¿Qué cambios traerá la supervisión unificada de la gestión de activos?
1. Aclarar los tipos y clasificaciones de productos de gestión de activos.
Los productos de gestión de activos incluyen, entre otros, productos financieros bancarios garantizados sin capital, planes de fideicomisos de capital, compañías de valores y valores. filiales de empresas, fondos Productos de gestión de activos emitidos por sociedades gestoras, filiales de gestión de fondos, empresas de futuros, filiales de empresas de futuros e instituciones de gestión de activos de seguros. Esta opinión no se aplica a los negocios de titulización de activos realizados de acuerdo con las normas promulgadas por las autoridades reguladoras financieras.
Las "Opiniones Orientadoras" clasifican los productos de gestión de activos en dos dimensiones:
En primer lugar, en términos del método de recaudación de fondos, se dividen en dos categorías: oferta pública y colocación privada. . Los productos ofrecidos públicamente están dirigidos a un público no especificado, tienen fuertes riesgos de contagio y requisitos regulatorios más estrictos en términos de alcance de inversión, restricciones de apalancamiento, divulgación de información, etc. , y los principales riesgos de inversión son bajos y la liquidez es fuerte. Las acciones cotizadas no pueden invertir en acciones no cotizadas, a menos que las leyes y reglamentos dispongan lo contrario.
La segunda es la división de la inversión de capital, que se divide en cuatro categorías según los diferentes activos de inversión: productos de renta fija, productos de renta variable, materias primas y derivados financieros, y productos mixtos. Los riesgos de inversión de los productos de renta fija, productos híbridos y productos de renta variable están aumentando en secuencia, y los requisitos para el apalancamiento graduado se están volviendo más estrictos en secuencia. Dependiendo de los activos invertidos, el enfoque de la divulgación de información sobre distintos productos también es diferente.
En segundo lugar, estandarizar los fondos de capital
Las instituciones financieras deben administrar los fondos de cada producto de gestión de activos por separado, establecer cuentas separadas y llevar una contabilidad separada. No se les permite llevar a cabo ni participar. en emisión continua, un negocio de fondo de capital con operación colectiva y características de fijación de precios individuales.
Para reducir el riesgo de desfase de vencimientos, las instituciones financieras deben fortalecer la gestión de la duración de los productos de gestión de activos, y la duración mínima de los productos de gestión de activos cerrados no debe ser inferior a 90 días. Las instituciones financieras deberían establecer diferentes tasas de gestión en función del plazo de los productos de gestión de activos. Cuanto mayor sea el plazo del producto, menor será la tasa de interés de gestión anualizada.
Si un producto de gestión de activos invierte directa o indirectamente en acciones y derechos de usufructo de empresas que no cotizan en bolsa, debe ser un producto de gestión de activos cerrado y los acuerdos de salida para las acciones y derechos de usufructo deben estar claramente definidos. definido. La fecha de salida del capital de las empresas que no cotizan en bolsa y el derecho a recibirlo no será posterior a la fecha de vencimiento de los productos de gestión de activos de tipo cerrado.
Las instituciones financieras no violarán las regulaciones de los departamentos de gestión y supervisión financiera pertinentes al establecer múltiples productos de gestión de activos para la financiación de un solo proyecto para exceder encubiertamente el límite en el número de inversores u otros requisitos reglamentarios. Si la misma institución financiera emite múltiples productos de gestión de activos para invertir en el mismo activo, a fin de evitar que el riesgo del mismo activo se extienda a múltiples productos de gestión de activos, la cantidad total de fondos invertidos en el activo por múltiples productos de gestión de activos deberá no exceder los 30 mil millones de yuanes. Cualquier cosa que supere el límite debe ser aprobada por las autoridades reguladoras financieras pertinentes.
En tercer lugar, establecer el nivel de apalancamiento de los productos de gestión de activos.
