Interpretación de las Propuestas de Negociación de Valores 2015: Registro de Valores y Liquidación de Operaciones

Sección 1 Registro de valores

Punto de vida 1 Descripción general del registro de valores (familiar)

El registro de valores se refiere al registro y liquidación de valores El acto de una institución que establece y mantiene un registro de tenedores de valores para el emisor de valores. El registro de valores tiene el efecto legal de determinar o cambiar a los tenedores de valores y sus derechos. Es un vínculo importante en la protección de los derechos e intereses legítimos de los inversores y también es la clave para regular la emisión y transferencia de transacciones de valores.

De acuerdo con las regulaciones, los valores deben registrarse a nombre del titular del valor, pero de conformidad con las leyes, regulaciones administrativas y las disposiciones de la Comisión Reguladora de Valores de China, se pueden registrar a nombre del titular nominal.

Punto de propuesta 2 Tipos de registro de valores (familiaridad)

El registro de valores se divide en registro de acciones, registro de fondos, registro de bonos, registro de warrants y registro de fondos indexados de tipo abierto negociados en bolsa. , etc. Según su naturaleza, existen registros iniciales, registros de cambio y registros de cancelación.

(1) Registro inicial

El registro inicial es el requisito previo para las transacciones, transferencias, prendas y otros comportamientos de circulación y disposición posteriores de los inversores.

(1) Proceso de registro inicial.

(2) Según el tipo y la emisión de valores, el registro inicial de valores se puede dividir en registro inicial de acciones, registro de recaudación de fondos, registro de emisión de bonos, registro de emisión de warrants y registro abierto negociado en bolsa. finalizar el registro del fondo indexado.

(2) Registro de cambios

(1) Registro de transferencia de valores:

① Registro centralizado de transferencia de transacciones. Después de que un inversionista confía a una compañía de valores la participación en operaciones centralizadas en la bolsa de valores, China Clearing Corporation necesita agregar valores a la cuenta de valores del comprador, reducir valores a la cuenta de valores del vendedor y realizar los cambios correspondientes en la lista de tenedores de valores con base en la resultados de la liquidación de la transacción de valores.

②Registro de transferencia sin transacción. El registro de transferencia sin transacción se refiere, de acuerdo con las disposiciones y procedimientos legales, por motivos tales como transferencia de acuerdo de acciones, deducción judicial, asignación administrativa, herencia, donación, división de propiedad, fusión y adquisición de empresas, recompra de acciones de empresas, implementación de empresas. de plan de incentivos patrimoniales, etc. Registro de cambios en valores nominativos entre cesionarios o cuentas.

(2) Registro de otros cambios. Otros cambios incluyen el congelamiento judicial y la pignoración de valores, la creación y cancelación de warrants, el ejercicio de warrants, la conversión de bonos corporativos convertibles, el rescate o venta de bonos corporativos convertibles y la suscripción o rescate de bonos corporativos convertibles negociados en bolsa. Fin de los fondos indexados.

(3) Cancelación del registro

Después de que la acción deja de cotizar, el emisor de la acción o su agente debe acudir de inmediato a China Clearing Corporation para manejar los procedimientos de registro de salida del mercado de valores. .

Si un bono se canjea por adelantado o se paga al vencimiento, el servicio de registro de mercado de la Bolsa finalizará automáticamente y se considerará que el emisor del bono ha completado los procedimientos de registro de salida del mercado.

Sección 2 Compensación y Liquidación de Operaciones con Valores

Punto 1 de la Proposición: Concepto de Compensación y Liquidación (Dominio)

Definición

Compensación es el proceso de calcular en cada día hábil la cantidad o monto de valores y fondos por cobrar o por pagar por cada participante liquidador.

La entrega se refiere al acto de ejecutar un contrato dentro del tiempo acordado en función de los resultados de la compensación, es decir, la recepción y pago de valores y el precio en función de los resultados de la compensación, finalizando así todo el proceso de la transacción.

2. Contacto y diferencia

Contacto: La compensación es la base y garantía de la liquidación, y la liquidación es el seguimiento y finalización de la liquidación. Los resultados correctos de la liquidación pueden garantizar una entrega sin problemas; sólo mediante la entrega se puede completar finalmente la recepción y el pago de valores o fondos, poniendo fin a todo el proceso de transacción.

