¿Cómo se estima la "valoración" de una empresa? ¿Quién puede hacer un presupuesto?
Existen muchas lógicas para la valoración, y también existen algunos sistemas teóricos. Sin embargo, en la práctica, generalmente no seguimos ciegamente fórmulas teóricas, sino que nos basamos en la etapa de financiación, la situación específica de la empresa, y el juego entre inversores y financieros. Al poner un intervalo, la teoría es más bien una especie de evidencia.
Existen dos métodos de valoración para una empresa: método de valoración absoluta y método de valoración relativa.
Solo hay tres ideas en valoración: mirar los ingresos, mirar productos similares y mirar los activos. Buscar una precisión total es tan poco confiable como pedirle a la oficina sismológica que prediga con precisión los terremotos, pero descartar los beneficios futuros es la idea más cercana a la verdad.
En la primera etapa, se cree que el valor de la empresa es igual a la suma de los beneficios futuros, pero los beneficios futuros deben descontarse al día de hoy a una determinada tasa de interés, por lo que se utiliza el método DCF (descontado método de flujo de efectivo) se utiliza para la valoración. Los métodos de cálculo básicos son: valoración del beneficio en el primer año, beneficio del segundo año × tasa de descuento, beneficio del tercer año × tasa de descuento × tasa de descuento. En la segunda etapa, se descubrió que el método DCF era extremadamente sensible a las suposiciones y los intermediarios lo presentaban de diversas formas sofisticadas.
1. El método del límite superior de 5 millones de yuanes
Este método requiere que nunca invierta en una empresa nueva con una valoración de más de 5 millones. Debido a que las ganancias de los inversores ángeles están determinadas por el valor de la empresa en el momento de la inversión y el valor de la empresa en el momento de la salida, cuando el valor de la empresa en el momento de la salida es constante, mayor será el precio de la empresa en el momento de la inversión inicial. Cuanto menores son los ingresos de los inversores ángeles, que superan los 5 millones de yuanes, es difícil obtener beneficios considerables.
La ventaja de este método es que es sencillo y claro, y además determina un límite superior de evaluación.
2. Ley de Bock
Este método fue iniciado por los bocks estadounidenses. La forma típica de evaluar el valor de una empresa de nueva creación es evaluar la empresa en la que se invierte basándose en la siguiente fórmula:
Una buena idea son 10.000 yuanes.
Un buen modelo de beneficios es 6,543,8 millones de yuanes.
Excelente equipo de gestión entre 10.000 y 2 millones de yuanes.
Excelente junta directiva 6,543,8 millones de yuanes.
La enorme perspectiva del producto es de 6,543,8 millones de yuanes.
En conjunto, el valor de una empresa nueva es de 6,543,8 millones de yuanes, es decir, 6 millones de yuanes.
La ventaja de este método es que muestra claramente la relación entre el valor de una empresa nueva y varios activos intangibles. Es relativamente simple y fácil de operar. generalmente razonable.
3. Método de triangulación
Al evaluar el valor de una empresa, el valor de la empresa se divide en tres partes: normalmente 1/3 cada una para empresarios, directivos e inversores. Los tres componentes se suman para obtener el valor empresarial.
4. Método estándar de 2 millones a 5 millones
El valor de las empresas de inversión de muchos inversores ángeles tradicionales es generalmente de 2 a 5 millones, lo cual es más razonable. Si el precio de venta del empresario por la empresa es inferior a 2 millones de yuanes, entonces su experiencia no es lo suficientemente rica o la empresa no tiene muchas perspectivas de desarrollo; si el precio de venta de la empresa es superior a 5 millones de yuanes, el inversor ángel invierte; Según el método del límite superior de 5 millones de yuanes, no es un buen negocio.
Este método es sencillo y eficaz. Pero limitar el precio a entre 2 y 5 millones de yuanes es demasiado absoluto.
5. Método de evaluación para empresas de Internet con un valor de 2 millones a 100.000.
Las empresas de Internet se están desarrollando rápidamente y es más probable que coticen en bolsa rápidamente. Los inversores ángeles no pueden limitarse a los métodos de evaluación tradicionales al evaluar empresas de Internet, de lo contrario perderán buenas oportunidades de inversión. Teniendo en cuenta que el valor de las empresas de red fluctúa mucho, el alcance de la evaluación del valor empresarial en la etapa inicial se incrementa de los tradicionales 2 millones a 5 millones de yuanes a 2 millones a 100.000 yuanes.
6. El método de la relación precio-beneficio
Determina principalmente una determinada relación precio-beneficio para evaluar el valor de una empresa de nueva creación basándose en la predicción de sus ganancias futuras. , determinando así el monto de la inversión. La relación P/E es el múltiplo del precio de una acción dividido por sus ganancias por acción.
7. Implementar las reglas del método de flujo de caja descontado.
Con base en el flujo de caja futuro y la tasa de rendimiento de la empresa, el valor presente de la empresa se calcula como el valor tasado de la empresa.
La ventaja de este enfoque es que tiene en cuenta el tiempo y los factores de riesgo. La desventaja es que los inversores ángeles tienen los conocimientos financieros correspondientes. Y este enfoque no es lo suficientemente objetivo para las empresas que tardan en generar un flujo de caja positivo.
8. Múltiples métodos
El valor de una empresa se obtiene multiplicando el valor de un proyecto clave de la empresa por un múltiplo determinado en base a los estándares de la industria.
9. Método de evaluación especial de los capitalistas riesgo
Este método combina las características del método del multiplicador y del método de descuento de flujos de caja fijos. Métodos específicos:
(1) Utilice el método múltiple para estimar el valor futuro de la empresa. Si vale 25 millones en cinco años.
