La reforma de propiedad mixta entra en la vía rápida: Tianjin, Shanxi, Liaoning, Shandong y otros lugares lanzan proyectos de reforma de propiedad mixta en lotes.
El "Informe anual sobre la reforma y el desarrollo de las empresas estatales chinas (2019)" publicado conjuntamente por la Escuela de Negocios de la Universidad Renmin de China y el Centro de Investigación sobre la Reforma y el Desarrollo de las Empresas Estatales de Renmin Universidad de China y Beijing Zhiben Entrepreneurship Management Consulting Co., Ltd. ((en lo sucesivo, el "Informe") muestra que en 2018, 35 grandes bolsas de derechos de propiedad estatales en todo el país enumeraron casi 3000 derechos de propiedad estatales transacciones, por un importe de casi 5.000 yuanes. En comparación con 2017, hubo 1.150 proyectos de reforma de propiedad mixta de empresas estatales, por un valor de 188.200 millones de yuanes, lo que confirma en gran medida la tendencia de reforma acelerada de propiedad mixta de empresas estatales.
Sin embargo, si bien la reforma ha entrado en la vía rápida, muchos proyectos de reforma de propiedad mixta también han sufrido reveses a mitad de camino. Algunos expertos interpretaron los informes antes mencionados el 11 de mayo. Según datos de 40 bolsas de valores de todo el país, la tasa de finalización de proyectos de reforma de propiedad mixta y aumento de capital es de alrededor del 35%. Se considera que las razones del fracaso del aumento de capital en la reforma de la propiedad mixta son motivaciones poco claras, perspectivas poco claras y una configuración de capital inestable. En cuanto a la cuestión de la fijación del capital, el informe cree que las empresas de propiedad mixta reformadas deberían considerar cuatro aspectos: el nivel de la reforma de propiedad mixta, la naturaleza de las empresas de propiedad estatal, las estrategias de las empresas de propiedad estatal y los mecanismos de incentivos.
La reforma de la propiedad mixta entra en la vía rápida
Según revelaciones anteriores de la Asociación de Derechos de Propiedad de China, a lo largo de 2017 se completaron 1.150 proyectos de reforma de la propiedad mixta mediante aumentos de capital o derechos de propiedad transferencia, con un monto total de transacción de 188,2 mil millones de yuanes. Por el contrario, la popularidad de las transacciones de reforma de propiedad mixta en 2018 ha aumentado significativamente. El informe muestra que en 2018, 35 bolsas de propiedades estatales en todo el país enumeraron un total de 2.809 proyectos de comercio de propiedades estatales, por un monto de aproximadamente 491,8 mil millones de yuanes y un valor de transacción de aproximadamente 395,8 mil millones de yuanes.
Entre ellos, Beijing, Tianjin, Shanghai y Chongqing, como instituciones comerciales de derechos de propiedad de empresas centrales, son las principales posiciones para el comercio de derechos de propiedad estatales en mi país. Según las estadísticas del informe, el número y la cantidad de transacciones de derechos de propiedad estatales enumeradas en los cuatro intercambios mencionados representaron el 79% y el 77%, respectivamente, del número y la cantidad de derechos de propiedad estatales enumerados en todo el país. Además, la transferencia de capital es el principal método de transacciones públicas de derechos de propiedad estatal. El informe muestra que entre los proyectos de transacción de 35 grandes bolsas de valores de propiedad estatal, hubo 2.439 proyectos de transferencia de capital, lo que representa el 86,8%.
Además de la divulgación de datos sobre transacciones de derechos de propiedad, las tendencias de reforma de las empresas estatales en varios lugares también significan que la reforma de la propiedad mixta ha entrado en la vía rápida. El "Informe" muestra que Tianjin, Shanxi, Liaoning y Shandong han lanzado proyectos de reforma de propiedad mixta a gran escala para empresas estatales. Entre ellos, Shanxi lanzó 108 proyectos de reforma de uso mixto de alta calidad en lotes en 20181, que involucran fabricación de equipos, energía, aviación, suministro de agua, etc. Liaoning ha logrado nuevos avances en la reforma de la propiedad mixta a nivel de grupo. El informe muestra que entre los 112 proyectos de reforma de propiedad mixta lanzados en Liaoning desde 2018, 10 empresas han lanzado reformas de propiedad mixta a nivel de empresas del grupo.
En la reforma de propiedad mixta de Tianjin, la renuncia a los derechos de control absoluto por parte de las empresas estatales es una característica destacada. Por ejemplo, durante la reorganización de Tianjin Construction Engineering Group, Shanghai Greenland Group adquirió el 65% de su capital por 1.485,9 mil millones de yuanes. La empresa ha pasado de ser una empresa exclusivamente de propiedad estatal a una empresa de propiedad mixta controlada por capital privado. Otro ejemplo, la empresa privada Jushi Holdings Co., Ltd. adquirió el 100% del capital social de Tianjin Fishery Group, lo que fue el primer caso de retirada total de los activos estatales de Tianjin. Según el análisis del informe, el fenómeno de la cesión de derechos de control absoluto por parte de los activos estatales se produce principalmente en campos con suficiente competencia, como la atención médica y la ingeniería de la construcción, mientras que en campos con competencia insuficiente, los activos estatales siguen conservando principalmente derechos absolutos. controlar los derechos.
