"Primer plano" ¡nos vemos 23 veces! Precio de “la primera acción del Consejo de Innovación Científica y Tecnológica”
El 26 de junio, se lanzó oficialmente Huaxing Yuanchuang (688001. SH), y luego ingresará oficialmente al proceso de suscripción en línea y fuera de línea el 27 de junio. 24,26 yuanes por acción corresponden a una relación precio-beneficio diluida de 39,99 veces en 2018, rompiendo directamente la "maldición" anterior de una relación precio-beneficio de 23 veces.
Al mismo tiempo, dos acciones de juntas de innovación científica y tecnológica, Ruichuang Microna y Tianzhun Technology, también lanzaron consultas sobre giras recientemente y comenzarán oficialmente las suscripciones el próximo martes. A partir de Huaxing Yuanchuang, el primer grupo de empresas de la junta de innovación científica y tecnológica ha entrado en el "tiempo de salida a bolsa".
En la mañana del 21 de junio, el Hotel Pan Pacific en el número 2 de la calle Huayuan, Beijing, recibió a una ola de empresarios vestidos con trajes polvorientos. Estos representantes de inversores institucionales que vinieron a participar en la gira fuera de línea de Huaxing Yuanchuang, la "primera acción de la Junta de Innovación Científica y Tecnológica", se centraron en una sala de conferencias en el segundo piso del hotel.
El 19 de junio, Huaxing Yuanchuang, que completó el registro, rápidamente inició el trabajo de investigación preliminar. Según el acuerdo de emisión. La compañía llevará a cabo una gira fuera de línea de tres días a partir del 19 de junio para recopilar consultas preliminares y finalmente confirmar el precio de emisión.
El 21 de junio es el tercer día del road show, pero muchos representantes de inversiones institucionales aún no han decidido a qué precio participar en la cotización.
“El rango de valoración dado por el intermediario es de 30 a 38 veces, y el rango de precio correspondiente por acción es de 21,17 yuanes a 26,82 yuanes, pero cómo cotizar dentro de este rango sigue siendo un dolor de cabeza. profesionales Instituciones Una vez que la cotización sea incorrecta, se perderá la oportunidad de participar en la primera Junta de Innovación Científica y Tecnológica". Wang Si (transliteración), un administrador de fondos pequeños y medianos en Beijing, tenía dolor de cabeza.
"Aún quiero posponerlo hasta el próximo lunes (24 de junio). Antes de la fecha límite de la investigación preliminar, todos tienen un precio claro antes de preguntar a sus compañeros". Durante toda la gira de Wang Si, las preguntas de los participantes y Se registró la respuesta de Huaxing Yuanchuang: "Tengo que regresar y discutirlo con mis colegas".
Muchos inversores institucionales optan por anotar los roadshows y luego volver a discutirlos. En la gira también se puede ver a funcionarios institucionales discutiendo consultas entre sí. Una cita clara atraerá a los espectadores de los alrededores. Los participantes de la agencia patrocinadora de Huaxing Yuanchuang, Huatai Securities, estarán rodeados después de la gira.
Bajo el sistema de registro piloto de la Junta de Innovación Científica y Tecnológica, se superó la relación precio-beneficio de 23 veces de las empresas que cotizan en bolsa. Cómo dar un precio de declaración razonable basado en su propio criterio se ha convertido en un problema difícil que los inversores deben considerar. Además, los dividendos institucionales que pueda generar el primer grupo de empresas de la Junta de Innovación Científica y Tecnológica también han afectado los juicios de muchas instituciones de inversión profesionales.
"Actualmente, preferimos los rangos de precios medios a altos", afirmó Wang Si. Como primera empresa registrada en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica, la valoración de Huaxing Yuanchuang no sólo debe basarse en los fundamentos, sino también tener en cuenta la popularidad del mercado. "Creo que una valoración de 32 veces puede no ser factible".
Zhang Chi, presidente de Dingxin Capital, que se dedica a inversiones de capital privado en el mercado primario, también señaló que invertir en el primer lote de las empresas en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica no sólo pueden compartir el crecimiento de la empresa sino que también pueden disfrutar de los dividendos generados por la política. "Esta puede ser la mayor oportunidad desde que se creó el GEM en 2009".
