¿En qué se diferencian las nuevas regulaciones sobre bonos convertibles en 2022 de las originales?
Implementación de nuevos bonos convertibles.
El 29 de julio, las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen publicaron oficialmente las "Reglas de negociación de bonos corporativos convertibles de la Bolsa de Valores de Shanghai" y las "Reglas de negociación de bonos corporativos convertibles de la Bolsa de Valores de Shenzhen" (en adelante, las "Reglas de negociación de bonos corporativos convertibles de la Bolsa de Valores de Shenzhen" Normas"), "Directrices de autodisciplina de la Bolsa de Valores de Shanghai para empresas que cotizan en bolsa N° 12 - Bonos corporativos convertibles" y "Directrices de autodisciplina de la Bolsa de Valores de Shenzhen para empresas que cotizan en bolsa N° 15 - Bonos corporativos convertibles".
Entre ellos, las directrices sobre bonos convertibles se implementarán a partir de la fecha de promulgación y las reglas de negociación se implementarán oficialmente el 1 de agosto. Las dos nuevas regulaciones mejoran muchos detalles de las transacciones del mercado de bonos convertibles y la divulgación de información desde la perspectiva de las empresas de inversión y cotizadas. Al mismo tiempo, la "especulación" excesiva en el mercado se limita controlando los aumentos y disminuciones de precios, reduciendo así los riesgos del mercado.
Según el informe de China Merchants Securities
(600999), este cambio se refleja principalmente en seis aspectos.
En primer lugar, aumentar el límite de precios y mejorar el mecanismo de estabilización de precios. El primer día de cotización de los bonos convertibles se fijará a lo largo del día un rango de precios efectivos de declaración entre el 57,3% y el 43,3% superior al precio de emisión, y se mantendrá el actual mecanismo de suspensión temporal de negociación del 20% y el 30%; A partir del segundo día de cotización se fijará un límite de aumento y disminución del 20%.
El segundo es reforzar la supervisión de transacciones anormales. Aclarar las fluctuaciones anormales y las fluctuaciones anormales graves en los bonos convertibles, aclarar los tipos de comportamiento comercial anormal de los bonos convertibles y las medidas regulatorias relacionadas, aclarar que las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen pueden exigir a las empresas que cotizan en bolsa que revelen anuncios de fluctuaciones anormales o suspender la verificación de transacciones, o implementar Implementación basada en fluctuaciones anormales de los bonos convertibles. Paralización obligatoria de la negociación intradiaria.
El tercero es reforzar la alerta de riesgos. El último día de negociación de los bonos convertibles, se agregará una marca "Z" antes de la abreviatura del valor para recordar plenamente a los inversores los riesgos y proteger eficazmente los intereses de los inversores.
El cuarto es conectar las reglas de negociación de bonos. Ajuste el método de transacción, declare la unidad de cantidad y otras expresiones escritas. Por ejemplo, "transacción de subasta" se cambia a "transacción de casación" y el método de procesamiento de los bonos convertibles que exceden el límite de precio se cambia de "anfitrión de negociación temporal" a "declaración no válida".
En quinto lugar, reforzar la divulgación de información sobre los bonos convertibles. Se aclara que la sociedad deberá divulgar previamente las condiciones de reembolso esperadas de los bonos convertibles y las condiciones de modificación del precio de conversión cinco días hábiles antes de la fecha de activación, y deberá considerar y divulgar si ejercita el derecho de reembolso o modifica el precio de conversión cuando el se cumplen las condiciones pertinentes; si se requiere revisión y divulgación, se considerará que el derecho de reembolso no se ha ejercido o que el precio de conversión ha sido modificado esta vez. Si no se ejerce el derecho de reembolso, no se volverá a ejercer durante al menos 3 meses para estabilizar las expectativas del mercado.
En sexto lugar, optimizar el período de implementación del reembolso y la reventa. Estipula que el intervalo entre la fecha de activación y la fecha de reembolso de los bonos convertibles no será inferior a 15 días hábiles ni superior a 30 días hábiles, y se reservarán 3 días hábiles para que los inversores conviertan acciones después de que se suspenda la negociación, lo que ayudará los inversores para reducir el riesgo de pérdidas necesarias; se estipula que el intervalo entre la fecha de activación de las condiciones de reventa de bonos convertibles y el primer día del período de informe no excederá los 65.438+05 días hábiles, y se insta a la empresa a hacerlo. implementar la reventa de manera oportuna para proteger los derechos de reventa de los inversores.