Diferencia: La liquidación es el cálculo de los valores y precios por cobrar y por pagar. El resultado es determinar la cantidad o importe de las cuentas por cobrar y por pagar, sin transferencia efectiva de bienes, es el recibo y pago de los valores y. precios basados ​​​​en los resultados de la liquidación, se produce la transferencia real de la propiedad.

Proposición 2: Liquidación continua y liquidación del día contable

Las transacciones de valores se pueden dividir en liquidación continua y liquidación del día contable según el acuerdo de tiempo de liquidación.

(1) Entrega rodante. Todas las transacciones completadas el día de negociación deben liquidarse de manera planificada en el mismo número de días hábiles desde el día de cierre.

(2) Liquidación el día contable. Todas las operaciones por un período de tiempo se liquidan en una fecha específica.

El mercado de valores de Estados Unidos adopta T+3 y el mercado de Hong Kong adopta T+2. Actualmente, existen dos ciclos de liquidación continuos en el mercado de China continental, a saber, T+I (para acciones A, fondos, bonos y transacciones de recompra en el mercado de China continental) y T+3 (para acciones B).

Proposición 3 Principios de Compensación y Liquidación (Maestro)

(1) Principio de Liquidación Neta

Generalmente, las transacciones concluidas a través de bolsas de valores requieren Liquidarse en forma neta base. La liquidación neta, también conocida como liquidación diferencial, significa que dentro de un ciclo de compensación, la liquidación de precios de cada participante de la liquidación solo calcula el monto neto por cobrar y por pagar para cada transacción, y la liquidación de valores solo calcula el monto neto por cobrar y por pagar por cada transacción.

La liquidación neta se divide en liquidación neta bilateral y liquidación neta multilateral.

(1) Liquidación neta bilateral. Los importes por cobrar y por pagar por un participante de la liquidación con respecto a valores y fondos de otra contraparte de la liquidación se compensan para obtener el importe neto por cobrar y por pagar por un participante de la liquidación con respecto a valores y fondos de otra contraparte de la liquidación.

(2) Liquidación neta multilateral.

Todos los valores por cobrar o fondos por pagar de un participante de la liquidación se compensan con la liquidación de compensación y se calcula el monto neto acumulado de los valores por cobrar o los fondos por pagar del participante de la liquidación en relación con todas las contrapartes de la liquidación. Los resultados de la liquidación neta multilateral de un participante de la liquidación se pueden obtener acumulando todos los resultados de la liquidación neta bilateral correspondientes al participante de la liquidación.

En la actualidad, la mayoría de las transacciones realizadas a través de bolsas de valores adoptan la liquidación neta multilateral. La principal ventaja del método de liquidación neta es que puede simplificar los procedimientos operativos y reducir la ocupación de capital en el proceso de liquidación.

(B) * * *Sistema de contraparte

* * *Contraparte se refiere a la entidad que actúa como contraparte de liquidación para todos los compradores y vendedores durante el proceso de liquidación y garantiza una finalización sin problemas. de liquidación. Generalmente representado por una agencia de compensación. Si el comprador o el vendedor no realiza la entrega según las condiciones acordadas, la institución de liquidación también adelantará valores o créditos a la parte que no haya incumplido de conformidad con las normas de liquidación.

* * *Con la introducción de contrapartes, ambas partes de la transacción no tienen que preocuparse por el riesgo crediticio de la contraparte, lo que favorece la mejora de la confianza de las inversiones y la activación de las transacciones de mercado. Para las transacciones de valores que adoptan la liquidación neta multilateral en el mercado bursátil chino, la agencia de compensación y registro de valores (es decir, China Clearing Corporation) es la contraparte de todos los participantes en la liquidación que asumen las correspondientes responsabilidades de liquidación de transacciones.

(3) Principios del manejo de bienes y divisas

Las transacciones de bienes a banco también se denominan pagos de pago a vale o pagos de pago a bienes. La liquidación de carga a banco significa que las instituciones de registro y compensación de valores y los participantes en la liquidación pagan los valores en y sólo en el momento de la liquidación de los fondos, y pagan los fondos en el momento de la liquidación de los valores. En términos sencillos, significa "efectivo en mano, entrega en mano".

