¿Quién tiene normas contables y reglas de cotización en EE. UU.?
Reglas de cotización de referencia
Descripción general de las reglas de cotización para los mercados de valores de EE. UU. Bolsa de Valores de Nueva York
El número mínimo de inversores es 5.000 por inversor Posee 65.438+000 acciones o más.
La flotación pública mínima es de 2,5 millones de acciones (global)
El valor de mercado total de las acciones públicas es de 654,38 mil millones de dólares (global).
No aplica cotización mínima
No aplican creadores de mercado.
El historial de operación no es aplicable.
El estado del activo no es aplicable.
Beneficio antes de impuestos de 100 millones de dólares (acumulado en los últimos tres años fiscales)
Necesidades de gobierno corporativo
Mercado Nacional Nasdaq
Regla 1 (Regla de Mercado 4420(a))
El número mínimo de inversores es 400 y cada titular posee 100 acciones o más.
La flotación pública mínima es de más de 165.438 acciones.
El valor total de mercado de las acciones públicas es de 8 millones de dólares.
La oferta mínima es de 5$.
3 creadores de mercado
El historial operativo no aplica.
Los activos y el capital contable alcanzan los 150.000 dólares.
El beneficio antes de impuestos fue de 6,5438 millones de dólares.
Requisitos de gobierno corporativo
Regla 2 (Regla de mercado 4420(b))
El número mínimo de inversores es 400 y cada titular posee 100 acciones o más .
La flotación pública mínima es de más de 165.438 acciones.
El valor total de mercado de las acciones públicas es de 654,38+08 millones de dólares.
La oferta mínima es de 5$.
3 creadores de mercado
2 años de historia operativa
Activos, capital contable de hasta US$ 30 millones.
No aplicable a beneficios antes de impuestos
Requisitos de gobierno corporativo
Regla 3 (Regla de Mercado 4420(c))
Número mínimo de inversores Para 400 personas, cada titular posee 100 acciones o más.
La flotación pública mínima es de más de 165.438 acciones.
El valor total de mercado de las acciones públicas es de 20 millones de dólares.
La oferta mínima es de 5$.
4 creadores de mercado
El historial operativo no aplica.
El estado del activo no es aplicable.
Beneficio antes de impuestos de 75 millones de dólares (o ingresos totales y activos totales de 75 millones de dólares respectivamente).
Requisitos de gobierno corporativo
Bolsa de Valores Americana
El número mínimo de inversores es 800 y el número mínimo de inversores es 400 si el número de acciones públicas supera 654,38+0 millones.
La flotación pública mínima es de 500.000 acciones.
El valor total de mercado de las acciones públicas es de 3 millones de dólares.
La oferta mínima es de 3 dólares.
No aplican creadores de mercado.
El historial de operación no es aplicable.
Activos, capital contable, $4 millones.
Beneficio antes de impuestos de $750 000 (durante los últimos 65 438+0 años fiscales o dos de los últimos tres años fiscales)
Requisitos de gobierno corporativo
p>Nasdaq Small Capital Market
El número mínimo de inversores es 300, cada uno con 100 acciones o más.
La flotación pública mínima es de 654,38+0 millones de acciones.
El valor total de mercado de las acciones públicas es de 5 millones de dólares.
La puja mínima es de 4$.
3 creadores de mercado
1 año de historia operativa; si es menos de 1 año, el valor de mercado debe alcanzar al menos 50 millones de dólares.
Los activos y el capital de los accionistas alcanzan los 5 millones de dólares; o el valor de mercado de las acciones cotizadas alcanza los 50 millones de dólares o las ganancias de las operaciones continuas alcanzan los 750.000 dólares (en el año fiscal 65.438+0 más reciente o en el más reciente); últimos tres ejercicios fiscales) dos ejercicios fiscales).
Para obtener ganancias antes de impuestos, consulte el balance general anterior.
Requisitos de gobierno corporativo
Nota: Las disposiciones anteriores se aplican a la cotización inicial de empresas no estadounidenses en Estados Unidos. Los requisitos de cotización para otros valores variarán.
Guía para cotizar empresas chinas en Estados Unidos: descripción general del mercado de valores de EE. UU.
La bolsa de valores nacional más grande de Estados Unidos es la Bolsa de Valores de Nueva York. En las transacciones en la Bolsa de Valores de Nueva York, las órdenes de compra y venta se transmiten al centro, y los profesionales del centro mantienen el sistema para hacer coincidir las órdenes de compra y venta para realizar la transacción. En el mercado OTC, la compra y venta se realiza a través de cotizaciones conectadas entre una terminal informática y un corredor. El mercado OTC más famoso es el Nasdaq. Las casas de bolsa actúan como agentes intermediarios para casar órdenes entre clientes, o intervienen directamente en transacciones de valores en nombre propio.
