El significado de la cueva de los ladrones
Estas son dos palabras claves para la inversión La primera es monopolio y la segunda es liquidez. Un buen objeto de inversión es siempre monopolístico y de gran liquidez. El monopolio asegura ganancias, mientras que la liquidez evita riesgos.
El monopolio, que Buffett compara con un "puente de peaje", también puede considerarse hasta cierto punto una marca. Los inversores con una posición de monopolio y un fuerte efecto de marca pueden asegurarse de que durante una recesión económica, cuando los competidores están recortando los precios, puedan subir los precios activamente y no caer en una guerra de tierra arrasada con los competidores. En realidad, monopolio significa la posibilidad de fijar precios arbitrarios, lo que puede garantizar participación de mercado y altas ganancias. La mayoría de las empresas Fortune 500 y la mayoría de las empresas con alto valor de mercado en el mercado actual tienen algunas propiedades monopólicas: petróleo, armas, bienes raíces, telecomunicaciones, Internet, banca y seguros.
El éxito de Milken es esencialmente similar al de la generación anterior de capitalistas, Rockefeller y Morgan, que dominaron una herramienta financiera con naturaleza monopolística. Esa herramienta fueron los bonos basura, y en la cuarta ola de fusiones y adquisiciones en Estados Unidos, las grandes empresas palidecieron ante la noticia. Este vínculo fue ignorado hasta los años 1980. La mayoría de los inversores consideran que tiene una calificación crediticia baja, falta de liquidez, alto riesgo y pocas posibilidades de reembolso. Por lo tanto, los bonos basura siempre han sido un producto no convencional. La investigación de Milken encontró que si se puede crear un mercado secundario de alta liquidez, los riesgos de los bonos basura en realidad no son altos y los rendimientos son mucho mayores que los de los bonos ordinarios. Al principio, los bonos basura eran muy difíciles de promover. Milken trabajó duro para convencer a los inversores de que compraran bonos basura. Unos años más tarde, llegó el entorno general (fusiones hostiles y reforma de la legislación fiscal (financiación con apalancamiento, evasión fiscal, transferencia de costes al gobierno de EE. UU.)), los bonos basura se hicieron populares y la empresa Delecque Searle de Milken controlaba casi el 80% del negocio de suscripción. Milken ayuda a algunos arbitrajistas y asaltantes corporativos, así como a algunas pequeñas empresas, a emitir bonos de alto interés. Incluso tiene poder de fijación de precios en la industria de los bonos basura, y su posición de monopolio le permite emitir libremente bonos basura en el mercado estadounidense. el mercado secundario. Con la ayuda de los bonos basura, un instrumento financiero no convencional al que los grandes bancos de inversión no prestaron atención, Milken encontró una nueva forma de formular sus propias reglas financieras y controlar el mercado de bonos basura. >
Además del monopolio, es la liquidez. Los objetivos de inversión incluyen no sólo marcas conocidas como Coca-Cola, Gillette, Disney y el Washington Post, sino también empresas con una fuerte liquidez y un flujo de caja muy saludable, entre ellas. American Express (las tarjetas que emite pueden utilizarse como moneda para circular en los Estados Unidos y pueden realizar negocios con tarjetas, con el efecto de cobrar primero el dinero y luego retirarlo, con suficiente flujo de caja), bancos y compañías de seguros (especialmente estas últimas). , que primero recaudan el dinero y luego liquidan las reclamaciones). Se puede decir que, en general, los mejores objetivos de inversión son aquellos en los que se puede ver claramente el resultado antes de invertir, se garantiza la recuperación del dinero. que puede retirar dinero fácilmente y transferir rápidamente el riesgo a otros: los seguros, American Express, franquicias de la marca Coca-Cola, etc., se pueden recuperar primero. Las empresas con capital generalmente tienen poco riesgo. Estas empresas asumen muchos pagos por adelantado (Shangda). Tarjeta, tarifa de entrada de Gome, pago por adelantado de compra de vivienda de una empresa de bienes raíces, depósitos de algunas empresas intermediarias, tarifas de franquicia iniciales de McDonald's, tarifas iniciales de fondos, etc.), la empresa solo puede sobrevivir con estos anticipos
