Se ha cancelado la financiación de ABS por 18 mil millones y las nuevas regulaciones para pequeños préstamos en línea han puesto una "maldición cada vez más severa" sobre Ant
Las tareas importantes de la supervisión financiera incluyen prevenir la aparición de riesgos sistémicos financieros, y el alto apalancamiento es un factor importante que amenaza los riesgos sistémicos. Desde la suspensión de la cotización de Ant, el "apalancamiento ilimitado" y el índice de apalancamiento de más de 100 veces bajo la influencia de ABS han sido controvertidos. Las nuevas regulaciones sobre préstamos pequeños superponen una fuerte supervisión. Los proyectos ABS de 18 mil millones de yuanes de “Huabei” y “Jiubei” de Ant fueron declarados “terminados” el día 25, y comenzó el “corte” de ABS de Ant.
Después de entrevistas regulatorias con cuatro departamentos, nuevas regulaciones de préstamos en línea y un aplazamiento de la cotización, el "unicornio" de tecnología financiera Ant Financial ha caído en interminables discusiones sobre una fuerte supervisión y desapalancamiento. El modelo de financiación ABS en el que se basa Ant Financial alguna vez se convirtió en un "flagelo" debido a su bucle infinito y su apalancamiento total incontrolado. Algunos incluso especularon que "Ant ABS provocará la crisis de las hipotecas de alto riesgo en China".
El 25 de mayo, la plataforma de información de proyectos de bonos de la Bolsa de Valores de Shanghai reveló el estado de dos proyectos de ABS que planeaban emitir un total de 18 mil millones de yuanes, siendo los accionistas originales “Huabei” y “Jiubei” de Ant Group. entidades operativas como "terminación".
En vísperas de la suspensión de la cotización de Ant, la Comisión Reguladora de Banca y Seguros de China y el Banco Popular de China emitieron las "Medidas provisionales para la gestión de pequeñas empresas de préstamos en línea" (en adelante, denominadas: Nuevas Reglamento de Pequeños Préstamos). Las nuevas regulaciones regulatorias establecen claramente que "el saldo de fondos recaudados por una pequeña compañía de préstamos en línea mediante la emisión de bonos, productos de titulización de activos y otros activos de deuda estandarizados no excederá cuatro veces sus activos netos". El capital desembolsado de las principales empresas operativas de "Huabei" y "Jiubei" es de 4.000 millones de yuanes y 12.000 millones de yuanes respectivamente.
Desde que se suspendió la cotización, la financiación de Ant ABS se está restringiendo gradualmente. Tres semanas después de que se suspendiera la IPO, aunque la Bolsa de Valores de Shanghai aprobó el producto ABS de 20 mil millones de yuanes de Ant, la tasa de interés para las nuevas emisiones de ABS ha aumentado. Si analizamos en retrospectiva esta "terminación" de la emisión, se puede decir que el "corte del suministro" ha comenzado directamente.
Los proyectos ABS de 18 mil millones de yuanes de Huabei y Jiebei fueron cancelados
El 25 de mayo, la plataforma de información sobre proyectos de bonos de la Bolsa de Valores de Shanghai reveló el plan de producto ABS "terminado" *** para revisión al mismo tiempo 26, con un monto total de emisión planificada de más de 150 mil millones de yuanes, un nuevo máximo desde 2021.
Entre ellos, la mayoría son empresas inmobiliarias, grupos de inversión urbana, empresas de desarrollo inmobiliario de turismo cultural y otras empresas relacionadas con el sector inmobiliario, así como empresas fiduciarias que existen como SVP.
Además, la Bolsa de Valores de Shanghai rescindió dos planes especiales respaldados por activos cuyo accionista original (emisor) era Ant Group, por un monto total de 18 mil millones de yuanes.
Específicamente, se planea emitir los bonos "Tianhong Innovation Huabei No. 8-15 Consumer Credit Financing Asset Support Special Plan" por un monto de 8 mil millones de yuanes, el tipo es ABS y el capital original. el titular es Chongqing Ant Small and Micro Small Loans Co., Ltd. (en adelante, Ant Small Loans), el administrador del plan es Tianhong Innovation.
Se entiende que los "Bonos del Plan Especial respaldados por activos de préstamos al consumo del período 5 al 14 de préstamos de valores CITIC" planean emitir 10 mil millones de yuanes, el tipo es ABS y el propietario original es Chongqing Ant Small y Micro Loan Co., Ltd. (en adelante, Ant Shangcheng Small Loan), el administrador del plan es CITIC Securities.
Ant Small Loan y Ant Shangcheng Small Loan son las entidades operativas de Ant Huabei y Ant Jiebei, respectivamente. Ambas empresas son propiedad total de Ant Group.