De acuerdo con el principio de procesamiento de carga a banco, una vez que un participante de la liquidación no cumple con sus obligaciones de liquidación de fondos ante la agencia de compensación y registro de valores, la agencia de compensación y registro de valores puede no entregar temporalmente los valores. compró, y viceversa. Al realizar la transferencia simultánea de fondos y valores, las transacciones entre divisas y bancos pueden evitar eficazmente los riesgos causados ​​por los incumplimientos de los participantes en la liquidación y mejorar en gran medida la seguridad de las transacciones de valores.

En la actualidad, el mercado de valores de mi país ha implementado un sistema de negociación para algunos productos innovadores, como warrants y ETF, pero el sistema de negociación para productos antiguos como acciones A, fondos y bonos todavía se implementa.

(4) Principio de liquidación jerárquica

La liquidación de valores y capitales debe seguir el principio de liquidación jerárquica. La institución de registro y liquidación de valores es responsable de la compensación y liquidación centralizada entre la institución de registro y liquidación de valores y los participantes en la liquidación. Los participantes en la liquidación son responsables de la compensación y liquidación entre los participantes en la liquidación y los clientes. Sin embargo, las transferencias de valores entre los participantes en la liquidación y sus clientes deben confiarse a instituciones de registro y compensación de valores para que las gestionen en su nombre.

El principio de liquidación jerárquica tiene como objetivo principal prevenir riesgos de liquidación. Sección 3 Gestión de la cuenta de liquidación

Propuesta 1: Apertura de una cuenta de liquidación

Cuando un participante de la liquidación solicita abrir una cuenta de liquidación de fondos, deberá presentar el certificado de calificación del participante de la liquidación y el autorización del representante legal, formulario de solicitud de apertura de cuenta de liquidación de capital, tarjeta de sello de cuenta de liquidación de capital, carta de autorización de cuenta de cobro designada y otros materiales.

Al mismo tiempo, los participantes en la liquidación deben reservar una cuenta de cobro designada en China Clearing Corporation para recibir los fondos remitidos desde la cuenta de liquidación de capital.

Propuesta 2 Gestión de Cuentas de Liquidación (Dominio)

(1) Cálculo de intereses de cuentas de liquidación de fondos.

China Clearing Corporation de China calcula y paga intereses de reserva de liquidación a los participantes de la liquidación de acuerdo con la tasa de interés de depósito de la industria financiera estipulada por el Banco Popular de China.

Los intereses de las reservas de liquidación se liquidan trimestralmente, siendo la fecha de liquidación el día 20 del tercer mes de cada trimestre. Los intereses acumulados se acreditan en la cuenta de liquidación de capital del participante en la liquidación y se transfieren al capital.

(2) Límite de reserva mínima de liquidación

1. El significado del pago de reserva mínima

La reserva mínima se refiere a la configuración de la cuenta de liquidación de capital por parte de la empresa liquidadora. al menos deben mantener fondos suficientes en sus cuentas. La reserva mínima se puede utilizar para completar la entrega, pero no se puede reservar. Si se utiliza para entrega, se deberá reponer al día siguiente.

2. Cálculo y ajuste de encajes mínimos

La fórmula de cálculo de encajes mínimos es:

Límite de encaje mínimo de liquidación = títulos adquiridos el último mes Monto/número de días de negociación del mes anterior × índice de reserva mínima de liquidación, en el que la cantidad de valores comprados el mes pasado no incluye el monto de recompra adeudado por la recompra directa para el índice de reserva mínima de liquidación,

Bonos (incluidos los al contado); operaciones de bonos y operaciones de reporto) se carga al 10%, y los títulos valores distintos de bonos se cargan al 20%. En los primeros tres días hábiles de cada mes, China Clearing Corporation recalculará y ajustará el límite mínimo de reserva de liquidación de los participantes en la liquidación.