Se puede ver que para las instituciones de inversión, las cotizaciones precisas y las instituciones de colocación preseleccionadas ya son las últimas "oportunidades de embarque" antes de que las empresas de ciencia y tecnología ingresen al mercado secundario y es probable que sus valoraciones se inflen, y tienen para apreciarlo, la cita debe ser cautelosa.
Curiosamente, impulsadas por los dividendos políticos de la Junta de Innovación Científica y Tecnológica, algunas instituciones han optado por invertir a ciegas. El 19 de junio, durante la primera ronda de presentaciones itinerantes de Huaxing Yuanchuang, un director del referéndum en Shanghai le dijo a Jiemian News que había rechazado la invitación del patrocinador a la presentación itinerante: “No es necesario que veas el primero, simplemente suscríbete de acuerdo con el Los precios del patrocinador definitivamente generarán dinero”.
Después de todo, todavía hay algunas personas institucionales que optan por votar “con los ojos vendados”. La mayoría de las instituciones de inversión todavía esperan ponerse en contacto con la gerencia de Huaxing Yuanchuang Company a través de presentaciones itinerantes para obtener información que les ayude a establecer precios precisos.
El 21 de junio, el roadshow offline de Huaxing Yuanchuang en Beijing se dividió en dos sesiones. 1. La dirección de la empresa y los inversores institucionales de alto nivel realizarán una gira "uno a uno, pequeños y grandes" a las 9:00, y * * * invita a participar a unos 10 representantes de inversores institucionales. Luego están los road shows "uno a muchos" de 10 y 15.
“Tener acceso a la gestión de la empresa y comprender la personalidad de la otra parte también es un paso clave para decidir invertir, aunque esto puede no afectar el precio final”, dijo Wang Si.
Jianjie News muestra que en los dos road shows de ese día, el contenido presentado por Huaxing Yuanchuang fue básicamente el mismo, destacando las capacidades de contratación empresarial, la evaluación comparativa de empresas globales avanzadas y las nuevas tecnologías que se están probando, y finalmente presentó el Fideos básicos de la empresa.
Aunque la sesión de preguntas fuera de línea de los inversores institucionales todavía se centra en el negocio existente de la empresa y el potencial de desarrollo futuro, el contenido de las preguntas es obviamente más profesional que el roadshow principal.
"En términos de equipos de inspección de pantallas planas, ¿cuál es la distribución de los servicios de matrices, unidades y módulos?" "¿Seguirá la empresa centrándose en diodos emisores de luz orgánicos flexibles y pantallas LCD de sexta generación en el mercado?" ¿futuro?" Se trata de terminología oscura y difícil de entender que los inversores comunes deben esforzarse por comprender.
Por supuesto, no todos los inversores presentes hacen preguntas profesionales.
Algunos inversores también preguntaron sobre la cuota de mercado de los productos de Huaxing Yuanchuang, si la alta proporción de cooperación con Apple se verá afectada por fricciones comerciales y cómo los pedidos de almacenamiento están más sesgados hacia los fundamentos de la empresa. Vale la pena señalar que estas preguntas planteadas por las instituciones de inversión son muy consistentes con el contenido de consultas anteriores de la Bolsa de Valores de Shanghai.
Sin embargo, también cree que el contenido del road show no tendrá un gran impacto en el precio final declarado. "Nuestros analistas también lo estudiaron en una etapa inicial y creo que el objetivo principal de venir hoy es comunicarse con sus pares".
"De hecho, para los analistas, la primera gira de Ciencia y Tecnología Las empresas de la Junta de Innovación Tecnológica y la anterior gira de salida a bolsa de acciones A "No hay mucha diferencia" Un analista de una firma de valores de tamaño mediano en Beijing también cree que en las giras de las dos compañías, los inversores harán preguntas sobre la empresa. fluctuaciones del desempeño, sostenibilidad del desempeño, participación de mercado, concentración de clientes, etc. Determinar el crecimiento futuro de la empresa.
