Hay muchas preocupaciones ocultas detrás del auge del desarrollo en Hunan
La energía hidroeléctrica es el principal negocio tradicional del desarrollo de Hunan, y es un buen negocio. Sin embargo, la empresa no está satisfecha con esto, sino que ha ampliado su negocio a la venta de arena de río, belleza y salud médica, arrendamiento de propiedades, etc., desviándose por completo de su actividad principal tradicional. El margen de beneficio bruto de estas empresas es mucho menor que el del agua y la electricidad, y su rentabilidad es baja. Algunas son incluso peores que la gestión financiera de los bancos. Lo que es aún más alarmante es que para llevar a cabo estos negocios, la empresa pagó por adelantado enormes sumas de dinero a una empresa. La racionalidad y la motivación de esta medida son cuestionables.
Hunan Development logró ingresos de 478 millones de yuanes en 2021, un aumento interanual del 53,88%; el beneficio neto fue de 120 millones de yuanes, un aumento interanual del 22,32% excluyendo los no financieros; beneficio neto de 88,51 millones de yuanes, una disminución interanual del 4,08%.
Crazy Hype
Después del 21 de abril, Hunan Development logró 5 límites diarios consecutivos. El 6 de mayo, aunque el precio de las acciones de la empresa no cerró en el límite diario, ese día subió un 5,29%. Desde entonces, ha vuelto a ganar 3 precios límite diarios. En solo un mes, el precio de las acciones de la compañía aumentó de 7,75 yuanes por acción el 22 de abril a 25,62 yuanes por acción el 17 de mayo, con un aumento máximo del 233% durante el período, lo que la convierte en una de las acciones con mejor desempeño de todo el mundo. Mercado de acciones A.
En respuesta al continuo aumento de los precios de las acciones, Hunan Development ha emitido siete anuncios consecutivos sobre fluctuaciones anormales en el comercio de acciones desde abril, todos afirmando que las condiciones de producción y operación de la compañía son normales, que no ha habido grandes cambios en el entorno operativo interno y externo, y que la empresa actualmente no tiene respuesta Asuntos que se divulgan pero no se divulgan.
Se puede ver que el repentino aumento en el precio de las acciones de Hunan Development se debe completamente a la loca especulación de los fondos del mercado. Para hacer más razonable el revuelo, los fondos de mercado han impuesto muchos conceptos al desarrollo de Hunan, incluidos, entre otros, infraestructura a gran escala, conceptos de pensiones, reforma de las empresas estatales de Hunan, conceptos de capital de riesgo, energía fotovoltaica, etc.
Hunan Development es esencialmente una empresa hidroeléctrica y estos conceptos impuestos por el mercado no están relacionados con su negocio principal.
El beneficio bruto de Hunan Development en 2021 es de 133 millones de yuanes, el 77% de los cuales procede del negocio de energía limpia, es decir, la energía hidroeléctrica. Actualmente, la empresa opera y gestiona dos centrales hidroeléctricas, Zhuzhou Avionics y Bird's Nest en Hunan. , con una capacidad instalada total controlable La capacidad es de 170.000 kilovatios, lo que representa el 1,46% de la capacidad instalada de energía hidroeléctrica de la provincia de Hunan.
En cuanto a ciertos conceptos impuestos por el mercado, Hunan Development proporciona aclaraciones a través de la plataforma de relaciones con inversores. Por ejemplo, algunos inversores preguntaron: ¿qué proporción de los ingresos fotovoltaicos de la empresa representan sus principales ingresos comerciales? Las políticas continúan fomentando el desarrollo de la industria fotovoltaica. ¿Tiene la empresa un diseño relevante y objetivos a largo plazo?
Hunan Development respondió en la plataforma de relaciones con inversores el 1 de junio que el proyecto fotovoltaico distribuido en la azotea del Parque Industrial Nanzhou de la compañía todavía está en la etapa de construcción y aún no ha generado ingresos operativos.
Después de esta ronda de especulaciones locas, la valoración de Hunan Development ha alcanzado un nivel extremadamente alto. El precio de las acciones de la compañía alcanzó el punto más alto de esta ronda de especulación el 17 de mayo, alcanzando un máximo de 25,62 yuanes por acción, lo que corresponde a un valor de mercado total de 12 mil millones de yuanes. Sin embargo, su beneficio neto en 2021 es de sólo 120 millones de yuanes. y su PE es tan alto como 100 veces. Vale la pena señalar que la empresa recibirá ganancias y pérdidas no recurrentes de 31,22 millones de yuanes en 2021 debido a la enajenación de activos y subsidios gubernamentales, y deduciendo las ganancias no netas es de solo 88,51 millones de yuanes. Si se calcula sobre la base de la deducción de ganancias no netas, la valoración de Hunan Development es mayor.
