Metodología de elaboración del índice de países MSCI
Considere los siguientes factores al seleccionar acciones:
(1) Tamaño de la empresa. MSCI calcula la capitalización de mercado ajustada por flotación libre de cada acción como indicador del tamaño de la empresa, incluida la definición y estimación del número de acciones que los inversores extranjeros pueden invertir en cada acción, asignando a cada acción un factor de ajuste de flotación libre y calculando la flotación libre. -capitalización de mercado ajustada.
(2) Representatividad de la industria. MSCI utiliza los estándares globales de clasificación industrial desarrollados conjuntamente por Standard & Poor's y MSCI*** para clasificar las empresas que cotizan en bolsa. Esta clasificación es el estándar más utilizado en el mundo de las inversiones. Utiliza un enfoque orientado a la demanda del mercado para clasificar las empresas, donde se agrupan las empresas que ofrecen productos y servicios similares a los clientes. Los criterios de clasificación dividen el mercado en 10 sectores económicos, 23 grupos industriales, 59 industrias y 123 subsectores, como energía, materiales, productos industriales, productos de consumo básico, bienes de consumo discrecional, atención sanitaria, finanzas, tecnología de la información, servicios de telecomunicaciones y servicios públicos. . MSCI tiene como objetivo cubrir el 85% de la capitalización de mercado ajustada de cada industria en cada país. Unos pocos países no cumplen con este estándar porque carecen de empresas líquidas y de gran escala. MSCI analizará las actividades comerciales de la empresa y la diversidad que aporta al índice, y utilizará un enfoque ascendente para construir el índice, es decir, a nivel de industria, se agregarán al índice tantas empresas como sea posible según el principio. de cubrir el 85% de la capitalización bursátil.
(3) Liquidez. La liquidez es un factor importante, pero no el único, a la hora de determinar la selección. Al seleccionar muestras se consideran una serie de indicadores de liquidez relativa y absoluta, incluido el monto promedio mensual de las transacciones, el índice promedio mensual de las transacciones (monto de la transacción/valor de mercado ajustado por flotación libre), frecuencia de las transacciones (incluidos los días de negociación), etc. (1) Defina el espacio muestral. MSCI compila índices basados en países (o regiones), y cada empresa solo pertenece a un país (o región) para cada país.
(2) Para cada empresa que cotiza en bolsa en el país (región), determine el valor de mercado de las acciones de la empresa que los inversores internacionales pueden comprar y vender libremente y hacer circular en el extranjero (valor de mercado de libre circulación).
(3) Clasificar las empresas que cotizan en bolsa de acuerdo con los estándares de clasificación de la industria global.
(4) MSCI utiliza un enfoque ascendente para construir el índice, es decir, a nivel de industria, las acciones con mayor capitalización de mercado de flotación libre se agregan en orden, de modo que la capitalización de mercado de flotación libre de las acciones seleccionadas en cada industria alcanzan el 85% de la industria.
(5) Ajuste las acciones seleccionadas en cada industria para que el valor de mercado flotante de las acciones seleccionadas alcance más del 85% de todo el mercado. Una razón importante por la que los inversores internacionales citan ampliamente el MSCI es la capacidad de inversión de su preparación de índice, es decir, se pondera según el valor de mercado de las empresas en las que los inversores internacionales pueden invertir libremente, de modo que los inversores pueden copiarlo fácilmente. MSCI define el índice de libre flotación como la proporción de acciones que los inversores internacionales pueden comprar y vender en el mercado público de valores. Las restricciones incluyen participaciones estratégicas, restricciones a las participaciones extranjeras, etc. Las estimaciones de capital flotante de MSCI se basan únicamente en información sobre tenencias públicas.
La determinación de la capitalización de mercado (capitalización de mercado free float) de una empresa en la que los inversores internacionales pueden invertir libremente se realiza mediante los siguientes pasos:
(1) El free float estimado la relación está definida. ¿Para acciones sin restricciones a la propiedad extranjera (FOLS)? El número de acciones flotantes se estima como el número de acciones flotantes menos las participaciones estratégicas y otras acciones no flotantes, incluidas? Participaciones cruzadas;? Las acciones a largo plazo en poder de los fundadores, familias y altos directivos de la empresa B; cPropiedad accionaria restringida a los empleados;? d acciones de propiedad estatal;? e Algunos inversores estratégicos poseen acciones;? f. Congelar acciones según la ley, etc. Para las acciones con FOLS, el número de acciones de libre flotación es el menor de: el número de acciones de libre flotación, el límite de propiedad extranjera, menos la parte de propiedad extranjera que no es de libre flotación.
