Introducción al conocimiento de las IPO
IPO = Inicial (primera) Pública (oferta pública) = oferta pública inicial, que representa el punto de inflexión de una empresa del capital privado completo al capital público. Por lo general, IPO y cotización significan lo mismo.
¿Qué es una IPO?
Si una empresa quiere recaudar fondos en el mercado público, normalmente el mercado de valores, primero debe convertirse en una empresa pública. Desde este concepto, cotizar en bolsa es IPO y IPO es cotizar en bolsa. La IPO representa el cambio de la empresa desde un estado privado y secreto, es decir, el estado operativo de la empresa (como ingresos, pérdidas, distribución interna de ganancias, cambios en los puestos de la junta directiva, aumento o disminución de accionistas, etc.) no necesita ser ser conocido por el público, por un estado público. Es decir, la situación anterior debe ser divulgada.
Las corporaciones privadas (privadas) pueden tener accionistas, pero normalmente el número es pequeño. Las empresas privadas no están reguladas por reguladores de valores. En China, la agencia reguladora es la Comisión Reguladora de Valores (CSRC), y en Estados Unidos, es la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). Las empresas privadas pueden realizar actividades financieras como deseen (administración y accionistas), mientras que las empresas que cotizan en bolsa deben presentar solicitudes a las autoridades reguladoras y obtener aprobación antes de poder realizar actividades financieras, como la divulgación de informes financieros, la emisión de acciones adicionales y la recompra de acciones. , distribuir dividendos e incluso privatizarse y excluirse de la lista.
Sin embargo, una IPO no comienza con la negociación formal de las acciones de una empresa en una bolsa de valores. De hecho, una IPO generalmente requiere varios meses (generalmente de 3 a 4 meses) de negociaciones, aprobaciones, actividades financieras y operaciones de ida y vuelta por parte de todas las partes de la IPO, incluida la empresa privada, los suscriptores de la IPO y los reguladores. En otras palabras, el proceso de IPO comienza tres o cuatro meses antes de que las acciones de la empresa comiencen a cotizar.
¿Por qué salir a Bolsa?
La IPO es muy simple, es ganar dinero para los accionistas de la empresa. El propósito de una IPO es simple tanto para la empresa como para sus accionistas. Es principalmente obtener más fondos para operaciones y desarrollo en el mercado público, o cobrar vendiendo las acciones poseídas en la IPO. En términos generales, sólo existen estos dos propósitos. En la oferta pública inicial de Alibaba, otros accionistas institucionales importantes y accionistas individuales, excepto SoftBank, han cobrado hasta cierto punto. Entre ellos, Yahoo venderá una quinta parte de todas sus acciones y retirará casi mil millones de dólares. La gente generalmente elogia a Yahoo por "obtener ganancias a corto y largo plazo", pero para Yahoo, que actualmente no tiene poder, cobrar a tal escala también es un último recurso.
Por supuesto, para una empresa, la IPO también es una cuestión de demostrar su existencia y estatus en la industria y el mercado.
Las personas que han hecho grandes contribuciones al establecimiento y crecimiento de una empresa (generalmente ejecutivos de la empresa) solo pueden convertir sus acciones en efectivo de acuerdo con el precio de las acciones a través de IPO. Por tanto, la IPO es una política de incentivo para este grupo de personas y representa el mayor reconocimiento de la empresa a la contribución de los accionistas a la misma.
Tras la salida a Bolsa, las acciones también podrán utilizarse como método de pago en fusiones y adquisiciones. (Por supuesto, las empresas también pueden pagar adquisiciones de forma privada con capital, pero como se mencionó en el capítulo anterior, esta actividad financiera ahora requiere aprobación regulatoria).
¿Cómo lanzar una IPO?
En términos generales, cuando una empresa quiere hacer una oferta pública inicial, normalmente elegirá uno o más bancos de inversión (bancos de inversión) como suscriptores. Por supuesto, las empresas pueden realizar sus propias OPI, pero en realidad esto nunca sucede. La experiencia y las capacidades operativas de los bancos de inversión en los mercados financieros son demasiado importantes.
Los bancos de inversión del asegurador pueden trabajar individualmente o juntos, pero normalmente uno de todos los bancos de inversión suscriptores actuará como asegurador principal.
Todos los suscriptores reunirán a una serie de bancos e inversores institucionales para difundir el esfuerzo de ventas. Al diversificar las ventas, los suscriptores también distribuyen el riesgo. Las empresas que se preparan para salir a bolsa firmarán acuerdos de suscripción con estos bancos de inversión después de seleccionar a los suscriptores. Básicamente, el acuerdo de suscripción detalla los detalles, como cuántas acciones emitirá la empresa, cuánto dinero recaudará y cuánto dinero ganará el banco de inversión.