En 2015, Ant Group lanzó Huabei y Jiebei, utilizando dos pequeñas empresas de préstamos como entidades crediticias respectivamente, y luego recaudó fondos mediante la emisión de ABS.
Según informes de los medios, como los dos productos crediticios más importantes de Ant Group, Huabei y Jiebei han crecido de 2.800 millones a billones en solo cinco años.
Según el prospecto de Ant Group, el capital de Ant Group es de 36 mil millones de yuanes. Con la ayuda de ABS, el monto total del préstamo solo en el primer semestre de 2020 alcanzará los 2,15 billones de yuanes, y el año completo será. Se espera que sea de 4 billones de yuanes.
El monto del préstamo de menos de 40 mil millones de fondos alcanzó los 4 billones y el apalancamiento de más de 100 veces causó revuelo. En cambio, el ratio de apalancamiento en balance de los bancos nacionales es de aproximadamente 13 veces.
Como resultado, después de la suspensión de la oferta pública inicial de Ant Financial, hubo una discusión abrumadora sobre el alto apalancamiento del ABS de Ant Financial, y surgieron varias preocupaciones una tras otra. Es más, compárelo con la crisis de las hipotecas de alto riesgo de 2008. Ant Financial ABS de repente se convirtió en un "flagelo".
El "apalancamiento ilimitado" está llegando a su fin y las cotizaciones de ABS también estarán restringidas.
De hecho, después de que se suspendiera urgentemente la oferta pública inicial de Ant, Ant ABS continuó ejerciendo sus esfuerzos.
El 25 de noviembre de 2020, la Plataforma de Información de Proyectos de Bonos Corporativos de la Bolsa de Valores de Shanghai anunció que el estado de dos proyectos de financiamiento de ABS bajo Ant Group, Huabei y Jiebei, se actualizó para aprobar, con una escala total de 20 mil millones de yuanes, respectivamente, es el plan especial de apoyo a activos de préstamos al consumo de Guotai Junan para el período 4 al 12 de Juebei, y el plan especial de apoyo a activos de pago de crédito de CITIC Securities para Huabei para el período 1 al 10.
El 23 de noviembre del mismo año, Ant Shangcheng Small Loan emitió 1.700 millones de yuanes en ABS, con una calificación de deuda de AAA.
Sin embargo, algunos señalan que "la suspensión de la IPO también tendrá un impacto inmediato en ABS". El 9 de noviembre de 2020, Ant Shangcheng Small Loan emitió ABS con calificación AA+ a 2,03 años con una tasa de cupón del 4,97 %, que fue significativamente más alta que el rango de tasa de cupón de 3,75 %-4,55 % de junio a septiembre.
Según las estadísticas de Enterprise Alert, a finales de 2020, Ant había emitido 728.603 mil millones de yuanes en productos ABS, de los cuales 263.203 mil millones de yuanes de productos ABS se emitieron a través de Ant Shangcheng Small Loan y 465.4 mil millones de yuanes. de los productos se emitieron a través de Ant Small y Micro Loan.
A través del camino ABS, Ant Group "fuera de balance" de Huabei y los activos prestados, y luego será comprado y retenido por inversores, y los fondos se prestarán de forma recurrente. Este modelo de "activos ligeros" requiere menos capital, pero algunos expertos de la industria también han acusado a Ant de "apalancamiento ilimitado".
Ant ha logrado un rápido crecimiento basándose en préstamos conjuntos y modelos de asistencia crediticia. Entre los 2,15 billones de yuanes en préstamos que facilitó, sólo el 2% eran préstamos dentro del balance pertenecientes a Ant Group, y el 98% restante fueron emitidos o titulizados por instituciones financieras cooperativas.
Bajo las restricciones regulatorias sobre el capital de los pequeños préstamos en línea y el índice de inversión de los préstamos conjuntos, el controvertido "apalancamiento ilimitado" de los préstamos en línea está a punto de terminar.
Una de las direcciones regulatorias de las nuevas regulaciones sobre préstamos pequeños es "controlar el apalancamiento", rompiendo la extraña situación anterior de emitir decenas de miles de millones de préstamos con un capital relativamente bajo.
Las nuevas regulaciones "reducirán" el nivel general de apalancamiento en todos los aspectos: en un único préstamo conjunto, el índice de contribución de capital de las pequeñas empresas de préstamos en línea no deberá ser inferior al 30%. El coeficiente de apalancamiento de la financiación externa se limita a 5 veces, es decir: el saldo de la financiación no estándar (préstamos bancarios, préstamos de accionistas, etc.) de una pequeña empresa de préstamos en línea no excederá 1 vez el saldo de los activos netos; La financiación estandarizada (bonos, productos de titulización de activos, etc.) no podrá exceder de 4 veces el patrimonio neto.
Si Ant emite ABS fuera de su balance después de que se implementen las nuevas regulaciones sobre préstamos pequeños, la escala no excederá 4 veces los activos netos.
