Para aclarar la imparable fusión, ¿qué posibles matrimonios entre empresas estatales vale la pena esperar?
2. Nacional: El desarrollo incremental se convierte en cartera de acciones. A juzgar por la situación de los grupos empresariales centrales, las industrias cíclicas de activos pesados, como el carbón térmico, la industria aeroespacial y militar, la maquinaria, los barcos, los bienes raíces, los metales no ferrosos, el petróleo y los petroquímicos, y el acero, ocupan una posición destacada. Reflejado en el mercado de valores, la proporción de industrias cíclicas de activos pesados, como el petróleo y los petroquímicos, la construcción, la energía eléctrica y los servicios públicos, superan el 70%. La mayoría de estas industrias han entrado en la etapa de juego de acciones a partir del desarrollo incremental, enfrentando el dilema del exceso de capacidad, la duplicación de la construcción y la competencia despiadada. La reorganización y la integración favorecen la optimización de los recursos y la mejora del panorama competitivo, mejorando así las condiciones operativas de las empresas centrales.
3. Internacionalización: la visión de "internacionalización" de las empresas centrales. Con la apertura de la iniciativa “Un cinturón, una ruta”, esta es la única manera para que las empresas chinas se globalicen. En algunos campos tradicionales, las empresas chinas suelen estar en desventaja en términos de escala y tecnología. Tomando como ejemplo la industria petrolera y petroquímica, la escala de ganancias de Mobil en 2014 fue 3,6 veces y 1,76 veces la de Sinopec y PetroChina, y su rentabilidad también fue mucho mayor que la de esta última. Una alianza fuerte conduce al logro de economías de escala y ventajas complementarias. En campos ventajosos como el ferrocarril de alta velocidad y la energía nuclear, la reorganización y la integración pueden ayudar a superar los efectos secundarios de las colisiones y presiones entre dos empresas de la misma industria en la competencia del mercado internacional, y mejorar la competitividad del mercado internacional salvaguardando al mismo tiempo los intereses nacionales.
Machinery Longhua: aprovechar las oportunidades de reforma de las empresas centrales en la industria de maquinaria y discutir las oportunidades de inversión relacionadas
Creemos que las expectativas para la reforma y fusión de las empresas centrales radican en lo siguiente tres puntos: 1) La posibilidad de fusiones entre grandes empresas centrales oligárquicas, naturaleza y factores clave que pueden conducir a fusiones; 2) Si grandes empresas centrales oligárquicas se fusionan, se debe prestar atención a las oportunidades de inversión en subsidiarias dentro del sistema; oportunidades de especulación que pueden surgir de la integración de empresas centrales débiles.
1. Después de que los portavoces de las empresas que cotizan en bolsa de China South Locomotive and Rolling Stock Corporation Limited y China CNR Corporation Limited negaran los rumores de fusión varias veces, la fusión comenzó en el cuarto trimestre de 2014. El explosivo ascenso de Shen Auto de China en los últimos seis meses ha generado expectativas ilimitadas en el mercado sobre la fusión de grandes empresas estatales. Aquí recomendamos que los inversores consideren cuidadosamente las "razones" fundamentales que conducen a la fusión de grandes empresas centrales. El motivo de la fusión de North y South Locomotives debería ser irrumpir conjuntamente en el mercado internacional si es necesario fusionar a North y South Locomotives, el mercado mundial de buques civiles sigue siendo lento y es necesario reducir la competencia para evitar fricciones internas. pero el volumen total del mercado y los márgenes de beneficio son limitados. En los últimos años, la aparición gradual de productos militares nacionales y oportunidades comerciales internacionales de productos militares se ha convertido en un beneficio indiscutible para los Barcos del Norte y del Sur, con enormes oportunidades de mercado y enormes ganancias. Si el diseño desigual de North y South Shipbuilding hace imposible dividir aproximadamente equitativamente los intereses de la industria militar y el comercio, no se puede descartar la fusión de China Heavy Industries, China Shipbuilding Industry y Guangzhou Shipyard International. Sin embargo, cabe señalar que si una empresa central oligárquica tan grande se fusiona, el requisito previo es que sea promovida enérgicamente por funcionarios nacionales de alto nivel.
