Siete problemas importantes para las empresas automovilísticas que cotizan en bolsa en 2019: la fatiga de las empresas conjuntas conduce a una disminución de los ingresos y a una diferenciación en la calidad de los beneficios
A través de la combinación, se descubrió que en 2019, el volumen de ventas de las empresas automotrices nacionales que cotizan en bolsa se dividió seriamente, las marcas de lujo mostraron una tendencia de crecimiento y las marcas independientes mostraron un efecto principal en los ingresos de las diez principales; las empresas de automóviles que cotizan en bolsa superaron los 2 billones en 2019, los ingresos de las marcas de empresas conjuntas han disminuido y Changan ha sufrido una pérdida neta de ganancias; la diferencia en la calidad de las ganancias es obvia; el flujo de caja operativo de Guangzhou Automobile Group ha sido negativo durante dos años consecutivos; la escala de investigación y desarrollo se ha ampliado gradualmente, y Geely ha seguido el ritmo de las empresas automovilísticas multinacionales; la relación activo-pasivo ha disminuido ligeramente, y Great Wall ha tenido un efecto de desapalancamiento evidente.
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¿Cayó el líder de ventas SAIC?
Según datos de la Asociación China de Fabricantes de Automóviles, la producción y las ventas anuales en 2019 fueron de 257,21 millones de vehículos y 25.769 millones de vehículos respectivamente, un incremento interanual del -7,5% y -8,2%. . Aunque el volumen de ventas anuales del mercado de automóviles de China ha disminuido, en general, el mercado de automóviles de China sigue ocupando el primer lugar en el mundo durante 11 años consecutivos.
En este contexto, los incrementos de ventas anuales y las tasas de crecimiento de las empresas automotrices nacionales que cotizan en bolsa han disminuido. Sin embargo, desde una perspectiva desglosada, las ventas de marcas de lujo como Mercedes-Benz, BMW, Volvo y Audi y marcas de empresas conjuntas como Volkswagen, Toyota y Honda han mostrado tendencias de crecimiento positivas. Los datos muestran que las marcas de empresas conjuntas y las marcas de lujo se han convertido en la clave para las ventas estables de las empresas.
Se puede encontrar que el volumen general de ventas de SAIC todavía ocupa el primer lugar en el país, seguido de FAW y Dongfeng. Cabe señalar que las ventas anuales de las empresas conjuntas de SAIC, SAIC-Volkswagen y SAIC-GM, disminuyeron año tras año. Entre ellos, SAIC-Volkswagen vendió 2,01 millones de vehículos, una disminución del 3,07% con respecto a los 2,06 millones de vehículos del año pasado, mientras que SAIC-GM vendió 16.000 vehículos, una disminución más grave que los 19.700 vehículos del año pasado, una disminución interanual de 65.438. +. SAIC-GM-Wuling vendió 222.000 vehículos en junio 5.438+2 meses, apenas lo mismo que los 223.000 vehículos en el mismo período del año pasado. Sin embargo, debido al desempeño del mercado en el primer semestre de 2019, el volumen de ventas acumulado para todo el año fue de 6,5438+0,66 millones de unidades, una disminución interanual del 19,42%.
En 2019, las ventas totales de BYD fueron de 4,61 millones de vehículos, un descenso interanual del 11,39%. Entre ellos, el volumen de ventas de vehículos de combustible fue de 232.000 unidades, una disminución interanual de 65.438+05%; el volumen de ventas de vehículos de pasajeros de nuevas energías fue de 265.438+09 mil unidades, una disminución interanual de 3,4%; %, lo que muestra una división del 50-50 entre vehículos de nueva energía y de combustible.
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¿Los ingresos de las diez principales empresas automovilísticas superan los 2 billones? La empresa conjunta ha decaído.
Desde la perspectiva de los ingresos operativos, los ingresos operativos de SAIC y FAW Group se mantienen en un nivel alto. Aunque afectado por la disminución de las ventas, el cambio en los ingresos operativos fue relativamente pequeño y el desarrollo de los proyectos de ingresos operativos fue relativamente estable. SAIC, FAW, Dongfeng, BYD y BAIC han superado la marca de los 100 mil millones, y Geely y Great Wall están a punto de alcanzar la marca de los 100 mil millones.
Los datos del Grupo Dongfeng muestran que entre los 2,4536 millones de vehículos de pasajeros vendidos, los vehículos de pasajeros de empresas conjuntas representaron 214.000 unidades y las ventas de vehículos de pasajeros independientes fueron 323.000 unidades, una disminución interanual del 1,5%. Se puede ver que los turismos de empresas conjuntas siguen siendo el negocio principal de Dongfeng Motor Group.
En concreto, las ventas de las marcas francesas de empresas conjuntas Shenlong Motors y Dongfeng Renault cayeron un 55,17% y un 62,87% respectivamente. Afortunadamente, el crecimiento continuo de Dongfeng Honda y Dongfeng Nissan ha hecho que los ingresos y ganancias generales del Grupo Dongfeng sean relativamente estables. Con respecto al desempeño del mercado en 2020, algunos analistas dijeron que "Dongfeng Motor Group, ubicado en la provincia de Hubei, se verá más claramente afectado por la epidemia".