La Bolsa de Nueva York es el mercado de valores más grande del mundo y ocupa el primer lugar en el mercado de valores en términos de fondos recaudados. Hay cerca de 2.800 empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Nueva York, incluidas 470 empresas extranjeras de 51 países en 2003. En 2003, había 65.438+05 empresas chinas que cotizaban en la Bolsa de Valores de Nueva York, con un valor de mercado de 8.900 millones de dólares EE.UU. Hay 82 empresas en la región de Asia y el Pacífico con una capitalización de mercado de 72.800 millones de dólares. Este mercado comercial está constituido por una amplia gama de participantes en el mercado, incluidas empresas, inversores individuales, inversores institucionales y empresas miembro. Las empresas que cotizan en la bolsa de valores cumplen con los estándares de cotización más estrictos, que van desde las empresas de primera línea más grandes y conocidas hasta muchas empresas de tecnología de clase mundial y empresas jóvenes, de rápido crecimiento y de propiedad privada no estadounidenses.
En Estados Unidos, aproximadamente 35.000 empresas cotizan en el mercado extrabursátil. Nasdaq es un sistema nacional de consulta electrónica que almacena y proporciona cotizaciones de venta libre actualizadas cada segundo por corredores conectados en red en todo el país. Hay consultas de valores para más de 6.000 empresas en el sistema, y más de una docena de empresas chinas, incluidas Sohu, Sina y NetEase, cotizan en Nasdaq. El mercado Nasdaq actual se ha convertido en un competidor de la Bolsa de Valores de Nueva York. Muchas grandes empresas que cumplen con los estándares de cotización de la Bolsa de Nueva York han elegido Nasdaq, como las famosas Microsoft, Intel, Apple Computer, Sacred Sun, etc. El mercado Nasdaq se divide en dos partes: el Mercado Nacional Nasdaq y el Mercado Pequeño Nasdaq. Las normas de cotización en el mercado nacional son más estrictas y los valores se descuentan más. Para las empresas más pequeñas, Nasdaq ofrece una "versión electrónica de operaciones extrabursátiles", pero no forma parte del mercado Nasdaq y es sólo una forma para que los corredores realicen consultas y evaluaciones a través de una red informática. Las empresas más pequeñas pueden estar en la Lista Rosa.
Ventajas de cotizar en Estados Unidos
Las ventajas de cotizar en China en Estados Unidos se reflejan principalmente en los siguientes aspectos:
Primero, la estabilidad de El mercado y lo que representa Las abundantes fuentes de fondos brindan el mayor espacio para el financiamiento corporativo. Para las empresas extranjeras, incluidas las chinas, la principal razón por la que acuden en masa al mercado de capitales estadounidense es la abundancia de fondos contenidos en este mercado. Gracias al sistema legal relativamente sólido y a las operaciones efectivas del mercado, no sólo las grandes instituciones de inversión, sino también los inversores individuales dispersos pueden reunir fondos de diversas maneras y ocupar importantes rincones del mercado de capitales, lo que convierte a Estados Unidos en el país más grande y eficaz en el mercado. el mercado de capitales. Las inversiones de inversores estadounidenses en acciones de empresas no estadounidenses representan aproximadamente el 12% del total de fondos propiedad de estos inversores.
En segundo lugar, ayuda a mejorar la visibilidad global y la buena reputación de la empresa. La buena reputación de una empresa representa su valor hasta cierto punto, y su aparición en el mercado de capitales de Estados Unidos a través de giras, exposición en los medios, etc. puede mejorar la reputación de la empresa. Por lo general, los analistas del mercado de valores siguen el desempeño de la empresa y predicen periódicamente sus perspectivas. Los informes positivos y favorables ayudarán a aumentar el precio de las acciones de una empresa.
En tercer lugar, fortalecer los métodos de fusiones y adquisiciones corporativas. Salir a bolsa permite que el valor de la empresa se refleje en acciones en el mercado de valores de EE. UU. con un alto descuento. Las acciones de empresas que cotizan en EE. UU. a menudo se reconocen como un medio de pago para fusiones y adquisiciones, y es más probable que los compradores acepten acciones. como medio de pago.