El mismo día que el precio de las acciones alcanzó un nuevo máximo, Hunan Development publicó un plan para reducir las participaciones de accionistas importantes. Según el anuncio, Hunan Xiangtou Holding Group Co., Ltd. (en adelante, "Xiangtou Holding") planea reducir sus tenencias de acciones de la compañía en no más de 13,26 millones de acciones, o no más del 2,86% del total. capital social, a través de licitaciones centralizadas y transacciones en bloque. Xiangtou Holdings es el segundo mayor accionista de Hunan Development y posee 36,47 millones de acciones de la empresa que cotiza en bolsa, lo que representa el 7,86% del capital social total.
Como entidad que mejor comprende el desarrollo y las condiciones operativas de Hunan, Xiangtou Holdings ha reducido en gran medida sus tenencias de acciones de empresas que cotizan en bolsa en este momento, lo que indica que no es optimista sobre el desempeño futuro y merece la vigilancia de los inversores. .
Aumento de los pagos por adelantado
La energía hidroeléctrica es el negocio principal tradicional del desarrollo de Hunan, y es un buen negocio. Por un lado, los recursos energéticos del agua son regalos de la naturaleza y son inagotables.
Por otro lado, la inversión en una central hidroeléctrica es una inversión única y una ganancia a largo plazo. Una vez que la central hidroeléctrica recupere el costo de construcción, la ganancia será muy considerable. En 2021, el negocio de energía limpia de la empresa aportó unos ingresos de 196 millones de yuanes, con un margen de beneficio bruto de hasta el 52,36 %.
Sin embargo, el desarrollo de Hunan no se contenta con ceñirse a su negocio principal tradicional, sino que se está expandiendo a negocios que no tienen nada que ver con el negocio principal. En 2021, los ingresos del negocio de recursos naturales de la empresa fueron de 269 millones de yuanes, con un margen de beneficio bruto de sólo el 12,12 %, mucho peor que el de la energía hidroeléctrica.
La empresa Hunan Development of Natural Resources utiliza su filial Hunan Development Yiyuan Natural Resources Development Co., Ltd. (en adelante, "Hunan Development Yiyuan") como plataforma para desarrollar principalmente arena de río, guijarros de río, grava y otros productos en el negocio de Ventas en el curso medio y bajo del río Yangtze. En 2021, Hunan Development Yiyuan *** vendió 7,617 millones de toneladas de arena y guijarros de río, logrando unos ingresos operativos de 269 millones de yuanes, un beneficio neto de 19,22 millones de yuanes y unos activos netos al final del período de 544 millones de yuanes. Según este cálculo, el ROE de la filial en 2021 es solo del 3,53% y su rentabilidad no es tan buena como la de los productos financieros bancarios.
El pobre desempeño del ROE de Hunan Development Yiyuan no solo está relacionado con el bajo margen de beneficio bruto, sino también con la gran cantidad de fondos pagados por adelantado.
A finales de 2021, el importe del pago anticipado de la empresa ascendió a 461 millones de yuanes, lo que representa el 15,33% de los activos totales. Se debió principalmente al pago anticipado de bienes por parte de Hunan Development Yiyuan, de los cuales 400. Se pagaron por adelantado millones a Yuanjiang Rongxin Building Materials Co., Ltd. Yuan, los productos comprados son arena de río, guijarros de río y grava. A finales de 2021, el contrato aún no se ha cumplido.
¿Por qué Hunan Development tiene que pagar enormes sumas de dinero por adelantado para las adquisiciones? A modo de comparación, Huaxin Cement y Evergreen son conocidas empresas de materiales de construcción que cotizan en acciones A, con ventas en 2021 de 32.464 millones de yuanes y 14.205 millones de yuanes respectivamente, y pagos anticipados de fin de período de 339 millones de yuanes y 206 millones de yuanes respectivamente. . Los ingresos del negocio de materiales de construcción de Hunan Development son mucho menores que los de Huaxin Cement y Evergreen, pero el monto de su pago por adelantado es mucho mayor que el de estas dos empresas, lo cual es realmente extraño.
Incluso si es razonable que Hunan Development pague grandes cantidades de dinero por adelantado, este no es un buen negocio. Una gran cantidad de fondos son ocupados por el upstream de forma gratuita, lo que conduce directamente a una baja rentabilidad. El ROE de la filial Hunan Development Yiyuan en 2021 es de solo el 3,53%, es la mejor prueba.
Según Qichacha, Yuanjiang Rongxin Building Materials Co., Ltd. se estableció el 24 de octubre de 2019, con un capital registrado de 30 millones de yuanes y solo 6 personas aseguradas. Después de que se estableció Rongxin Building Materials, Hunan Development le pagó una gran cantidad por adelantado en 2020-2021.