3. Reservas mínimas insuficientes

Cuando el saldo de la cuenta de liquidación de fondos no pueda cubrir los fondos necesarios para la liquidación en el día, el participante de la liquidación deberá transferir la parte insuficiente a su cuenta. cuenta antes de la fecha límite de liquidación del día de la cuenta de liquidación del fondo, de lo contrario, constituirá un incumplimiento del contrato de liquidación del fondo;

El tercer punto es cancelar la cuenta de liquidación

El participante del sistema de liquidación no tiene el asiento comercial correspondiente y después de liquidar todos los reclamos y deudas con China Clearing Corporation, puede Aplicar a China Clearing Corporation para terminar el negocio de liquidación y cancelar la cuenta de liquidación. Sección 4 Proceso de Liquidación de Operaciones con Valores (Dominio)

La liquidación de operaciones con valores se puede dividir en dos eslabones principales: compensación y entrega.

Sobre esta base, se puede dividir en ocho categorías: recepción de datos de transacciones, compensación, envío de resultados de compensación, participantes de compensación que organizan valores o fondos para la liquidación, liquidación de valores y fondos, envío de resultados de liquidación, participantes de compensación que retiran fondos y manejo de incumplimientos de liquidación. . enlace.

Punto de la propuesta: recepción de datos de transacciones

Después del cierre de las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen, los datos de las transacciones de valores se transmitirán a las sucursales de Shanghai y Shenzhen de China Clearing Corporation según lo acordado. Cuando las sucursales de CSDC Shanghai y Shenzhen reciben datos, deben verificar la integridad de los datos recibidos.

El segundo punto de compensación

Después de recibir los datos de las transacciones de valores, las sucursales de China Clearing Corporation en Shanghai y Shenzhen generalmente utilizan a los participantes de la liquidación como contrapartes y son responsables ante los participantes de la liquidación. al final del día se compensan los precios por cobrar y por pagar correspondientes a operaciones con valores. Durante el proceso de liquidación, además de calcular el precio por cobrar y por pagar, también se deben incluir en el monto neto de liquidación los derechos de timbre, tarifas de manejo, tarifas regulatorias y otros impuestos. En la operación real, los dividendos en efectivo de los inversionistas y los intereses por cobrar, así como el impuesto sobre la renta personal pagadero por la transferencia de acciones restringidas, también se incluirán en la liquidación neta.

Además de la liquidación neta, algunos valores también tienen un sistema de liquidación transacción por transacción, como el ejercicio de warrants, la liquidación del vencimiento de recompra, etc. Para las transacciones de valores que se liquidan caso por caso, las sucursales de CSDC Shanghai y Shenzhen no las incluyen en la liquidación neta, sino que calculan los importes por cobrar y por pagar de los correspondientes participantes en la liquidación caso por caso.

El punto 3 de la propuesta envía el resultado de la liquidación.

Una vez completada la compensación, las sucursales de Shanghai y Shenzhen de China Clearing Corporation enviarán los datos de los resultados de la compensación a todos los participantes de la compensación a través de una red de comunicación dedicada.

Proposición 4: Los participantes en la liquidación organizan valores o fondos para la liquidación.

(1) Los participantes en la liquidación organizan valores o fondos para la liquidación en función de los resultados de la liquidación recibidos.

(2) Si un participante en la liquidación tiene un importe neto a pagar, deberá comprobar inmediatamente si los fondos en su propia cuenta de liquidación de fondos son suficientes. Si es insuficiente, los fondos deben transferirse a su cuenta de liquidación de capital antes del momento de liquidación final.

(3) En el caso de los valores, generalmente es imposible que los clientes vendan más valores de los que realmente pueden vender, y los valores se confían originalmente a las compañías de valores, por lo que las compañías de valores generalmente no necesitan organizar la entrega. de valores. Sin embargo, existen excepciones en el mercado de acciones B.

Punto 5 de la Propuesta Liquidación de Valores y Liquidación de Fondos

En el tiempo de liquidación final (el tiempo de liquidación final para acciones A, fondos, bonos, ETF, warrants y otros productos es T+ 1, 16:00), las sucursales de CSDC Shanghai y Shenzhen realizan liquidaciones de valores y liquidaciones de capital.

(1) Liquidación y entrega de valores

La liquidación de valores incluye dos niveles:

(1) Las sucursales de Shanghai y Shenzhen de China Clearing Corporation y la liquidación de valores de los participantes en la liquidación entre. La liquidación de valores entre las sucursales de Shanghai y Shenzhen de China Securities Clearing Corporation y los participantes en la liquidación se denomina generalmente "liquidación de valores centralizada".