(2) Asigne a cada acción un factor de ajuste de flotación libre, llamado factor de inclusión extranjera (FIF). Caso 1: El índice de libre circulación es superior al 15% y no existe restricción de participación extranjera: el índice de libre circulación es el múltiplo entero más cercano del 5%. Escenario 2: El índice de libre circulación es inferior al 15% y no hay restricciones sobre el índice de capital extranjero: el índice de libre circulación es el múltiplo entero más cercano del 1%. Escenario 3: Existen restricciones a la participación extranjera: FIF toma el menor de los dos siguientes: el índice de libre circulación estimado que el capital extranjero puede tener: si es superior al 15%, se toma el múltiplo entero más cercano del 5% si el valor; es menor que 15 %, luego tome el múltiplo entero más cercano de 1 %. El límite superior de participación extranjera menos las acciones no negociables en poder de inversores extranjeros será el múltiplo integral más cercano del 1%. Escenario 4: Otras restricciones a la inversión extranjera: Para otras restricciones a la inversión extranjera, si afectan la implementación efectiva de la inversión extranjera, se agregará un factor de ajuste, llamado LIF, para ajustar el factor de ajuste por la libre circulación de la inversión extranjera.
(3) Calcule el valor de mercado ajustado al free float en función del coeficiente de ajuste del free float (valor de mercado total multiplicado por el coeficiente de ajuste del free float). (1) Límite de tamaño mínimo. Para garantizar que las acciones seleccionadas tengan un cierto grado de liquidez y garantizar la replicabilidad de los inversores, MSCI estipula que las acciones de muestra seleccionadas deben tener un cierto tamaño (valor de mercado de flotación libre).
Al determinar el tamaño mínimo de un país o región, MSCI considerará los siguientes factores: el tamaño de la capitalización de mercado de flotación libre de todo el mercado y la distribución de la capitalización de mercado de flotación libre de las acciones en el mercado se agregará a su vez al cambio en la proporción de las acciones con la mayor capitalización de mercado de libre flotación con respecto a todo el mercado. capitalización de mercado de libre flotación El nivel de concentración del valor de mercado en circulación en el mercado;
(2) El ratio de libre circulación es inferior al 15%.
El ratio de capital flotante de una acción es inferior al 15%. La inclusión en el índice debe cumplir uno de los siguientes criterios: 10 puntos básicos que representen el índice MSCI World o 15 puntos básicos que representen el índice MSCI EMF. Representa el 5% de la capitalización de mercado de libre flotación del índice del país. El proceso de apertura del mercado de valores de Taiwán a la inversión extranjera es el siguiente:
En 1988, a las compañías de valores con inversión extranjera se les permitió establecer sucursales en Taiwán a las que se les encomendaba la negociación de valores extranjeros
En 1990, a las instituciones de inversión profesionales extranjeras se les permitió invertir en valores;
En 1993, a las compañías de valores con inversión extranjera se les permitió participar en negocios de valores en el mercado local de la provincia de Taiwán. ;
En 1996, las personas jurídicas y físicas extranjeras podían invertir directamente en la Bolsa de Valores de Taiwán (Co., Ltd.);
p>
En 2000, las restricciones a Se levantaron todas y cada una de las empresas de propiedad extranjera que cotizan en bolsa en la provincia de Taiwán.
MSCI compila el índice MSCI Taiwán desde 1988, que refleja el desempeño del mercado bursátil general de Taiwán. Sin embargo, teniendo en cuenta el desarrollo del mercado de Taiwán y las mayores restricciones a la inversión extranjera, MSCI sólo ha incluido el índice bursátil de Taiwán en sus diversos índices de libertad desde el 2 de septiembre de 1996, y el índice de cálculo es sólo del 50%. En agosto de 1999, MSCI anunció que aumentaría la proporción de la provincia de Taiwán del 50% al 100%, lo que entraría en vigor después de febrero de 2000. La decisión anterior se debe principalmente a la creencia de MSCI de que el límite superior para una o todas las empresas de inversión extranjera que cotizan en bolsa (OTC) en la provincia de Taiwán se ha elevado al 50%, y las medidas de gestión de la provincia de Taiwán para la inversión extranjera, incluidos los procedimientos de solicitud de preinversión, son similares a otros países de la región, pero no son más estrictos que otros países, por lo que se ha reajustado la proporción de la provincia de Taiwán incluida en la serie de índices. Los índices afectados por los ajustes anteriores incluyen principalmente: MSCI Emerging Markets Free Index, MSCI All Country (AC) Far East Free Index excluyendo Japón y MSCI All Country (AC) Free Index. En general, el impacto de este ajuste es muy obvio. A finales de junio de 2000, la absorción neta acumulada de inversión extranjera fue de 22.900 millones de dólares EE.UU., de los cuales de octubre a junio fueron 654,38+800 millones de dólares, 2.000 millones de dólares, 654,38+900 millones de dólares, 700 millones de dólares, 400 millones de dólares. y 500 millones de dólares respectivamente. En términos de la cantidad de inversores extranjeros que compran y venden acciones cotizadas, a finales de junio de 2000, el importe de las compras de todos los inversores extranjeros superó los 127,2 mil millones de yuanes, de los cuales los montos de transacciones mensuales de enero a junio fueron 55,8 mil millones de yuanes y 46,3 mil millones de yuanes. mil millones de yuanes, 44,8 mil millones de yuanes, 48,7 mil millones de yuanes, 9,3 mil millones de yuanes y 654,38+09,7 mil millones de yuanes respectivamente. Muestra que, excepto por la caída en abril y mayo debido a la influencia de los mercados bursátiles estadounidenses y mundiales, la tendencia general es estable y creciente. En septiembre de 2002, las entradas netas de capital extranjero alcanzaron los 35.660 millones de dólares.