2. La fusión de China CNR y China CNR brindará oportunidades de inversión a las acciones H CSR Times Electric y A-share Times New Materials, especialmente las acciones H. Esperamos que la fusión de China CNR y CNR se complete a mediados de 2015. Una vez que CRRC cotice en bolsa, CSR Times Electric competirá con CNR "Core" y el negocio IGBT de CNR en China CRRC, que ninguna bolsa de valores puede ignorar.
Los inversores pueden consultar el anuncio anterior de CSR sobre su filial Southern Huitong para resolver la competencia horizontal y su impacto en los precios de las acciones dentro de un plazo. Si North y South Ships se fusionan, se recomienda prestar atención a las oportunidades de respuesta de la filial.
3. En cuanto a las sugerencias sobre la integración de empresas centrales, debemos prestar atención no sólo a la fusión de grandes empresas centrales oligárquicas, sino también a la posibilidad de integración de empresas centrales débiles. En términos generales, durante el proceso de reestructuración, las empresas adquiridas e integradas son los mejores objetivos para el aumento de los precios de las acciones. Por ejemplo, las pequeñas empresas estatales: Jinzi Tianzheng, una empresa muy pequeña que cotiza en bolsa bajo el China Yangang Technology Group, compañías bajo el China Ordnance Industry Group iniciaron sus propios negocios en el norte y el centro de China.
Advertencia de riesgos: Riesgos macroeconómicos a la baja; el progreso en la reforma de las empresas centrales no cumple con las expectativas.
Petroquímica Deng Yong: Preste atención a las oportunidades de inversión de las empresas petroquímicas estatales y sus empresas cotizadas.
Hoy, los precios de las acciones A de Sinopec y PetroChina alcanzaron el límite diario, estimulados principalmente por los informes de los medios sobre la fusión de Sinopec y Sinopec. En febrero de este año también aparecieron informes sobre la integración de varios grupos petroleros y petroquímicos importantes.
La reforma será una de las principales líneas de inversión de la industria petroquímica en 2015. Mencionamos en nuestra estrategia anual de 2015 que la reforma será un foco importante de la industria petroquímica.
La integración y complementariedad empresarial son más importantes. Creemos que los tres principales grupos petroleros y petroquímicos no pueden simplemente fusionarse. Esperamos ver la integración de los negocios de las empresas petroquímicas para lograr la complementariedad en la cadena industrial.
Las tres grandes empresas petroquímicas tienen diferentes enfoques de negocio. El negocio de PetroChina se centra principalmente en la exploración de petróleo y gas. En 2013, la producción de petróleo crudo de PetroChina fue de 126.255.200 toneladas. La producción de gas natural es de 793.565.438 millones de metros cúbicos, lo que representa aproximadamente el 70% de la producción total de gas natural del país. Sinopec se centra principalmente en el negocio de refinación downstream. En 2013, la capacidad de procesamiento de petróleo crudo de Sinopec fue de 2,3195 millones de toneladas, lo que representa aproximadamente el 45% de la capacidad nacional de procesamiento de petróleo crudo. Al mismo tiempo, con su red de gasolineras en todo el país, la producción total de petróleo refinado de Sinopec alcanzó 1,8 millones de toneladas en 2013, lo que representa el 60% de la producción total de petróleo del país. El negocio de CNOOC se concentra principalmente en el upstream. En 2013, la empresa produjo 66,84 millones de toneladas de petróleo crudo.
Preste atención a las oportunidades de inversión en empresas cotizadas de PetroChina y Sinopec. Creemos que bajo la filosofía general de Sinopec de “división especializada del trabajo y cotización profesional”, Sinopec saldrá a bolsa en su conjunto a través de un único segmento comercial para resolver la competencia dentro de la industria y maximizar el valor corporativo. Creemos que con el avance de la reforma, vale la pena esperar con ansias el desarrollo futuro de Shanghai Petrochemical, Taishan Petroleum y Sichuan Meifeng de Sinopec; y Tianli High-tech, Daqing Huake y Petroleum Jichai de CNPC.
