Ren Zeping del Instituto de Investigación Evergrande: La economía tocó fondo a mediados de año, ¿podrá sobrevivir el mercado de capitales?

1. Principales juicios sobre la situación macro en 2019: La economía tocó fondo a mediados de año y si el mercado de capitales se recuperará

1. La economía de China seguirá creciendo disminución en la primera mitad del año Con el fin del ciclo de reducción de existencias activa, han surgido el nuevo ciclo de capacidad de producción y los efectos de las políticas monetarias y fiscales. La economía tocará fondo a mediados de año y se estabilizará en el. segundo semestre del año, sea bajo al principio y luego se estabilice a lo largo del año, y se aliviará el riesgo de estancamiento económico.

La economía tiene sus propias reglas de funcionamiento y presta atención a los seis grandes ciclos de la economía mundial: las finanzas, el inventario, la capacidad de producción, el sector inmobiliario y la política.

2. A principios de año, la tasa de crecimiento del M2 y del financiamiento social tocaron fondo y repuntaron: el fondo de las políticas (tercer trimestre de 2018), el fondo del mercado (primer trimestre de 2019) y el del mercado (primer trimestre de 2019). El fondo económico (mediados de 2019) aparecerá sucesivamente.

3. Con la flexibilización monetaria y la rotación cíclica, el mercado de bonos, el mercado de valores, el mercado inmobiliario y las materias primas mejorarán uno tras otro.

4. En el futuro, las políticas macroeconómicas deben evitar que las coberturas sean inoportunas e insuficientes, pero también evitar esfuerzos excesivos y volver a la vieja senda.

5. El “desplazamiento de la tasa de crecimiento” de China ha entrado en el período de tocar fondo en “forma de L económica”. Ha tocado fondo tres veces, la primera a principios de 2016 y la segunda a mediados de 2019.

2. Los tiempos más oscuros a menudo dan lugar al amanecer: las previsiones económicas son una cuestión filosófica

La economía de China fue muy difícil en 2018, conocido como el peor de la última década, y el La situación interna y externa era compleja y grave, los riesgos financieros estaban expuestos a gran escala y el mercado de capitales estaba muy lento.

En un momento en el que la sociedad está llena de "dejar la teoría" y "lavar", y cuando el mercado es más pesimista, a finales de 2018, hicimos una voz firme y optimista. sobre las perspectivas de la reforma económica de China a mediano y largo plazo y propuso "La economía tocará su segundo fondo a mediados de 2019" y "las mejores oportunidades de inversión están en China, y una nueva ronda de reforma y apertura iniciará un nuevo ciclo." A principios de 2019, propuso "Por muy buena que sea la situación".

Me dedico al análisis de macrosituaciones durante 20 años, observando los cambios en el mundo, el flujo y el reflujo, la única constante es la naturaleza y los ciclos humanos. En 2014, después de cinco años de mercado bajista, predijimos que "5.000 puntos no es un sueño". En 2015, cuando el mercado estaba lleno de "venta de casas y especulación con acciones", propusimos con calma que "la altitud es alta y "El viento sopla y el viento se mueve lentamente" y "los precios de las viviendas de primera línea se han duplicado".

¿Se puede predecir el futuro? Esta enigmática cuestión ha sido objeto de controversia durante mucho tiempo, a veces como si estuviéramos hablando de astrología. Pero cuando comenzamos a explorar el mundo de los ciclos económicos y la naturaleza de la naturaleza humana, obviamente nos ayudará a comprender e incluso captar las leyes del desarrollo de las cosas, tomando decisiones más correctas. No existe una bola de cristal en este mundo, pero algunas personas tienen la capacidad de comprender las leyes de las cosas y la naturaleza humana a través del trabajo duro, lo que las hace destacar.

En 2019, “Vendrá en paz”. Los tiempos más oscuros suelen dar origen al amanecer, y todo se da dentro de un marco cíclico.

El marco de análisis más estándar de la situación macroeconómica es la tendencia y la fluctuación, es decir, la tasa de crecimiento potencial económico y la fluctuación cíclica.

3. La rueda del ciclo: No Ji Tailai

Las dificultades económicas de 2018 son el resultado de la disminución de la tasa de crecimiento potencial de la economía, el ciclo activo de liquidación de existencias, el ciclo de desapalancamiento financiero, y el ciclo de regulación inmobiliaria.

La economía tiene sus propias reglas de funcionamiento, que son ciclos y significan reversión.

