Informe financiero de BMW 2022, apuestas de alto rendimiento por la electrificación

Menos de una semana después de la publicación del informe financiero, en la tarde del 15 de marzo, BMW celebró su reunión del informe financiero anual de 2022 como de costumbre. Un grupo de altos ejecutivos liderado por el CEO de BMW, Zipse, anunció los planes estratégicos a mediano y largo plazo de BMW y los objetivos de crecimiento empresarial a corto plazo. El ambiente es cálido y la confianza plena. En cuanto a si las ganancias y la estrategia son lógicamente consistentes, es necesario juzgarlas de forma independiente.

Porque beneficio y estrategia son dos cosas diferentes, y la primera depende del éxito de la segunda. Si hay conflicto horario entre ambos, lógicamente debe primar este último. Pero en realidad, los accionistas prefieren lo primero, por lo que una de las presiones que enfrenta la dirección de la empresa es convencer a los accionistas de que adopten una visión a largo plazo y muestren posibilidades futuras. Todo depende de si los accionistas están dispuestos a gastar mucho para asegurar un futuro incierto.

En cuanto a BMW, el futuro aquí es obviamente la electrificación.

Los beneficios en 2022 serán "un pescado y tres comidas"

El crecimiento de los beneficios de BMW en 2022 será fuerte. Las cifras son claras: los ingresos de BMW en 2022 serán de 142.600 millones de euros, un aumento interanual del 28%; el beneficio antes de intereses e impuestos alcanzará el 16,5%, un aumento de 2,1 puntos porcentuales, un máximo histórico. En comparación, el crecimiento de Mercedes-Benz del 13,1% al 14,6% palidece. Zipuser explicó oficialmente los motivos: la mejora de los precios, los efectos positivos en la combinación de productos y la consolidación integral de BMW Brilliance. Los dos primeros no parecen ser suficientes para impulsar un crecimiento de beneficios tan elevado; el último es el punto clave.

En circunstancias normales, el crecimiento del margen de beneficio de las empresas automovilísticas tradicionales tiene poco que ver con la expansión de la escala empresarial existente, sino con nuevas tecnologías, nuevos procesos y nuevos negocios. Desde una perspectiva financiera, el propio BMW Brilliance tiene una mayor eficiencia de producción o un mayor margen de beneficio bruto por vehículo. Creo que esta respuesta no es difícil de elegir. Pero esto también significa que es posible que ya no se produzca un crecimiento tan alto en el año fiscal 2023 de BMW. Por tanto, BMW espera que el margen de beneficio EBIT de su negocio de automoción se sitúe entre el 8% y el 10% en 2023. El margen de beneficio EBIT del negocio del automóvil en 2022 es del 11,2%, muy por encima de lo previsto. Esto muestra la naturaleza "transitoria" de los beneficios de agregar nuevos activos.

La contribución clave de BMW Brilliance es que proporcionó a BMW un flujo de caja de 5.011 millones de euros el año pasado y aumentó el flujo de caja libre de 11.071 millones de euros para el segmento de automoción. La perspectiva de que la nueva energía requiera grandes inversiones no deja de tener pequeños beneficios.

Por supuesto, la depreciación y el reparto de costes de la compra de acciones de BMW Brilliance serán de aproximadamente 1.800 millones de euros en 2022 (un total de aproximadamente 4.000 millones de euros), lo que lleva a una compensación de beneficio provisional de 1.300 millones. euros. Pero en general, es muy beneficioso tener menos amortización en 2018 y 2019. Debido a que el tipo de cambio del euro se depreció drásticamente el año pasado, BMW se benefició mucho en términos de tipo de cambio de esta transacción. Este es el típico "un pez se come tres cosas". (Estrategia de China, ingresos financieros consolidados e ingresos por tipos de cambio).

En comparación, el gasto de BMW en 2022 está un poco "estancado", con unos costes de I+D de 6.600 millones de euros. Según el informe, la relación I+D/ingresos es sólo del 4,6%. En 2021 será del 6,2%. Esto es inconsistente con la afirmación de BMW de invertir mucho en vehículos eléctricos, lo que parece un poco falso. De hecho, el ratio de I+D se ha debilitado, lo que se puede atribuir a los estados consolidados.

KPI de electrificación

En 2022, las nuevas fuentes de energía de BMW representarán el 20% del rendimiento general, lo que parece un rendimiento muy bueno. Entre ellos, hubo 215.700 unidades de vehículos eléctricos, un aumento del 108%, que representan el 9,0% del volumen total de BMW; 218.000 unidades de PHEV, una disminución del 3%, que representan el 9,1% del volumen total. El declive de los PHEV está relacionado con el ajuste de las políticas de la UE.

Al contrario de lo que la gente piensa, las ventas de vehículos eléctricos de BMW en China representan aproximadamente 1/3 de las ventas mundiales. Los principales modelos de ventas son el i3 (configuración|consulta) (14.500 unidades) y el iX3 (26.600 unidades). . e i4 (configuración|consulta) (aún no hay datos públicos). Desde el punto de vista de los datos, la competitividad es razonable. Sin embargo, hay que admitir que una ola de fuertes recortes de precios a finales de octubre de 2022 impulsó las ventas de un solo modelo a más de 500 unidades por mes.

Cambiar precio por volumen es sólo una operación rutinaria en las operaciones de producto. Sin embargo, a diferencia de otras marcas tradicionales, BMW inició la electrificación muy pronto; de hecho, era demasiado pronto. Cuando la densidad de energía de la batería todavía era de 100 Wh/kg, ya se habían lanzado el i3 y el i8 (híbrido).

Sin embargo, BMW ha resuelto sus rutas pasadas y ha dividido la nueva transformación energética en "tres segmentos principales".