Además, las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen también han fortalecido la supervisión de los comportamientos comerciales anormales de los bonos convertibles, como el fortalecimiento de la investigación y el análisis de los comportamientos comerciales, la investigación y la formulación de indicadores de seguimiento específicos que causan fluctuaciones anormales; o anomalías graves. Si fluctúa, se deben tomar medidas regulatorias estrictas.
Hu Xing, profesor asociado de la Escuela de Finanzas PBC de la Universidad de Tsinghua, dijo en una entrevista con periodistas que aunque los bonos convertibles tienen las características de "avanzar, atacar, retroceder y defender", sigue siendo un compuesto complejo. producto financiero. En los últimos años, el volumen de negociación del mercado de bonos convertibles ha aumentado gradualmente. Actualmente, hay más de 400 bonos convertibles y la escala de las acciones ha aumentado a 750 mil millones de yuanes, alcanzando un récord. El volumen de operaciones diario ha alcanzado los 654,38+07 mil millones de yuanes y la importancia del mercado está aumentando gradualmente. A diferencia del mercado de bonos, dominado por inversores institucionales, los bonos convertibles tienen las características especiales de las acciones. Actualmente hay bastantes inversores individuales nacionales y es evidente que existe una especulación excesiva. Por lo tanto, a juzgar por las principales medidas integrales, el propósito de las nuevas regulaciones es prevenir efectivamente la especulación excesiva y mantener el buen funcionamiento del mercado de bonos convertibles.
Hu Bo, gerente del Fondo de Inversión Rongzhi bajo Paiwang, también dijo que la implementación formal de las reglas de negociación de bonos convertibles en las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen ha elevado el límite de precios, elevó el umbral para nuevos inversores y Se agregó información comercial especial. Es un sistema relevante para la divulgación de información anormal, que reduce efectivamente la volatilidad de los bonos convertibles, frena la manipulación de precios en los bonos convertibles, reduce en gran medida la reciente exageración excesiva de los bonos convertibles, protege bien los intereses de los inversores y comprime. espacio para la especulación.
De hecho, el mercado de bonos convertibles ha sido bastante próspero desde el año pasado. En 2021, el índice CSI Convertible Bond subió un 18,48%, superando significativamente a los principales índices del mercado. Desde principios de este año, debido al impacto de diversos eventos de riesgo, los bancos centrales de todo el mundo han restringido la liquidez y el mercado de valores ha experimentado ajustes dramáticos. Sin embargo, el mercado de bonos convertibles sólo cayó un 2,73% durante el año, lo que fue significativamente más resistente que el índice bursátil. Especialmente desde el 27 de abril, el mercado de bonos convertibles ha comenzado a recuperarse, con el índice CSI de bonos convertibles repuntando casi un 11%.
También es destacable el comportamiento de los nuevos bonos.
Los datos de secuencia
(300033) muestran que hubo 15 bonos convertibles cotizados en julio, con un aumento promedio del 35,85% en el primer día de cierre. En el mercado secundario, los bonos convertibles obtuvieron buenos resultados en general. En julio, el índice CSI de bonos convertibles subió un 1,03%, superando claramente al mercado. Durante el mismo período, el CSI 300 cayó un 7%. Los datos muestran que en julio * * * 21 bonos convertibles subieron más del 20%.
Las tenencias de fondos públicos aumentaron más de un 9% intermensual.
Al precio de cierre del 1 de agosto, sólo tres bonos convertibles estaban por debajo de su valor nominal. El precio más bajo fueron los bonos convertibles urbanos, con el último precio de cierre de 96,439 yuanes por pieza, seguidos por los Soute convertibles. Los precios de los bonos y bonos convertibles de Tianchuang se cotizaron a 98,821 yuanes por pieza y 98,844 yuanes por pieza, respectivamente.
El precio de 41 bonos convertibles es de más de 200 yuanes por unidad, lo que representa casi una décima parte. Entre ellos, el precio más alto de los bonos convertibles es el de los bonos convertibles oportunos, que cerraron a 976,825 yuanes por unidad en agosto y alcanzaron 1.093 yuanes por unidad el mes pasado. El 15 de abril de este año, el precio más bajo de los bonos convertibles fue de sólo 327,02 yuanes por unidad, un aumento de más del 200% en cuatro meses.
El segundo lugar lo ocupan los bonos convertibles mineros de China, con la última cotización de 862,975 yuanes por bono. Seguidos por los bonos convertibles de Yokogawa y los bonos convertibles de Xiaokang, el precio actual supera los 500 yuanes por unidad.
