¿Cuál es la reforma más importante de HKEx en los últimos 20 años?
Apoya "diferentes derechos para las mismas acciones"
HKEx declaró que después de recibir 360 respuestas al documento marco de consulta de personas de todos los ámbitos de la vida que representan diferentes mercados en Hong Kong, decidió implementar la expansión de los listados existentes El plan para el régimen, que esencialmente implica agregar dos capítulos a las reglas de la Junta Principal, incluye permitir a los editores de biotecnología sin fines de lucro o que generan ingresos, o a los editores de industrias emergentes e innovadoras con estructuras diferenciales de derechos de voto. , para hacer divulgaciones adicionales y establecer salvaguardias que figuran en el tablero principal.
Según las regulaciones de HKEx, el valor de mercado mínimo esperado de las empresas con diferentes estructuras de derechos de voto debe alcanzar los 654,38+00 mil millones de dólares de Hong Kong. Si el valor de mercado es inferior a 40 mil millones de dólares de Hong Kong, debe pasar una prueba de ingresos más alta de 654,38+00 mil millones de dólares de Hong Kong para todo el año fiscal antes de cotizar en bolsa. Si una empresa sin ingresos solicita cotizar en bolsa de acuerdo con los capítulos aplicables para empresas de biotecnología agregados a las reglas de la junta principal, se estima que el valor mínimo de mercado debe alcanzar los 654,38+0,5 mil millones de dólares de Hong Kong.
Según HKEx, la razón por la que las empresas de biotecnología cotizan por separado es principalmente porque muchas personas en el mercado creen que muchas industrias involucradas en trabajos de I+D necesitan recaudar fondos antes de desarrollar productos o servicios comerciales para obtener ingresos. por lo que permiten que empresas no rentables coticen en Hong Kong. Además, las empresas de biotecnología dependen en gran medida de la I+D para sus negocios y están sujetas a regulaciones estrictas. Es necesario seguir los objetivos de progreso de desarrollo establecidos por el mecanismo regulatorio, para que los inversores tengan un marco de referencia adicional y puedan evaluar la empresa incluso sin indicadores tradicionales como ingresos y ganancias.
Al mismo tiempo, las empresas del continente cuyos centros de negocios originales se encuentran en la Gran China tienen prohibido cotizar en Hong Kong. Sin embargo, HKEx también revisó las disposiciones de las "Reglas de cotización" relativas a las empresas extranjeras y estableció nuevos canales de cotización secundaria para atraer "cotizaciones avanzadas" en la Bolsa de Nueva York o NASDAQ o en el tablero principal de la Bolsa de Valores de Londres "IPO". "Los emisores de industrias emergentes e innovadoras vienen a Hong Kong para cotizar en bolsa.
De acuerdo con las regulaciones de HKEx, el poder de voto de las acciones con diferentes derechos de voto no excederá 65,438+00 veces el poder de voto de las acciones ordinarias. Según el principio de "una acción, un voto", los accionistas con las mismas acciones e iguales derechos que posean no menos del 65.438+00% de los derechos de voto deben tener derecho a convocar una junta de accionistas. Al mismo tiempo, los cambios importantes en los estatutos del emisor, los cambios en los derechos inherentes a cualquier clase de acciones, el nombramiento y destitución de directores no ejecutivos independientes, el nombramiento y destitución de auditores y la liquidación del emisor deben decidirse conforme al principio de "una acción, un voto".
Si el fundador que posee acciones privilegiadas en el momento de cotizar deja, muere o transfiere sus acciones, estas acciones privilegiadas volverán inmediatamente a "una acción, un voto" y la empresa no podrá emitir nuevas acciones privilegiadas. acciones después de cotizar en bolsa.
El director ejecutivo de HKEx, Li Xiaojia, dijo que esta es la reforma de cotización más importante en el mercado de Hong Kong en los últimos 20 años. Después de la reforma, la junta principal podrá reunir más tipos de empresas que cotizan en bolsa, especialmente empresas innovadoras de alto crecimiento que cotizan en Hong Kong. Agregar "diferentes estructuras de derechos de voto" solo quiere abrir la puerta a cotizar más ampliamente y brindar a los inversores y al mercado más opciones.
Li Xiaojia dijo que cree que después de completar esta reforma, HKEx puede ofrecer más opciones para las empresas que cotizan en bolsa y los inversores al mismo tiempo, haciendo así que el mercado de Hong Kong sea más diversificado y dinámico, y haciendo que Hong Kong Kong es un centro financiero internacional más competitivo a nivel mundial.
Elevar el umbral para que GEM se convierta en el tablero principal
Mientras flexibiliza los requisitos para el tablero principal, HKEx ha elevado el umbral para que el GEM de Hong Kong se convierta en el tablero principal. De acuerdo con las regulaciones de HKEx, se cancelará el proceso de solicitud simplificado para que los emisores de GEM se transfieran al Tablero Principal. Los solicitantes que se transfieran de GEM a la Junta Principal deben nombrar un patrocinador, y el patrocinador debe ser designado al menos dos meses antes de presentar una solicitud de cotización.