En pocas palabras, la "Primera Estrategia" publicada en 2016 se considerará como el comienzo del "primer párrafo" y se extenderá hasta 2021, cuando se complete el primer párrafo. El producto icónico de este período es la primera generación de productos eléctricos representada por el i3.

El iX lanzado en 2021 marca el inicio de un segundo periodo, que continúa más allá del momento actual y se extiende hasta 2025.

En 2025, marcado por el lanzamiento del sedán NK1 con codificación interna (basado en la plataforma Neue Klasse EV, conocida como plataforma NK), comenzará la tercera fase.

En 2021, que supone el inicio del "segundo periodo", BMW se ha fijado un objetivo para este periodo, es decir, que las ventas de vehículos eléctricos del grupo en 2025 serán más de 10 veces superiores a las de la base de 2020. año, lo que significa que en 2025 alcanzará la entrega global de 2 millones de vehículos eléctricos. En 2030, los vehículos eléctricos representarán más del 50% de las entregas del grupo.

De esta manera, 2025 será el momento para que BMW cambie entre la segunda y la tercera etapa. Este año, BMW hará ajustes según el plan "Nueva Generación". MINI (Configuración | Consulta) también ha comenzado a lanzar la última generación de modelos de combustible. El estado 50% EV de MINI se alcanzará en 2027, y el estado 100% EV de MINI se alcanzará en 2030.

No es difícil deducir de esto que la inversión actual del grupo, además de las inversiones fijas, se centra en el desarrollo de plataformas de "nueva generación" y modelos derivados. Aunque BMW ha establecido tres direcciones estratégicas: "electrificación, digitalización, reciclaje y sostenibilidad", toda la nueva estrategia energética depende del éxito de la plataforma NK. Mientras el NK1 siga siendo popular, BMW pondrá rápidamente en producción 6 modelos de la misma plataforma en los próximos 24 meses. Los 12 modelos de vehículos eléctricos de 2023 parecen ser más que el plan de 2025, pero en realidad provienen de plataformas diferentes.

Solo cuando sean reconocidos por el mercado, se espera que los beneficios de los vehículos eléctricos alcancen a los de los vehículos de combustible en 2025, que es el KPI de la nueva estrategia energética de BMW. También hay esperanza de recuperar la inversión en vehículos eléctricos a lo largo de los años, en lugar de perder y ganar dinero como ahora.

La fuente de confianza está en la nueva batería

La plataforma NK ha logrado muchos rendimientos que superan a los productos actuales, como un aumento del 20% en la densidad de energía, un aumento del 30% en duración de la batería, un aumento del 30% en la velocidad de carga y un total de Con indicadores como una reducción de costos del 50%, BMW está depositando sus esperanzas en la tecnología de baterías GEN6. Para ser precisos, si GEN5 se cambia con éxito a GEN6, las ganancias, los objetivos estratégicos y la inversión en transformación de BMW no serán un problema en tres años.

Fabricar sus propias baterías o no es la principal diferencia entre BMW y Volkswagen. BMW cree que está bien que los fabricantes de equipos originales desarrollen baterías, pero la producción debería dejarse en manos de proveedores profesionales. Los primeros no pueden competir con los segundos en términos de escala, y los costos de las baterías son muy "devoradores de escala". A menos que se puedan desarrollar proveedores verticales que atiendan a otros OEM. Similar a lo que Fudi Battery es para BYD, Honeycomb es para Great Wall. Sin embargo, hasta ahora estos dos proveedores de baterías han servido principalmente a los grandes clientes del Grupo.

Cabe mencionar que de GEN5 a GEN6, BMW pasó de la ancestral caja cuadrada a la batería cilíndrica grande 4695. Sólo Tesla intentó y logró realizar una transformación tan fundamental (de cilindro a carcasa cuadrada). Los OEM deben dominar todos los derechos de propiedad intelectual relacionados con las celdas de batería, en lugar de simplemente realizar pedidos de compra. Debido a que implica diseño de preconfiguración de plataforma, BMS, software de vehículos y máquinas y muchos otros aspectos, afecta a todo el cuerpo. Pero para lograr que "el caballo coma menos y corra más rápido", BMW sólo pudo tomar medidas drásticas para dar la vuelta. Al mismo tiempo, no existen suficientes barreras de patentes para el cilindro grande (Tesla todavía lo está intentando), lo cual es otro factor que atrae a BMW, es decir, posee los derechos de propiedad intelectual de la batería.

Consideramos que BMW pudo haber recibido suficiente apoyo de datos de su producción de prueba a pequeña escala junto con sus proveedores. De lo contrario, una inversión tan grande y una estrategia a mediano plazo están todas ligadas a un punto, y no se sabe si este punto es confiable o no, sería un juego de niños.

Aunque BMW no mencionó grandes columnas en la reunión anual, es esta tecnología subyacente la que respalda la confianza de BMW. Sin embargo, a cierta opinión pública le preocupa que la mejora de Nengmi no cumpla con las expectativas de BMW. De hecho, no estamos 100% seguros sobre la duración de la batería y el diseño del chasis adjunto. Visto así, el espíritu de juego de BMW es bastante fuerte.

En cualquier caso, BMW lleva tiempo demostrando que es un activista activo en la transformación de nuevas fuentes de energía. La hoja de ruta de transformación y la ejecución en sí también son confiables. Por lo tanto, esperamos con cautela que siga alcanzando sus objetivos de beneficios a medio plazo. El informe financiero actual es una prueba de autoverificación.

Este artículo proviene de Zhengzhou Cheyouhui, el autor de Yichehao. Los derechos de autor pertenecen al autor. Comuníquese con el autor para cualquier forma de reimpresión. El contenido sólo representa la opinión del autor y no tiene nada que ver con Bitauto