El valor total de mercado de los bonos convertibles en poder de fondos públicos aumentó significativamente en el segundo trimestre. Según las estadísticas de Huachuang Securities, en el segundo trimestre de este año, el valor de mercado de los bonos convertibles en manos de fondos públicos fue de 278.132 millones de yuanes, un aumento de 23.285 millones de yuanes o un 9,1% con respecto al informe del primer trimestre. El valor de mercado de los bonos convertibles en poder de fondos públicos representó el 65.438+0,95% del valor de mercado de las inversiones en bonos y el 65.438+0,05% del valor neto, superior al del informe del primer trimestre. En el segundo trimestre, la mayoría de las cuentas principales se abrieron y se convirtieron en bonos. En el segundo trimestre de 2022, el valor de mercado de los bonos convertibles en poder de 24 fondos en el mercado superó los 2 mil millones de yuanes. Entre ellos, el valor de mercado de los bonos convertibles en poder de 14 fondos aumentó mes a mes. Quince fondos representaron el 10% del valor liquidativo del fondo. La proporción aumentó.
El aumento del valor de mercado de la oferta pública puede estar relacionado con la fortaleza del mercado de bonos convertibles en el segundo trimestre. Desde la perspectiva del rendimiento del mercado, los bonos convertibles obtuvieron buenos resultados en el segundo trimestre: el índice CSI de bonos convertibles aumentó un 4,68% en el segundo trimestre.
A partir del 1 de agosto, la tasa de prima de conversión promedio de los bonos convertibles era del 53,1% y la tasa de prima de conversión de 45 bonos convertibles superó el 100%. "La tasa de prima del mercado de bonos convertibles está en un nivel alto y el centro de precios se ha recuperado ligeramente". Zhou Guannan, jefe del grupo de renta fija y analista jefe de Huachuang Securities, cree que en el futuro, la fuerza impulsora será la fuerza impulsora. todavía provienen principalmente de acciones individuales favorables. Cabe prestar atención a la caída de los resultados intermedios y a los precios cíclicos de los productos. En primer lugar, bajo la política de promoción del consumo, seguir prestando atención a los bonos convertibles en industrias como los automóviles y los vehículos de nueva energía; en segundo lugar, con una alta certeza de resultados a mediano plazo, centrarse en los bonos convertibles en industrias de alta prosperidad como la fotovoltaica. cadenas industriales de vehículos de nueva energía e industria militar. La reciente caída cíclica de los precios de los productos se concentra principalmente en la industria manufacturera intermedia; Desde la perspectiva de los precios, los principales bonos convertibles en industrias en crecimiento todavía tienen valor de asignación.
Base jurídica:
Artículo 545 del Código Civil de la República Popular China* * *Un acreedor podrá transferir todo o parte de sus derechos de acreedor a un tercero, excepto por una de las siguientes circunstancias:
(1) El derecho del acreedor no se transferirá según la naturaleza del crédito.
(2) El derecho del acreedor no se transferirá según; al acuerdo de las partes;
(3) ) no será transferido conforme a la ley.
Si las partes acuerdan que no se transferirán créditos no dinerarios, no podrán luchar contra un tercero de buena fe. Si las partes convienen en que el derecho del acreedor es intransferible, no podrán luchar contra un tercero.
Artículo 546: Si no se notifica al deudor la transferencia de sus derechos, la transferencia no producirá efectos contra el deudor.
La notificación de cesión de derechos del acreedor no será revocada sino con el consentimiento del cesionario.
Artículo 547: Cuando un acreedor transfiere un derecho de acreedor, el cesionario obtendrá derechos accesorios relacionados con el crédito, salvo que los derechos accesorios pertenezcan exclusivamente al acreedor.
La adquisición de derechos subordinados por parte del cesionario no se verá afectada por la falta de cumplimiento de los trámites de registro de transmisión o transferencia de posesión de los derechos subordinados.
Artículo 548: Recibida la notificación de transferencia de los derechos del acreedor, el deudor podrá hacer valer sus derechos contra el cesionario basándose en la defensa del transmitente.
Artículo 551: Si un deudor transfiere todo o parte de su deuda a un tercero, deberá obtener el consentimiento del acreedor.
El deudor o un tercero podrá instar al acreedor a que preste su consentimiento dentro de un plazo razonable. Si el acreedor no manifiesta su consentimiento, se entenderá que no está de acuerdo.