El contenido central de la nueva normativa de gestión de activos
Después de absorber los comentarios, los reguladores hicieron algunas modificaciones a las nuevas regulaciones de gestión de activos publicadas oficialmente, considerando principalmente la estabilidad financiera y la aplicabilidad, como extender el período de transición por un año y medio hasta finales de 2020. Sin embargo, los principios generales del intercambio de equilibrio y la conversión del valor neto no han cambiado, y la definición de productos estandarizados se ha vuelto más clara.
La idea general de las nuevas regulaciones de gestión de activos es formular estándares regulatorios unificados basados en tipos de productos de gestión de activos, hacer disposiciones consistentes para negocios de gestión de activos similares, implementar supervisión y acceso justo al mercado y eliminar la supervisión. en la mayor medida posible arbitrar espacio y crear un buen entorno institucional para el sano desarrollo del negocio de gestión de activos.
La filosofía regulatoria de la nueva normativa de gestión de activos: reforzar la coordinación regulatoria, fortalecer la gestión macroprudencial e implementar la supervisión funcional de acuerdo con el principio de "sustancia sobre forma". El Banco Popular de China es responsable de la gestión macroprudencial del negocio de gestión de activos, supervisa según el tipo de producto en lugar del tipo de institución y aplica los mismos estándares regulatorios a productos similares para reducir el vacío regulatorio y eliminar el espacio de arbitraje.
Principios de supervisión de las nuevas regulaciones de gestión de activos:
(1) Combinar la supervisión institucional y la supervisión funcional, realizar la supervisión funcional según el tipo de producto en lugar del tipo de institución, y gestionar el mismo tipo de activos Los productos están sujetos a los mismos estándares regulatorios, lo que reduce el vacío regulatorio y el arbitraje.
(2) Implementar una supervisión exhaustiva. Para los productos de gestión de activos anidados de múltiples capas, los inversores finales de los productos deben identificarse hacia arriba y los activos subyacentes de los productos deben identificarse hacia abajo (excepto en el caso de los fondos de inversión en valores públicos).
(3) Fortalecer la gestión macroprudencial, establecer un marco de política macroprudencial para el negocio de gestión de activos, mejorar las herramientas de políticas y fortalecer el seguimiento, la evaluación y la supervisión desde perspectivas macro, anticíclicas y transversales.
(4) Realizar una supervisión en tiempo real y una supervisión dinámica integral de la emisión, venta, inversión y pago de productos de gestión de activos, y establecer un sistema estadístico completo.
El contenido central de las nuevas regulaciones de gestión de activos se puede resumir en los siguientes diez aspectos:
1. Socavar las transacciones justas y prohibir los negocios de fondos comunes.
Las nuevas regulaciones de gestión de activos estipulan que las empresas de gestión de activos no deben prometer garantizar el capital y el rendimiento, rompiendo el rígido reembolso. "El negocio de gestión de activos es un negocio fuera de balance de las instituciones financieras. Las instituciones financieras no pueden prometer garantizar el capital y el rendimiento cuando realizan negocios de gestión de activos. Cuando surgen dificultades en el pago, las instituciones financieras no pueden adelantar el pago de ninguna forma. ."
Y al definir claramente la rigidez del rescate, se consideran como rescate rígido los siguientes comportamientos:
(1) El emisor o administrador de un producto de gestión de activos viola el principio de determinación del valor neto verdadero y justo y garantiza el principal y los ingresos del producto.
(2) El principal, los ingresos y el riesgo de los productos de gestión de activos se transfieren entre diferentes inversores mediante emisiones continuas para lograr rendimientos garantizados del producto.
(3) Cuando un producto de gestión de activos no pueda canjearse a tiempo o tenga dificultades para canjearlo, la institución financiera que emite o gestiona el producto deberá recaudar fondos para el canje o encomendar a otras instituciones que lo hagan en su propia cuenta. beneficio.
(4) Otras circunstancias que determine el departamento de gestión financiera.
