¿Por qué fracasó el valor de inversión de Tiger Fund?
El “Tigre” de Nueva York se convierte en “Gato”
Tiger Fund anuncia su cierre
La noticia más importante en Wall Street recientemente es la quiebra de Tiger Fund, el segundo El fondo de cobertura más grande de Estados Unidos. A diferencia de la quiebra de Long-Term Capital Management en 1998, el colapso del Tiger Fund no causó un shock en el mercado de valores de Wall Street ni atrajo la atención de la Reserva Federal. Esto se debe a que los fondos de cobertura ya no son lo que eran antes, y Tiger Management se deshizo silenciosamente de acciones hace unos meses. Cuando se anunció la noticia del cierre, el impacto de la noticia en el mercado ya había pasado.
La caída del Tiger Fund comenzó en junio del año pasado. La reunión del Tiger Fund de 1999 se celebró en el Hotel Plaza de Nueva York. Ante un desempeño tan pobre de los fondos, los inversionistas institucionales son como hormigas en una olla caliente. Dos de ellos interrogaron al director del Tiger Fund, Julian Robertson, durante 15 minutos, lo que hizo imposible que Robertson dimitiera. A partir de ese día, Robertson tuvo que considerar su propia salida. Frente a un gran número de demandas de reembolso de fondos por parte de los inversores, Tiger Management adoptó regulaciones estrictas y cambió el período de reembolso de fondos de trimestral a semestral a partir de abril de 2000. Sin embargo, esto no logró impedir que los inversores retiraran fondos. En febrero, Robertson le dijo a People por primera vez que no había considerado seriamente invertir en acciones tecnológicas locas, pero que no planeaba intentarlo en el futuro. Después de regresar a China, mantuvo una serie de reuniones de alto nivel. El 29 de marzo, justo cuando las nuevas regulaciones estaban a punto de entrar en vigor, Robertson anunció la disolución de Tiger Fund.
Todos esos días llovió.
Park Avenue en la isla de Manhattan, Nueva York, es un "Wall Street" emergente. Hay bancos de talla mundial con grandes carteles como Chase y Citigroup. También hay algunos bancos que no muestran sus nombres. firman y mantienen un perfil bajo, pero también son importantes en el mercado financiero mundial de empresas de fondos de cobertura, grandes y pequeñas. Tiger Management tiene su sede aquí. Además, cuenta con oficinas regionales en Londres y Tokio.
Tiger Fund ocupa el segundo lugar después del Quantum Fund de Soros, y su líder, Robertson, tiene 67 años. Originario de Carolina del Norte, trabajaba como corredor de bolsa para una empresa cuando tenía 25 años. Posteriormente, se mudó a Nueva Zelanda y comenzó a soñar con ser escritor, con la intención de ganarse la vida escribiendo libros. Pero al cabo de un año, regresó a los Estados Unidos y reanudó su antigua carrera. Gracias a su excelente desempeño, goza de la reputación de "corredor estrella" en Wall Street. El exitoso Robertson no se conformaba con ser operador de bolsa para empresas ajenas. En 1980, recaudó 8 millones de dólares para establecer su propia empresa en Nueva York y la llamó Tiger Management, de los cuales 2 millones provinieron de su propio bolsillo.
Robertson es conocido por su selección de acciones de "valor tradicional" y ocasionalmente se sumerge en los mercados de bonos y divisas. Las denominadas acciones "orientadas al valor" se refieren a acciones de la industria tradicional con buenas perspectivas de ganancias y infravaloradas por el mercado. Tiger Fund sólo tuvo un desempeño deficiente en 1985 y 1994. En otros años, estaba "sonriente y orgulloso" y se hizo famoso. Los ricos vinieron a apoyarlo, lo que provocó que el tamaño del fondo de Tiger Fund se expandiera rápidamente. A principios de 1998, Tiger Management creó una historia gloriosa, con fondos bajo gestión que alcanzaron los 22 mil millones de dólares.
Los fondos de cobertura son difíciles de alcanzar. Con su fuerte fortaleza de capital, pueden tener un enorme efecto estimulante en el mercado de valores, el mercado de bonos y el mercado de divisas. El Fondo Cuántico de Soros ha permitido a muchos países ver el poder de los "gigantes financieros", y el Fondo Tigre también ha sido incluido en la lista negra de las autoridades financieras de muchos países. Para demostrar su fortaleza, Robertson dio a sus subfondos nombres muy extravagantes, como Tiger Fund, Jaguar Fund, Cougar Fund, Lion Fund y otros fondos famosos. A pesar de su formidable nombre y coraje, eso no permitió a Tiger resistir los reveses de 1998.
Tomar una copa en Rusia.
Al igual que Long-Term Capital Management, Robertson se vio afectado por la crisis de la deuda rusa en 1998 y perdió 1.600 millones de dólares de la noche a la mañana en el mercado ruso. La especulación cambiaria de ese año no le trajo mucha buena suerte a Robertson. En agosto del año pasado, el tipo de cambio del yen japonés frente al dólar estadounidense cayó a 147 a 1. Tiger Management aprovechó la oportunidad para especular y vender el yen japonés a gran escala, con la esperanza de superar la marca de 1 dólar estadounidense a 150 yenes de una sola vez y obtener enormes ganancias.