El verdadero controlador detrás de Rongxin Building Materials es el Gobierno Popular Municipal de Hunan Yuanjiang, y su situación de deuda no parece optimista.
Las "Recomendaciones para prevenir y resolver riesgos de deuda y promover un desarrollo económico estable de Yuanjiang" publicadas por el sitio web oficial de la Conferencia Consultiva Política Popular Municipal de Yuanjiang de la provincia de Hunan el 8 de noviembre de 2019 muestran que a partir del A finales de agosto de 2018, el saldo de la deuda de la ciudad de Yuanjiang era de 85.860 millones, incluidos 2.557 millones de yuanes de deuda pública y 5.102 millones de yuanes de deuda oculta. La mayoría de estas últimas pertenecen a empresas de plataformas. Después de la transformación, las empresas de plataformas tienen menos activos operativos. magras ganancias anuales, liquidez de activos insuficiente y presión para reembolsar capital e intereses en mayor medida.
El 7 de mayo de 2022, la Oficina de Finanzas Municipal de Yuanjiang celebró una reunión de promoción para la disposición clasificada de los derechos de los acreedores y las cuentas de deuda de ciudades y calles. El propósito era implementar aún más los requisitos de rectificación del partido provincial. equipo de inspección del comité y prevenir y resolver eficazmente los problemas de los acreedores y deudas de la ciudad y la calle.
Baja eficiencia de activos
Según el informe anual de 2021, Hunan desarrolla negocios diversificados que incluyen belleza y salud médica, industria de servicios y otros, con ingresos en 2021 de 5,16 millones de yuanes y 7,44 millones de yuanes. yuanes respectivamente.
El negocio de salud y belleza médica de la compañía actualmente lleva a cabo principalmente servicios comunitarios de atención domiciliaria para personas mayores, servicios de adquisiciones gubernamentales, construcción y operación de plataformas inteligentes de información para el cuidado de personas mayores y negocios relacionados. Este negocio no tiene ninguna relación con su actividad principal tradicional, la energía hidroeléctrica, y la competencia es extremadamente feroz. Las perspectivas de futuro son preocupantes. En 2021, el margen de beneficio bruto de este negocio es del -114,46%, lo que indica que sigue perdiendo dinero.
La “industria de servicios y otros negocios” de la compañía se debe principalmente al nuevo negocio de arrendamiento inmobiliario de inversión en 2021. El 6 de mayo de 2021, Hunan Development anunció que compraría el piso 34 de la Torre A del Centro de Negocios Huijing Development en el No. 178, Sección 2, Xiangjiang Middle Road, distrito de Tianxin, ciudad de Changsha, provincia de Hunan, a la parte relacionada Hunan Development. High-tech Real Estate Co., Ltd., 39 pisos, 40 pisos, 41 pisos y 4 pisos de edificios de oficinas, con un área total de construcción de 8871 metros cuadrados.
Comprar espacio de oficina para alquilar nunca es un buen negocio y los rendimientos del alquiler suelen ser muy bajos. Según el anuncio, una vez completada la transacción anterior, la parte relacionada desarrollará el tema de la transacción de arrendamiento en Hunan. El plazo del arrendamiento es de 5 años, el alquiler inicial es de 3,8 yuanes por metro cuadrado por día y no tiene alquiler. El plazo es de 6 meses, y el alquiler aumentará anualmente a partir del segundo año. Calculado en base al alquiler inicial, Hunan Development puede recibir un alquiler de 12,3 millones de yuanes al año y el rendimiento anual del alquiler es sólo del 6,66%.
Además, Hunan Development también tiene una gran cantidad de inversiones de capital a largo plazo en sus libros, con un valor contable de 346 millones de yuanes a finales de 2021, mientras que sus ingresos por inversiones de asociadas y empresas conjuntas en 2021 es de sólo 9,89 millones de yuanes, con un rendimiento de sólo el 2,86%.
Específicamente, la inversión de capital a largo plazo de la compañía *** tiene cuatro empresas asociadas, a saber, Mang Electric Company, Hunan Development Chunhua, Kaiyuan Development y Hunan Development Qionghu Sand and Gravel Distribution Center. son 47,12%, 42%, 40% y 40% respectivamente. Las ganancias y pérdidas de inversiones reconocidas según el método de participación en 2021 son 14,78 millones de yuanes, -2,67 millones de yuanes, -2,14 millones de yuanes y -70.000 yuanes respectivamente. Se puede observar que tres de las empresas conjuntas se encuentran en estado de pérdida.
La información eólica muestra que de 2019 a 2021, el ROE no ponderado de Hunan Development fue del 3,5%, 3,07% y 2,88% respectivamente. Su rentabilidad es baja, lo que es inseparable de su diversificación e inversión en activos ineficientes.
Este artículo es de Securities Market Weekly