Además, los fondos que favorecen el apalancamiento de la inversión también se han convertido en una fuerza activa al participar en la reforma mixta de las empresas estatales locales en el este de China. El informe muestra que Shanghai Chengtong Equity Investment Fund Management Co., Ltd. estableció un fondo de inversión mixto con una escala total de 30 mil millones de yuanes en 2018 y octubre. 2065438+En julio de 2008, la provincia de Zhejiang cooperó con China Chengtong, Guoxin International y el Banco Industrial y Comercial de China para establecer el Fondo de Desarrollo y Reforma de Empresas Estatales de la Provincia de Zhejiang con una escala inicial de 10 mil millones de yuanes.
Optimizar el diseño de la estructura accionarial
“De las 40 bolsas de valores, 99 aumentaron su capital con éxito, y las que no lograron aumentar su capital después de cotizar durante un período de tiempo. fueron eliminados de la lista porque no lograron casarse con éxito. Hay alrededor de 183 empresas. La probabilidad general de éxito es del 35% ". Liu Bin, presidente de Zhiben Entrepreneurship Management Consulting Co., Ltd., presentó este conjunto de datos al leer el informe antes mencionado en el Segundo Foro de Desarrollo y Reforma de Empresas Estatales de China. Según su análisis, la mayoría de las empresas que han sufrido reveses en la reforma de propiedad mixta tienen problemas como motivos poco claros, perspectivas poco claras y entornos patrimoniales inestables.
Las reformas mixtas que tienen seis características principales: estrategia clara, estructura de propiedad científica, selección adecuada de inversionistas, precios de transacción razonables y estandarizados, diseño de incentivos a nivel central y mecanismos de apoyo a la innovación tienen más probabilidades de tener éxito.
Entre ellos, la cuestión de la fijación de capital es un problema que muchas empresas enfrentan durante el proceso de reforma de propiedad mixta. El informe cree que cuatro factores, incluido el nivel de reforma de propiedad mixta, la naturaleza de las empresas de propiedad estatal, las estrategias de las empresas de propiedad estatal y los mecanismos de incentivos, afectan el diseño de la estructura de capital de las empresas de propiedad mixta reformadas. debe considerarse de manera integral al establecer el capital social de las empresas de reforma de propiedad mixta.
Por ejemplo, desde la perspectiva de la reforma mixta, para las empresas que implementan la reforma mixta a nivel de grupo, si la competitividad del grupo de empresas estatales no es fuerte, los activos estatales deberían participar principalmente. en capital y mantener adecuadamente el control básico; la escala del grupo de empresas de propiedad estatal es relativamente grande. Las grandes empresas deben controlarse primero y la proporción de acciones de propiedad estatal debe reducirse en etapas si el grupo de empresas de propiedad estatal lo necesita; Para mantener el control del capital estatal, se recomienda establecer una estructura patrimonial dominada por la relativa dispersión de otros accionistas. Para las empresas que implementan una reforma mixta a nivel de filiales, el informe recomienda que en la reforma mixta de las filiales que caen dentro del ámbito empresarial principal del grupo, el capital estatal debe ser principalmente participaciones relativas con capital diversificado en empresas no pertenecientes al grupo; industrias centrales o industrias salientes En la reforma mixta de las filiales, el capital estatal debería participar principalmente en las acciones.
Para poner otro ejemplo, teniendo en cuenta la naturaleza de las empresas estatales, el informe cree que las empresas que cotizan en bolsa que implementan una reforma de propiedad mixta deben controlar estrictamente los riesgos de liquidez y controlar estrictamente el índice de seguridad del capital estatal. en relación con las participaciones, y evitar la pérdida o el debilitamiento del control de los activos de propiedad estatal; además, el control de los activos de propiedad estatal puede garantizarse mediante planes de acción concertados y mecanismos de gobernanza razonables; Además, el informe también recomienda que el diseño de capital de las empresas de reforma de propiedad mixta debe evitar estructuras duales con estructuras de capital iguales o cercanas y posibles conflictos de control, y esforzarse por tener en cuenta los intereses de múltiples partes y tener una estructura razonable.
Según el discurso pronunciado por el Secretario General de la Comisión de Administración y Supervisión de Activos Estatales del Consejo de Estado en el Segundo Foro de Reforma y Desarrollo de Empresas Estatales de China el 11 de mayo, un total de Actualmente, 2.880 empresas estatales centrales y locales están sometidas a reformas mixtas. La lista de empresas piloto se anunciará próximamente. En cuanto a las tendencias, el informe cree que las reformas mixtas a nivel central y local entrarán en un período acelerado, y que se introducirán reformas integrales que incluyan sistemas de gestión de activos de propiedad estatal, instituciones de gobierno corporativo, mecanismos operativos orientados al mercado, mecanismos de incentivos y restricciones, etc. también acelerarse.