“Quizás la mayor diferencia es que los materiales del road show de la junta de innovación científica y tecnológica son demasiado profesionales y no puedo entenderlos”. Después de leer los materiales del road show proporcionados por Huaxing Yuanchuang, el dijo el analista antes mencionado con una sonrisa.
Ya sea obteniendo información de la dirección de la empresa a través de presentaciones itinerantes fuera de línea o intercambiando experiencias sobre precios con pares, no puede disuadir a las instituciones de inversión de ser cautelosas al declarar los precios.
La colocación de Huaxing Yuanchuang adopta el modelo de “cotización de tres niveles”. Los inversores fuera de línea que participan en consultas de precios pueden completar una cotización para las diferentes cuentas objetivo de adjudicación que administran. Cada cotización declara el precio por acción y el número de acciones a suscribir correspondientes al precio. Todas las cotizaciones de inversores de la misma red no tendrán más de tres precios de suscripción diferentes, los llamados tres niveles.
Además, en la investigación preliminar, entre los precios de suscripción propuestos declarados por los inversores bajo la misma red, la diferencia entre el precio más alto y el precio más bajo no excederá el 20%.
A juzgar por la situación de colocación finalmente anunciada por Huaxing Yuanchuang, el juego entre los inversores institucionales se ha vuelto feroz. De acuerdo con las reglas de eliminación acordadas, se eliminan todos los objetos de colocación cuyos precios declarados sean superiores a 26,81 yuanes/acción o inferiores a 24,26 yuanes/acción, y la diferencia entre los límites superior e inferior del rango de cotización efectivo es sólo del 10,5%.
“Esto es realmente una guerra de precios con un dígito después del punto decimal”. Según Wang Si, la cotización final de su institución fue 0,01 yuanes más que el límite superior de la cotización efectiva y finalmente no pudo participar. en la colocación.
"26,82 yuanes/acción es el precio de referencia dado por Huatai Securities. También estamos preocupados por las noticias del mercado. Dijimos que lo informaríamos, pero aún teníamos miedo de perder esta oportunidad. No lo hicimos. "Espera informarlo". Wang Si sonrió amargamente.
Hay más de una organización que tiene la idea de Wang Si. A juzgar por la situación de adjudicación final, hubo 79 objetivos de adjudicación con un precio de 26,82 yuanes por acción, lo que representa el 44% del total de objetivos de adjudicación, excluyendo los precios altos.
“Casi 150 instituciones han mostrado cotizaciones tan concentradas para una empresa, no porque todos tengan las mismas expectativas para la empresa, sino porque el primer grupo de expectativas en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica no se puede superar. chips es más importante que ganar más dinero", comentó Wang, ex banquero de inversión senior.
Dijo que, de acuerdo con las reglas, el precio alto cotizado por el objeto de la consulta será rechazado (la tasa de rechazo no es inferior al 10%), y la cotización inferior al precio de emisión no puede participar fuera de línea. suscripción. Para garantizar que pueda calificar para la suscripción fuera de línea, la cotización debe ser superior al precio de emisión. Por lo tanto, el informe de inversiones de Huatai Securities se ha convertido en un ancla clave para la fijación de precios de la Junta de Innovación Científica y Tecnológica.
Zhu Haibin, subdirector general del Centro de Investigación de Valores Essence, dijo que la suscripción fuera de línea de la Junta de Innovación Científica y Tecnológica es muy diferente de las nuevas regulaciones de las acciones A en el pasado. Se recomienda que las organizaciones ofrezcan cotizaciones diferenciadas para múltiples productos, lo que puede aumentar la probabilidad de cotizaciones efectivas.
Los datos muestran que el patrocinador (suscriptor principal) recibió 65.438+0.752 objetivos de colocación gestionados por 265.438+04 inversores fuera de línea a través del sistema de plataforma de suscripción en línea de la Bolsa de Valores de Shanghai La consulta preliminar y la información de cotización, el número correspondiente de declaraciones Son 65.438+0.026.600 acciones y la suscripción es entusiasta.
Según las estadísticas de cada costa, el precio final de Huaxing Yuanchuang se encuentra en el medio del rango declarado y no excede la cotización media y ponderada más baja de los inversores fuera de línea. Es incluso más bajo que la relación P/E de empresas como Precision Test Electronics (49,22 veces) y Changchuan Technology (180,57 veces).