Si se constata un comportamiento de reembolso rígido, se sancionarán los siguientes dos tipos de instituciones:
(1) Instituciones financieras captadoras de depósitos que utilizan productos de gestión de activos con las características esenciales de los depósitos. para realizar reembolsos rígidos se considerará que tiene por arbitraje regulatorio. La Autoridad Reguladora de Banca y Seguros del Consejo de Estado y el Banco Popular de China supervisan el negocio de depósitos de acuerdo con la ley, pagan las reservas de depósitos y las primas de seguro de depósitos en su totalidad e imponen sanciones administrativas.
(2) Las instituciones financieras autorizadas no basadas en depósitos que realicen reembolsos rígidos se considerarán operaciones ilegales y serán corregidas y sancionadas por las autoridades reguladoras financieras y el Banco Popular de China de conformidad con el ley.
En segundo lugar, la conversión del valor neto de los productos de gestión de activos
Las nuevas regulaciones de gestión de activos estipulan que "las instituciones financieras deben implementar la gestión del valor neto de los productos de gestión de activos, y la generación de valor neto debe cumplir con las disposiciones de las Normas de Contabilidad para Empresas Comerciales, reflejando oportunamente los rendimientos y riesgos de los activos financieros subyacentes”. Los activos financieros se adhieren al principio de medición del valor razonable y se fomenta el uso de la medición del valor de mercado. Si se cumple una de las siguientes condiciones, se puede medir al costo amortizado de acuerdo con las Normas de Contabilidad para Empresas Comerciales:
(1) Los productos de gestión de activos son productos cerrados y los activos financieros invertidos se mantienen con el propósito de recolectar el flujo de efectivo del contrato.
(2) Los productos de gestión de activos son productos cerrados. No existe un mercado de negociación activo para los activos financieros en los que se invierte, o no existe una cotización en el mercado activo, y el valor razonable no se puede medir de forma fiable. utilizando técnicas de valoración.
La nueva normativa de gestión de activos tiene restricciones estrictas en el uso del método del coste amortizado. Según esta definición, el costeo amortizado no se puede utilizar para productos abiertos. Si los fondos monetarios pueden adoptar el método del costo amortizado requiere una mayor aclaración por parte de las autoridades reguladoras, y seguiremos prestando atención. Para los productos medidos utilizando el método del costo amortizado, la desviación entre el precio promedio ponderado de los activos financieros medidos por el método del costo amortizado en el período anterior y el valor de los activos financieros cuando el producto de gestión de activos se canjea realmente alcanza 5 para evitar riesgos de liquidez. .
En tercer lugar, la gestión de la clasificación de productos y los requisitos de idoneidad de los inversores han aumentado.
La nueva normativa clasifica los productos de gestión de activos desde dos dimensiones. 1. Desde el origen de los fondos, según la forma de obtención de los mismos, se dividen en dos categorías: ofertas públicas y ofertas privadas. Las ofertas públicas están dirigidas al público con una débil identificación y tolerancia al riesgo, tienen fuertes efectos de contagio y los requisitos regulatorios son más estrictos que las colocaciones privadas en términos del alcance de la inversión. Invierte principalmente en activos de deuda estandarizados y acciones cotizadas, y no puede invertir en acciones de empresas que no cotizan en bolsa. Los productos de capital privado se emiten para inversores calificados, tienen sólidas capacidades de identificación y tolerancia de riesgos y tienen requisitos más altos para inversores calificados.
En segundo lugar, desde la perspectiva de la utilización del capital, según la naturaleza de la inversión, se divide en cuatro categorías principales: productos de renta fija, productos de renta variable, productos básicos y derivados financieros, y productos híbridos. Partiendo del principio de que cuanto mayor es el riesgo de inversión, más estrictas son las restricciones de apalancamiento escalonado, se establecen diferentes límites de ratio escalonado y el enfoque de la divulgación de información para distintos productos también es diferente.
4. Distinguir estrictamente entre activos estandarizados y activos no estandarizados.
Las nuevas regulaciones estipulan que los productos de oferta pública invierten principalmente en activos de deuda estandarizados y acciones cotizadas. Es necesario aclarar si es posible invertir en activos de deuda no estandarizados mediante las normas detalladas que publicarán las autoridades reguladoras. Las nuevas regulaciones estipulan que los activos de deuda distintos de los activos de deuda estandarizados son activos de deuda no estandarizados, y los activos de deuda estandarizados deben cumplir al mismo tiempo las siguientes condiciones:
1.