Su precio no depende de su baja calificación crediticia o su alto riesgo, sino de si tiene un mercado secundario y si otros lo reconocen. Nuestra definición de riesgo es si es líquido. Si existe un gran mercado secundario para los bonos basura, ellos mismos conllevan poco riesgo. Al igual que las acciones, no depende necesariamente del desempeño de la empresa, sino sólo de si las acciones pueden apreciarse y cobrarse sin problemas. El profesor de Buffett, Graham, dijo que casi no existe ningún riesgo al comprar una acción a un precio muy por debajo de su valor. Lo que esta frase significa es que si compras una acción a un precio que está muy por debajo de su valor intrínseco y tiene un gran margen de seguridad, incluso si la acción no sube al precio previsto al final, la acción que tienes en la mano siempre puede ser cobrado sin problemas, porque el margen de seguridad implica liquidez. En términos generales, el riesgo de invertir depende principalmente de la liquidez. Para buenas inversiones, debe saber cómo deshacerse de ellas antes de invertir, y para malas inversiones, sólo debe descubrirlas después de invertir el dinero. La única diferencia es si hay liquidez y si hay un comprador que se haga cargo. ¿Por qué a algunos inversores conocidos siempre les gusta ser codiciosos cuando otros tienen miedo? Es porque los objetos de inversión en este momento tienen un gran margen de seguridad. Aunque existe una falta temporal de liquidez, cuando la ley del valor entre en vigor, la liquidez aumentará gradualmente y el volumen de transacciones aumentará gradualmente. En este momento, la inversión aparentemente de alto riesgo quedará libre de riesgo porque su liquidez ha aumentado. Mientras la liquidez aumente, el objeto de inversión no tendrá riesgo. Por otro lado, a la mayoría de los grupos siempre les gusta que muchas personas compren un objeto de inversión y luego comiencen a invertir cuando se vuelva popular. En este momento, se desconoce la liquidez futura, lo que significa que el riesgo es impredecible. El resultado es que a menudo terminan estancados y no pueden vender sus acciones o sus casas.
2. La información y las redes interpersonales son riqueza.
Internet y la información son como las libretas de banco, la fuente de riqueza. Muchas empresas en Estados Unidos contratan como directores a directores ejecutivos jubilados. Estos directores no necesitan participar en la gestión y funcionamiento de la empresa todos los años, solo necesitan presentar a algunas personas. Reciben enormes honorarios de consultoría como compensación por su extensa red y recursos de información.
En el libro "La guarida de los ladrones", se describe vívidamente el fenómeno común en la industria financiera de utilizar información privilegiada para ganar riqueza y poder. Muchas personas en bancos de inversión, bufetes de abogados y firmas de contabilidad que realizan transacciones de adquisición a menudo aprovechan su estatus especial para revelar información privilegiada a otros amigos a cambio de beneficios mutuos de otros amigos. No solo pueden usar sus propias cuentas. Las personas bien informadas también pueden utilizar estas redes para aumentar su propio valor, ganarse los elogios de otros miembros de la empresa y generar negocios para la empresa. En los Estados Unidos en ese momento, debido a la prevalencia de fusiones y adquisiciones hostiles, los depredadores y arbitrajistas corporativos a menudo utilizaban información privilegiada de las compañías de valores para filtrar información privilegiada y comprar grandes cantidades de acciones de las empresas objetivo. A su vez, los asesores de adquisiciones o anti-adquisiciones utilizan a estos arbitrajistas para amenazar a una empresa con una adquisición hostil, lo que eleva el precio de las acciones y genera altos costos de transacción. Desde entonces, la empresa antiadquisiciones de Siegel, la herramienta de financiación de la empresa de adquisiciones de Milken y la estrategia maliciosa de Butch, varias partes relevantes intercambiaron información privilegiada, se explotaron mutuamente y lograron beneficios mutuos y resultados beneficiosos para todos. Al final, la mayoría de las víctimas son clientes, y las empresas clientes a menudo tienen que pagar enormes costos de transacción.
En cualquier mercado de negociación, el fenómeno de utilizar información privilegiada para negociar es común, especialmente en el mercado de valores, ya sea Estados Unidos, que tiene un mecanismo regulatorio relativamente completo, o China, un mercado emergente. , el uso de información privilegiada El fenómeno de realizar transacciones es muy común. Levine, comerciante de Wall Street y uno de los protagonistas de este libro, llegó a decir que su propósito era "leer el Wall Street Journal con un día de antelación". Su salario no es alto, pero gana más dinero con información privilegiada del que puede gastar en toda su vida. La razón por la que el mercado de valores es un mercado estúpido es porque las personas inteligentes que se esconden detrás de escena y conocen información privilegiada ganan dinero con tontos que no saben lo que están haciendo. Por ejemplo, antes de que salga a la luz la noticia de una transacción importante, muchas personas con información privilegiada compran en secreto acciones de la empresa objetivo. Cuando esta noticia se hizo pública, ya era demasiado tarde para que la mayoría de la gente reaccionara. Estas personas inteligentes vendieron inmediatamente sus acciones a personas que no lo sabían. Si bien la Ley de Valores tiene muchas disposiciones y restricciones para proteger los intereses de los pequeños y medianos inversores, este fenómeno siempre es inevitable. Ésta es la ley operativa del mercado y la ley operativa del mundo: la información y las redes son la fuente de riqueza.