“A Huaxing Yuanchuang no le faltan temas de la industria, y su tasa de crecimiento del desempeño durante el período del informe fue significativamente más débil que la de compañías comparables. El equipo de estrategia de Shenwan Hongyuan dijo que la lista centralizada de emisiones de derechos puede tener un impacto”. Cierto impacto en la fluctuación del valor neto del producto, lo que puede obligar a los inversores fuera de línea a ser más cautelosos en sus cotizaciones y considerar una participación selectiva.
Además, el 10% de las cuentas determinará la adjudicación semestral mediante sorteo, por un lado, permitirá que algunos productos con estricto control de riesgos durante el ciclo de inversión consideren una participación selectiva. , también guiará sus cotizaciones racionales hasta cierto punto.
Pero en cualquier caso, Huaxing Yuanchuang ha roto la antigua maldición de "23 veces el precio de las ganancias" para las acciones A. El proceso de fijación de precios y la lógica de las primeras acciones en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica. son de gran importancia como referencia, lo que también hace que el mercado comprenda que estamos llenos de expectativas para la cotización y negociación de empresas en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica bajo el sistema de registro en el futuro.
P: Los ingresos por ventas de la cooperación entre Huaxing Yuanchuang y Apple son relativamente altos. ¿La fricción comercial afectará la cooperación? ¿Habrá algún problema con la importación de componentes principales?
Respuesta: Desde una perspectiva empresarial, estas son dos cuestiones del lado de las ventas y del lado de las compras. Los cambios en el entorno de ventas se han divulgado detalladamente en folletos anteriores. La principal cadena de suministro de Huaxing Yuanchuang todavía se encuentra en el país. Por supuesto, también estamos trabajando con los clientes más avanzados de la industria para promover nuestra tecnología y equipos de prueba de circuitos integrados.
En términos de adquisiciones, el prospecto también revela la adquisición de chips y actualmente está ampliando sus opciones de compra en Japón o Europa.
P: Cuéntenos sobre las pruebas de semiconductores. ¿Hay algún pedido completado o hay algún pedido previsto?
Respuesta: Nuestro equipo de prueba de chips BMS en realidad lanza soluciones de prueba personalizadas para los clientes. Gracias a la construcción de plataformas de software y hardware de la empresa en los últimos dos años, y a través de algunas necesidades especiales de los clientes, canales de señal digital de chip, canales de señal analógica, fuentes de alimentación DPS, etc. En lo que respecta a las pruebas de chips, existen muchos tipos. Cada chip debe probarse en la interfaz de desarrollo, lo que se denomina nivel de medición. Simplemente planificar el nivel de medición en nuestra plataforma y registrar diferentes tipos de chips es la dirección que estamos tomando para probar y desarrollar circuitos integrados. Equipo de prueba de chips BMS, el monto acumulado de este pedido firmado ha superado los 300 millones de yuanes.
P: ¿Cuál es la diferencia entre la empresa y las dos empresas líderes en máquinas de prueba, Tereda y Edwan? ¿Cómo vas a reducirlo? ¿Cuánto tiempo tardará?
Respuesta: Ambas empresas son fabricantes de instrumentos de prueba profesionales muy importantes en la industria. Se exhibieron en el extranjero a finales de los años sesenta y principios de los setenta. Después de años de arduo trabajo, han formado ciertos estándares en la industria. Nuestro equipo de I+D en Huaxing Yuanchuang también está compuesto por talentos de chips nacionales y extranjeros. Huaxing Yuanchuang todavía tiene un largo camino por recorrer (reduciendo la brecha) y espera obtener el apoyo de las instituciones de inversión y del país al incluirse en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica. Como empresa, tenemos algunos sentimientos y esperamos lograr avances con el país en el campo de chips y circuitos integrados lo antes posible.
P: ¿Cuánto dura la vida útil del equipo? Además de la demanda de nuevas líneas de producción por parte de empresas transformadoras, ¿qué más está relacionado con el crecimiento de nuestro rendimiento?