2. Divulgación de información completa.
3. Registro centralizado y almacenamiento independiente.
4. Precios justos y mecanismo de liquidez completo.
5. Negociar en el mercado interbancario, mercado de valores y otros mercados de negociación aprobados por el Consejo de Estado.
A juzgar por las condiciones anteriores, la identificación de activos crediticios estandarizados es relativamente estricta, pero las reglas de identificación específicas serán formuladas por separado por el Banco Popular de China junto con las autoridades reguladoras financieras.
Además, las nuevas regulaciones estipulan claramente que las instituciones financieras no pueden invertir fondos de productos de gestión de activos directamente en los activos crediticios de los bancos comerciales.
En quinto lugar, limitar el nivel de apalancamiento
En referencia a los estándares regulatorios de los fondos públicos, la nueva normativa de gestión de activos limita claramente el apalancamiento. "Los activos totales de cada producto de oferta pública abierta no excederán el 140% de los activos netos del producto, y los activos totales de cada producto de oferta pública cerrada y producto de oferta privada no excederán el 200% de los activos netos. del producto." Además, se estipula que las instituciones financieras no utilizarán los activos bajo gestión encomendada. Gestionar la financiación prendaria de acciones del producto para evitar que se amplifique el apalancamiento.
La nueva normativa de gestión de activos estipula la clasificación de los productos de gestión de activos. No se permite clasificar por acciones las ofertas públicas y las ofertas privadas de duración indefinida. Solo los productos de capital privado cerrados se pueden clasificar en acciones, y el índice de clasificación es limitado: el índice de clasificación de los productos de renta fija no debe exceder 3: 1, el índice de clasificación de los productos de capital no debe exceder 1 y el índice de clasificación de materias primas, derivados financieros y productos mixtos no debe exceder Más de 2:1.
Los verbos intransitivos previenen riesgos de liquidez y riesgos operacionales
Las nuevas regulaciones sobre gestión de activos estipulan que las instituciones financieras deben determinar razonablemente el vencimiento de los activos de inversión en productos de gestión de activos y fortalecer el flujo de descalces de vencimientos Gestión de riesgos sexuales. Para reducir el riesgo de desfase de vencimientos, las instituciones financieras deben fortalecer la gestión de la duración de los productos de gestión de activos, y la duración de los productos de gestión de activos de tipo cerrado no debe ser inferior a 90 días. Si un producto de gestión de activos invierte directa o indirectamente en activos de deuda no estandarizados, la fecha de vencimiento de los activos de deuda no estandarizados no será posterior a la fecha de vencimiento de un producto de gestión de activos cerrado o la última fecha de apertura de un producto abierto. -Producto final de gestión de activos. Las nuevas regulaciones exigen que las instituciones financieras controlen la concentración de activos de las inversiones en productos de gestión de activos. El valor de mercado de un único producto de gestión de activos públicos invertido en un único valor o en un único fondo de inversión en valores no excederá el 65.438.000 de los activos netos de la gestión de activos. producto.
De acuerdo con las nuevas regulaciones de gestión de activos, las instituciones financieras deben reservar reservas de riesgo basadas en el 10% de los ingresos por comisiones de gestión de los productos de gestión de activos, o medir el capital de riesgo operativo o las reservas de capital de riesgo correspondientes de acuerdo con las regulaciones. . Cuando el saldo de la reserva de riesgo llega a 0 del saldo del producto de 65438, no es necesario retirarlo.
7. Fomentar el establecimiento de filiales de gestión de activos bancarios y exigir custodia independiente.
Las instituciones financieras cuyo negocio principal no incluya negocios de gestión de activos deben establecer filiales de gestión de activos con calificaciones de personas jurídicas independientes para llevar a cabo negocios de gestión de activos, fortalecer el aislamiento de riesgos de las personas jurídicas y establecer una gestión de activos dedicada. departamento de operación comercial para llevar a cabo temporalmente negocios de gestión de activos.