Además, HKEx estipula que el valor de mercado mínimo esperado de los solicitantes de cotización en GEM aumentará de 654,38+0 mil millones de dólares de Hong Kong a 654,38+05 mil millones de dólares de Hong Kong, y se aumentará el valor mínimo de participación pública de las empresas de GEM. de 30 millones de dólares de Hong Kong a 4.500 dólares de Hong Kong.
Aumentar el requisito de flujo de efectivo para los solicitantes de cotización en GEM de al menos HKD 20 millones a HKD 30 millones, y estipular que cuando todas las acciones nuevas coticen en GEM, las acciones ofrecidas públicamente a inversores minoristas no serán inferiores al 65.438+00% del suministro circulante total El período de bloqueo posterior a la cotización para los accionistas mayoritarios de las empresas GEM se ampliará de 65.438+0 años a dos años, mientras que el período de bloqueo posterior a la cotización para las empresas que cotizan en la junta principal permanecerá sin cambios.
La autoridad de aprobación para los listados de GEM también ha cambiado. La autoridad de aprobación para las solicitudes de cotización de GEM se transferirá de la División de Cotización al Comité de Cotización, y el momento para retirar la aprobación será en 2018 después de que finalice la consulta sobre el sistema de toma de decisiones del Comité de Cotización.
Además de aumentar el umbral para GEM, también se ha elevado el umbral para cotizar en el tablero principal. HKEx estipula que el valor mínimo esperado de los solicitantes de cotización en la junta principal aumentará de 200 millones de yuanes a 500 millones de yuanes, y el valor mínimo de participación pública de las empresas de la junta principal aumentará de 50 millones de yuanes a 654,38+25 millones de HKD.
Cómo proteger a los inversores
Cuando en 2014 se debatió acaloradamente en Hong Kong la cuestión de los "derechos diferentes para las mismas acciones", muchos participantes del mercado cuestionaron que, a diferencia del mercado estadounidense, Hong Kong Kong no tiene un sistema de "demanda colectiva". Una vez que se implementan los "derechos diferentes para las mismas acciones", los accionistas mayoritarios pueden infringir los intereses de muchos pequeños accionistas. Por lo tanto, hubo mucha oposición a los "derechos diferentes para las mismas acciones" en el mercado en ese momento. .
A este respecto, Li Xiaojia dijo que en las nuevas reglas, las reglas existentes sobre cómo proteger los intereses de los pequeños accionistas del impacto de la participación de los accionistas mayoritarios en las inversiones no se han visto afectadas por la introducción de la estructura de "diferentes derechos de voto" sin el más mínimo cambio o reducción. El nuevo capítulo de las "Reglas de cotización" sólo cambia las regulaciones anteriores que sólo permitían que las inversiones de capital obtuvieran el estatus de control. Ahora, las empresas de la "nueva economía" pueden obtener el estatus de accionista mayoritario a través de contratos (es decir, estatutos de la empresa). Para hacer frente a nuevos problemas que puedan surgir en el futuro,
En el primer trimestre del próximo año, HKEx planea promover consultas detalladas sobre las reglas de cotización, formular reglas integrales y completas e implementar una implementación que sea más propicio para el desarrollo del mercado de Hong Kong y la mejor manera de mantener la competitividad internacional de Hong Kong. El plan, en particular, debe establecer medidas correspondientes de protección de los inversores.
Wang Yajun, jefe del departamento de capital social de Goldman Sachs China, dijo que desde una perspectiva regulatoria, "diferentes derechos para las mismas acciones" no conducirán a una gran proporción de empresas falsas. La tasa de eliminación actual en el mercado de Hong Kong está entre el 5% y el 65.438+00%. No importa qué tipo de mercado, habrá malas empresas, pero las empresas de la "nueva economía" no son necesariamente más altas que las empresas tradicionales. De hecho, muchas empresas de tecnología dependen actualmente de la economía real para satisfacer las necesidades humanas básicas, pero sus modelos son relativamente nuevos, por lo que la posibilidad de que se produzca una burbuja es poco probable.
Wang Yajun dijo que esta ola de empresas de Internet que salen a bolsa es fundamentalmente diferente a la del año 2000. En 2000, todas las empresas de Internet eran puras empresas de Internet, pero ahora muchas empresas de Internet que cotizan en bolsa tienen una similitud esencial, es decir, estas empresas resuelven las necesidades más básicas de los seres humanos. Internet es sólo una plataforma. Estas empresas utilizan Internet para cambiar la experiencia y la eficiencia del usuario, al mismo tiempo que cambian la eficiencia operativa de las empresas. Por tanto,
Las empresas de la "Nueva Economía" no son perjudiciales para el mercado de Hong Kong.
