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Evolución histórica del Grupo KKR

En 1976, Kravis, su primo George Roberts y su mentor Jerome Kohlberg fundaron KKR, que lleva el nombre de las iniciales de sus apellidos. KKR es una empresa de inversión de capital que se centra en adquisiciones y reorganizaciones corporativas, y es particularmente buena en MBO. Entre los inversores de KKR se encuentran principalmente fondos de pensiones públicos y corporativos, instituciones financieras, compañías de seguros y fondos universitarios. En los últimos 30 años, KKR ha completado 146 inversiones privadas por un total de más de 263 mil millones de dólares.

KKR utilizó apalancamiento para adquirir RJR. En 1988-1989, Nabisco (una de las empresas gigantes de Estados Unidos, cuyo ámbito de negocio era el tabaco y los alimentos) estaba en su apogeo y fue una de las mayores adquisiciones en la historia de las finanzas mundiales. Después de la adquisición, el conjunto de activos de KKR tiene una cartera de casi 59 mil millones de dólares. Durante el mismo período, sólo cuatro empresas estadounidenses (General Motors, Ford, Exxon e IBM) eran más grandes, pero sus oficinas centrales tenían decenas de miles de empleados.

Al 30 de septiembre de 2006, la inversión de 27 mil millones de dólares de KKR ha creado aproximadamente 70 mil millones de dólares en valor.

Cousins, Kravis y Roberts se unieron al departamento de finanzas corporativas de Bear Stearns a principios de los años 1970. Allí conocieron a Kohlberg. Pueden utilizar inteligentemente los fondos de préstamos para adquirir algunas empresas con buenas condiciones operativas o excelentes activos, y son famosos por sus compras apalancadas. Alrededor del 60% de los fondos recaudados en compras apalancadas provienen de préstamos de los bancos comerciales originales, y sólo alrededor del 65,438+00% provienen del adquirente. El 30% restante provino originalmente de compañías de seguros. Pero sus compromisos financieros a menudo conllevan una espera de varios meses. Posteriormente, la aparición de bonos basura aceleró aún más la velocidad de las compras apalancadas y promovió la ola de compras apalancadas.

A principios de la década de 1970, cuando el mercado de valores cayó, muchas empresas vendieron un gran número de sucursales. Al principio, nadie sabía qué era KKR, pero en 1981 tenían seis negocios que les aportaban riqueza. Kohlberg fue la primera, entre otras firmas de inversión de Wall Street, en darse cuenta de que los administradores serían más activos y eficaces en la gestión de una empresa si tuvieran una participación en ella.

Con el tiempo, el enfoque paso a paso de Kohlberg fue cambiando gradualmente. Su pensamiento inicial fue que él y sus socios tendrían que financiar el proyecto ellos mismos. Más importante aún, obtenga ganancias junto con la dirección adquirida y sus inversores. El objetivo final de Kohlberg es lograr una situación en la que todos ganen y todos se enriquezcan y ganen dinero juntos. KKR puede convertirse en un aliado de la gestión mediante una cooperación amistosa. La empresa puede cobrar las comisiones correspondientes, pero esto sólo se utiliza para cubrir el coste de seleccionar candidatos de adquisición adecuados y ayudar a los socios a sobrevivir el período extraordinario en el que no pueden retirar dinero. Sin embargo, a mediados de la década de 1980, mientras Kohlberg se recuperaba de una cirugía cerebral, se hizo evidente que los intereses de KKR y sus inversores no estaban alineados. A medida que aumenta el tamaño de la adquisición, también aumenta la comisión cobrada. Las empresas pueden obtener beneficios independientemente de los inversores.

En 1983, KKR adquirió tres empresas y se preparó para recaudar mil millones de dólares para formar el fondo de inversión de capital más grande en la historia de la empresa. En ese momento, Kohlberg empezó a tener un fuerte dolor de cabeza. Las pruebas revelaron un tumor benigno en su cerebro, pero en esta etapa los hermanos Kravis rara vez contactaban con Kohlberg por teléfono. Cuando Kohlberg regresó a la empresa en 1985, descubrió que no había estado involucrado con el KKR y renunció en 1987.

Kravis y Roberts ciertamente estaban ocupados: a principios de la década de 1980, muchas de las inversiones a largo plazo de KKR no eran rentables, la empresa estaba muy corta de efectivo y surgieron nuevos competidores. En 1985, cada vez más empresas de Wall Street estaban considerando abrir o ampliar sus propios departamentos de adquisiciones apalancadas. En 1987, estaban apareciendo empresas de adquisiciones apalancadas en todo Wall Street. A medida que la competencia se intensifica, ya no existe el momento para negociar adquisiciones en privado con la dirección. Cada adquisición por parte de KKR debe enfrentarse a la misma competencia que una oferta.

En 1985, la adquisición de la empresa de televisión por cable Storer Communications tuvo un valor de 2.400 millones de dólares. KKR sólo invirtió 2,5 millones de dólares y recibió una asombrosa comisión de gestión de 23 millones de dólares. Pero nadie se ha puesto nunca en pie para cuestionar la lógica de este método de cobro.

¿Realmente se necesita nueve veces más capacidad intelectual para procesar un acuerdo de 3.000 millones de dólares que uno de 300 millones de dólares? En ese momento, este método de cobro contaba con la aprobación tácita de todas las partes. Así que las dudosas empresas de Wall Street descubrieron rápidamente a KKR y encontraron una manera fácil de ganar mucho dinero. Merrill Lynch vio los beneficios de las compras apalancadas. En 1985 se creó rápidamente un fondo de 400 millones de dólares y un año después se invirtieron otros 1.500 millones de dólares.

KKR ha comenzado a centrarse en grandes adquisiciones porque las grandes transacciones pueden generar fácilmente grandes costos de transacción. KKR finalmente adquirió Beatrice por 8.200 millones de dólares. KKR ya recibió 45 millones de dólares en honorarios de gestión antes de realizar cualquier movimiento sustancial con la empresa. Morgan Stanley no quiere quedarse atrás. En 1987, había invertido 65.438,07 mil millones de dólares, y en 1989, los fondos de Morgan Stanley alcanzaron los 2 mil millones de dólares. Lehman Brothers también convenció a su empresa matriz American Express para que pagara 700 millones de dólares, y la empresa invirtió 500 millones de su propio dinero. Con la entrada de estos grandes jugadores, ha ejercido mucha presión sobre KKR. Ya no puede negociar con esos gerentes y directores para obtener precios favorables tan fácilmente como antes. Ahora cada adquisición tendrá dos o tres competidores y la competencia es muy feroz.

Entre la lista de adquisiciones de KKR, la adquisición del gigante tabacalero Nabisco es la más famosa. Esta adquisición a gran escala entre 1988 y 1989 causó sensación en Estados Unidos, donde los fondos utilizados ascendieron a 31 mil millones de dólares. Esta cantidad de dinero ya era una cifra astronómica en la historia de las fusiones y adquisiciones de los años 80. Con esta campaña, la popularidad de KKR superó el alcance de una sociedad de inversión de Wall Street y atrajo la atención mundial.