3. Guardar secretos.
La belleza de Mona Lisa reside en su misterio, y la belleza de Coca-Cola reside en su fórmula ultrasecreta. El encanto de mujeres y hombres es que los primeros pueden guardar el secreto de su edad y los segundos pueden guardar el secreto de su billetera.
"¡¡¡Tan viejo!!! ¡¡¡Tan poco dinero!!!" a menudo significa un desastre. Creo que lo mejor de cierta historia es que crea misterio; misterio no es un término despectivo, sino positivo, porque con asimetría de información y secretos, el mundo se vuelve más emocionante. A veces, un poco de misterio resulta más atractivo que la verdad. La razón por la que los secretos comerciales y militares son tan importantes es su confidencialidad; de lo contrario, todas las acciones serían claras y no habría ninguna amenaza.
El propio Buffett les dijo a otros al comienzo de su negocio que no revelaría en detalle el estado de mi inversión a los inversores y que solo haría un informe a los accionistas al final del año. Buffett es conocido como el "Sabio de Omaha". En este lugar alejado de Wall Street, utilizó la fábrica textil Bokhill para controlar las acciones de muchas empresas. Bokhill es como una SPV y la utiliza como velo para las actividades de inversión. La mayoría de la gente no tiene idea de quién está detrás de estas actividades de inversión. La razón por la que Milken era tan poderoso en el mercado de bonos basura era por sus amplias conexiones. Cuando otros hacen las cosas de acuerdo con una rutina, él ya ha aprendido la información detrás de escena y utiliza estas herramientas para operar detrás de escena para lograr sus propios objetivos. Hay un dicho que puede resultar realista, pero es cierto. Significa "usar el altruismo como un velo para cubrir el egoísmo y la codicia internos". No evaluamos si está bien o mal desde una perspectiva ética. Desde una perspectiva estratégica, este enfoque es el mejor.
4. Haz lo que otros no hacen
Haz lo que la mayoría de la gente hace al mismo tiempo, y el resultado será el resultado que la mayoría de la gente obtiene. Por tanto, si quieres conseguir más, debes hacer más y hacer algo diferente. Sólo así podrás mostrar tu especialidad.
Mientras que la mayoría de los banqueros de inversión se apresuraron a unirse a firmas como Morgan y Merrill Lynch, Milken optó por quedarse en una firma desconocida de Drexel, especializada en bonos basura. El tema fue ignorado en Wall Street y, como la mayoría de la gente pensaba que no valía nada, Milken trabajó duro en ello y finalmente se convirtió en una autoridad en el campo. Asimismo, Martin Lipton y Martin Siegel, el primero de ellos un conocido abogado durante la cuarta oleada de opas, inventaron muchas estrategias antiopas, la más famosa de las cuales fue la "píldora venenosa". En ese momento, era diferente de otros abogados. Siguió la tendencia y tomó un camino que otros no habían tomado. Tomó la iniciativa en la apertura del negocio de consultoría anti-adquisición y se convirtió en un abogado de fusiones y adquisiciones de moda en Wall Street con sus innovaciones. en este campo jurídico. Este último es un comerciante estrella. A diferencia de otros, él no hace negocios tradicionales. Al igual que Lipton, se mantuvo al día con las tendencias y estudió el tema de las adquisiciones, convirtiéndose en un experto en el mismo.
Hacer lo que otros no hacen significa la posibilidad de la excelencia. En este libro mencioné a un hombre llamado Dennis Levine. Era ignorante, ausentaba del trabajo, tarde en el día y salía temprano, y se especializaba en el arte de la puerta izquierda, es decir, el estudio del chisme. Pero con sus pistas bien informadas, muchas empresas para las que trabajó se beneficiaron de ello, y él mismo también recibió un salario alto por hacer algo diferente a los demás.