El índice MSCI es un importante estándar de referencia para los inversores institucionales globales, especialmente los inversores pasivos que siguen el índice. Cuando MSCI aumenta la proporción de cálculo de las acciones de Taiwán, el peso de las acciones de Taiwán en los índices relacionados con MSCI también aumenta relativamente, lo que da como resultado que una gran cantidad de fondos internacionales inviertan en el mercado de valores de la provincia de Taiwán, inviertan en mercados activos y la internacionalización de Taiwán. Mercado provincial y mejora del mercado de valores de la provincia de Taiwán. La estructura de inversores jugó un papel importante. El índice MSCI Taiwán también ha promovido el desarrollo de derivados de índices relacionados. El primer producto de índice bursátil taiwanés, los futuros sobre índices bursátiles de Taiwán, se cotizó en la Bolsa Financiera Internacional de Singapur en 1998. Este producto se basa en el índice MSCI Taiwán. El 2 de mayo de 2001, la Bolsa de Valores de Hong Kong lanzó el iShares MSCI Taiwan Index Fund y productos ETF relacionados, y algunos productos indexados relacionados se cotizaron y negociaron en los Estados Unidos. Esto ha desempeñado un papel muy importante a la hora de aumentar la comprensión del mercado local por parte de los inversores extranjeros y promover el desarrollo del mercado de valores. La experiencia de Corea del Sur también ilustra la influencia del índice MSCI. En febrero de 1998, MSCI ajustó el peso de cálculo del mercado de valores coreano del 50% al 100%, lo que provocó que los fondos internacionales fluyeran al mercado de valores coreano, y el mercado de valores coreano subió casi un 80%. 1. Índice MSCI de Libre Inversión Extranjera de China En vista del rápido desarrollo de la economía china, ésta ha atraído cada vez más la atención internacional. Para satisfacer las necesidades de los inversores extranjeros, MSCI compila el Índice MSCI de Libre Inversión Extranjera de China. (1) Información básica. El índice MSCI China Free Foreign Investment Index está diseñado para representar a las empresas chinas en las que los inversores extranjeros pueden invertir. El Índice MSCI China de Libre Inversión Externa se calcula en dólares de Hong Kong y se calcula y publica en tiempo real cada 15 segundos durante el horario de negociación de la Bolsa de Valores. (2) Acciones calificadas. Los valores globales elegibles para su inclusión en el MSCI China Free Foreign Investment Index incluyen acciones que componen el MSCI China Index, valores cotizados en Hong Kong en forma de acciones H (en dólares de Hong Kong), valores cotizados en Nueva York en forma de N acciones (en dólares estadounidenses), o valores corporativos que cumplan con las dos condiciones siguientes:? La empresa A está constituida en la Región Administrativa Especial de Hong Kong y cotiza en la Bolsa de Valores de Hong Kong. Es una filial de propiedad absoluta de la Bolsa de Valores de Hong Kong. ? b. Sus principales accionistas (directa o indirectamente) son organizaciones o empresas nacionales, provinciales o municipales de la República Popular China (China), o empresas constituidas en China. (3) Normas de preparación.