Shanghai Petrochemical: 1) La flexibilidad del rendimiento es alta. Cuando los precios del petróleo se recuperaron en 2009, el beneficio en un solo trimestre fue de más de 900 millones de yuanes; 2) el beneficio de la evaluación de incentivos de acciones fue de 2.065.438 yuanes y el beneficio neto en 2005 fue de 2.100 millones de yuanes; 3) los bajos precios del petróleo ayudarán a la industria petroquímica; recuperarse y la empresa se beneficiará de la recuperación de la industria.
Tianli High-tech: 1) participa activamente en la reforma de propiedad mixta de PetroChina y espera ampliar la cadena de productos a través de la cooperación con ella; 2) los precios del petróleo se han recuperado y la rentabilidad del producto ha mejorado.
Advertencia de riesgo. Los precios del petróleo han caído, la gestión es estable y el progreso de las reformas es menor de lo esperado.
Arquitecto Zhao Jian: Discusión sobre cómo aprovechar las oportunidades de reforma de las empresas centrales en la industria de la construcción y las oportunidades de inversión relacionadas
El objetivo principal de este edificio es la fusión de los dos ferrocarriles. Los dos ferrocarriles procedían de orígenes diferentes. El principal accionista de China Railway es China Railway Engineering Corporation, que anteriormente era la Oficina General de Ingeniería y Diseño del Ministerio de Ferrocarriles establecida en marzo de 1950, y luego cambió a la Administración General de Construcción de Capital del Ministerio de Ferrocarriles, por lo que China Railway A menudo se le llama Ingeniería del Hierro. El principal accionista de China Railway Construction es China Railway Construction, anteriormente el Cuerpo de Ferrocarriles, que se estableció en julio de 1948 y está bajo la dirección de la Comisión Militar Central. En 1982, el Cuerpo de Ferrocarriles fue transferido colectivamente al Ministerio de Ferrocarriles. En 1989, las dos empresas se separaron del Ministerio de Ferrocarriles y se convirtieron en personas jurídicas corporativas independientes y se convirtieron en competidoras.
En términos de negocio nacional, los dos juntos representan más del 80% del mercado de la construcción ferroviaria y están básicamente igualados. Pero no existe una relación entre el Norte y el Sur, sino competencia. El negocio de superficie de China Railway Construction representa una participación ligeramente mayor, mientras que la participación de mercado de túneles subterráneos de China Railway es aún mayor y representa aproximadamente la mitad. Creemos que si se fusionan, habrá una relación uno a uno con el propietario, China Railway Corporation, y el volumen de compra será mayor, lo que ayudará a mejorar la rentabilidad del proyecto.
En cuanto al negocio externo, hubo una división regional durante el Ministerio de Ferrocarriles, pero realmente no se implementó. Aun así, la competencia directa entre los dos en el extranjero no es feroz y es raro que los dos presenten ofertas al mismo tiempo. Si los dos se fusionan, especialmente después de formar un consorcio con CRRC, será más propicio para el desarrollo del mercado internacional. En otras palabras, las ganancias internas aumentarán y la proporción de inversión extranjera aumentará.
Además, en cuanto a la reforma de las empresas estatales, destacamos los stocks de túneles que siempre hemos recomendado. Las capacidades de fabricación de escudos y construcción de túneles subterráneos de la empresa son líderes en el país. Como empresa estatal veterana bajo Guo Sheng, es razonable alentar y combinar medidas de reforma de las empresas estatales. Teniendo en cuenta la actual actitud positiva de Guo Sheng hacia la reforma, creemos que el túnel no estará ausente en el futuro y, una vez implementado, su rentabilidad será muy grande, por lo que seguimos recomendándolo.
Liu Yanqi Steel: aprovechar las oportunidades de reforma de las empresas centrales en la industria del acero y discutir oportunidades de inversión relacionadas
Hay 9 empresas centrales relacionadas con el acero (metalurgia): entre ellas, 5 Proporcionar servicios de apoyo, a saber, Minmetals Group (Servicios de acero), Sinosteel Group (Servicios de acero), Grupo de industria y ciencia metalúrgica (Construcción metalúrgica), Grupo de tecnología Gangyan (Tecnología metalúrgica), Administración General de Geología Metalúrgica (Exploración de minerales), 4 producción de acero. unidades, a saber, Baosteel Group, Anshan Iron and Steel Group Group, WISCO Group y Xinjihua Group.