(2) Determine la tasa de retorno de su inversión anual y calcule el valor de su inversión en el año correspondiente. Si se requiere una tasa de rendimiento de 50 y se invierten 654,38 millones de yuanes, el valor final después de cinco años será de 759.000 yuanes.
(3) Ahora divide el valor final de tu inversión por el valor de la empresa dentro de 5 años para obtener las acciones de la empresa que deberías poseer, 75,9÷2500=3.
La ventaja de este método es que si la estimación del valor futuro del negocio es precisa, la evaluación del negocio será muy precisa, pero si se conoce. La desventaja de este método es que es más complicado y requiere más tiempo.
10. Modelo de valor económico añadido
Representa la plusvalía de la empresa una vez deducido el coste de capital, es decir, la diferencia entre la plusvalía de la empresa y el coste de capital. Desde la perspectiva de los accionistas, una empresa sólo puede aportar beneficios a los accionistas cuando las ganancias de capital superan el coste total del capital invertido para obtener los rendimientos.
Este método de valoración considera el valor de la empresa desde la perspectiva del costo de capital y los ingresos, puede reflejar eficazmente los ingresos del capital social de los inversores ángeles y es muy elogiado por los tasadores profesionales.
11. Método sustantivo del CEO
Significa que los inversores ángeles obtienen una determinada parte de la empresa proporcionando diversos tipos de apoyo no financiero, como la gestión de la empresa. Este tipo de inversor ángel en realidad implementa la inteligencia del director general de la empresa, por lo que se denomina método del director general sustantivo.
La ventaja de este enfoque es que los inversores ángeles sólo necesitan invertir tiempo y energía sin ningún riesgo financiero. Además, debido a que poseen acciones de la empresa, a menudo se considera que los inversores ángeles tienen los mismos intereses que los empresarios y son dignos de confianza. La desventaja es que los inversores ángeles están profundamente involucrados en la gestión empresarial y necesitan saber más sobre el negocio y los emprendedores antes de participar.
12. Método de consultoría para empresas emergentes
Es muy similar al método del CEO real, la diferencia es que los inversores ángeles no están tan profundamente involucrados en la empresa y, en consecuencia, brindan menos apoyo. Los inversores ángeles también reciben menores participaciones en el capital.
Este método es más adecuado cuando el emprendimiento tiene poco desarrollo y los riesgos son relativamente altos.
La valoración de las rondas de ángeles es en realidad algo muy artístico. Diferentes empresas tienen valoraciones diferentes y diferentes fundadores y accionistas están dispuestos a tener valoraciones diferentes. La valoración siempre ha sido un proceso de cálculo muy complejo en el ámbito financiero. Por lo general, nuestra firma ayuda a los fundadores a determinar la valoración considerando el desempeño financiero de la empresa durante los últimos años, el desempeño operativo de empresas comparables, especialmente empresas públicas comparables, y los niveles de valoración.
Pero para las empresas emergentes en etapa inicial, no hay muchas referencias de datos financieros y el modelo de negocio puede no ser directamente comparable al de la empresa. Por lo tanto, según la experiencia de 800 casos que nuestra empresa ha entregado con éxito, los montos de financiación de la ronda ángel de varios millones de yuanes son relativamente comunes. Para las empresas con excelentes equipos y direcciones, la financiación de la ronda ángel será de 120 millones de yuanes o su equivalente en dólares estadounidenses. también aparecen. Las rondas Pre-A a A suelen oscilar entre unos pocos millones y entre 20 y 30 millones de yuanes.
Las empresas de Angel Wheel no suelen tener necesariamente productos maduros, es decir, tienen un equipo con ideas, pero no hay una etapa de producto (por supuesto, algunas Angel Wheels ya han producido datos comerciales). La valoración de la empresa se relaciona principalmente con la capacidad del fundador y el reconocimiento de los inversores de las consideraciones y la dirección del equipo.
Por ejemplo, para los fundadores que tienen experiencia empresarial, la valoración de los proyectos de la ronda ángel será muy alta. El ángel de Lei Jun puede incluso recaudar 5 millones de dólares o incluso 10 millones de dólares, lo que lo convierte en un emprendedor de primer nivel.
Más abajo, por ejemplo, los ejecutivos de empresas de Internet, o los fundadores de empresas cuyas empresas no cotizan en bolsa pero que han ganado cientos de millones de dólares, generalmente pueden obtener millones de dólares en financiación. empresarios de.
También hay variables en las operaciones reales. Después de todo, la valoración es un arte; a veces depende de si los fundadores y los inversores "llaman", porque la valoración suele ser directamente proporcional a la confianza de los inversores.
Para la financiación Serie A, en este momento la empresa suele tener algunos datos para demostrar o verificar el modelo de negocio. En este momento podemos hacer referencia a algunos KPI importantes, como DAU, GMV, número de usuarios, etc. Para la Serie B y la financiación posterior, a medida que la empresa entre en un período de rápido desarrollo, el crecimiento de los datos será más obvio. La valoración dependerá en gran medida de los KPI clave en este momento, la comparación con los KPI de sus pares e incluso los datos sobre patrones similares con competidores indirectos. contraste.
La proporción de transferencias de acciones después de la valoración también es difícil de decir.
El ratio de transferencia de capital suele ser de 10-20, pero en realidad 15 es más común y puede llegar hasta 30 puntos. Pero la empresa tendrá que pasar por múltiples rondas de financiación en las etapas posteriores. Si la ronda ángel posee más de 30 acciones, será más difícil recaudar fondos diluidos en las etapas posteriores. En términos generales, muy pocas acciones pueden hacer que algunos inversores institucionales se muestren reacios a desprenderse de ellas, pero los inversores individuales pueden aceptarlas fácilmente y pueden quedarse con dos o tres.