En cuanto al desempeño del mercado de los fabricantes de automóviles en 2019, Los analistas creen que, afectado por la caída del consumo de automóviles, el mercado está obligando a los grupos de empresas automovilísticas a reexaminar las marcas de empresas conjuntas y las marcas independientes.
Tres
¿Afectados por el declive de las empresas mixtas? Pérdida de ganancias netas de Changan
En general, en términos de partidas de ganancias netas, el rendimiento de los datos del Grupo FAW superó a SAIC. Los analistas creen que la razón principal es que SAIC-Volkswagen y SAIC-GM no hicieron suficientes esfuerzos en el último período y la rentabilidad de las marcas independientes es débil. ¿El Grupo SAIC finalmente logró un beneficio neto de 256 en 2019? mil millones, una disminución de 10,4 a 100 millones de yuanes en comparación con el mismo período del año pasado, una disminución de casi el 30% interanual.
Sin embargo, en el informe financiero de Brilliance China, los pronosticadores automotrices encontraron que el beneficio neto de Brilliance China alcanzó los 6.762 millones de yuanes, un aumento interanual del 16,18%, mientras que sus ingresos fueron de sólo 3.800 millones de yuanes. Este fenómeno convierte a Brilliance China en la única empresa automovilística entre muchas empresas cuyos beneficios son mayores que sus ingresos. El crecimiento positivo del beneficio neto de Brilliance China en 2019 se basa principalmente en el crecimiento del rendimiento de la empresa conjunta BMW Brilliance. El informe anual muestra que el beneficio neto y las ventas de BMW Brilliance en 2019 fueron de 7.626 millones de yuanes y 545.900 vehículos respectivamente, un aumento interanual del 221 % y 171 % respectivamente.
Debe saber que Beijing Benz contribuye con más del 75% de las ganancias netas del Grupo BAIC en China. Mientras expande continuamente su participación de mercado, también se ha convertido en una fuerza absoluta para el crecimiento de las ganancias anuales. Sin embargo, las marcas propias de BAIC aún sufrieron pérdidas y las pérdidas continuaron aumentando. En cuanto al motivo del aumento de las pérdidas, el anuncio señaló el factor clave: la disminución de las subvenciones a los vehículos de nuevas energías. Además, las actualizaciones de marcas y promociones de modelos antes de la transición de National Five a National Six también causaron pérdidas a las marcas independientes.
Los datos muestran que en 2019, las ventas acumuladas de Changan Mazda fueron 133.608 vehículos, una disminución interanual del 19,66%; las ventas acumuladas de Changan Ford en 2019 fueron 183.987 vehículos, una disminución interanual de 51,30%. Además, la marca francesa DS no logró abrirse mercado tras su lanzamiento. Se puede ver que la disminución de las ventas de las marcas de empresas conjuntas se ha convertido en la razón principal de la reducción del rendimiento general de Changan Automobile.
Cuatro
El flujo de caja operativo del Grupo GAC ha sido negativo durante dos años consecutivos.
Dado que BYD y Changan Automobile no han publicado informes financieros completos, FAW refleja los datos del informe financiero de FAW Car. Los ingresos de FAW Car se componen principalmente de FAW Pentium y FAW Mazda, lo que ha reducido en cierta medida las expectativas de beneficios y también ha afectado los niveles de flujo de caja.
En conjunto, SAIC encabezó la lista con un flujo de caja de 46.272 millones. Después de la clasificación, se descubrió que después de la caída del mercado del automóvil desde 2018, el flujo de caja de las actividades operativas de muchas empresas de automóviles ha mostrado una tendencia de crecimiento.
Los analistas señalaron que para una empresa, ningún beneficio es doloroso, pero ningún flujo de caja es fatal. Durante el período especial de la epidemia, los flujos de caja de la mayoría de las empresas están bajo presión debido a las débiles ventas. Para sobrevivir de forma segura a esta crisis epidémica, debe prestar atención al flujo de caja y protegerse. El flujo de caja es la mejor moneda de cambio para que una empresa resista los riesgos.
Tomemos Geely como ejemplo. A finales de 2019, las reservas de efectivo de Geely Automobile superaron los 1.900 millones de yuanes, un aumento de 3.500 millones de yuanes con respecto a 2018. En cuanto a las razones de la actual reserva de flujo de efectivo ultra alta de Geely, Li Donghui dijo que en 2065438+2009, Geely aumentó los ingresos tanto como fue posible a través de varios canales, redujo las cuentas por cobrar, redujo los costos corporativos y organizó razonablemente el ritmo de inversión de Geely. Además, en 2065438 + febrero de 2009, 65438 + 2009, se emitieron con éxito y seguridad 500 millones de dólares de capital sostenible prioritario, lo que también garantizó la salud del flujo de caja de Geely, por otro lado.
Vale la pena señalar que el flujo de caja operativo del Grupo GAC en 2019 fue de 380 millones de yuanes, lo que fue negativo durante dos años consecutivos: -380 millones en 2019 y -1,27 millones en 2018.