MSCI compila el índice MSCI China Free Investment de acuerdo con el método de compilación de índices aplicable al índice estándar MSCI global, que se puede resumir en cuatro sencillos pasos: a Definir todo el mercado de valores: ¿el mercado chino? b. Ajustar el valor de mercado total de todos los valores en el mercado general de China en función de la situación de participación pública de los inversores extranjeros. ? cEl mercado de valores se clasifica según el Global Industry Classification Standard (GICS). ? d. De acuerdo con las normas y directrices de compilación del índice MSCI, seleccionar valores que puedan incluirse en el índice, incluyendo: apuntar al 85% del valor de mercado ajustado de las tenencias públicas en cada país y cada grupo industrial seleccionando valores con un valor de mercado considerable; fuerte liquidez y valores públicos mantenidos como acciones. (4) Características básicas de las poblaciones de muestra. MSCI generalmente selecciona acciones de gran escala y buena liquidez. Las acciones de muestra del índice MSCI China Foreign Free Investment incluyen acciones líderes de China Mobile, China Unicom y Sinopec.
2. La posibilidad de que China sea incluida en el índice MSCI (1) Situación básica del mercado de valores y elaboración del índice MSCI. Según el límite de tamaño mínimo establecido por MSCI (1.000 millones de dólares), todas las acciones que cumplen esta condición representan menos del 50% del mercado de valores nacional, lo que está lejos del objetivo del 85% establecido por MSCI. Sin embargo, teniendo en cuenta que el estándar se estableció en 2001 y que el valor del mercado de valores en general ha disminuido recientemente, si se utiliza como punto de referencia el tamaño mínimo de muestra del Índice MSCI de Inversión Libre Extranjera de China (464 millones de yuanes), el tamaño total de las acciones elegibles representa el 72,66% del mercado, lo que se acerca al objetivo fijado por MSCI. Con la cotización de acciones de gran capitalización de empresas estatales y la continua relajación de las restricciones a la inversión extranjera, no debería ser difícil alcanzar o acercarse al índice cuantitativo de selección de acciones establecido por MSCI. (2) La posibilidad de que China sea incluida en el índice MSCI. ¿MSCI incluye un país en el sistema de índices de mercados emergentes y compila su índice de países? Considerando principalmente el producto interno bruto (PIB) per cápita, la profundidad y la liquidez del mercado, la regulación del gobierno local, el riesgo de inversión percibido, las restricciones a la propiedad extranjera y los controles de capital sobre los inversores extranjeros, además de la comunidad inversora. Según la percepción general y otros factores, el ingreso per cápita de China El PIB ha alcanzado un cierto nivel y se está desarrollando rápidamente (se puede ver que el PIB per cápita no es un obstáculo para la elaboración del índice MSCI). Como puede verse en lo anterior, la capacidad de inversión extranjera del mercado de valores de China también es muy grande y la liquidez del mercado interno también es buena. Por lo tanto, el principal obstáculo actual para la inclusión de China en el índice MSCI no son factores cuantitativos como el tamaño, sino factores institucionales como el entorno y las políticas de inversión nacionales, como la proporción de acciones no comercializables, el acceso a información básica, las restricciones a las inversiones extranjeras. proporciones accionarias de los inversores, calidad de la información divulgada, gobierno corporativo, políticas regulatorias, apertura de cuentas de capital, tipos de cambio, etc. A medida que el mercado de valores de China continúa desarrollándose y abriéndose al mundo exterior, cada vez más inversores extranjeros invertirán en el mercado de valores de China. Como la empresa compiladora de índices internacionales más famosa, MSCI, naturalmente, no ignorará el enorme potencial del mercado de valores chino. MSCI siempre ha concedido gran importancia al mercado chino. Para satisfacer las necesidades de inversión de los inversores en Asia, especialmente en la Gran China, el 1 de junio de 2000, MSCI anunció que proporcionaría dos nuevos índices regionales asiáticos: MSCI China y Golden Dragon Index. El índice de China está compuesto por el índice MSCI China Foreign Free Investment y el MSCI Hong Kong, y el índice Golden Dragon está compuesto por el MSCI China y el MSCI Provincia de Taiwán (el peso de mercado de la provincia de Taiwán es del 65%). No tiene precedentes que un país ocupe una posición tan importante en la serie del índice MSCI. La escala y el sistema actual del mercado de valores de China son mayores y más completos que los de Taiwán en los años 1980. Con la apertura del mercado de valores nacional, MSCI lanzará el índice MSCI del mercado de valores nacional para satisfacer las necesidades de los inversores. También debemos promover activamente el mercado de valores de China y promover la pronta realización de este proceso. Sin embargo, para promover la implementación del QFII y acelerar la internacionalización del mercado chino, incluir el mercado chino en el índice MSCI es sólo uno de los medios. La clave es preparar los propios índices y productos indexados de China, incluidas las experiencias y lecciones aprendidas de mercados como Hong Kong, Singapur y la provincia de Taiwán. Establecer un sistema de indicadores autorizado es una cuestión importante relacionada con el desarrollo a largo plazo del mercado.