¿Qué es una IPO de acciones?
IPO es una oferta pública inicial.
Se refiere a la oferta pública inicial de una sociedad anónima al público. El proceso de fijación de precios de nuevas acciones de IPO se divide en dos partes. En primer lugar, estimar el valor teórico de las empresas que cotizan en bolsa mediante un modelo de valoración razonable. El segundo es reflejar la relación de oferta y demanda en el mercado eligiendo un método de emisión adecuado y finalmente determinar el precio.
Una oferta pública inicial es la primera vez que una empresa vende acciones al público. Normalmente, las acciones de una empresa que cotiza en bolsa se venden a través de corredores de bolsa o creadores de mercado de acuerdo con los términos acordados en el folleto o declaración de registro emitido en la bolsa de valores correspondiente. Generalmente, una vez que se completa una oferta pública inicial, una empresa puede solicitar cotizar en una bolsa de valores o en un sistema de cotización.
Otro método posible de cotizar en una bolsa de valores o en un sistema de cotización es incluir disposiciones en el prospecto o en la declaración de registro que permitan a una empresa privada vender sus acciones al público. Estas acciones se consideran "libremente negociadas", lo que hace que la empresa sea elegible para cotizar en una bolsa de valores o en un sistema de cotización. La mayoría de las bolsas de valores o sistemas de cotización tienen regulaciones rígidas sobre el número de accionistas de las empresas que cotizan en bolsa, estipulando un número mínimo de acciones libremente negociables.
En lo que respecta a los modelos de valoración, los diferentes atributos de la industria, el crecimiento y las características financieras determinan la aplicación de diferentes modelos de valoración a las empresas cotizadas. Los métodos de valoración utilizados actualmente se pueden dividir en dos categorías: método de descuento de ingresos y método de analogía. El llamado método de descuento de ingresos consiste en estimar de manera razonable las condiciones operativas futuras de las empresas que cotizan en bolsa, seleccionar tasas de descuento y modelos de descuento adecuados y calcular el valor de las empresas que cotizan en bolsa. Como el modelo de descuento de dividendos (DDM) y el modelo de flujo de efectivo descontado más utilizados. El modelo de descuento no es complicado. La clave está en cómo determinar el flujo de caja futuro y la tasa de descuento de la empresa, y aquí es donde se refleja el valor profesional del asegurador. El llamado método de analogía consiste en seleccionar algunos índices de empresas que cotizan en bolsa similares para determinar el valor de las empresas que cotizan en bolsa, como la relación precio-beneficio (precio de las acciones/beneficio por acción) y la relación precio-beneficio más utilizadas. (precio de las acciones/activos netos por acción) y luego combinarlo con la proporción de empresas recién cotizadas. Los indicadores financieros, como las ganancias por acción y los activos netos por acción, generalmente utilizan indicadores predictivos. La aplicación del método de la relación precio-beneficio tiene muchas limitaciones, como exigir que las empresas que cotizan en bolsa tengan un rendimiento operativo estable y sin pérdidas. El método de la relación precio-beneficio no tiene estos problemas, pero también tiene deficiencias, principalmente. confiar demasiado en el valor contable de la empresa en lugar del último valor de mercado. Por tanto, este método es más adecuado para empresas con una alta proporción de activos líquidos, como bancos, compañías de seguros, etc. Durante el período de oferta pública inicial de CCB, según el rango de precios de 65.438 dólares de Hong Kong, entre 0,9 y 2,4 determinado en el folleto, los activos netos por acción después de la emisión fueron de aproximadamente 65.438 dólares de Hong Kong, entre 0,09 y 1,15, y la relación precio-valor contable fue de 1,74 a 2,09 veces. Además de los indicadores anteriores, la valoración también se puede realizar a través de indicadores como valor de mercado/ingresos por ventas (P/S) y valor de mercado/flujo de efectivo (P/C).