(2) Liquidación de valores entre participantes en la liquidación y clientes. Las compañías de valores deben confiar a las sucursales de Shanghai y Shenzhen de China Clearing Corporation la gestión de la correspondiente transferencia de valores.

(2) Entrega de fondos

Dado que las sucursales de Shanghai y Shenzhen de China Clearing Corporation no mantienen directamente las cuentas de capital de los clientes, la liquidación de fondos solo incluye a las partes entre China Clearing Corporation Shanghai y sucursales de Shenzhen y En el vínculo de "liquidación centralizada de fondos" entre los participantes de la liquidación, China Clearing Corporation no maneja específicamente la liquidación de fondos entre los participantes de la liquidación y los clientes.

Punto de propuesta 6: enviar los resultados de la entrega

Después de que las sucursales de CSDC Shanghai y Shenzhen completen la liquidación de valores y la liquidación de capital, enviarán los resultados de la liquidación a los participantes de la liquidación para proporcionarlos a los clientes. servicios de consulta de saldos de valores y realizar un seguimiento inicial de sus propios sistemas.

Punto 7 de la propuesta: Remesas por parte de los participantes en la liquidación.

Si un participante de la liquidación confirma que su cuenta de liquidación de capital tiene fondos suficientes en función de los resultados de la liquidación de capital y hace una estimación adecuada de la situación neta por cobrar o por pagar de los fondos de transacciones de valores liquidados, puede informar a China. Las sucursales de compensación de Shanghai y Shenzhen solicitan retirar fondos, pero después del retiro, el saldo de su cuenta de liquidación de fondos no debe ser inferior al requisito de reserva mínima.

Propuesta 8: Manejo del incumplimiento de la liquidación

(1) Manejo del incumplimiento de la entrega de fondos

Para los participantes en la liquidación que incumplen la entrega de los fondos, China Clearing Shanghai, The La sucursal de Shenzhen no entregará valores por cobrar a los participantes compensadores por el momento y cobrará una indemnización por daños y perjuicios de acuerdo con las normas. Además, dado que las sucursales de CSDC Shanghai y Shenzhen actúan como contrapartes, cuando los participantes en la liquidación no pagan sus fondos, deben adelantar pagos a los participantes en la liquidación en mora. Para cubrir sus propios costos, las sucursales de CSDC Shanghai y Shenzhen deben realizar pagos a los participantes en la liquidación en mora. Cobrar intereses sobre los pagos anticipados.

(2) Tratamiento del incumplimiento en la entrega de valores.

Para los participantes de la liquidación que no cumplan con la liquidación de valores, las sucursales de CSDC Shanghai y Shenzhen no entregarán los fondos por cobrar al participante de la liquidación por el momento y cobrarán daños y perjuicios de acuerdo con las reglas. Sección 5 Riesgos de liquidación y prevención

Proposición 1 El concepto y tipo de riesgos de liquidación de valores (familiar)

Los riesgos de liquidación de valores son riesgos que enfrentan las instituciones de registro y liquidación de valores en el proceso de organización asentamientos. Según las causas, los riesgos de liquidación de valores se pueden dividir a grandes rasgos en las siguientes categorías:

(1) Riesgo de crédito.

(2) Riesgo de liquidez.

(3) Riesgo operacional.

(4) Riesgos legales.

(5) Resolver riesgos bancarios.

Cuando el banco liquidador quiebra, los depósitos de seguridad depositados por las instituciones de registro y compensación de valores en el banco liquidador correrán el riesgo de no recuperarse en su totalidad.

Propuesta 2: Medidas preventivas para los riesgos de liquidación de valores

Los países de todo el mundo han tomado muchas medidas para gestionar y prevenir los riesgos de liquidación, entre las que se incluyen principalmente:

(1 ) Avance Tomar medidas preventivas para fortalecer la gestión de calificación de los participantes en la liquidación.

(2) Bajo el sistema de contraparte * * *, el riesgo principal se previene a través del mecanismo de entrega de bienes y bancos, al tiempo que se garantiza que la propiedad de los valores y fondos se pague sustancialmente, es decir, "primero -Efectivo en mano, entregado en una mano."