Sin embargo, cuando la economía japonesa no mejoró en absoluto, el yen hizo todo lo contrario. En sólo dos meses, se disparó a 115 yenes por dólar estadounidense, lo que provocó que Tiger Management perdiera la enorme cantidad de 2 mil millones de dólares.
Tiger Fund, que cayó en manos del yen japonés, ya no se atreve a tocar el mercado de divisas. Sin embargo, Robertson no se detuvo allí e invirtió su dinero en acciones japonesas. Cuando el índice Nikkei subió bruscamente el año pasado, puso en corto las acciones japonesas, con la esperanza de hacer una fortuna cuando las acciones japonesas cayeran bruscamente. Pero "robó un puñado de arroz antes de poder hacer nada", y la tendencia del índice Nikkei volvió a invertirse en la dirección prevista por Robertson. Al mismo tiempo, el desempeño de las inversiones bursátiles nacionales de Tiger Management en Estados Unidos también fue extremadamente insatisfactorio. Por ejemplo, la compañía tiene una participación de 65.438,05 dólares en American Airlines, pero las acciones han caído desde un máximo de 59 dólares por acción en mayo pasado a 25 dólares por acción el miércoles pasado. Además, las participaciones de Tiger Management en United Asset Management también obtuvieron resultados mediocres.
Fuentes informadas revelaron que Tiger Fund sufrió una pérdida de 18,64 en 1999, una pérdida de 15,8 a finales de febrero de este año, una pérdida de 3 en marzo y una pérdida acumulada de más de 30. Según las regulaciones de los fondos de cobertura, los administradores de fondos solo pueden cobrar tarifas de administración de fondos después de cubrir estas pérdidas. En otras palabras, debe hacer que el margen de beneficio llegue a 85 en el tiempo restante para poder pagar la bonificación del director del departamento y varios gastos. Robertson, exhausto tanto física como mentalmente, se sentía impotente. Parecía haber sólo un camino ante él: invertir en acciones tecnológicas, porque el Nasdaq subió 86 puntos en 1999, pero Robertson siempre había sido bueno invirtiendo en acciones "orientadas al valor", y su peor área eran las acciones de alta tecnología. Incluso entre las acciones tecnológicas más populares de la actualidad, Tiger Management solo posee unas pocas acciones, como Microsoft, Intel y Samsung Electronics.
Manténgase firme y siga el viejo camino en materia de inversión.
Robertson es conocido por su personalidad obstinada. Un empleado que habló bajo condición de anonimato dijo que Robertson estaba tan convencido de su estrategia de inversión "basada en el valor" que nos llevó demasiado tiempo cometer errores. Debido al pobre desempeño del Tiger Fund en los últimos dos años, sólo quedan 1.999 dólares. Cuando se anunció el cierre, sólo quedaban 6.500 millones de dólares en el fondo. Entre ellos, 654.380 millones de dólares pertenecen a la propiedad personal de Robertson.
Robertson predijo una vez que la caída de las acciones tecnológicas sería el peor capítulo en el mercado de valores estadounidense. Las acciones "orientadas al valor" eventualmente serían favorecidas por los inversores, pero terminarían antes de ese momento. En una entrevista con periodistas, Robertson continuó elogiando el valor de inversión de las "acciones de valor" y descartó el comportamiento de los inversores lejos de las "acciones de valor" como irracional. Afirmó que no se arrepentía y que no había necesidad de tomar el dinero de los inversores para arriesgarse a invertir en acciones de alta tecnología que no entendía. Robertson también anunció que 85 de los 200 empleados de la empresa serían despedidos a mediados de abril, dejando sólo cinco o seis analistas para ayudarle a gestionar las acciones restantes y elegir el momento adecuado hasta que la empresa cese por completo sus operaciones. Varios de los gestores de fondos de la empresa serán transferidos a otra empresa de gestión de fondos de cobertura.
Si se analiza el rendimiento de las inversiones de Robertson en los últimos 20 años, el beneficio anual promedio de Tiger Fund llega a 25. Es decir, la inversión en ese momento era de 654,38 millones de dólares y ahora pasó a ser de 8 millones de dólares. Sin duda, Robertson creó un milagro en Wall Street. Sin embargo, el fracaso de los últimos dos años le costó la vida a este "dios común". El mercado de valores es como un casino y el mercado de valores Nasdaq se está volviendo cada vez más apostado. Aquí no hay generales victoriosos. "No es un día triste. Es como un golfista. Hizo un mal golpe en el último tiro, pero ganó todo el torneo", dijo Druckenmiller, socio del Fondo Soros.
Las acciones "orientadas al valor" han recuperado popularidad recientemente, pero Robertson no tiene los medios para sobrevivir ese día. Robertson estuvo a punto de llorar en una fiesta el martes pasado cuando el hombre de 1,83 metros tuvo que admitir su derrota.