En cuarto lugar, promover aún más la reforma interna de las empresas chinas y mejorar el nivel de gobierno corporativo. Los requisitos más estrictos de divulgación de información y gobierno corporativo en el mercado estadounidense también brindarán oportunidades para que las empresas chinas lleven a cabo reformas y reestructuraciones a gran escala y mejoren la competitividad de la industria.
Métodos de cotización
En términos generales, las empresas chinas pueden ingresar al mercado de capitales de EE. UU. a través de los siguientes cuatro métodos:
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La caída del mercado de valores a principios de la década de 1930 provocó que las acciones de las empresas extranjeras en el mercado de valores estadounidense se desplomaran y los inversores estadounidenses perdieron cientos de millones de dólares en un instante. Este acontecimiento histórico impulsó la implementación formal de la Ley de Valores de Estados Unidos de 1933.
Desde entonces, las leyes de valores estadounidenses han establecido que las ofertas públicas iniciales de acciones ordinarias de empresas extranjeras en Estados Unidos no sean diferentes de las de empresas locales. Sin excepción, las empresas deben estar registradas. La SEC también tiene diferentes formularios de registro de empresas extranjeras según el tamaño de la empresa y las divulgaciones previas en los Estados Unidos.
Básicamente, las empresas extranjeras deben revelar la misma información a la Comisión de Valores de Estados Unidos (SEC) y a los inversores en el mismo formato que las empresas estadounidenses. Para muchas empresas extranjeras, el régimen de divulgación de información en los mercados de valores estadounidenses resulta profundamente incómodo. Las normas contables y de divulgación financiera en Estados Unidos son más detalladas y estrictas que en muchos países. Por ejemplo, la divulgación obligatoria de la posición competitiva de una empresa en el mercado y de las previsiones de la dirección para el futuro es un ejemplo que causa dolores de cabeza a las empresas extranjeras. Sin embargo, para competir por una posición en este vasto mercado de capitales, las empresas extranjeras sólo pueden hacer lo que hacen los romanos. Para suavizar el malestar, la SEC está permitiendo que las empresas extranjeras ajusten sus estados financieros para cumplir con los principios contables estadounidenses sin tener que producirlos de acuerdo con las normas estadounidenses.
Además, una vez que las acciones de una empresa extranjera cotizan en bolsa, la empresa también debe informar periódicamente a la SEC de conformidad con las disposiciones de la Ley de Bolsa y Valores de EE. UU.
2. American Depositary Received (ADR)
China Life Insurance Co., Ltd. en Nueva York el 5438+07 de junio y el 5438+08 de junio, respectivamente. Bolsa de Valores (NYSE) y la Bolsa de Valores de Hong Kong. Como la primera empresa financiera estatal china que cotiza simultáneamente en dos lugares, tuvo una sobresuscripción 25 veces, emitió 6.500 millones de acciones y recaudó 3.500 millones de dólares. Fue la mayor cantidad de financiación de IPO en el mercado de capitales mundial ese año, y se incluyó con éxito en el extranjero. China Life es un ejemplo de una empresa china que cotiza con éxito a través de ADR.
La industria de valores estadounidense creó este mecanismo para trasplantar valores extranjeros a Estados Unidos. Los recibos de depósito proporcionan una manera de convertir valores extranjeros en valores que puedan negociarse y pagarse fácilmente en dólares estadounidenses. Hasta ahora, empresas como China Unicom, China Mobile y Sinopec han cotizado en Estados Unidos de esta manera.
Un ADR típico funciona así:
(1) Un banco estadounidense firma un acuerdo con una empresa extranjera, acordando que el banco estadounidense actuará como depositario de los valores de la empresa extranjera. .
(2) Los depositantes estadounidenses emiten acciones de depósito a inversores estadounidenses. Cada recibo de depósito representa una determinada cantidad de valores de una empresa extraterritorial y los certificados se pueden negociar libremente.
(3) Las instituciones depositarias estadounidenses compran una cantidad correspondiente de valores de empresas extranjeras, que generalmente están en manos de bancos custodios extranjeros.
(4) Una vez emitidas las acciones depositarias, el American Depositary Bank actúa como agente de pago para los tenedores de las acciones depositarias. El banco recauda los dividendos y los convierte en dólares estadounidenses, que luego se distribuyen entre los accionistas.
(5) Como agente de transferencia de recibos de depósito, el banco depositario registra las transacciones de los inversores en recibos de depósito en los Estados Unidos. Los bancos están dispuestos a convertir acciones en valores extranjeros correspondientes.