Todo el mundo conoce las novedades sobre los principales bancos de inversión del mercado de valores estadounidense: Goldman Sachs, Morgan Stanley, Barclays, Bank of America Merrill Lynch, Credit Suisse, Deutsche Bank, JPMorgan Chase y Citibank. Entre ellos, Barclays es el creador de mercado para esta IPO de Alibaba, pero Barclays no está entre los suscriptores de la IPO de Alibaba. Es un creador de mercado especialmente seleccionado por Alibaba.
Los creadores de mercado son personas, generalmente grandes bancos de inversión, que coordinan a los operadores dentro de la Bolsa de Nueva York y conectan a Alibaba con otros bancos, fondos mutuos y otros inversores en el mercado para obtener cotizaciones bidireccionales.
¿Y ahora qué?
Cuando la empresa que cotiza en bolsa firma un acuerdo de suscripción con el asegurador, el asegurador redactará y presentará los documentos de cotización a las autoridades reguladoras.
El documento de cotización contiene muchos detalles importantes sobre la empresa, como los estados financieros y la gestión de la empresa, si existen problemas legales que puedan conducir a la situación y las circunstancias relevantes de esta cotización y financiación, como como el objetivo de financiación, el patrimonio de la empresa antes de cotizar en bolsa, etc.
Las agencias reguladoras revisarán estrictamente la información mencionada en los documentos de listado para garantizar que toda la información enviada haya sido enviada y que la información enviada sea verdadera.
A continuación, si la agencia reguladora cree que no hay problemas con los documentos de cotización y puede permitir la cotización, finalizará el plazo de salida a bolsa con la empresa. Al mismo tiempo, los suscriptores redactarán un prospecto para que el público conozca todos los detalles financieros de la empresa que cotizará en bolsa, incluida la emisión de acciones, los precios, si los accionistas existentes están dispuestos a vender acciones y cuánto retirar.
¿Cómo ganan dinero los aseguradores?
Como se mencionó anteriormente, los suscriptores serán responsables de encontrar compradores para la gran mayoría de las acciones emitidas en la IPO. De hecho, los suscriptores han "comprado" todas las acciones antes de que la empresa que va a cotizar oficialmente llegue a la bolsa y sus acciones comiencen a cotizar en el mercado abierto. Luego, los bancos de inversión revenderán estas acciones a otros inversores institucionales o inversores minoristas representados por empresas de valores como intermediarios, y la diferencia entre los dos es el margen de beneficio del asegurador.
Aunque la mayoría de empresas como Alibaba encontrarán muchos bancos de inversión como suscriptores cuando coticen en bolsa, la competencia entre los bancos de inversión sigue siendo feroz. Al igual que en el proceso de licitación, cuando los suscriptores hacen cotizaciones para las empresas que cotizarán en bolsa, no sólo deben declarar cuán profesionales son los servicios que pueden brindar, sino también considerar cuánto dinero están dispuestos a ganar con este pedido. El banco de inversión que finalmente gane la oferta normalmente encontrará un equilibrio entre la profesionalidad del servicio prestado y el tamaño de la comisión.
¿Qué es un roadshow de IPO?
No es que la empresa haya fijado el volumen total de emisión y el precio de emisión aproximado de las acciones, y los compradores vendrán a comprarlas. Las empresas que se preparan para cotizar en bolsa necesitan suscriptores que las ayuden a presentar el prospecto y todos los demás materiales que deben presentar a los inversores potenciales. Incluso empresas como Alibaba no son una excepción. Este proceso se llama roadshow.
¿Por qué se llama road show? Porque normalmente este tipo de promoción se realizará varias veces en todo el mundo en una o dos semanas para satisfacer las necesidades de los inversores de todo el mundo, como inversores importantes en los Estados Unidos, Hong Kong, Singapur, Europa, etc. Todo el proceso es como el de una estrella que se va de gira, básicamente se sube al auto para dormir y sale para actuar. Es muy apropiado llamarlo un road show.
Los roadshows suelen estar preparados para grandes inversores institucionales, como fondos de pensiones, fondos mutuos, otros bancos de inversión y fondos del ámbito de la oferta pública. Los inversores minoristas rara vez acuden.
La gira de Alibaba atrajo la atención de inversores globales. Según informes de medios extranjeros, en el Waldorf Astoria, sede del Alibaba Global Roadshow en Nueva York, el número de participantes superó con creces las expectativas. "Había una larga cola en la entrada del ascensor en el vestíbulo del hotel." "La cola dio casi 18 vueltas". Mil personas vinieron a ver el espectáculo itinerante y esperaron 40 minutos hasta el ascensor. Obviamente, los inversores institucionales estadounidenses no tienen tantos representantes para enviar, y la gira de Alibaba atrajo a un gran número de inversores minoristas o gestores de inversiones que los representaban para observar.
