1. La premisa y las limitaciones del margen de beneficio de la industria como tasa de descuento: 2. ¿Cómo afecta el apalancamiento financiero al costo del capital? 3. Costo de capital del proyecto y capital social

Primera pregunta: 1. La tasa de descuento es el parámetro de conversión que convierte los ingresos de cada período posterior a la fecha base de evaluación a la fecha base. Con el concepto de descuento, podemos agregar diferentes cantidades en diferentes momentos después del descuento. 2. Debido a que las partes involucradas en el comportamiento económico en el trabajo de evaluación del valor tienen diferentes perspectivas sobre la ponderación de intereses, los puntos de partida para considerar las cuestiones también pueden ser diferentes. 3. Al evaluar transacciones o cambios de activos (derechos de propiedad), cuando el cliente es el propietario del activo, la tasa de descuento utilizada en la evaluación se puede determinar en función de la tasa de rendimiento de activos promedio o el costo de oportunidad de la industria. El método de rendimiento promedio de los activos de la industria es uno de los métodos comúnmente utilizados para determinar la tasa de descuento al evaluar activos intangibles en mi país. Este método utiliza como tasa de descuento el rendimiento promedio de los activos de la industria en la que se encuentra la empresa evaluada. El rendimiento promedio de los activos de la industria se puede obtener a partir de estadísticas socioeconómicas o de estadísticas de empresas que cotizan en bolsa. Dado que las empresas que cotizan en bolsa adoptan un sistema financiero público y sus estados financieros han sido estrictamente auditados por contadores públicos certificados y son confiables, el rendimiento promedio de los activos de la industria calculado de esta manera es más razonable. El rendimiento promedio de los activos de la industria es un reflejo integral de las condiciones operativas de una empresa y puede reflejar los ingresos de diferentes industrias. 4. También existen algunos problemas en la aplicación de este método, por ejemplo, la tasa promedio de rendimiento de los activos dentro de la industria tiende a ignorar las diferencias dentro de la industria. Los factores que determinan los riesgos de las empresas en la misma industria son muy diferentes. Los datos relevantes obtenidos directamente de las estadísticas socioeconómicas son diferentes de los de la industria. La evaluación de la rentabilidad de los activos intangibles varía, etc. Por lo tanto, cuando se utiliza el rendimiento promedio de los activos de la industria como tasa de descuento para activos intangibles, se debe hacer un juicio basado en las circunstancias específicas, y el rendimiento promedio revisado de los activos de la industria debe usarse como tasa de descuento. 5. La base jurídica son las "Opiniones orientativas sobre la evaluación del valor empresarial (ensayo)" publicadas por la Asociación de Tasación de Activos de China en 2004.

Segunda pregunta: El llamado apalancamiento es simplemente una herramienta que puede mover un peso pesado. El apalancamiento financiero se refiere al fenómeno de que cuando una empresa utiliza financiamiento de deuda (como préstamos bancarios, emisión de bonos, acciones preferentes, etc.), la tasa de cambio de las ganancias por acción común es mayor que la tasa de cambio de las ganancias antes de intereses. e impuestos. Dado que los gastos financieros, como los gastos por intereses y los dividendos de las acciones preferentes, son fijos, cuando aumentan las ganancias antes de intereses e impuestos, los gastos financieros fijos por acción ordinaria disminuirán relativamente, generando así ingresos adicionales para los inversores. Es necesario analizar si la tasa de rendimiento después de recaudar fondos es mayor que la tasa de interés. Si es así, el uso de deuda aumentará en gran medida el beneficio por acción de la empresa y la deuda refleja un efecto de apalancamiento positivo; por el contrario, el uso de deuda reducirá en gran medida el beneficio por acción de la empresa y la deuda refleja un efecto de apalancamiento negativo. (1) El financiamiento corporativo incluye el financiamiento de deuda y el financiamiento de capital, que está representado por la relación