Desde el tercer trimestre de 2017 hasta el primer semestre de 2019, nos encontramos en la etapa activa de reducción de existencias del ciclo de inventarios que se espera que dure hasta mediados de 2019, lo que aliviará el lastre sobre la economía. y es una razón importante para que la economía toque fondo. Esta ronda de operación del ciclo de inventario: la primera etapa es 2016T1-2016T2, reposición pasiva de inventario; la segunda etapa es 2016T3-2017T2, tanto el volumen como el aumento de precios, prosperidad y reposición activa de inventario; la tercera etapa es 2017T3-2018T3, el volumen disminuye; y los precios se estancan, estanflación, reducción de existencias pasiva; la cuarta etapa es 2018Q4-2019Q2, con caída tanto del volumen como de los precios, recesión y reducción de existencias activa; A partir del tercer trimestre de 2019 comenzará una nueva ronda del ciclo de inventario.

Después de una caída unilateral de 2010 a 2015, el ciclo de capacidad de producción de China tocó fondo en 2016-2018, ubicándose en el punto de partida de un nuevo ciclo de capacidad de producción: la reducción voluntaria del exceso de capacidad del mercado combinada con la reducción de la oferta. las inspecciones de reforma y protección ambiental, la capacidad de producción es suficiente y la inversión en capacidad en las industrias tradicionales continúa disminuyendo drásticamente o incluso tiene un crecimiento negativo, la tasa de utilización de la capacidad de las empresas industriales por encima del tamaño designado se ha recuperado a 76,5; ha bajado de 58 a 56,8.

Etapa final del ciclo de regulación inmobiliaria: La tarea de reducción de existencias está básicamente completada y la regulación ya no se incrementará.

Ciclo de desapalancamiento financiero: China se encuentra actualmente en la segunda mitad del primer ciclo financiero desde la reforma y apertura, y prevenir riesgos financieros importantes es de especial importancia.

El fondo de la política (tercer trimestre de 2018), el fondo del mercado (primer trimestre de 2019) y el fondo económico (mediados de 2019) aparecerán sucesivamente: M2 cayó a un mínimo histórico en noviembre de 2018, y M2 y La tasa de crecimiento del financiamiento social ha tocado fondo y está recuperándose, y la política de dinero y crédito flexibles ha comenzado a surtir efecto, pero se espera que la recuperación sea pequeña y no sea una inundación. En 2019, la inversión en activos fijos tocará fondo y se recuperará, pero no mucho. Las razones principales son la flexibilización monetaria, la proactividad fiscal y el fin de la reducción de existencias.

4. Regulación macroeconómica: regulación anticíclica

Las políticas macroeconómicas futuras no sólo deberían evitar coberturas inoportunas y una intensidad insuficiente, sino también evitar una intensidad excesiva y volver a la antigua senda.

Recomendaciones:

1. Se recomienda reducir el ratio de encaje cuatro veces en 2019. En la actualidad, los ratios RRR de las instituciones financieras grandes, pequeñas y medianas que aceptan depósitos de China siguen siendo tan altos como 13,5 y 11,5, y hay mucho margen para reducciones del RRR.

2. Bajo la mercantilización de las tasas de interés, se recomienda utilizar más tasas de interés del mercado monetario para guiar la disminución de las tasas de interés de amplio espectro.

3. De "dinero suelto" a "crédito suelto", se recomienda que las políticas regulatorias financieras cambien de "talla única" a una flexibilización del crédito estructural para apoyar la emisión de bonos de la economía real, la infraestructura local, Necesidades rígidas y mejores necesidades de compra de vivienda, Activar el mercado de valores y más.

4. Se recomienda que la política fiscal sea más activa, aumente el índice de déficit y la escala de la emisión de bonos especiales, y apoye la reducción de impuestos y la construcción de infraestructura. La reducción de impuestos es mejor que la construcción de infraestructura.

5. La economía china ha entrado en el periodo más bajo de la “L económica”: las mejores oportunidades de inversión están en China

El autor participó en un estudio en 2010 y propuso la “cambio de la tasa de crecimiento” ", propuso de forma independiente en 2014 que "los nuevos 5 son mejores que los viejos 8", y propuso la "económica en forma de L" en la segunda mitad de 2015. Estos tres juicios son del mismo origen, y han desencadenado un amplio debate en el ámbito macroeconómico, pero posteriormente han sido verificados por los hechos.