Después de la emisión de esta opinión, los activos de los productos de gestión de activos emitidos por instituciones financieras deben ser administrados de forma independiente por instituciones de terceros con calificaciones de custodia. Durante el período de transición, los bancos comerciales con calificaciones comerciales de custodia de fondos de inversión de valores pueden custodiar sus productos de gestión patrimonial, pero deben abrir cuentas de custodia separadas para cada producto para garantizar el aislamiento de los activos. Después del período de transición, los bancos comerciales calificados para el negocio de custodia de fondos de inversión en valores deberán establecer filiales con calificaciones de persona jurídica independiente para llevar a cabo negocios de gestión de activos. Los bancos comerciales pueden custodiar productos de gestión de activos emitidos por subsidiarias, pero deben lograr una custodia independiente sustancial.
8. Unificar los estándares regulatorios y eliminar el arbitraje regulatorio.
La idea general de las nuevas regulaciones de gestión de activos es formular estándares regulatorios unificados basados en tipos de productos de gestión de activos, hacer disposiciones consistentes para negocios de gestión de activos similares, implementar supervisión y acceso justo al mercado y eliminar la supervisión. en la mayor medida posible arbitrar espacio y crear un buen entorno institucional para el sano desarrollo del negocio de gestión de activos.
La nueva normativa estipula que los productos de gestión de activos gozan del mismo estatus en la apertura de cuentas, registro de derechos de propiedad, procedimientos judiciales, etc. Si el departamento de supervisión y gestión financiera realmente necesita tomar medidas restrictivas sobre los productos de gestión de activos emitidos por instituciones financieras en otras industrias basándose en consideraciones de control y prevención de riesgos, debería solicitar plenamente las opiniones de los departamentos pertinentes y llegar a un acuerdo. Las nuevas regulaciones limitan el número de niveles de anidamiento a uno y prohíben los servicios de canal y anidamiento multicapa.
9. Elevar el umbral de entrada para la industria de gestión de activos y restringir estrictamente las instituciones no financieras.
La nueva normativa sobre gestión de activos estipula que el negocio de gestión de activos, como negocio financiero, es una industria de franquicia y debe incluirse en la supervisión financiera. Las instituciones no financieras no pueden emitir ni vender productos de gestión de activos, a menos que el Estado estipule lo contrario.
Las instituciones no financieras que realicen negocios de gestión de activos en violación de las leyes y reglamentos serán castigadas de acuerdo con la ley. Aquellos que simultáneamente prometan o realicen pagos rígidos serán severamente castigados de acuerdo con la ley. También estipula claramente que las instituciones no financieras no pueden operar más allá del alcance ni utilizar asesores de inversiones inteligentes para llevar a cabo negocios de gestión de activos encubiertos.
X. Disposiciones de transición
El período de transición es desde la fecha de publicación de este dictamen hasta finales de 2020, que es un año y medio después del borrador de consulta. Proporcionar incentivos regulatorios apropiados a las instituciones que completen las rectificaciones antes de lo previsto. Durante el período de transición, la emisión de nuevos productos por parte de las instituciones financieras debe cumplir con las disposiciones de esta opinión para continuar invirtiendo los activos no vencidos en productos existentes y mantener la liquidez y la estabilidad del mercado necesarias, las instituciones financieras pueden emitir productos antiguos para el acoplamiento; pero deben controlarse estrictamente. La escala general de productos existentes se reducirá de manera ordenada para evitar un efecto acantilado al final del período de transición. Las instituciones financieras deberán formular un plan de rectificación para el negocio de gestión de activos durante el período de transición, especificar el calendario, presentarlo a las autoridades reguladoras financieras pertinentes para su aprobación y supervisión e informarlo al Banco Popular de China.
Después del período de transición, los productos de gestión de activos de las instituciones financieras deben estar completamente estandarizados de acuerdo con estas opiniones (excepto aquellas que aún no han establecido empresas de factoring y no pueden cumplir con los requisitos de custodia independiente de terceros) Las instituciones financieras no emitirán ni tendrán violaciones de los productos de administración de activos especificados en esta opinión. También se tomarán medidas adecuadas para los activos existentes no estándar que no hayan expirado después del final del período de transición para guiar a las instituciones financieras a regresar a sus balances y garantizar la estabilidad del mercado.