Además, las nuevas regulaciones señalan que en un solo préstamo conjunto, el índice de contribución de capital de las pequeñas compañías de préstamos que operan pequeños negocios de préstamos en línea no debe ser inferior al 30%. Con el nuevo ratio de inversión, las empresas de tecnología financiera naturalmente se verán presionadas para reponer capital.
El 12 de abril, el Banco Popular de China, la Comisión Reguladora de Banca y Seguros de China, la Comisión Reguladora de Valores de China, la Administración Estatal de Divisas y otros departamentos de gestión financiera entrevistaron conjuntamente a Ant Group nuevamente para llevar a cabo en -comunicación profunda sobre el plan de rectificación. El contenido de la rectificación incluye "rectificar seriamente el crédito, los seguros, la gestión financiera y otras actividades financieras ilegales, y controlar el alto apalancamiento y el contagio de riesgos".
Después del corte del suministro
En el mercado de titulización de activos, Ant ABS es una empresa relativamente especial. Los activos subyacentes de Huabei y Jiebei son activos crediticios pequeños y muy diversificados.
La titulización de activos generalmente depende del crédito del proyecto de los activos subyacentes y de las calificaciones del emisor. Pero hasta cierto punto, la industria todavía valora las calificaciones crediticias de Ant Group.
Se informa que Ant ha llevado a cabo un diseño jerárquico para los productos ABS emitidos. Entre ellos, los compradores prioritarios son generalmente los fondos propios de los bancos y los fondos de gestión financiera, y los compradores inferiores generalmente son comprados por valores. empresas, fondos de gestión de activos e incluso el administrador del plan también tendrá una parte.
Huabei ABS generalmente se divide en tres niveles, que incluyen prioridad, subprioridad y secundaria, siendo la prioridad la parte principal. En uno de los ABS Ant, los valores respaldados por activos prioritarios, subprioritarios y subordinados representaron el 89%, el 4% y el 7%.
De hecho, la mayoría de los préstamos al consumo de Ant se han transferido a bancos, fideicomisos y otras instituciones financieras. Ya sean Ant ABS o ABS emitidos por estas instituciones financieras, sus inversores siguen siendo instituciones financieras. Desde una perspectiva penetrante, la fuente de fondos de las instituciones financieras no es más que depósitos y productos financieros obtenidos si los activos crediticios subyacentes están en riesgo. Entonces, de hecho, afectará la estabilidad de las instituciones y sistemas financieros.
Ant Financial continúa aumentando la cantidad de fondos a través de ABS. El prestamista es el banco y el banco asume los riesgos. Sin embargo, la mayoría de las ganancias son con Ant Financial. . Según el modelo de negocio actual, Ant Financial tiene una motivación ilimitada para ampliar su escala comercial. Una vez que una gran cantidad de clientes de servicios estén atrasados, el capital de Ant Financial nunca podrá soportar los riesgos.
Las personas relevantes creen que la emisión de Ant ABS en un futuro próximo puede ser difícil, y la clave depende de si puede convencer a los principales bancos.
Algunas personas creen que los ABS en las bolsas son activos estandarizados y no "no estándar", y las compras por parte de bancos y empresas de valores, por supuesto, cumplen con las normas. Después de que Huabei y Jiebei fueran excluidos de la lista a través de ABS, Ant transfirió los ingresos y riesgos a los inversores correspondientes. Como inversor, los fondos propios del banco deben acumular capital de riesgo para la compra de activos de Ant ABS de conformidad con el Acuerdo de Basilea. Ya no es necesario acumular capital de riesgo de acuerdo con el Acuerdo de Basilea; de lo contrario, será una doble acumulación.
Las pequeñas empresas de préstamos en línea "evadieron" las regulaciones de apalancamiento y emitieron decenas de miles de millones de préstamos con un capital registrado más bajo.
La razón es que después de salir de balance a través de ABS, las instituciones de crédito conjuntas no están incluidas en el rango de apalancamiento y no necesitan acumular capital de riesgo.
Ant Financial transfiere riesgos a los inversores a través de un diseño complejo de productos a través de los métodos operativos de endeudamiento y préstamos de Huabei.
Actualmente, Ant también tiene un "Plan especial de soporte de activos de pago de crédito de Caitong Asset Management Huabei" con una escala de emisión planificada de 8 mil millones de yuanes, y el estado muestra "Aceptando".
Algunas personas señalan que la terminación del proyecto ABS depende del progreso general de la rectificación de Ant Group. Desde la perspectiva de las empresas de financiación al consumo, los productos ABS se pueden emitir si cumplen con ciertos requisitos reglamentarios. En el rango del ratio de apalancamiento, los fondos también pueden recaudarse mediante préstamos interbancarios, emisión de bonos y otros métodos, y los ABS pueden no ser la única manera.