Perspectivas de inversión: seguir pescando donde hay peces
Primero, sigue pescando donde hay peces. Esto determina que prestemos más atención al patrón que al espacio en la configuración de la industria. Muchas industrias de crecimiento emergente tienen un gran espacio y una rica imaginación, pero la estructura de la industria es incierta y es difícil encontrar el líder en el campo, o la posición del líder es fácilmente subvertida por las nuevas tecnologías. La industria de consumo representada por las bebidas alcohólicas es pegajosa y la industria farmacéutica está protegida por acantilados de patentes. Preferimos centrar nuestra asignación industrial en estos lugares exuberantes que pueden dar origen a acciones alcistas a largo plazo. No desperdiciar recursos estratégicos en direcciones no estratégicas. El consumo y la medicina seguirán siendo nuestras direcciones estratégicas más importantes.
En segundo lugar, insiste en no pescar en lugares donde seas propenso a ahogarte. Muchas empresas tienen curvas de crecimiento perfectas, pero la competencia es feroz y tienen requisitos extremadamente altos en cuanto a la puntualidad de la investigación y el seguimiento de la información. Elegimos la evitación estratégica de conocer al macho y proteger a la hembra. Esto determina que a la hora de elegir una empresa nos centremos en el core más que en los márgenes. No somos buenos invirtiendo de acuerdo con los cambios marginales estacionales en factores externos de los pedidos o el volumen de ventas de la empresa, por lo que la cartera carece de flexibilidad a corto plazo. Pero insistimos en que la competitividad central de la empresa puede ayudar a los inversores a mantener la calma a largo plazo y sobrevivir a las dificultades a corto plazo, y evitar costosos costos de fricción en las transacciones. No reemplace la pereza estratégica con diligencia táctica. Esta es también la razón por la que cada vez hacemos menos asignaciones de tiempo y estilo en las principales clases de activos.
En tercer lugar, saca unas diez posiciones para pescar a 5.000 metros de altitud. Es entonces cuando empezamos a pensar más en la asignación de acciones tecnológicas dentro del círculo de competencia. Nuestras ideas de selección de valores para acciones tecnológicas son similares a las de consumo, prestando más atención a su estructura industrial, poder de fijación de precios y rigidez. Por lo tanto, no asignaremos industrias fuera de nuestro propio círculo de competencia, como la electrónica de consumo y las nuevas energías, sino que nos centraremos en las dos direcciones de las computadoras basadas en la nube y los equipos de chips. De hecho, las valoraciones de estas empresas se sitúan en la meseta Qinghai-Tíbet. Sin embargo, después de aprender de Huawei y Mao Xuan, creemos que el estatus de Aksai Chin es completamente diferente al del sur del Tíbet. Aunque este último tiene agua y pasto fértiles, requiere mano de obra para llegar lejos. El primero está situado en las alturas imponentes del noreste de Asia y puede esperar a que llegue el trabajo.
Nuestras principales preocupaciones para la segunda mitad del año son las elevadas valoraciones y la sobreinterpretación a corto plazo del sentimiento del mercado. Creemos que los riesgos a largo plazo y el cambio de estilo a corto plazo de los activos de renta variable están fuera del círculo de competencia que no se puede comprender, por lo que los ignoramos selectivamente.