¿Cómo se determina el precio de emisión de la IPO?
El nivel básico del precio de la IPO está determinado por una variedad de factores, que pueden incluir el desempeño operativo de la empresa, el potencial de desarrollo, las características de la industria en la que opera la empresa, el número de IPO emitidas, la situación actual situación del mercado financiero internacional, etc.
El precio de la IPO lo determinan los suscriptores y la empresa que cotizará.
Por ejemplo, una empresa ha completado varias rondas de financiación de forma privada. ¿Cuál es el monto del financiamiento? ¿Cuál es la distribución del capital? ¿Cuál es la valoración de la empresa? Estos son factores importantes que determinan el nivel básico del precio de la IPO. Cuando Facebook salió a bolsa en 2012, basándose en la situación anterior, se determinó básicamente que el rango de precios de la IPO oscilaba entre 38 y 40 dólares estadounidenses.
La empresa que va a cotizar y los suscriptores determinan básicamente el rango de precios de emisión cuando se acerca la fecha de salida a bolsa. Luego, después de que suena la campana el día de la IPO, se llevan a cabo múltiples rondas de consultas de precios basadas en los niveles de pedidos acumulados de los creadores de mercado y suscriptores. El objetivo de la consulta es determinar el precio de apertura, no el precio de emisión. Por ejemplo, Alibaba pasó por diez rondas de consultas de precios cuando cotizó en la Bolsa de Nueva York. El precio de apertura subió de $80 a $83 y finalmente se fijó en $92 a $93.
¿Cómo determinar en qué bolsa cotizar?
Para las empresas chinas, hay dos opciones de cotización: cotización nacional y cotización en el extranjero. La mayoría de las empresas nacionales optarán por cotizar en acciones A. Para cotizar en el extranjero, pueden elegir Hong Kong, Singapur, la Bolsa de Valores de Londres o las bolsas de valores alemanas Deutsche y Frankfurt, así como el Nasdaq y la Bolsa de Nueva York que tenemos. A menudo visto recientemente.
En las cotizaciones de acciones A, los inversores nacionales pueden comprar acciones. Sin embargo, la cotización en el extranjero puede hacer que la compra sea más conveniente para los inversores globales. Por supuesto, estamos hablando principalmente de empresas nacionales de nueva creación de tecnología, y muchas de estas empresas han recibido inversiones tempranas de fondos en dólares estadounidenses y han establecido entidades en el extranjero bajo el sistema VIE, creando condiciones convenientes para cotizar en el extranjero, especialmente en los Estados Unidos.
En 2012, Alibaba anunció su exclusión de la Bolsa de Valores de Hong Kong. Una vez se rumoreó que Jack Ma tenía una mala impresión sobre la financiación de cotizaciones y todavía quería controlar la empresa por sí mismo. Pero, de hecho, Alibaba tuvo muchas consideraciones de privacidad al retirarse de la lista de acciones de Hong Kong. Una de las razones es que el índice de ganancias de las acciones de Hong Kong no es alto y no puede reflejar el valor real del negocio B2B.
Cotizar en la Bolsa de Nueva York o en el Nasdaq es una elección inevitable para las empresas estadounidenses, pero es un símbolo de la fuerza y el éxito de las empresas chinas. Los tres principales gigantes de Internet de China, Tencent, Baidu y Alibaba, Tencent (0700: HK) eligieron acciones de Hong Kong, Baidu (NASDAQ: BIDU) y Alibaba (NYSE: baba) eligieron acciones estadounidenses, entre las cuales Baidu eligió Sin embargo, Alibaba Cotizó en la Bolsa de Nueva York con el pesar de no poder ingresar al índice S&P 500, creando el mito de la IPO más grande del mundo.
De hecho, para cotizar en Estados Unidos, no hay mucha diferencia entre elegir el Nasdaq o la Bolsa de Nueva York. Una semana antes de que Alibaba saliera a bolsa, hubo un rumor en la comunidad financiera de que Alibaba "aún no ha finalizado el Nasdaq o la Bolsa de Nueva York". También escribí un informe sobre este tema en TECH2IPO/Chuangjian. De hecho, este rumor debería ser poco probable, porque el código de cotización de Alibaba en la Bolsa de Nueva York ya está determinado y la decisión temporal de cambiar al Nasdaq sería demasiado apresurada.