Respuesta: Desde la perspectiva de la industria de las tabletas, llevamos más de diez años operando con equipos personalizados. Cada cliente tiene necesidades diferentes y toda la iteración del producto requiere la actualización de los productos electrónicos. Desde el año original hasta los dos o tres años actuales, Huaxingyuan Chuanghui desarrollará primero equipos nuevos completamente personalizados dentro del ciclo. Al mismo tiempo, el negocio de pruebas de Huaxing Yuanchuang seguirá cada pequeña iteración de las actualizaciones de chips de los clientes. Los clientes necesitan mejorar el rendimiento mediante la transformación de nuestros chips de prueba.
P: En términos de equipos de prueba de paneles planos, ¿cuál es la distribución de los servicios de módulos y celdas de matriz?
Respuesta: El equipo de prueba de Huaxing Yuanchuang en tabletas es principalmente para baterías intermedias y módulos de back-end, ya sean circuitos, señales u ópticas. En el pasado, la LCD se realizaba mediante cooperación manual semiautomática, pero recientemente se realiza mediante automatización total. La óptica se divide principalmente en estas categorías. El más representativo es el diodo emisor de luz orgánico flexible, que utiliza tecnología central para reparar manchas. Los diodos emisores de luz orgánicos son pantallas orgánicas y se producen circunstancias especiales durante el proceso de producción. A través de la recolección y compensación del equipo, si el color se desvanece, el color se presentará perfectamente. Después de años de arduo trabajo, el equipo AOI de la empresa es totalmente capaz de completarlo en la etapa de celda. En el módulo AOI (ABI), que es la etapa final de finalización, también contamos con nuestro propio equipo central.
P: Equipos de inspección de paneles, ¿qué porcentaje de nuestros equipos se utiliza ahora para equipos LCD y de diodos emisores de luz orgánicos?
Respuesta: Los ingresos crecieron explosivamente en 2017 y más del 70% fueron generados por equipos de diodos emisores de luz orgánicos. En 2018, los ingresos por diodos emisores de luz orgánicos continuaron disminuyendo, entre un 30% y un 40%.
P: El prospecto menciona la naturaleza de los consumibles de los dispositivos de prueba de la empresa. ¿Cuál es la importancia de los consumibles y con qué frecuencia se deben reemplazar?
Respuesta: Nuestros accesorios de prueba se desgastarán al contacto. Durante la fase de desarrollo y diseño se definirá el tiempo de sustitución para clientes concretos, siendo sustituidos automáticamente en ese momento.
P: ¿Apple tiene el 80% o el 90% de los pedidos directos e indirectos? Aproximadamente el 40% de esto es designado por Apple, y el 40% lo proporcionan clientes intermedios que suministran equipos a Apple. ¿Es este el concepto?
Respuesta: Hay algunos productos especificados por Apple en el pedido, que se determinan en función de sus requisitos e indicadores de diseño. (La otra parte) Los clientes intermedios utilizarán nuestros dispositivos de prueba para completar los pedidos de Apple, y el equipo final seguirá utilizándose en el proceso de producción de los teléfonos móviles de Apple.
P: ¿Las empresas downstream dependen en gran medida de Apple? Los mejores clientes tienen un gran impacto en las fluctuaciones de nuestros beneficios anuales.
Respuesta: Como dije antes, existen algunas fluctuaciones en las ganancias, que no tienen nada que ver con las compras directas o indirectas de los clientes. Se ve afectado principalmente por los productos. Por ejemplo, la ganancia bruta en 2017 fue relativamente baja porque los grandes pedidos de Samsung fueron principalmente para equipos de monitoreo automático. Toda la automatización requiere una gran cantidad de equipos y materiales, y el precio fue relativamente abierto, lo que redujo nuestro nivel de ganancia bruta.
P: El departamento experimental de chips se estableció en 2017 y ahora recibe pedidos muy rápidamente. ¿Se trata de nuevos pedidos de nuestros clientes existentes o de nuevos clientes en el campo de las baterías para teléfonos móviles?
Respuesta: Sigue siendo un periodo de confidencialidad comercial. Solo puedo revelar que son las nuevas necesidades de los antiguos clientes de Huaxingyuanchuang.