Las lagunas jurídicas de Ant Financial
¿Por qué cierta información básica que las instituciones financieras y los gigantes de la tecnología financiera deberían revelar está tan profundamente oculta?
La pregunta central es, en realidad, ¿por qué Ant Financial, con una valoración de 200 mil millones de dólares, es tan sensible al tamaño de sus acciones de ABS?
Esto comienza en 2017. “Huabei” y “Daibei” de Ant Financial se han visto bajo presión regulatoria debido al alto apalancamiento de los ABS. Desde entonces, Chongqing Ant Xiaowei Small Loan Co., Ltd. (el organismo principal de "Baihua") y Chongqing Ant Shangcheng Small Loan Co., Ltd. iniciaron ampliaciones de capital y el capital registrado aumentó de 3.800 millones de yuanes a 1.200 millones de yuanes. . Por otro lado, es necesario acelerar la cooperación con los bancos y transformarla en asistencia crediticia y préstamo conjunto.
El folleto muestra que en el primer semestre de 2020, la proporción total de instituciones financieras que prestaban o realizaban titulizaciones de activos era aproximadamente del 98%. En otras palabras, la propia contribución de Ant Financial a los préstamos ya es muy baja. Por supuesto, teniendo en cuenta la escala general de préstamos de Ant Financial (que aporta un saldo crediticio de 2.153,6 mil millones de yuanes a finales de junio de 2020), el saldo de préstamos en el balance de Ant Financial sigue siendo de alrededor de 40 mil millones de yuanes.
Sin embargo, según el informe de auditoría de Ant Group, a finales de junio de 2020, sus préstamos y saldos de préstamos ascendían a 36.200 millones de yuanes, incluidos 4.570 millones de yuanes en cuentas por cobrar de factoring, préstamos y anticipos corporativos, préstamos personales y Los anticipos ascendieron a 365.438+84,5 millones de RMB.
Por otro lado, la reticencia anterior de Ant Financial a revelar datos sobre las acciones de ABS sigue siendo difícil de entender. Por supuesto, esto también se debe a la regulación. Actualmente no existe ningún requisito para que estas empresas de tecnología financiera divulguen públicamente sus documentos de recaudación de fondos ABS.
Así que todavía quiero agradecer a la Bolsa de Valores de Shanghai por ayudar al mundo exterior a abrir la caja negra de Ant Financial y al mundo de los pequeños préstamos. Por supuesto, el prospecto de Ant Group no reveló en detalle los datos específicos sobre la titulización de activos "prestados" y "prestados", que también es un tema espinoso para muchas empresas cuasi cotizadas. Los datos confidenciales sólo pueden ocultarse y no pueden filtrarse. Por lo tanto, el Sr. Kaijia expresó su gratitud a la gente de la Bolsa de Valores de Shanghai. Sin su serio espíritu interrogativo, los inversores en el mercado secundario nunca querrían conocer los datos operativos básicos de estos gigantes.
En la carta de consulta, la Bolsa de Valores de Shanghai exigió a Ant Group que respondiera dos preguntas sobre la titulización de activos:
1) "Transferir parte del préstamo a un plan de gestión de activos establecido por un institución de terceros" "Realización de servicios tecnológicos de micropréstamos corporativos en forma de titulización de activos".
(2) Normas para la titulización de activos crediticios y razones específicas por las que algunos préstamos no están titulizados; el significado de "acuerdos de préstamo conjunto entre la empresa y los socios bancarios".
En respuesta a la primera pregunta, Ant Group respondió que los principales negocios de Ant Shangcheng y Ant Xiaowei incluyen la emisión de préstamos y la transferencia de activos. Las dos empresas venden la mayor parte de sus préstamos a planes de gestión de activos creados por terceros, normalmente gestores de activos o sociedades de valores. Las acciones del plan de gestión de activos incluyen tramos y subtramos prioritarios. Los tramos prioritarios y la mayoría de los subtramos suelen estar en manos de inversores externos, principalmente bancos y otras instituciones financieras autorizadas. Ant Shangcheng y Ant Xiaowei solo poseen unos pocos subtramos. archivo.
¿Cuál es la escala específica? Al 30 de junio de 2020, 2019, 12, 31, 2018, 12, 31, 2017, 12,
Sin embargo, Ant no reveló el saldo de escala de ABS "Huabei" y "Jiebei" respectivamente. . Según Kai Jiajun, el stock de ABS "Huayuan" es mayor, alrededor de 654,38 mil millones de yuanes, y el saldo de ABS "prestados" es de más de 50 mil millones de yuanes.
