1,45 billones de buena voluntad se han convertido en la espada de Damocles, con una gran proporción de pequeñas y medianas empresas y un rápido crecimiento.
El fondo de comercio de acciones A de 1,45 billones de RMB corresponde a una gran proporción de pequeñas y medianas empresas y está creciendo rápidamente.
Un informe de investigación de Zheshang Securities muestra que el fondo de comercio actual de las acciones A es de 1,45 billones, un aumento de 15,18 en comparación con el mismo período de 2017. Detrás de esto está el aumento sustancial en la escala de fusiones y adquisiciones en 2015, que condujo al rápido crecimiento del fondo de comercio en 2015, la cantidad y la cantidad de MA aumentaron en 23,9 y 69 respectivamente;
Anteriormente, la Comisión Reguladora de Valores de China señaló que las empresas suelen tener tres problemas a la hora de determinar el momento de las pruebas de deterioro del fondo de comercio: en primer lugar, no realizan pruebas de deterioro del fondo de comercio al menos al final de cada año; , no prestan suficiente atención al grupo de activos donde se ubica la plusvalía o al entorno macroeconómico, el entorno industrial, las condiciones operativas reales y los planes operativos futuros de la cartera del grupo de activos, y no determinan razonablemente si existen signos de deterioro de la plusvalía. y no realizar pruebas de deterioro de manera oportuna sin razones razonables cuando hay signos específicos de deterioro de la plusvalía. En tercer lugar, simplemente porque las partes de la fusión y adquisición tienen compromisos de compensación por desempeño y todavía se encuentran en el período de compensación por desempeño, no hay plusvalía; se realiza la prueba de deterioro.
Entre los 1,45 billones de yuanes de fondo de comercio, el fondo de comercio de GEM representa una proporción mayor de los activos netos y está creciendo rápidamente. En la actualidad, la buena voluntad de la junta principal es de 794,9 mil millones de yuanes, la buena voluntad de la junta de pequeñas y medianas empresas es de 377,4 mil millones de yuanes y la buena voluntad del GEM es de 27665,438 mil millones de yuanes. La proporción general se mantiene estable en 7:3: 2.
Desde la perspectiva de la industria, los medios, la medicina y las computadoras tienen una buena voluntad relativamente grande. En la escala absoluta de buena voluntad, los medios de comunicación, la medicina y las computadoras se encuentran entre los tres primeros. En términos de relación entre el fondo de comercio y los activos netos, los medios de comunicación, los servicios de ocio y las computadoras se encuentran entre los tres primeros.
De hecho, el deterioro del fondo de comercio es un fenómeno común en el mercado. Si una empresa que cotiza en bolsa lleva a cabo sinceramente fusiones y adquisiciones en la cadena industrial, no es terrible que se encuentre con una desaceleración de la industria o cambios en las políticas nacionales y extranjeras y sufra pérdidas por deterioro, lo que provocará la caída del precio de las acciones. Siempre que la empresa tenga una ventaja competitiva y la fusión y adquisición tengan sinergias, una valoración más baja puede significar una mejor oportunidad de inversión. Por el contrario, si una empresa que cotiza en bolsa reduce su participación accionaria y cobra más para abordar temas candentes y crear un alto valor de mercado, sólo hará todo lo posible por permanecer al margen del sistema contable, encontrar formas de revelar menos información, encubrir riesgos y engañar a los inversores.
La Espada de Damocles en la cabeza
Tomemos como ejemplo a Zi Guangda. Esta empresa de referencia que una vez volvió a las acciones A mediante la privatización se ha convertido ahora en una acción fantasma. Debido a la enorme cantidad de fondo de comercio generado por la adquisición de Xueda Education en 2015, al final del tercer trimestre de 2015, representaba el 1,171% de los activos netos.
A finales del tercer trimestre de 2018, había más de 2.000 empresas cotizadas con fondo de comercio en sus cuentas, con un saldo total de 1,45 billones de yuanes. A juzgar por la escala absoluta del fondo de comercio, 13 empresas, incluidas PetroChina (601857), Midea Group (000333) y Weichai Power (000338), tienen saldos de fondo de comercio de más de 10 mil millones de yuanes, ubicándose entre las principales del mercado.
Sin embargo, el tamaño relativo del fondo de comercio puede reflejar mejor los riesgos potenciales para la empresa cuando el fondo de comercio se deteriora. Los datos muestran que a finales del tercer trimestre de 2018, había 134 empresas con saldos de fondo de comercio que representaban más de la mitad del capital contable (es decir, activos netos). Entre ellas, 18 empresas como la Universidad de Ziguang (000526) y Careide. (002072) superó la proporción de accionistas en el mismo período.
Después de la EM, el desempeño de algunas empresas fue mucho peor de lo esperado.
Entre las listas de empresas cotizadas con un alto fondo de comercio, todavía hay algunas empresas cuyas expectativas de rendimiento tras fusiones y adquisiciones están lejos de ser satisfactorias. Tianzi Technology (300280), anteriormente conocida como Nantong Forging, cotizó en GEM en febrero de 20165438. En el segundo año después de cotizar en bolsa, los resultados de la empresa cambiaron rápidamente: el beneficio neto atribuible a la empresa matriz cayó un 59,35% interanual después de las deducciones.
En los años siguientes, el beneficio neto atribuible a la empresa matriz después de las deducciones sin fines de lucro fue una pérdida o una pequeña ganancia, y el desempeño general estuvo lejos de las buenas expectativas antes de la cotización.
Quizás para cambiar sus malas condiciones operativas, los accionistas mayoritarios originales de Tianzi Technology intentaron resolver los problemas operativos en declive de la empresa mediante fusiones y adquisiciones. Desde 2014, han lanzado una serie de fusiones y adquisiciones. Sin embargo, entre 2014 y 2017, las dos fusiones y adquisiciones de 100 acciones de Hengrun Heavy Industry, 100 acciones de Yijia Shijing, 100 acciones de Beijing Zhuowei y 100 acciones de Shanghai Guangrun terminaron en fracaso.
2065438 En julio de 2007, Tianzi Technology finalmente completó la adquisición de 100 acciones de Shenzhen Olive Leaf Technology Co., Ltd. por 250 millones de yuanes, ingresando con éxito en los campos de Internet y la publicidad. La fusión generó un fondo de comercio de 243 millones de yuanes. Desafortunadamente, la adquisición de Olive Leaf Technology no logró mejorar mucho el desempeño de las empresas que cotizan en bolsa. El beneficio neto obtenido por la empresa que cotiza en bolsa ese año fue de sólo 4,5195 millones de yuanes, y el beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa matriz después de deducir las ganancias y pérdidas no recurrentes fue aún peor.
2065438 En mayo de 2008, después de muchas idas y vueltas, la empresa adquirió con éxito 70 acciones de IKEA Shijing. Según los datos financieros revelados por la empresa que cotiza en bolsa, los ingresos operativos en los primeros tres trimestres después del estado consolidado fueron de 490 millones de yuanes, un aumento interanual del 98,17%, el beneficio neto fue de 77,0420 millones de yuanes, un año-; incremento interanual del 1.604,66%. Aunque el informe tiene buena pinta, no es barato. La contraprestación total de la transacción pagada por la empresa que cotiza en bolsa por la participación del 70% en Yijia Shijing alcanzó los 924 millones de yuanes, con un fondo de comercio adicional de 746 millones de yuanes.
(Fuente del artículo: Investment Express)
(Título original: ¿Cómo prevenir la "mina terrestre" del deterioro del fondo de comercio después de que aumenta la escala de fusiones y adquisiciones de empresas que cotizan en bolsa?)