proporcional entre el capital de deuda y el capital social, es decir, la estructura de capital. La estructura de capital óptima se refiere a la composición y proporción del capital de deuda y del capital social a largo plazo. Determinación razonable del impacto del apalancamiento financiero y los costos de capital en el trabajo real: 1. Desde la perspectiva de los ingresos operativos de la empresa, se determina que las empresas con ingresos operativos estables y una tendencia al alza pueden aumentar su índice de endeudamiento. Debido a que los ingresos operativos de la empresa son estables y confiables, las ganancias están garantizadas y el flujo de efectivo se puede predecir y controlar bien. Incluso si el monto de la financiación de la deuda corporativa es grande, podrá pagar el principal y los intereses adeudados gracias a una rotación fluida del capital y ganancias estables, y no enfrentará mayores riesgos financieros. Por el contrario, si los ingresos operativos de la empresa aumentan y disminuyen, el momento y el monto de sus retiros de efectivo también son inestables y su índice de endeudamiento debería ser menor. El tamaño de los ingresos operativos de una empresa determina su punto crítico de endeudamiento. Punto crítico de la deuda = ingresos por ventas × margen de beneficio antes de intereses e impuestos / tasa de interés anual del préstamo. Si la escala del financiamiento de la deuda corporativa excede este punto crítico, no sólo caerá en dificultades para pagar la deuda, sino que también conducirá a pérdidas corporativas o a la quiebra. 2. Desde el punto de vista de la tecnología de gestión financiera corporativa, se determina que los pasivos a largo plazo son en su mayoría activos fijos de la empresa como garantía para préstamos. Por lo tanto, la relación entre activos fijos y pasivos a largo plazo puede revelar la seguridad de la deuda corporativa. gestión. Normalmente, la relación entre activos fijos y pasivos a largo plazo es de 2:1. Sólo las empresas con todos los activos fijos funcionando normalmente pueden mantener una proporción de 1:1 en un período de tiempo limitado. 3. De la actitud de los propietarios y operadores hacia la estructura de capital se desprende que si los propietarios y operadores no están dispuestos a dejar que el control de la empresa caiga en manos de otros, deberían intentar utilizar financiación mediante deuda en lugar de financiación mediante capital. Por el contrario, si los propietarios y operadores de empresas no están dispuestos a asumir riesgos financieros, deberían intentar reducir su relación deuda-capital. 4. Determinar a partir del grado de competencia de la industria: si la industria en la que está ubicada la empresa tiene poca competencia o es monopolística, los ingresos operativos y las ganancias pueden crecer de manera constante y la proporción de deuda en su estructura de capital puede ser alta. Por el contrario, si la industria en la que se ubica la empresa es altamente competitiva y las ganancias corporativas tienden a disminuir, debería considerar reducir la deuda para evitar riesgos de deuda. 5. Determinar a partir de la calificación crediticia de la empresa: la actitud de las instituciones crediticias y las agencias de evaluación crediticia suele ser el factor decisivo cuando las empresas se endeudan. En términos generales, la calificación crediticia de una empresa determina la actitud de los acreedores, y el índice de endeudamiento en la estructura de capital de una empresa debe limitarse a un rango que no afecte la calificación crediticia de la empresa. Del análisis cualitativo anterior, se puede resumir de la siguiente manera: (1) Si la empresa se encuentra en una etapa de desarrollo nueva o inestable y de bajo nivel, para evitar la presión de pagar el capital y los intereses, debe adoptar una estructura de capital. que enfatiza los derechos de los accionistas, incluido el financiamiento interno, emitir acciones ordinarias y acciones preferentes para recaudar fondos, etc. (2) Si la empresa se encuentra en una etapa de desarrollo estable, puede aprovechar al máximo el apalancamiento financiero centrándose en la estructura de capital de la deuda mediante métodos de financiación de la deuda, como la emisión de bonos corporativos o el endeudamiento.