Entonces, ¿las empresas que se preparan para salir a bolsa deberían elegir el Nasdaq o la Bolsa de Nueva York? La Bolsa de Valores de Nueva York recibe el sobrenombre de "Big Blue Chip" en China. Es una empresa con un buen desempeño operativo y una capacidad de pago de dividendos en efectivo estable y elevada. Nasdaq, apodado "GEM", fue alguna vez un lugar natural para cotizar en bolsa para empresas de tecnología y empresas de alto crecimiento. Esto está determinado por los estilos de todas las empresas que cotizan actualmente en las dos bolsas, más que por las bolsas en sí. De hecho, los estilos de los dos intercambios están entrelazados. La decisión de Alibaba de cotizar en la Bolsa de Valores de Nueva York, que es más estable, es una prueba de este cambio.
¿Por qué la Bolsa de Nueva York es "estable"? Esto comienza con la tragedia del primer día de cotización de Facebook en Nasdaq en 2012. En resumen, la oferta pública inicial de Facebook atrajo gran atención de la comunidad financiera. El volumen de operaciones el primer día de la oferta pública inicial fue tan grande que en una ocasión provocó que el servidor de operaciones del Nasdaq colapsara y retrasara gravemente las transacciones. Alibaba no eligió Nasdaq, lo que puede estar relacionado con esta situación.
Para una oferta pública inicial del tamaño de Alibaba, quien obtenga el "acuerdo único" de la Bolsa de Nueva York y el Nasdaq podrá extender invitaciones a empresas que duden sobre salir a bolsa en el futuro.
Hablando de esto, de hecho, las empresas que planean cotizar en bolsa deben realizar presentaciones itinerantes para inversores potenciales, y las bolsas también deben realizar presentaciones itinerantes para las empresas que planean cotizar en bolsa. La empresa decidirá en qué bolsa cotizar en función del rendimiento de "venta" de la bolsa.
¿Cómo participan los inversores en las IPO?
Para los pequeños inversores, como instituciones de inversión o inversores minoristas con pequeño capital, es casi imposible participar directamente en la suscripción a una oferta pública inicial. Esta lógica es fácil de entender. Los pedidos de estos inversores son demasiado pequeños y los vendedores suelen considerar primero a quienes realizan pedidos al por mayor.
A menos que los inversores tengan cuentas privadas con aseguradores y bancos de inversión creadores de mercado, generalmente no tienen ninguna posibilidad de participar en una IPO.
En términos generales, no es necesario que los pequeños inversores intenten conseguir una oferta pública inicial desde el principio. La lógica también es fácil de entender. Así como los pequeños compradores nunca pueden competir con los grandes, los grandes compradores no ofertarán directamente en el mercado abierto. Por ejemplo, es posible que los fondos de cobertura hayan adquirido muchas acciones a través de relaciones de aseguramiento antes de comenzar a cotizar oficialmente. Una vez que comienzan las operaciones, los grandes compradores suelen comprar una proporción muy alta de las acciones en circulación, lo que hace que la oferta de acciones supere la demanda en el mercado y el precio de las acciones se dispare. Evidentemente, no es necesario que los pequeños inversores hagan todo lo posible.
Es normal que las acciones de la mayoría de empresas cotizadas se disparen el primer día.
Después de unos días de negociación, el precio volverá a caer lentamente hasta el nivel normal y, por lo general, en este momento circulan cada vez más acciones en el mercado. Si los pequeños inversores deben poseer las acciones de la empresa IPO, pueden optar por ingresar al mercado en este momento.
¿Qué cambios ocurrirán en la empresa tras la salida a bolsa?
La empresa se transformará completamente de una empresa privada a una empresa pública, es decir, una empresa a la que se le exige revelar en su totalidad importantes planes y eventos financieros y operativos de la empresa al mundo exterior. Como se mencionó anteriormente, si una empresa desea emitir acciones adicionales, recomprar acciones, distribuir dividendos, aumentar o disminuir los miembros de la junta directiva, nombrar nuevos gerentes o los accionistas internos necesitan vender acciones para retirar dinero, deben presentar una solicitud a las autoridades reguladoras. , que sólo puede aprobarse después de su implementación. Esta vez Alibaba cotiza en Estados Unidos, y la agencia reguladora que supervisa a Alibaba es la mencionada Comisión de Bolsa y Valores (SEC).
En términos generales, las agencias reguladoras exigirán que las empresas que cotizan en bolsa divulguen a tiempo informes financieros trimestrales/anuales basados en las divisiones contables trimestrales/anuales de la propia empresa. Cada vez que se divulga un informe financiero, se debe celebrar una junta de accionistas, generalmente fuera de línea, y se proporciona un número de teléfono público para la junta a los accionistas que no pueden asistir a la junta de accionistas.
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