La SEC trata de manera diferente los recibos de depósito estadounidenses y los valores extranjeros que representan. Al mismo tiempo, la emisión de ADR también implica la oferta pública de valores. Por lo tanto, los bancos estadounidenses que emiten ADR también deben registrarse, y las empresas extranjeras deben cumplir con obligaciones periódicas de presentación de informes.
Sin embargo, realizar registros e informes completos es particularmente costoso y oneroso. En vista de esto, la Comisión Reguladora de Valores de EE. UU. ha formulado diferentes planes de ADR y los correspondientes requisitos de divulgación diferentes en función de la situación de las empresas extranjeras en el mercado de valores de EE. UU.:
Nivel ADR
SEC vs. Los ADR de clase tienen la supervisión más ligera. Bank of America puede establecer un ADR de nivel 1 registrando un formulario F-6 y adjuntando un acuerdo de depósito y un certificado de ADR.
Las empresas extranjeras pueden quedar exentas de la obligación de informar periódicamente en los Estados Unidos si presentan cada año una lista de la información divulgada y hecha pública en su propio país a la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos. Los ADR de nivel 1 pueden cotizar en la lista rosa de agentes y mayoristas, pero no en la bolsa de valores ni en el Nasdaq. Este nivel de ADR proporciona principalmente a los inversores estadounidenses acceso a acciones ya preparadas de empresas extranjeras, pero no puede utilizarse para financiación.
El costo de establecer un ADR de primera clase es relativamente pequeño, con un promedio de 25.000 dólares estadounidenses, y los beneficios para las empresas extranjeras son enormes. Por lo general, el precio de las acciones aumentará entre un 4% y un 6%.
Reacciones adversas menores
Los ADR de nivel 2 se pueden negociar en el mercado de valores estadounidense. Los bancos estadounidenses deben registrarse en el formulario F-6 y las empresas extranjeras deben presentar informes periódicamente.
Para cotizar en la Bolsa de Valores o en el Nasdaq, las empresas extranjeras también deben registrarse en el Formulario 20-F. Pero al igual que los ADR de nivel 1, los ADR de nivel 2 no se pueden utilizar como medio de financiación.
Sin excepción, las empresas extranjeras que aplican ADR de Nivel 2 encuentran que los requisitos de divulgación requeridos por la Ley de Bolsa y Valores de EE. UU. son más detallados y profundos que las disposiciones legales nacionales. Lo más importante es que las finanzas de la empresa extranjera deben cumplir con los US GAAP. Por ejemplo, los GAAP en Estados Unidos exigen la divulgación clasificada de las operaciones de una empresa, así como cierta información sensible (a veces embarazosa), incluidos los principales activos, cualquier litigio importante o investigaciones gubernamentales que la empresa esté realizando y el estado del 65.438+00%. del estatus de los accionistas, remuneración total de la dirección, transacciones entre la empresa y sus filiales o ejecutivos, etc. Las empresas también deben actualizar el Formulario 20-F anualmente.
El costo de establecer un ADR secundario es enorme, con un promedio de más de $654,38 millones. Sin embargo, los resultados también son enormes. El acceso a inversores estadounidenses y las divulgaciones basadas en los PCGA estadounidenses por parte de empresas emisoras extranjeras suelen aumentar el precio de las acciones de la empresa entre un 10% y un 15%.
ADR Nivel 3
Las empresas emisoras extranjeras ofrecen públicamente sus propios valores a inversores estadounidenses. El formulario de registro para este nivel de ADR debe incluir sustancialmente el contenido requerido en el informe anual Formulario 20-F para el nivel dos de ADR. El ADR de nivel 3 es la única forma de ADR que permite a las empresas extranjeras obtener capital en los Estados Unidos. El establecimiento de un ADR de Nivel 3 debe seguir procedimientos similares a los de una oferta pública inicial de acciones ordinarias. El costo general de una oferta pública de acciones ordinarias en Estados Unidos es de 654,38 dólares estadounidenses + 0,5 millones de dólares estadounidenses o más. Pero para muchas empresas extranjeras que requieren grandes cantidades de capital, vale la pena probar el ADR Nivel 3 incluso si el costo es alto, porque el mercado de capital público de Estados Unidos proporciona una base de financiamiento incomparable.
Acciones de Depósito Globales
Los emisores extranjeros también pueden facilitar la negociación de sus valores mediante la emisión de acciones de depósito globales denominadas en dólares estadounidenses. Los principios de los GDR son los mismos que los de los American Depositary Receipts, la única diferencia es que los GDR operan parcial o totalmente fuera de los Estados Unidos. Independientemente de si se llama acción de depósito global o acción de depósito estadounidense, las leyes que se aplican en los Estados Unidos son las mismas.