Se puede ver en los datos anteriores que a finales de 2017, el stock de ABS de pequeños préstamos de Ant Financial todavía estaba cerca de los 400 mil millones, lo que muestra que la presión de desapalancamiento de Ant era enorme en ese momento. Con el aumento de capital y la introducción de fondos bancarios a finales de 2017, el stock de ABS se estabilizó básicamente en 170.000-180.000 millones de yuanes en 2018 y 2019, y el capital social correspondiente es de 1.200 millones de yuanes. Junto con decenas de miles de millones de préstamos, su índice de apalancamiento finalmente se redujo a aproximadamente 6 o 7 veces.
¿Puede la supervisión estar segura de este ratio de apalancamiento?
Otro dato digno de mención es que Ant Shangcheng y Ant Xiaowei también suscribieron una pequeña cantidad de acciones secundarias en el plan de gestión de activos mencionado anteriormente.
Al 30 de junio de 2020, 2019, 12, 31, 2018, 12, 31, 2017, 12,
Como pequeña institución de transferencia de activos crediticios, generalmente suscribe acciones secundarias en una proporción del 5% -10%. A finales de junio de 2020, las acciones secundarias en poder de Ant Shangcheng y Ant Xiaowei representaban aproximadamente el 2% del tamaño de las acciones del plan de gestión de activos. Este índice también muestra que las instituciones de inversión aún reconocen la calidad de los activos de Ant Financial Small Loan.
Al responder a la segunda pregunta, Ant explicó el modelo operativo de los préstamos autooperados y de los préstamos conjuntos de la empresa como lo exige la carta de consulta.
Entre ellos, el saldo de préstamos en balance (préstamos autooperados) son principalmente pequeños préstamos autooperados emitidos por la empresa a través de sus filiales holding (principalmente Ant Shangcheng, Ant Xiaowei y Shangrong Factoring). , incluido El propósito de los préstamos al consumo y los préstamos a pequeñas y microempresas es ayudar a expandir nuevos grupos de clientes y lograr la innovación de productos. Una vez establecido el modelo de negocio del nuevo producto, cooperaremos con los bancos comerciales y otras instituciones financieras a través del modelo de negocio de plataforma para ampliar la escala.
"El * * * acuerdo de préstamo entre la empresa y su socio bancario" es también el "** préstamo" que Ant Financial ha promovido en los últimos dos años. Las filiales de Ant Group financian conjuntamente préstamos con socios de instituciones financieras (principalmente bancos), y las filiales de Ant Group aportan una pequeña cantidad de capital de acuerdo con la proporción acordada (
Esta parte de la inversión se incluye en el -préstamos de balance). Al mismo tiempo, Ant Group participa plenamente en la aprobación de préstamos, la gestión de riesgos, el pago y otros procesos, y asume responsabilidades de gestión posteriores al préstamo.
Desafortunadamente, Ant Group aún hizo divulgaciones selectivas aquí y no reveló en detalle el índice de inversión entre subsidiarias e instituciones financieras. Por ejemplo, ¿es 2:8, 1:9 o el legendario 1:99? ¿Cuál es la proporción?
La proporción de capital aportado en un préstamo conjunto es crucial. Porque la Comisión Reguladora Bancaria de China ha exigido claramente que, bajo el modelo de préstamo conjunto, los bancos deben tomar en sus propias manos negocios centrales como el control de riesgos y el cumplimiento. Si el índice de contribución de capital de las subsidiarias de Ant Group es muy bajo, realizará una gran cantidad de revisión de préstamos, control de riesgos, gestión posterior al préstamo y otras tareas en el proceso de préstamo real. ¿Significa esto que los bancos y otras instituciones siguen siendo meros proveedores de fondos y que el llamado control de riesgos bancarios y la gestión post-préstamo se han convertido en meras formalidades?
Esta es la razón por la que el banco central emitió un documento a los bancos a finales de julio, exigiéndoles que informaran datos clave sobre los préstamos en línea con Ant Group (incluidos, entre otros, los saldos de fin de mes de los préstamos al consumo, ratios de morosidad, tipos de interés medios, etc.).
p>Resulta que ni siquiera el banco central ha tenido nunca acceso a estos datos "confidenciales".
Kaijiajun espera que la Bolsa de Valores de Shanghai exija que Ant Group revele todos los datos relevantes en su próxima carta de consulta y explique las responsabilidades específicas del banco y Ant en el préstamo conjunto. ¿Cuáles son sus respectivos derechos, responsabilidades y riesgos? ¿Puede Ant Group revelar información relevante a los inversores en el mercado secundario?
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