En términos de apalancamiento de la deuda, las "Opiniones Orientadoras" tienen clasificaciones unificadas, y los ratios de endeudamiento de las colocaciones públicas y privadas (total activos/activos netos) Los límites superiores se fijan en 140 y 200 respectivamente, y el límite superior del ratio de endeudamiento de la colocación privada calificada es 140. Para reflejar verdaderamente el nivel de pasivos, se enfatiza que al calcular los activos totales de un solo producto, los activos totales de los productos de gestión de activos invertidos deben calcularse de acuerdo con el principio de ruptura. Para frenar las burbujas de precios de los activos causadas por capas de apalancamiento, los titulares de productos de gestión de activos no deben prometer sus acciones de productos para financiación, no se permite a los individuos utilizar fondos no propios, como préstamos bancarios, para invertir en productos de gestión de activos, y Las empresas con ratios activo-pasivo excesivos no pueden invertir en productos de gestión de activos.
En términos de productos clasificados, las "Dictamenes Orientadores" consideran plenamente los estándares regulatorios actuales de la industria y proporcionan regulaciones unificadas sobre los tipos de productos que pueden clasificarse: es decir, no está permitido operar en un de manera abierta o invertir en una sola inversión. Categorizar ofertas públicas y colocaciones privadas que representen más del 50% de la inversión en activos estandarizados.
Para los productos de capital privado clasificados, las "Opiniones Orientadoras" estipulan que la relación de calificación (participación prioritaria/participación inferior) de los productos de renta fija no excederá 3:1, los productos de renta variable no excederán 1 y los productos de capital no excederán 1:1. productos no excederá de 1:1, los derivados financieros y productos mixtos no excederán de 2:1.
Para evitar que los productos calificados se conviertan en una herramienta para compras apalancadas y transferencia de ganancias, las instituciones financieras que emiten productos calificados deben administrar los productos de forma independiente y no los confiarán a inversores inferiores, y los productos calificados deberán no se proporcionará a los inversores con acciones prioritarias acuerdos de preservación del capital y protección de los ingresos.
Al mismo tiempo, los "Opiniones orientativas" también dejan claro que no se permite clasificar los siguientes productos. Productos de oferta pública; productos de oferta privada abierta; invertir en productos de capital privado con un único objetivo de inversión, si el índice de inversión excede el 50%, se considera una inversión única en productos de capital privado con activos estandarizados como bonos y acciones que exceden; 50%.
En cuarto lugar, romper con el canje rígido
El canje rígido ha distorsionado gravemente la esencia de los productos de gestión de activos de "que otros les encomienden la gestión de las finanzas en nombre de otros", alterando la disciplina del mercado. exacerbar el riesgo moral y romper la rígida redención es de sentido común en la industria financiera.
Las "Dictámenes Orientadores" exigen a las instituciones financieras que implementen la gestión del valor neto de los productos de gestión de activos. La generación de valor neto debe cumplir con el principio de valor razonable, reflejar con prontitud los ingresos y riesgos de los activos subyacentes. Los inversores conocen los riesgos y, al mismo tiempo, cambian las prácticas de retención excesiva de ingresos por inversiones. Todos los ingresos por inversiones, excepto los honorarios de gestión, deben entregarse a los inversores para que puedan disfrutar de los ingresos. La razón de esta disposición es que para romper fundamentalmente con el rígido rescate, los inversores deben asumir riesgos sobre la base de aclarar los riesgos y disfrutar de los rendimientos, y una base importante para aclarar los riesgos es la gestión del valor neto de los productos.
Los "Dictámenes Orientadores" también estipulan que el rescate rígido debe determinarse con base en el curso de la conducta y los resultados finales, incluida la violación del principio de determinación del valor neto al valor razonable para proteger el principal y los ingresos de la empresa. producto, mediante emisión continua, fondos autoobtenidos o encomiendas. Otras instituciones financieras transfieren el principal del producto y los ingresos entre diferentes inversores mediante pagos y otros métodos. Proponer medidas punitivas para las instituciones que realizan pagos forzosos: las instituciones financieras autorizadas para aceptar depósitos deben reembolsar íntegramente las reservas de depósitos y los fondos de seguro de depósitos, y las instituciones financieras autorizadas que no aceptan depósitos pueden estar sujetas a multas y otras sanciones administrativas.