3. Los fondos de capital privado y el Reglamento 144A de la Ley de Valores de EE. UU.
El capital privado es una forma de evitar el registro requerido por las leyes de valores de EE. UU. y también es una forma de vender valores. en los Estados Unidos. Sin embargo, las leyes y regulaciones de valores estadounidenses imponen muchas restricciones a la venta de valores privados. El Reglamento 144A, adoptado por la SEC en 1990, permite la venta de ciertos valores calificados a inversionistas institucionales calificados sin cumplir con las obligaciones de divulgación bajo la Ley de Valores. Sin embargo, las transacciones relacionadas con el Reglamento 144A deben cumplir condiciones básicas: (1) los valores deben venderse únicamente a inversores institucionales calificados (2) cuando se emiten los valores, no pueden negociarse en ninguna bolsa de valores de los Estados Unidos ni en el Reino Unido; Nasdaq Los valores cotizados por los sistemas de consulta de precios de otros corredores de valores pertenecen a la misma categoría (3) el vendedor y los futuros compradores deben tener derecho a obtener información aún no conocida sobre la empresa emisora de canales públicos; el vendedor debe confirmar que el comprador sabe que el vendedor se basa en la Sección 144. La Disposición A establece la exención de los requisitos de registro de las leyes de valores. El Reglamento Nº 144A también estipula las condiciones para los inversores institucionales cualificados. Los inversionistas institucionales calificados generalmente incluyen bancos, cooperativas de crédito y firmas de valores registradas de EE. UU.
4. Fusión inversa
En los últimos años, las empresas privadas chinas han aumentado su cotización en Estados Unidos a través de fusiones inversas. La fusión inversa, también conocida como adquisición inversa (RTO), comúnmente conocida como cotización de puerta trasera, es una forma simplificada y rápida de cotizar en bolsa. Significa que una empresa privada se fusiona con una empresa pública, sin negocios, activos ni pasivos, y la empresa pública se convierte en una entidad completamente nueva. Las empresas que cotizan en bolsa también se denominan empresas fantasma. Después de que una empresa privada se fusiona con una empresa que cotiza en bolsa, posee una participación mayoritaria (normalmente el 90%).
En comparación con la oferta pública inicial, la adquisición inversa tiene las ventajas de costos de cotización significativamente más bajos, menos tiempo y una mayor tasa de éxito: una vez que se convierte en una empresa que cotiza en bolsa, la empresa tiene perspectivas prometedoras; generalmente mucho más alto que las empresas privadas en la misma industria y con la misma estructura, las empresas que cotizan en bolsa son más fáciles de recaudar fondos porque sus acciones tienen valor de mercado y pueden negociarse; las acciones que cotizan en bolsa generalmente se consideran herramientas de efectivo para fusiones; y adquisiciones.
Sin embargo, las fusiones inversas no son un atajo para obtener fondos de la noche a la mañana, sino un método indirecto de financiación.
Por lo tanto, este método sólo es adecuado para empresas que no tienen mucha hambre de fondos y que tardarán mucho en alcanzar el tamaño y el nivel de las empresas que cotizan en bolsa. Les ayudará a alcanzar sus objetivos de financiación a largo plazo.
Estándares de cotización en la Bolsa de Nueva York
Para las empresas chinas que deciden realizar una oferta pública inicial en la Bolsa de Nueva York, además de los estándares de cotización aplicables a las empresas estadounidenses, También puede elegir un conjunto de Normas que se apliquen específicamente a empresas extranjeras. Los estándares de las empresas estadounidenses son más flexibles que los de las empresas extranjeras.
Las normas de cotización de la Bolsa de Nueva York incluyen dos partes: normas de emisión y normas financieras.
Los estándares de tamaño de emisión son los siguientes:
1. Estándares para empresas estadounidenses
(1) Número de accionistas: a. 100 acciones; O B. * * * tiene 2200 accionistas y el volumen de negociación mensual promedio en los últimos seis meses ha alcanzado 6,5438 millones de acciones o C. * * * tiene 500 accionistas y el volumen de negociación mensual promedio en los últimos 12; meses ha llegado a 10.000 acciones
(2) Número de acciones públicas: 1.654,38 millones de acciones en América del Norte
(3) El valor de mercado total de las acciones que cotizan en bolsa es de 60 millones de dólares; .
