¿Cuáles son los riesgos de fusiones y adquisiciones y las medidas preventivas para las empresas extranjeras?
Primero, el riesgo de censura por parte de agencias gubernamentales extranjeras. En los últimos años, con el aumento de las fusiones y adquisiciones en el extranjero por parte de empresas chinas, Estados Unidos, la Unión Europea, Australia y otros países y regiones han fortalecido el seguimiento y la revisión de las fusiones y adquisiciones de empresas chinas de empresas objetivo nacionales. Un informe publicado por el Departamento del Tesoro de Estados Unidos muestra que en 2015, los inversores chinos fueron los que más auditaron el Comité de Inversión Extranjera (CFIUS). En 2016, debido a la intervención del CFIUS, el fabricante estadounidense de chips Fairchild Semiconductor rechazó la oferta de adquisición de China Resources Microelectronics. Zoomlion (000157, Stock Bar) anunció que su adquisición de Terex fracasó; Syngenta, que adquirió ChemChina, ha extendido dos veces el período de oferta pública y actualmente está bajo estricta revisión por parte de CFIUS, con perspectivas poco claras. Al mismo tiempo, la discriminación institucional también es un comportamiento común de las agencias gubernamentales extranjeras cuando se ocupan de fusiones y adquisiciones de empresas chinas. Se informa que la mayoría de las fusiones y adquisiciones chinas vetadas por el CFIUS son empresas de propiedad estatal con el argumento de que involucran o ponen en peligro la seguridad nacional de Estados Unidos.
En segundo lugar, el riesgo de primas elevadas. Aunque las empresas chinas pueden adquirir activos intangibles como tecnología y marcas mediante adquisiciones de empresas extranjeras y mejorar su nivel industrial, los precios pagados son generalmente más altos y el fenómeno de las primas elevadas es grave. Por ejemplo, la tasa de prima para Shengjun Electronics (600699, Stock Bar) para adquirir KSS alcanzó el 94%, y la tasa de prima para Kunlun Wanwei (300418, Stock Bar) para adquirir Opera alcanzó el 53%. Incluso si ChemChina adquiere Syngenta, la tasa de prima supera el 20%. La elevada prima de las fusiones y adquisiciones traerá enormes riesgos operativos y financieros para las empresas chinas. Las actuales fusiones y adquisiciones de empresas chinas en el extranjero son similares a las de las empresas japonesas en la década de 1980, cuando las empresas japonesas invirtieron enormes sumas de dinero en fusiones y adquisiciones globales e incluso compraron el Rockefeller Center en Nueva York. Sin embargo, debido a las altas primas de adquisición y la falta de integración posterior a la fusión, el 95% de las fusiones y adquisiciones terminaron en pérdidas.
En tercer lugar, un alto riesgo de apalancamiento. Una característica distintiva de las fusiones y adquisiciones de empresas chinas en el extranjero es el alto apalancamiento. Por un lado, los riesgos financieros de fusiones y adquisiciones de las empresas chinas en el extranjero son relativamente altos y sus índices de endeudamiento son altos. Por otro lado, las empresas chinas de fusiones y adquisiciones tienen un único canal de financiación y dependen básicamente de sus propios fondos y préstamos bancarios, de los cuales préstamos bancarios; representan la mayor parte de toda la financiación. Según datos de S&P Global Market Intelligence, la mediana de deuda total/EBITDA (relación entre deuda total y ganancias antes de impuestos, intereses, depreciación y amortización) de 54 empresas con financiación china que publicaron informes financieros y realizaron transacciones en el extranjero el año pasado alcanzó 5,4 veces El índice aumentó a 9,5 veces este año cuando Syngenta adquirió ChemChina, 52 veces cuando COFCO adquirió Noble Agriculture y 83 veces cuando Zoomlion adquirió Terex. Pero desde una perspectiva global, de 4 a 5 veces se puede considerar "alto apalancamiento". Un alto apalancamiento conlleva inevitablemente grandes riesgos. Si la fusión fracasa o no se puede integrar, lo que genera pérdidas, la empresa de fusiones y adquisiciones se enfrentará a enormes riesgos financieros.
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