estructura única y carece de jerarquía. En primer lugar, desde la perspectiva de facilitar la supervisión y prevenir riesgos, se ha formado un mercado único de capitales centrado en las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen, sin un sistema de mercado multinivel para satisfacer las necesidades del mercado. En la actualidad, sólo existe el mercado de placas base en China. Aunque se ha lanzado la placa para pequeñas y medianas empresas, todavía está lejos del mercado real de segundas placas. El tercer mercado de juntas está lejos de crear un clima. El mercado de capitales carece de jerarquía y no puede satisfacer las necesidades diversificadas de inversión y financiación de inversores y recaudadores de fondos. El sistema de comercio de derechos de propiedad es imperfecto y el sistema de mercado de capitales está subdesarrollado.

(2) Problemas en el sistema del mercado de capitales

1. Problemas institucionales

Los problemas en el sistema del mercado de capitales de China son principalmente problemas institucionales. Debido a la intervención del gobierno y de los organismos administrativos, el mercado de capitales de China es un mercado de capitales "planificado". En primer lugar, el mercado primario de capitales está sujeto a un monopolio administrativo, lo que afecta la socialización del sistema de financiación del mercado y la apertura de canales de financiación. Para garantizar los ingresos fiscales locales, los gobiernos locales rara vez consideran el potencial de crecimiento de las empresas que cotizan en bolsa. Por lo tanto, las empresas se centrarán en las "relaciones públicas gubernamentales" y el "envasado y cotización" en lugar de centrarse en la producción, la operación y el ajuste estructural. Muchas empresas que cotizan en bolsa no se someten a una reestructuración sustancial antes de salir a bolsa. El objetivo principal es "atrapar el dinero" y no utilizarlo de forma eficaz. Además, la relación precio-beneficio de la emisión también es limitada. Una de las razones por las que las empresas de valores no pueden desempeñar sus funciones es que el mercado primario opera sobre una base de "capital garantizado" y los intereses de los inversores no están protegidos. Antes de 1999, existían restricciones estrictas sobre la relación precio-beneficio de las emisiones de acciones. Incluso si las restricciones de la relación precio-beneficio se relajaron más tarde, aunque el rendimiento del mercado primario cayó, eso no cambió la realidad del "capital garantizado y sin pérdidas". En segundo lugar, está el fenómeno anormal del "mercado de políticas" en el mercado secundario de capitales. En el mercado de capitales de China, la fuerte protección de las empresas por parte del gobierno impide que el mercado de valores forme un mecanismo de mercado de supervivencia del más fuerte. La existencia del "mercado de políticas" hace que el mercado de valores cambie con los cambios en la actitud del gobierno.

2. Problemas del mecanismo.

Hasta cierto punto, los problemas institucionales son la razón principal del lento desarrollo del mercado de capitales de China. Es precisamente debido al retraso del sistema que el mercado de capitales de mi país tiene problemas como el fracaso del mecanismo de competencia, el debilitamiento del mecanismo de restricción y el imperfecto mecanismo de incentivos.

(1) El mecanismo de competencia falla. Entre las empresas que cotizan en bolsa, en primer lugar, hay una falta de entidades de mercado con relaciones claras de derechos de propiedad y, en segundo lugar, hay una falta de precios de mercado formados por mecanismos de competencia, lo que da como resultado que el mercado de capitales no pueda formar un mecanismo eficaz de asignación de recursos, y Los mecanismos administrativos han sustituido en cierta medida al mecanismo del mercado.

(2) El mecanismo de retención está debilitado. La mayoría de las empresas que cotizan en bolsa en mi país son empresas de propiedad estatal y existe un fenómeno de "transformación" sin transformación. Se manifiesta principalmente en: 1. "Fracaso". Cambiar la denominación original de la empresa que no haya sufrido reforma fundamental por la de sociedad anónima y establecer la estructura organizativa correspondiente. El segundo es "dinero en círculos". Recaude fondos con una prima durante la cotización para garantizar las calificaciones para la adjudicación y lograr el propósito de ganar dinero. En las empresas que cotizan en bolsa, las acciones de propiedad estatal ocupan una posición de control y se encuentran en un estado de "derechos de propiedad virtuales". Las autoridades competentes originales de las empresas que cotizan en bolsa intervienen en la empresa como representantes de las acciones de propiedad estatal y no son responsables de las consecuencias, y la mayoría de los miembros del consejo de administración proceden de grandes accionistas y empresas, lo que dificulta un verdadero papel de supervisión.

(3) El mecanismo de incentivos es imperfecto. Los operadores de las empresas que cotizan en bolsa en los países desarrollados implementan una forma de ingresos que combina el salario inmediato y el salario a largo plazo, lo que tiene un fuerte efecto de incentivo, mientras que en China solo existe un método de incentivo del salario inmediato y los cambios en el precio de las acciones que cotizan en bolsa; Las empresas no tienen ningún interés en la toma de decisiones y las operaciones de la empresa. Como resultado, los operadores rara vez prestan atención al desarrollo a largo plazo de la empresa, y a menudo sacrifican intereses a largo plazo en aras de beneficios inmediatos.

3. Cuestiones con las reglas

El funcionamiento normal del mercado de capitales debe seguir las leyes de la economía de mercado y basarse en un sistema jurídico sólido. Nuestro país aún no ha establecido realmente un sistema legal completo y carece de un sistema completo y eficaz de supervisión del mercado y de un mecanismo institucionalizado de comunicación y coordinación.

Las funciones y niveles de las autoridades reguladoras en todos los niveles no están claros y no existe un conjunto de medidas estrictas y efectivas para garantizar que desempeñen sus funciones y asuman las responsabilidades correspondientes, lo que resulta en un gran número de post- supervisión de eventos y reducción de la eficiencia regulatoria. Con el desarrollo del mercado de valores, es necesario fortalecer la autoridad de gestión y la eficiencia de las agencias de gestión de valores. Las leyes y regulaciones basadas en la supervisión aún no son perfectas, quedando a la zaga del rápido desarrollo del mercado de valores, lo que dificulta la supervisión.

Por ejemplo, se ha promulgado la Ley de Valores, pero carece de los correspondientes detalles de implementación y las leyes relacionadas aún no se han promulgado; Además, la formulación, promulgación e implementación de leyes de valores ha sido demasiado lenta, lo que ha afectado el desarrollo del mercado de valores.