2. Estándares de empresas no estadounidenses
(1) Número de accionistas: 5.000 accionistas que poseen más de 100 acciones en todo el mundo
(2) Número de participaciones públicas; de acciones: 2,5 millones de acciones en todo el mundo;
(3) El valor de mercado total de las acciones que cotizan en bolsa en todo el mundo es de 100 millones de dólares estadounidenses.
Los estándares financieros son los siguientes (opcional):
1. Estándares de empresas estadounidenses
(1) Estándar de ingresos antes de impuestos: el monto total en el últimos tres años es de 100.000 dólares estadounidenses, de los cuales el ingreso anual antes de impuestos en los últimos dos años es de 2 millones de dólares estadounidenses, y el tercer año debe ser rentable;
(2) Estándar de flujo de efectivo: para los total del mercado global de no menos de 500 millones de dólares estadounidenses, los ingresos en el año más reciente Para las empresas con no menos de 654,38 mil millones de dólares estadounidenses, el flujo de caja total en los últimos tres años es de 25 millones de dólares estadounidenses (los tres años de informes son positivo);
(3) Criterios de evaluación puros: los ingresos en el año fiscal más reciente son de al menos 75 millones de dólares estadounidenses, con un mercado global total de 750 millones de dólares estadounidenses;
( 4) Normas empresariales relacionadas: tener un capital de mercado de al menos 500 millones de dólares estadounidenses; la empresa emisora tiene una trayectoria comercial de al menos 12 meses.
2. Estándares de empresas no estadounidenses:
(1) Estándar de ingresos antes de impuestos: un total de 100 millones de dólares en los últimos tres años, incluidos 25 millones de dólares en cada uno de los últimos dos años;
(2) Estándar de flujo de efectivo: para empresas con un mercado global total de no menos de 500 millones de dólares estadounidenses y unos ingresos de no menos de 65,438+ mil millones de dólares estadounidenses en los últimos tres años, el monto total alcanza los 65,438+ mil millones de dólares estadounidenses, de los cuales el monto total alcanza los 2500 millones de dólares estadounidenses en cada uno de los últimos dos años; Diez mil dólares estadounidenses;
(3) Estándares de evaluación puros: el. iguales que los de las empresas americanas;
(4) Estándares de las empresas afiliadas: los mismos que los de las empresas americanas.
Estándares de cotización del Nasdaq
Por el contrario, los estándares de cotización del Nasdaq son más relajados que los de otros mercados comerciales nacionales. Esto es muy importante para las empresas extranjeras que son de pequeña escala, carecen de un historial operativo profundo y de recursos financieros y no pueden cumplir con los estándares de cotización del mercado comercial nacional. Para que una empresa de IPO cumpla con los estándares de Nasdaq, debe cumplir con uno de los siguientes tres estándares de cotización inicial y debe cumplir con todos los requisitos de ese estándar; además, la empresa debe continuar cumpliendo uno de los estándares para mantener su estado de cotización; La siguiente es una breve introducción a los estándares de cotización inicial del Mercado Nacional Nasdaq.
Estándar 1:
(1) El capital contable alcanza los 150.000 dólares estadounidenses;
(2) Antes de impuestos para el año fiscal más reciente o dos años dentro los últimos tres años los ingresos son de 6,5438 millones de dólares estadounidenses;
(3) 165,438 millones de acciones públicas
(4) el valor de la tenencia pública es de 8 millones de dólares estadounidenses
(5) El precio de compra por acción es de al menos 5 dólares estadounidenses;
(6) Al menos 400 accionistas titulares de más de 100 acciones;
(7) 3 creadores de mercado;
(8) Debe cumplir con los requisitos de gobierno corporativo.
Estándar 2:
(1) El capital contable alcanza los 30 millones de dólares estadounidenses;
(2) más de 165 438 acciones en manos del público;
(3) El valor de mercado de las acciones públicas es de 6,5438+08 millones de dólares;
(4) El precio de adquisición por acción es de al menos 5 dólares estadounidenses; Al menos 400 accionistas que posean más de 100 acciones;
(6) 3 creadores de mercado;
(7) Historial operativo de dos años;
(8) requerido Cumplir con los requisitos de gobierno corporativo.