(3) Adoptar un sistema de cotización para cobrar garantías y evitar riesgos de diferencia de precios.

(4) Establecer recursos financieros, como fondos mutuos de liquidación, para prevenir riesgos de liquidez.

(5) Seleccionar razonablemente los bancos liquidadores para evitar los riesgos de los bancos liquidadores.

(6) Fortalecer la gestión interna de las instituciones de registro y liquidación de valores, mejorar las instalaciones de software y hardware del sistema de registro y liquidación de valores y prevenir riesgos operativos.

(7) Establecer y mejorar el sistema legal y el sistema de reglas comerciales para reducir la inseguridad jurídica en los comportamientos de liquidación y las relaciones de liquidación y prevenir riesgos legales.

(8) Mejorar la capacidad de manejar rápidamente los riesgos y prevenir la aparición de riesgos sistémicos.

Proposición 3 Medidas de gestión y prevención de riesgos de liquidación de China (familiaridad)

(1) Medidas preventivas

(1) Requerir el establecimiento de un sistema de participación en la liquidación y establecer un umbral de elegibilidad para los participantes en la liquidación.

(2) Establecer un sistema de evaluación de riesgos para los participantes en la liquidación.

(3) Limitar el monto neto de compra de los participantes en la liquidación que tengan incumplimientos continuos o importantes, y suspender o terminar parte o la totalidad de su negocio de liquidación.

(B) Prevención de riesgos importantes

Para los riesgos principales, las "Medidas de gestión de fondos de riesgo de liquidación de valores" estipulan que las instituciones de registro y compensación de valores deben introducir un mecanismo de transacción dinero por dinero. .

(3) Prevención del riesgo de propagación

Las instituciones de registro y compensación de valores pueden exigir a los participantes de alto riesgo que proporcionen garantías de cumplimiento de entrega. Además, cuando un participante liquidador incumpla con la liquidación de fondos y los valores que compre temporalmente ese día no sean suficientes para compensar el incumplimiento de liquidación de fondos, el organismo de registro y compensación de valores podrá retener sus propios valores o exigirle que proporcione garantías; Si los fondos aún no se pueden reembolsar dentro del plazo prescrito, se puede recuperar vendiendo los valores y garantías pertinentes que aún no se han entregado; si los ingresos por la enajenación son insuficientes, se puede recuperar la compensación de los participantes en la liquidación en mora; la recuperación no se puede realizar dentro del plazo establecido, se pueden utilizar fondos mutuos de liquidación para compensarlo.

Además, el fondo de seguro mutuo de liquidación establecido al comienzo del establecimiento del mercado de valores también se puede utilizar para compensar las pérdidas causadas por el incumplimiento de los participantes de la liquidación ante China Clearing Corporation.

(4) Prevención de riesgos de liquidez

Las instituciones de registro y compensación de valores pueden solicitar líneas de crédito de acuerdo con las regulaciones pertinentes, o solicitar préstamos utilizando valores en cuentas especiales de liquidación de valores como prenda.

En términos de riesgo de liquidez de los valores, dado que las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen implementan un monitoreo inicial de la mayoría de productos como las acciones A, generalmente es imposible que los valores no cumplan con su entrega. Por lo tanto, para las instituciones de registro y compensación de valores, los riesgos de liquidez de los valores no son prominentes.

(5) Prevención de otros riesgos

(1) En respuesta a los riesgos operativos, las instituciones de registro y compensación de valores deben respaldar los datos de liquidación y los sistemas técnicos, y formular emergencias comerciales. procedimientos y procedimientos operativos.

(2) En vista de los riesgos de los bancos liquidadores, es necesario establecer estándares de acceso y sistemas de evaluación de riesgos para los bancos liquidadores.

(3) En vista de los riesgos legales, se estipulan las disposiciones necesarias relacionadas con el negocio de registro y liquidación de valores en los acuerdos de negociación, custodia y liquidación de valores.

(4) El fondo de riesgo de liquidación de valores se recauda sobre la base del 20% de los ingresos de la institución de registro y liquidación de valores y una determinada proporción del volumen de transacciones de valores de los participantes en la liquidación, con el límite máximo del fondo. de 3 mil millones de yuanes.