¿Qué medidas tomó el gobierno de Estados Unidos para apoderarse de Fannie Mae y Freddie Mac?
Después de que el gobierno de Estados Unidos interviniera en Fannie Mae y Freddie Mac, el mercado de swaps de incumplimiento crediticio (CDS) a 15 años y 62 billones de dólares marcó el comienzo del mayor récord de incumplimiento de pago de la historia. Los bancos de Wall Street ya se están preparando para cientos de miles de acuerdos relacionados con impagos de CDS de Fannie Mae y Freddie Mac.
Aunque el gobierno de Estados Unidos se hará cargo de Fannie Mae y Freddie Mac, y la deuda de 65.438 dólares + 0,4 billones de dólares emitida por Fannie Mae y Freddie Mac se considera segura, debido a eventos crediticios, la Asociación Internacional de Swaps y Derivados ( ISDA) establecerá estándares sobre qué comerciante recibirá cuánta compensación según el contrato cuando se liquide una operación. El 7 de septiembre, el día en que el gobierno anunció la adquisición de Fannie Mae y Freddie Mac, 65.438+03 bancos de Wall Street acordaron unánimemente que este evento debería clasificarse como un evento crediticio según lo define el mercado de CDS.
El trading de CDS es como comprar un seguro de vida. La Parte A, que compra CDS de riesgo (equivalente a la compra de un seguro de vida), y la Parte B, que vende CDS de riesgo (equivalente a una compañía de seguros de vida), acuerdan el bono de referencia, el importe de la garantía (nominal), el plazo y el tipo de garantía (diferencial de interés). ) al inicio de la transacción. Luego, durante este período, la Parte A paga la misma tarifa de garantía a la Parte B cada trimestre. Una vez que ocurra un evento crediticio en el bono de referencia (equivalente a la muerte en un seguro de vida), la Parte B compensará a la Parte A por el monto total garantizado en efectivo, y la Parte A entregará el monto garantizado y el valor nominal del bono de referencia a la Parte B. Si no hay depósito de garantía, la Asociación ISDA define una tasa de recuperación. La Parte A entregará el saldo del margen excluyendo la tasa de recuperación a la Parte B, y la transacción se suspenderá.
Los CDS de Fannie Mae y Freddie Mac son los bonos de referencia para ambas partes de la transacción. La definición de eventos crediticios es muy importante y afecta si el asegurado puede obtener una compensación. La definición de evento crediticio debe acordarse al inicio de la transacción; de lo contrario, si las partes no están de acuerdo, será adjudicada por una institución de arbitraje. El evento crediticio más común es un evento de incumplimiento, y otros seis eventos incluyen la quiebra y la reorganización de compañías de bonos de referencia. La tasa promedio de desmovilización de todos los CD que han incumplido en el pasado es del 40%. Este evento es un gran evento crediticio que el mercado de CDS nunca antes había experimentado ni resuelto, por lo que ahora todo se desconoce.
Debido a que el gobierno de Estados Unidos será responsable de los bonos de Fannie Mae y Freddie Mac, los precios de los bonos depreciados de Fannie Mae y Freddie Mac aumentaron bruscamente en las operaciones del lunes 8 de septiembre. Por lo tanto, los dos partes basadas en Habrá un límite en cuanto a cuánto pueden cambiar de manos los bonos de Fannie Mae y Freddie Mac. Si los precios de los bonos de Fannie Mae y Freddie Mac continúan subiendo hacia su valor nominal, pocos saldos cambiarán de manos.
Dado que el mercado de CDS es una transacción extrabursátil entre bancos y no pasa por la bolsa de valores, aún no se conoce el tamaño del mercado de CDS que involucra a Fannie Mae y Freddie Mac. Debido a que la protección contra riesgos de las transacciones de CDS no requiere necesariamente bonos de referencia como garantía, el tamaño del mercado de CDS de bonos de referencia no tiene restricciones y será mucho mayor que la deuda externa total de los bonos de referencia. Varios bancos tienen 20.000 transacciones de CDS que involucran a Fannie Mae y Freddie Mac. Los analistas de Lehman Brothers dijeron: "Actualmente, hay garantías de CDS de Fannie Mae y Freddie Mac a gran escala en el mercado".
El "Financial Times" de Londres dijo: "Los contratos de CDS de Fannie Mae y Freddie Mac son La incertidumbre apunta a la necesidad de mejorar los procedimientos de liquidación y negociación." El incidente de Stern en el "Bear's Restaurant" de marzo ha demostrado que los bancos están inextricablemente vinculados a través de transacciones de CDS. La liquidación de las transacciones suele realizarse a través de la red de información de Bloomberg, correo electrónico, fax y escritura a mano, y el 10% de las transacciones presentan diversos errores de liquidación. Algunos comerciantes comienzan a discutir sobre los datos de los faxes apenas unos días después de que comiencen las operaciones. Estos errores llevaron a que ambas partes se negaran mutuamente y acudieran a los tribunales tras incumplimiento de contrato.