En una entrevista exclusiva con China Business News, Wang Yajun dijo que el mercado de Hong Kong necesita mantener el ritmo de los tiempos y modificar algunas reglas para atraer empresas de la "nueva economía" a cotizar en Hong Kong. En los últimos años, Hong Kong ocupó el primer lugar en el mundo en términos de cantidad de fondos de OPI recaudados. Sin embargo, la esencia de estos datos se debe a la reforma de las empresas estatales en el continente. Las empresas de propiedad intelectual que cotizan en acciones H también son muy grandes, lo que ha ayudado al mercado de Hong Kong a aumentar la cantidad total de fondos de OPI recaudados año tras año.
Al mismo tiempo, también están surgiendo empresas de la "nueva economía" en el continente. Wang Yajun dijo que estas empresas de la "nueva economía" crearán un problema para el mercado de Hong Kong, porque las empresas privadas pueden elegir dónde cotizar, como ir a Estados Unidos o ir a acciones A. Los principales factores para que estas empresas privadas consideren una ubicación para cotizar en bolsa serán qué condiciones hacen atractivo el mercado de Hong Kong y si hay otros factores que puedan atraer a estas empresas privadas además de la proximidad de Hong Kong al continente y la cultura.
Wang Yajun dijo que, tomando como ejemplo "las mismas acciones pero diferentes derechos", algunas empresas de tecnología más grandes continúan recaudando fondos a medida que se desarrollan, pero las acciones de los fundadores continúan aumentando. diluido, y estos fundadores son las figuras centrales, por lo que no pueden perder el control. Esta reforma de "misma acción pero diferentes derechos" está dirigida a este tipo de empresas, porque sin este sistema, estas empresas sólo considerarán el mercado estadounidense.
Algunos participantes del mercado dijeron a China Business News que en 2014, cuando Alibaba planeaba salir a bolsa en Hong Kong, Hong Kong causó una gran controversia sobre "diferentes derechos para las mismas acciones". En ese momento, muchos participantes del mercado no estaban dispuestos a cambiar las reglas de cotización para una empresa. Sin embargo, a medida que más y más empresas de la "nueva economía" cotizan en Hong Kong, HKEx debe cambiar para un grupo de empresas, de lo contrario perderá su mercado. competitividad.
Wang Yajun dijo que a partir del próximo año, el mercado de Hong Kong no sólo tendrá que competir con los mercados extranjeros, sino también con la competencia del mercado continental. A medida que el tiempo de espera para la cotización de acciones A se vuelve cada vez más corto, una vez que el tiempo de espera para la cotización de acciones A sea de 6 meses, la ventaja de tiempo del mercado de Hong Kong se volverá muy débil. Incluso si el mercado de Hong Kong tiene un sistema legal completo y profesionales, aún enfrentará enormes desafíos si puede captar esta ola de empresas de la "nueva economía" que salen a bolsa.
A pesar de los múltiples desafíos, a juzgar por la reacción del mercado, el mercado de Hong Kong ha comenzado a volverse atractivo. Li Xiaojia dijo que muchas empresas de la "nueva economía" han mostrado un gran interés en la reforma del mecanismo de cotización de Hong Kong. Recientemente, HKEx ha recibido cada vez más solicitudes de empresas de la “nueva economía” para cotizar en Hong Kong. Según fuentes de bancos de inversión extranjeros, el número de empresas que hacen cola para cotizar en muchos bancos de inversión es más del doble de la media anual de los últimos años, y muchas de ellas son empresas con el concepto "Internet +".
Wang Yajun dijo que muchas empresas de tecnología cotizarán en Hong Kong el próximo año, especialmente empresas de tecnología financiera. El número de cotizaciones puede ser muy grande, porque la esencia de las acciones de tecnología financiera son las finanzas y las acciones financieras. Son muy reconocidos en el mercado de Hong Kong. Además, los fundadores de muchas acciones de tecnología financiera son actualmente chinos ricos. Estas personas no tienen una sólida formación en acciones estadounidenses y son cultural e ideológicamente más receptivas al mercado de Hong Kong. Esto es lo que podemos esperar de las nuevas acciones de Hong Kong el próximo año.
Wang Yajun predice que el mercado de Hong Kong recaudará entre 40.000 y 50.000 millones de dólares el próximo año, el segundo nivel más alto desde 2009, y muchas empresas proceden de la industria TMT. Wang Yajun expresó la esperanza de que Hong Kong pueda aprovechar la oportunidad, hacer planes detallados y ver el futuro con claridad. La industria tiene grandes esperanzas de que el mercado de Hong Kong se convierta en el lugar de nacimiento de los gigantes tecnológicos.
Solo beneficiar a la gente.