Estándar 3:
(1) El valor total de mercado es de 75 millones de dólares estadounidenses o los activos totales y los ingresos totales alcanzan los 75 millones de dólares estadounidenses respectivamente;
( 2)165438 + 10.000 acciones públicas;
(3) El valor de mercado de las acciones públicas es de al menos 20 millones de dólares;
(4) El precio de adquisición por acción es de al menos 20 millones de dólares. $5;
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(5) Al menos 400 accionistas con más de 100 acciones;
(6) 4 creadores de mercado;
(7 ) Debe cumplir con el gobierno corporativo Requerir.
El proceso de cotización
El proceso de una oferta pública inicial es desafiante y emocionante. Las decisiones audaces, el excelente desempeño del equipo de cotización y las buenas condiciones del mercado, coordinadas para lograr "el momento adecuado, la ubicación adecuada y las personas adecuadas", mostrarán el estilo y la imagen de las empresas chinas exitosas con sede en el mercado de capitales de Estados Unidos.
1. Forme un equipo asesor de cotización
La cotización final de una empresa en los Estados Unidos suele ser el resultado del funcionamiento exitoso de un equipo asesor de cotización eficaz. Además de la propia empresa, especialmente la alta dirección de la empresa, que requiere mucho tiempo y energía, la empresa debe formar un equipo asesor de cotización que incluya bancos de inversión, asesores legales y contadores. Entre ellos, los bancos de inversión tomarán la iniciativa de dirigir todo el proceso de transacción y suscripción. Al considerar candidatos para bancos de inversión, las empresas deben comprender completamente si el banco de inversión tiene experiencia en ayudar a otras empresas de la industria a cotizar en bolsa, así como sus capacidades de ventas. El asesor legal seleccionado por la Compañía debe estar calificado para ejercer la abogacía en los Estados Unidos. Del mismo modo, la empresa también debe considerar si tiene amplia experiencia en el negocio de valores. Una firma de contabilidad debe revisar de forma independiente la situación financiera de una empresa de acuerdo con los US GAAP. Las empresas contables también necesitan tener un conocimiento integral de las normas contables de China para poder ajustar algunos datos y cumplir con los requisitos de presentación de informes de las normas contables estadounidenses.
2. Diligencia debida
Con la ayuda del equipo asesor de cotización, la empresa llevará a cabo una investigación de diligencia debida exhaustiva y en profundidad sobre la gestión, las operaciones, las finanzas y el ámbito legal de la empresa. y otros asuntos. La debida diligencia sentará las bases para que la empresa redacte el prospecto de registro, el prospecto y la promoción del road show. Para comprender y comprender mejor las condiciones operativas de la empresa emisora y facilitar la redacción de un folleto preciso y atractivo, el asegurador principal, el asesor legal del asegurador principal y el asesor legal de la empresa emisora llevarán a cabo una revisión exhaustiva de la propiedad de la empresa emisora. y acuerdos contractuales relacionados, incluidos todos los acuerdos de préstamo, contratos importantes, licencias gubernamentales y más. Además, mantendrán conversaciones con la alta dirección, el personal financiero y los auditores de la empresa. Al mismo tiempo, el asegurador principal suele exigir que los asesores legales y los contables de la empresa expresen sus opiniones sobre los hechos incluidos en el folleto de registro. El contrato de suscripción estipulará que los asesores legales de la empresa emitirán opiniones jurídicas sobre cuestiones jurídicas tales como el establecimiento y funcionamiento legal de la empresa, la validez de la emisión de valores, etc. Además, el acuerdo de suscripción requerirá que el asesor legal de la empresa emita una opinión sobre si el prospecto de registro proporciona información adecuada. Finalmente, la empresa emisora también está obligada a proporcionar una "carta de garantía", es decir, su contador público certificado independiente confirma los distintos datos financieros del folleto de registro.
3. Registro y aprobación
Las leyes de valores de EE. UU. exigen que los valores se registren en la Comisión de Valores y Futuros antes de ofrecerse al público y se debe proporcionar un prospecto detallado a los inversores públicos. . La aprobación del registro es la etapa central de la cotización. La empresa, el asesor jurídico y el auditor independiente seleccionados por la empresa prepararán el primer borrador del folleto de registro, de modo que en esta etapa se aprovecharán plenamente la capacidad y experiencia del asesor jurídico. El prospecto debe constar de dos partes: la primera parte incluye el prospecto y la segunda parte incluye información complementaria, firmas y anexos. El prospecto tiene las siguientes características: En primer lugar, debe cumplir con los requisitos de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos y la información requerida en los formularios pertinentes debe ser verdaderamente divulgada. Generalmente, los requisitos de divulgación para las empresas extranjeras son los mismos que para las empresas nacionales en los Estados Unidos, incluidos los negocios de la empresa, los factores de riesgo, el estado financiero, la compensación y las participaciones de la gerencia, los accionistas principales, las transacciones relacionadas, el uso de fondos, los informes de auditoría financiera en los últimos cinco años, etc.
