El pasado y el presente de los futuros sobre índices bursátiles
Los días 316, 31 y 11 de mayo en las primeras operaciones, el contrato principal IF1606 de los futuros del índice bursátil CSI 300 cayó bruscamente y alcanzó el límite inferior. Después de 10 segundos, los precios de los futuros volvieron a los niveles previos al colapso. Por la noche, CICC anunció que el contrato IF1606 alcanzó su límite diario a las 10:42. Después de la investigación, se descubrió que un cliente de cobertura realizó 398 órdenes de venta a precio de mercado, lo que provocó una liquidación técnica en el mercado. En aquel momento, el comercio especulativo se limitaba a una apertura máxima de 10 lotes por día, mientras que las transacciones de cobertura sólo requerían igualación al contado, por lo que se podían vender casi 400 lotes al instante.
¿Qué tan alto era el costo del comercio especulativo en ese momento? 2065438+Después del 7 de septiembre de 2005, el margen de posición abierta de cada variedad alcanzó el 40%. Calculado sobre la base del punto CSI 300 de alrededor de 3.300 en ese momento, el margen ocupado por tener una mano de futuros del índice bursátil CSI 300 era cercano a 400.000 yuanes y la tarifa de cierre era de más de 2.000 yuanes. Además, el volumen máximo de apertura durante el día es de sólo 10 lotes, lo que dificulta a los especuladores participar en futuros sobre índices bursátiles.
A medida que el mercado de valores se estabiliza gradualmente y el apetito por el riesgo de los inversores se recupera, el llamado del mercado para que se reanude la negociación normal de futuros sobre índices bursátiles es cada vez más fuerte. Desde 2017, la CICC ha ajustado el sistema de negociación de futuros sobre índices bursátiles tres veces para mejorar la liquidez del mercado.
La tercera fase: período de ajuste de políticas (febrero de 2017 a la actualidad)
El primer ajuste institucional de la CICC fue en febrero de 2017. A partir de junio de 2017, el ratio de margen de no cobertura de IF e IH se reducirá a la mitad hasta el 20%, y el de IC se reducirá al 30%. La tarifa de gestión para cerrar varios tipos de posiciones se redujo de 23/10.000 a 9,2/10.000, una caída del 60%, el límite superior del número de posiciones abiertas en un día de negociación especulativa se ajustó de los 10 lotes originales a 20 lotes; (para operaciones de cobertura) La cantidad no está limitada).
En septiembre, la política se relajó aún más. A partir del 18, la tasa de margen de IF e IH se reducirá al 15% y la tarifa de gestión de cada contrato se ajustará al 6,9‰.
Después de dos ajustes en 2017, el volumen de operaciones y la actividad del mercado de futuros sobre índices bursátiles aumentaron lentamente. Al mismo tiempo, la mejora de la liquidez ayudará a reparar el mercado de descuento a plazo después de la caída del mercado de valores. Los diferenciales básicos de diversas variedades han convergido en diversos grados, especialmente la tendencia del mercado de 17 acciones cíclicas de primera línea, que alguna vez impulsaron el descuento de. Contratos de futuros IF e IH.
El tercer ajuste institucional de CICC fue el 3 de febrero de 2018, en el que las tasas de garantía de IF e IH se ajustaron al 10%, y la de IC se ajustó al 15%. Al mismo tiempo, la comisión de cierre se redujo nuevamente a 4,6/10.000, una reducción de un tercio, y la posición máxima abierta dentro de un día de negociación especulativa también se aumentó de 20 lotes a 50 lotes. El anuncio se publicó el 2 de febrero de 2013. El día 3, los volúmenes de negociación de IF, IH e IC aumentaron un 45%, 26% y 33% respectivamente en comparación con los cinco días de negociación anteriores, y el mercado respondió rápidamente.
Según las estadísticas del volumen de negociación promedio diario y el interés abierto de varios tipos de futuros sobre índices bursátiles en tres etapas históricas (desde el período previo a la comercialización hasta el período de prosperidad y desarrollo, el período de tranquilidad después de la cotización de las acciones). caída del mercado y período de ajuste de políticas), se puede ver que después de 2017, con el ajuste gradual de las políticas, el mercado de futuros sobre índices bursátiles se restableció inicialmente. Después del ajuste del tercer sistema de negociación en 2018 y diciembre, el volumen de negociación aumentó significativamente: IF, IH e IC alcanzaron 2,9 veces, 2,1 veces y 2,7 veces, respectivamente, respecto de la etapa anterior. Desde junio de 2019, el índice compuesto de Shanghai ha cerrado en negativo durante ocho semanas consecutivas y la disposición de los fondos a entrar ha aumentado significativamente. El volumen de operaciones y el interés abierto de los futuros sobre índices bursátiles también alcanzaron un nuevo máximo después de la caída del mercado de valores, lo que demuestra el entusiasmo del mercado.
El coste de participar en el comercio de futuros sobre índices bursátiles también se ha reducido significativamente. Calcule aproximadamente los costos de transacción basándose en los máximos actuales del índice bursátil (CSI 300-3700 puntos, CSI 50-2800 puntos, CSI 500-5100 puntos). Actualmente, el margen requerido para la negociación de futuros del índice bursátil CSI 300 con una sola mano es sólo el trimestre más estricto, que es de unos 100.000 yuanes, lo que equivale a la tarifa de gestión para abrir una posición.
Con el constante ajuste del sistema comercial, el mercado de futuros sobre índices bursátiles de China se está recuperando lentamente. En la actualidad, el 80% y el 90% de la facturación del mercado mundial de futuros y opciones se deben a derivados financieros. Muchos mercados emergentes, como India, Corea del Sur y la provincia china de Taiwán, han logrado éxito en los futuros sobre índices bursátiles. Con la recuperación gradual de la escala y la actividad del mercado de futuros sobre índices bursátiles de mi país, seguramente se promoverá el desarrollo saludable y de alta calidad del mercado financiero de mi país.
Al mismo tiempo, con la diversificación de los grupos participantes, como los seguros y los bancos, y la entrada de fondos, se mejorarán aún más las funciones del mercado de futuros.