Las empresas centrales relacionadas con el acero sólo podrán retener dos o tres. Actualmente hay 113 empresas centrales. Es difícil decir cuántas empresas centrales se integrarán finalmente o cuánto tiempo llevará. Si, según los medios de comunicación, el número de empresas se consolida finalmente en 40, la industria siderúrgica sólo podrá conservar dos o tres empresas como máximo. Entre ellas, hay 1 empresa periférica de servicios integrales y 1-2 empresas de producción, por lo que las 9 empresas centrales mencionadas anteriormente pueden estar involucradas.
La empresa está implicada. Supongamos que sólo dos empresas centrales productivas del acero están integradas, una en el norte y otra en el sur. En el norte, Anshan Iron and Steel Group puede ser el organismo principal, lo que puede promover la integración del ya cotizado Aberdeen Group. Además, se estima que la producción potencial alcanzará entre 50 y 60 millones de toneladas. En el sur, si se integran Baosteel y WISCO, la producción alcanzará los 80 millones de toneladas. Después de la integración, alcanzará el nivel de ArcelorMittal, unificará las compras y las ventas, reducirá la competencia regional y producirá ciertos beneficios.
Entrega Jiang Ming: La "aclaración de obligaciones" difícilmente obstaculizará las expectativas de reestructuración, y los contenedores y los estándares de envío de China son las primeras opciones para la inversión.
El anuncio aclaratorio es de divulgación obligatoria y es imposible desmentir los rumores de reestructuración porque la toma de decisiones no la tomó la sociedad cotizada ni el grupo holding. Las acciones de seis empresas se dispararon debido a los rumores de reestructuración y los anuncios aclaratorios fueron de divulgación obligatoria. En primer lugar, las empresas que cotizan en bolsa y los grupos holding deben responder frontalmente a los rumores; en segundo lugar, deben cooperar con las regulaciones cambiarias pertinentes y recordar a los inversores del mercado secundario que presten atención a los riesgos relevantes. Por tanto, la forma y el contenido de cada anuncio son totalmente coherentes, destacando que ni el grupo holding ni la cotizada han recibido información de ningún departamento gubernamental sobre los rumores antes mencionados. Podemos interpretar esto como: 1) La sociedad que cotiza en bolsa no sabía de la reorganización; 2) El grupo holding no sabía de ella; 3) El grupo holding y la sociedad que cotiza en bolsa nunca discutieron la reorganización. Dado que la decisión final sobre la integración de las empresas centrales aún corresponde a la Comisión de Supervisión y Administración de Activos Estatales (el presidente del Grupo COSCO también hizo declaraciones similares en entrevistas anteriores con los medios), el anuncio anterior no puede cambiar las expectativas del mercado para el Reestructuración de compañías navieras.
La reestructuración esperada no surge de la nada y se recomienda a los inversores que le presten mucha atención. De hecho, desde 2010 circulan en el mercado rumores sobre la reorganización de las empresas centrales. La mayoría de ellas son empresas que cotizan en bolsa de COSCO y China Shipping. La lógica detrás de esto es la siguiente: 1) Las flotas de los dos principales grupos navieros son grandes y suficientes, y las pérdidas continuas pueden conducir al diseño estratégico de las compañías navieras a nivel nacional; 2) La superposición del mercado es alta, y lo es; teóricamente factible para ambas partes unir fuerzas para mejorar las operaciones 3) Debido al desarrollo histórico, muchos altos ejecutivos y líderes gerenciales de los dos grupos y sus subsidiarias tienen experiencia laboral en las dos compañías (actualmente, altos ejecutivos de China Shipping y COSCO Group); han ocupado puestos importantes en las empresas de cada uno) y tienen la base para la integración, pero en el pasado La influencia de los rumores de integración es limitada y las expectativas y especulaciones del mercado de capitales sobre la reforma ferroviaria son mucho menores que eso; Sin embargo, sugerimos que los inversores den gran importancia a las expectativas de esta ronda de reestructuración, porque no importa desde la perspectiva de la estrategia nacional, la reforma de la empresa central, el estado de la industria, la ejecución de alto nivel, etc., la reestructuración del transporte marítimo de la empresa central Las empresas serán un evento de alta probabilidad y el tiempo de implementación puede no estar muy lejos.