Además, el folleto es también un manual de promoción. El folleto debe describir los "puntos destacados" de la empresa emisora para atraer inversores.
Los suscriptores y sus asesores legales revisarán cuidadosamente el borrador y brindarán comentarios. Cuando la declaración de registro está lista, se envía a la SEC. Después de que el prospecto registrado se presente a la Comisión Reguladora de Valores de China, y antes de que el documento sea declarado válido, los bancos de inversión enviarán el prospecto preliminar contenido en el prospecto a los inversionistas potenciales para su circulación. Durante este período, se puede realizar una oferta por escrito para comprar acciones, pero no se puede asumir ningún compromiso de venta de acciones. Durante este período, los bancos aseguradores organizarán presentaciones itinerantes (ver detalles a continuación).
La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. revisará la declaración de registro dentro de los 30 días. Después de la revisión, la Comisión Reguladora de Valores de China envía una carta a la empresa solicitando información complementaria o divulgaciones más detalladas, principalmente relacionadas con cuestiones de divulgación y contabilidad. La empresa realizará modificaciones basándose en esta opinión y las presentará a la Comisión Reguladora de Valores de China. La Comisión Reguladora de Valores llevó a cabo otra revisión. Si se trata de una empresa registrada por primera vez, la Comisión Reguladora de Valores de China a menudo requerirá múltiples revisiones.
Después de que la SEC revise y apruebe el borrador final de la declaración de registro, declarará efectiva la declaración de registro. Para quienes se registran por primera vez, pasarán de 4 a 8 semanas desde la primera entrega hasta la declaración de efectividad.
4. Promoción y roadshows
Después del registro, la empresa puede promocionar las ventas, incluidos los roadshows, con la ayuda de bancos de inversión. Una gira es cuando un emisor de valores genera interés de inversión a través de una serie de presentaciones a posibles inversores, analistas o administradores de fondos, que generalmente duran de una a dos semanas. En ese momento, según los acuerdos del banco de inversión, la dirección de la empresa realizará una gira de conferencias para presentar su plan de negocios. El desempeño de la administración en las giras también juega un papel crucial en el éxito de una oferta de valores. En Estados Unidos, las ciudades itinerantes más importantes son Nueva York, San Francisco, Boston, Chicago y Los Ángeles. Como centros financieros internacionales, Londres y Hong Kong suelen incluirse en los itinerarios de las giras.
Después de la gira, el folleto final se entregará a los inversores y la dirección de la empresa determinará el precio y la cantidad de emisión final con la ayuda de los bancos de inversión. Los bancos de inversión suelen formular un precio sugerido en función de las necesidades de los inversores y las condiciones del mercado.
Una vez que se determine el precio de emisión, la IPO entrará en vigor dos días después de que los inversores reciban el prospecto formal y comience la cotización. El asegurador principal será responsable de garantizar una negociación fluida de las acciones de la empresa en el primer día de negociación crítico. En este punto, la IPO fue un éxito.
Acerca de la autora: Vivien Bai se graduó de la Facultad de Derecho de la Universidad de Nueva York y de la Universidad de Ciencias Políticas y Derecho del Suroeste, y está calificada como abogada en Nueva York, China y Estados Unidos. Actualmente ejerce en la firma de abogados Todtman, Nachamie, Spizz & Johns, P.C., especializándose en valores, derecho corporativo y transacciones comerciales internacionales. Una vez se desempeñó como asesor legal del Consejo de China para la Promoción del Comercio Internacional/Cámara de Comercio Internacional de China y de la Comisión de Arbitraje Económico y Comercial Internacional de China. Actualmente, se desempeña como mediador del Consejo Chino para la Promoción del Comercio Internacional/Centro de Mediación de la Cámara de Comercio Internacional de China y árbitro de la Comisión de Arbitraje de Wuhan.
Todtman, Nachamie, Spizz & Johns, P.C. tiene su sede en Nueva York, EE. UU., sucursales en París, Francia y Milán, Italia, y ha establecido bufetes de abogados afiliados en la región de Asia y el Pacífico. también un conocido Abogado Mundo Unido (LAW) uno de los fundadores.
Materiales de referencia:
Red Legal de China Centro de Comercio de Derechos de Propiedad de Tecnología Xi'an