Cinco
La diferencia en la calidad de las ganancias es obvia.
A través de una comparación exhaustiva, existen muchos indicadores para medir la calidad de las ganancias. Los pronosticadores automotrices eligen la relación entre el flujo de caja operativo y los ingresos operativos como el principal ángulo de comparación. La calidad de las ganancias refleja la confiabilidad de la información relacionada con el valor económico de la empresa expresada en forma de ganancias contables.
Dado que BYD y Changan no han publicado informes financieros completos, este proyecto solo compara SAIC, FAW Car, GAC, Dongfeng, Geely, Great Wall, BAIC y JAC. Como medida de la calidad de las ganancias, podemos encontrar que BAIC tiene la mayor rentabilidad. Se entiende que en 2019, Beijing Benz aportó unos ingresos totales de 155.654,38+54 millones de yuanes, un aumento interanual del 14,6% y su beneficio bruto fue de 4.221,5 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 4,2%; %, y su margen de beneficio bruto fue del 27,2%, una disminución de 2,7 puntos porcentuales con respecto al año anterior, pero aún superior al nacional. El nivel promedio es 65.438+09,1%.
Después del cálculo, la calidad promedio de las ganancias de las ocho empresas automotrices mencionadas es 0,093. La inversión de las empresas en nuevas tecnologías, nuevos productos y construcción de casas de producción también afecta este índice, pero en general, Geely, Great Wall, Dongfeng y BAIC están por encima del nivel promedio.
Seis
¿SAIC Dongfeng ha invertido decenas de miles de millones en I+D? Geely compite con empresas automovilísticas multinacionales.
En total, Dongfeng Group y SAIC Group han invertido más de 10 mil millones en I+D. Los analistas dijeron: "Dongfeng tiene múltiples líneas de marcas, y el costo de I+D de 65,438 mil millones + 550 millones debe tratarse de manera diferente dentro de una sola marca".
Desde la perspectiva de la inversión en I+D, la I+D recientemente capitalizada de Geely Automobile en 2019, el costo fue de 4,606 mil millones de yuanes, el costo de I + D gastado fue de 850 millones de yuanes, la inversión total en I + D fue de 5,456 mil millones de yuanes y la proporción de la inversión en I + D en los ingresos fue del 5,6%. La tasa de capitalización de la inversión en I+D fue del 84%, cayendo por debajo del 85% por primera vez desde 2014.
Debido a la alta tasa de capitalización a largo plazo de la inversión en I+D de Geely Automobile, a finales de 2019, el coste total capitalizado de I+D aumentó a 1.759,8 mil millones de yuanes. Después de que los productos que utilizan nuevas tecnologías se comercialicen, estos costos de I + D seguirán amortizándose y seguirán afectando las ganancias netas futuras de Geely Auto.
Great Wall Motors, en respuesta a la transformación de las "Nuevas Cuatro Modernizaciones", su informe financiero muestra que Great Wall Motors invirtió 27,16 millones de yuanes en I + D en 2019, un aumento interanual de 55,8 %. Los gastos de I+D se invierten de forma precisa y eficiente en tecnología limpia, conectividad inteligente, investigación y desarrollo de tecnología de conducción autónoma y diseño global de I+D.
Siete
¿La relación activo-pasivo disminuyó ligeramente? ¿Es obvio el efecto de desapalancamiento de la Gran Muralla?
Desde la perspectiva de la relación activo-pasivo, como industria con muchos activos, la relación activo-pasivo promedio de las diez empresas automotrices que cotizan en bolsa es del 56,8%. A juzgar por los datos de 2019, GAC y Geely tienen un mejor control a este respecto. BYD, JAC y SAIC tienen relaciones de apalancamiento más altas. Sin embargo, cabe señalar que el ratio capital-pasivo de Great Wall Motor cayó del 2012,19% al 107,90%. Después de un continuo desapalancamiento, reducción de costos y mejora de la eficiencia, las condiciones operativas reales de Great Wall Motor mejoraron en 2019, con una relación activo-pasivo del 52,3%.
Algunos analistas financieros dijeron: “La relación activo-pasivo está relacionada con la escala de negocios de las empresas automotrices, y el valor absoluto de los pasivos está creciendo rápidamente, aunque la esencia de las operaciones de las empresas automotrices modernas es la gestión del capital. , la deuda moderada es la base de la gestión financiera. Sin embargo, la gestión de la deuda debe adaptarse a las necesidades de la gestión del capital corporativo y la velocidad de la rotación del capital. También debe prestar atención a la proporción adecuada de pasivos totales y capital propio. relación de coincidencia entre la estructura operativa de capital y la estructura de deuda, pero si continúa superando el 80. % o incluso más, significa que las operaciones de la compañía enfrentan mayores riesgos "
En cuanto a la alta deuda de Great Wall Motor, Algunos expertos dijeron: "La rápida expansión es un factor importante del alto índice de endeudamiento de la compañía. Después de la rápida expansión de los automóviles en el extranjero, la deuda se amortizará aún más junto con el progreso de la producción y la entrega".
Esto El artículo es del autor de Autohome y no representa la posición de Autohome.