Transporte Nanyu: China Eastern Airlines es la primera aerolínea tradicional en lanzarse y la reforma de las empresas estatales es la guinda del pastel.
La reforma de las empresas estatales es condicional y tiene un efecto demostrativo. 1) La industria de la aviación civil de China ha mostrado básicamente una tendencia de tres patas desde la última ronda de consolidación. Las industrias tradicionales tienen características obvias de "dependiendo del clima". Después de 2010, la industria experimentó cuatro años consecutivos de caída de ganancias a medida que se ajustó la estructura económica. 2) Todavía hay mucho espacio para crecer en efectividad regulatoria y competitividad internacional. Actualmente, la capacidad de los tres principales grupos aéreos es de más de 1.500 aviones de pasajeros, pero el efecto de escala no es sobresaliente en comparación con el de las principales compañías internacionales (sólo FedEx tiene 700 aviones). La línea internacional ha crecido significativamente desde el año 13, pero la popularidad internacional aún está en su infancia. Además, el tiempo de vuelo per cápita de China todavía está al nivel de Europa y Estados Unidos en los años 1960 y 1970. En los últimos dos años, con la intensificación de la mejora del consumo, la industria de la aviación crecerá y se fortalecerá aún más. 3) Desde la perspectiva de los objetivos, creemos que China Eastern Airlines y China Southern Airlines pueden ejercer una mayor sinergia si tienen expectativas de reforma. Ambas compañías son miembros de la alianza SkyTeam y comparten algunos códigos y rutas, por lo que tienen una fuerte sinergia. Desde la perspectiva de la distribución de bases y el diseño de rutas, la región sureste es relativamente fuerte y también es un área densamente poblada para los viajes aéreos. El espacio de demanda y el potencial de crecimiento de las rutas nacionales e internacionales son mucho mayores que los de las regiones central y occidental.
Desde una perspectiva fundamental, China Eastern Airlines tiene una fuerte brecha de pronóstico y está llena de flexibilidad en el segundo y tercer trimestre. 1) Las operaciones de aviación son sólidas fuera de temporada y la empresa es un objetivo representativo. Después de la fiebre del Festival de Primavera, la tasa de crecimiento de las rutas internacionales siguió siendo fuerte, llegando a alrededor de 25. Los mercados japonés y coreano continúan desarrollándose, sentando las bases para la temporada baja de la empresa. 2) Con la apertura de la nueva pista en el aeropuerto de Pudong, se liberarán aún más recursos y tráfico. Como aerolínea de base que representa el 40% del total, la compañía se beneficia más directamente. 3) Se ha eliminado el impacto negativo de los ejercicios militares y se ha liberado aún más la flexibilidad durante las temporadas altas. El año pasado, la Compañía de Ejercicios Militares de la Región Militar del Este de China tuvo el mayor impacto. Este año, se espera que el impacto sea pequeño y se espera que la elasticidad de las ganancias interanuales en la temporada alta se acelere. 4) El efecto Disney a medio plazo es la guinda del pastel. La cooperación de productos tiene ventajas para ser el primero en actuar, y el efecto de agregación del tráfico del mercado regional aumentará aún más el espacio para el crecimiento de los ingresos auxiliares el próximo año.