El actual “cambio de crecimiento” de la economía de China ha pasado de un período de rápido declive a un período de lento tocar fondo. En el futuro, la “economía en forma de L” tocará fondo tres veces, con la siguiente. El primero tocó fondo a principios de 2016. El segundo fondo se produjo a mediados de 2019, completando las oscilaciones en el ciclo de inventario.

Que el desarrollo económico y social de China pueda lograr un “cambio de velocidad” y construir una nueva plataforma de crecimiento de velocidad media y alta calidad depende de si puede promover una nueva ronda de reformas y apertura y desencadenar aún más la globalización. , mercantilización, El potencial de la urbanización y la industrialización ha completado la transformación de impulsada por factores a impulsada por la innovación.

La mejor oportunidad de inversión está en China: el PIB per cápita de China en 2018 fue de 9.700 dólares estadounidenses, menos de 1/6 del de Estados Unidos, y tiene un enorme potencial de desarrollo; la tasa de urbanización de China en 2018 fue de 59,6; economías más desarrolladas Más de 80; China tiene el mercado más grande del mundo con 1.400 millones de personas, Estados Unidos tiene 320 millones de personas, Japón tiene 130 millones de personas, Alemania tiene 80 millones de personas y el mundo tiene 7.700 millones de personas. La tasa de crecimiento del PIB de China; es más de 6, que es tres veces mayor que el de Estados Unidos; la innovación y el espíritu empresarial de China son muy activos. El número de empresas unicornio de la nueva economía ocupa el segundo lugar después de las empresas unicornio chinas y estadounidenses. mundo. Una nueva ronda de reformas y apertura iniciará un nuevo ciclo.

6. Tomando seis áreas principales como un gran avance, una nueva ronda de reformas y apertura abre un nuevo ciclo.

La reforma más importante es la apertura. A través de la apertura, se puede lograr la justicia. para entidades del mercado como empresas estatales, empresas privadas y empresas extranjeras. Competencia y supervivencia del más fuerte. China nunca ha tenido miedo de abrirse; tiene miedo de no abrirse.

La reforma y la apertura han entrado en la zona de aguas profundas.

Todo lo hace la gente. Las palabras vacías dañarán al país, pero el trabajo duro lo hará próspero. En el futuro, las seis reformas principales que aún no se han implementado deberían usarse para movilizar el entusiasmo de todas las partes:

1. Establecer un sistema de evaluación para el desarrollo de alta calidad, fomentar proyectos piloto locales, y movilizar el entusiasmo de los gobiernos locales;

2. Integral Desregular industrias como las del automóvil, las finanzas, el petróleo y la electricidad, hacer que la competencia sea neutral y movilizar el entusiasmo de los empresarios

3; Reducir los aranceles, relajar las restricciones a la inversión industrial, fortalecer la protección de la propiedad intelectual y promover activamente el establecimiento de zonas de libre comercio entre China y Estados Unidos para movilizar el entusiasmo de la inversión extranjera.

4. Reducción de impuestos a gran escala y. reducción de tarifas, desde una reducción fiscal fragmentada y preferencial hasta una reducción fiscal integral e inclusiva, reduciendo integralmente el impuesto sobre la renta de las empresas y el impuesto al valor agregado manufacturero, la tasa del impuesto sobre la renta personal y mejorando la sensación de ganancia para las empresas y los residentes. Al mismo tiempo, mediante la racionalización de la administración, la delegación de poderes y la reforma institucional, la reducción del personal y los gastos redundantes y la movilización del entusiasmo de las empresas y los residentes

5. fortaleciendo al mismo tiempo la supervisión legal y fomentando fusiones, adquisiciones y reorganizaciones, promoviendo el sistema de registro con divulgación de información, sanciones severas, sistema de exclusión de la lista, etc. como núcleo, movilizando el entusiasmo de la nueva economía y el capital de riesgo PEVC

6. Establecer un sistema de vivienda orientado a la vivienda y un mecanismo a largo plazo, la clave es la conexión entre las personas y la tierra y la estabilidad financiera. Lo antes posible, debemos cambiar el pensamiento urbanístico anterior de "controlar la población de las grandes ciudades, desarrollar activamente las ciudades y pueblos pequeños y medianos y equilibrar el desarrollo regional", y establecer una estrategia de planificación regional para la planificación urbana en las áreas metropolitanas. Las áreas y aglomeraciones urbanas lideradas por las grandes ciudades deben promover la población, la tierra y la tecnología y otros elementos pueden fluir libre y plenamente para movilizar el entusiasmo de varias regiones.

(Fuente del artículo: Zeping Macro)