Johnson & Johnson Holdings es la única empresa que cotiza en bolsa del Grupo Jiushi. Las industrias del accionista mayoritario de la compañía, Shanghai Jiushi Group, incluyen el ATP1000 Tennis Masters, F1 China y otros eventos internacionales a gran escala, el Circuito Internacional de Shanghai, autobuses y otras industrias de transporte público, además de algunas subsidiarias de inversión inmobiliaria. La información pública muestra que el plan de reforma de los activos estatales del Grupo Jiushi ha sido afirmado por los líderes de la ciudad. Como única subsidiaria que cotiza en bolsa del Grupo Jiushi, Johnson & Johnson tiene una alta probabilidad de inyectar activos deportivos o de autobuses en las empresas que cotizan en bolsa. Si las reformas se llevan a cabo, se espera que Johnson & Johnson Holdings se beneficie significativamente.
Las acciones de Haibo prestan mucha atención al proceso y la dinámica de la reestructuración. En junio del año pasado, la compañía lanzó un importante plan de reorganización de activos y planeó adquirir 100 acciones de Rural Housing Group y 25 acciones de Rural Real Estate Group mediante la sustitución de activos y la emisión de acciones. La compañía planea recaudar fondos de apoyo a través de una emisión no pública de acciones durante esta reestructuración de activos, y el monto total recaudado no excederá el 25% del monto de la transacción (es decir, no excederá los 2.676 millones de yuanes). Tras la reorganización, el negocio principal de la empresa se transformó en dos partes: el sector inmobiliario y la logística de la cadena de frío. El negocio principal del Grupo Nongfang es el desarrollo de bienes raíces de alta gama, como villas. Aproximadamente el 70% de sus industrias se encuentran en ciudades de segundo y tercer nivel en Jiangsu, Zhejiang y Anhui. Ahora que se ha determinado el plan de reestructuración, creemos que debemos prestar atención a los siguientes aspectos: 1) En la actualidad, el inventario de bienes raíces de alta gama en Nongfang Group es relativamente grande y debemos prestar atención a las ventas de bienes raíces de alta gama en el actual entorno económico de nueva normalidad; 2) La situación de las ventas del Grupo Nongfang para ingresar a los bienes raíces para la jubilación. La actual tendencia al envejecimiento es particularmente obvia en Shanghai, y el gobierno también está explorando y apoyando el desarrollo de la industria del cuidado de personas mayores. Consideramos que este negocio se convertirá en un nuevo punto de crecimiento para la empresa; 3) Liangyou Group planea fusionarse con Guangming Group. Liangyou Group tiene muchos negocios de logística y bienes raíces. Consideramos que si los dos se fusionan, lo más probable es que los negocios inmobiliarios y de logística existentes del Grupo Liangyou se inyecten en Haibo.
Jinjiang Investment, la dirección de la reforma aún no está clara. Jinjiang Group figuraba como empresa competitiva en la reforma de las empresas de propiedad estatal. Posee dos empresas que cotizan en bolsa de acciones A, Jinjiang Shares y Jinjiang Investment. Otra empresa que cotiza en bolsa, Jinjiang Co., Ltd., ha completado la introducción de inversores estratégicos.
En la actualidad, la dirección de la reforma de Jinjiang Investment no está clara, pero juzgamos desde las perspectivas de integración de activos, incentivos a los empleados, etc., que Jinjiang Investment tiene una alta probabilidad de beneficiarse de la reforma de los activos de propiedad estatal.
Industria militar Xu Zhiguo: La integración de la industria militar es la tendencia general, y AVIC es la más representativa, centrándose en los sectores aeroespacial, eléctrico y otros durante mucho tiempo.
Desde una perspectiva global, la integración de activos militares es una tendencia general. En la década de 1990, más de 50 empresas militares-industriales de Estados Unidos se fusionaron para formar cinco grandes grupos militares-industriales, incluidos Lockheed Martin y Boeing.
La integración de los activos militares de China es una tendencia inevitable, y la integración de AVIC es la más representativa y se espera que sea utilizada como referencia por todos los ámbitos de la vida en el futuro. La industria militar china es altamente monopolística y no se fomenta plenamente la competencia a nivel nacional. Creemos que la tendencia general es crecer y fortalecerse mediante la integración en el futuro. En 2008, la fusión de AVIC 1 y 2 en el actual Grupo AVIC fue una señal clara y la más representativa. Consideramos que se espera que varias industrias aprendan de modelos similares de integración en el futuro.