El valor teórico de la empresa se puede estimar razonablemente mediante el modelo de valoración, pero para determinar finalmente el precio de emisión es necesario elegir un método de emisión razonable y descubrir plenamente la demanda del mercado. Los métodos de emisión más utilizados actualmente incluyen: método de licitación acumulativa, método de precio fijo y método de licitación competitiva. El método de licitación general es relativamente común en la emisión de bonos, por lo que no entraré en detalles aquí. La licitación acumulativa es uno de los métodos de emisión de nuevas acciones más utilizados en el mundo. Significa que el emisor determina el precio de emisión a través de un mecanismo de consulta de precios y emite acciones de forma independiente. El llamado "mecanismo de consulta" se refiere al proceso en el que el asegurador principal determina primero el rango de precios de la nueva emisión de acciones, celebra una reunión de promoción itinerante, modifica repetidamente el precio de emisión en función de la demanda y la información del precio de demanda, y finalmente determina el precio de emisión. El tiempo promedio es de 1 a 2 semanas. Por ejemplo, el rango de consulta inicial de CCB esta vez fue HKD 65.438, 0,42 ~ 2,27, pero luego se redujo a HKD 65.438, 0,65 ~ 2,10. El precio final de emisión se determinará antes del 25 de octubre 10. El proceso de consulta es sólo una expresión de las intenciones de los inversores y, por lo general, no representa un compromiso de compra final.
Bajo el mecanismo de consulta, el precio de emisión de las nuevas acciones no se determina de antemano, pero bajo el modelo de precio fijo, el asegurador principal determina directamente un precio de emisión basándose en los resultados de la valoración y las expectativas de la demanda de los inversores.
El método del precio fijo es relativamente simple, pero ineficiente. En el pasado, China ha utilizado emisiones a precio fijo. El 7 de junio de 2004, la Comisión Reguladora de Valores de China lanzó el nuevo mecanismo de consulta de precios de acciones, que fue un paso clave en la comercialización.
La Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong y la Bolsa de Valores de Hong Kong emitieron la "Declaración de política conjunta sobre el nuevo mecanismo de emisión de acciones" en junio 5438 0994 11. Desde entonces, las OPI a gran escala de Hong Kong han adoptado básicamente la licitación acumulativa y el sellado público a ciegas.
Una vez determinado el método de emisión, se ingresará a la etapa de emisión oficial. En este momento, si la cantidad de suscripción efectiva excede la cantidad de emisión, se trata de una suscripción excesiva. Cuanto mayor sea el índice de sobresuscripción, mayor será la demanda de los inversores. En el caso de sobresuscripción, el asegurador principal puede tener o no una opción de derechos, también conocida como opción de colocación, dependiendo de las reglas del intercambio. Al ejercer la opción de derechos, el emisor puede lograr la estructura accionarial deseada. En China, actualmente el asegurador principal no tiene derechos de asignación y debe asignar acciones de acuerdo con el índice de suscripción. Se informa que las acciones h emitidas por China Construction Bank en la Bolsa de Valores de Hong Kong han atraído un total de 76 mil millones de dólares en fondos de suscripción hasta la fecha límite de oferta pública (19 de octubre), que es casi 9 veces más que la oferta planificada. La cantidad prevista para la oferta al público de Hong Kong ha sido sobresuscrita casi 40 veces. Entre ellos, la parte de la oferta internacional será determinada por los corredores de apuestas conjuntos en función de varios factores, y la parte ofrecida al público en Hong Kong, en principio, se asignará estrictamente de forma proporcional.
Cuando se produce una sobresuscripción, el asegurador principal también puede utilizar la "opción de sobreasignación" (también conocida como "zapato verde") para aumentar el número de emisiones. "Opción de sobreadjudicación" se refiere a la opción otorgada por el emisor al asegurador principal. El asegurador principal autorizado puede sobrevender una determinada proporción de acciones al mismo precio de emisión dentro de un período determinado después de la cotización de las acciones. Durante este período, si el precio de mercado es inferior al precio de emisión, el asegurador principal comprará las acciones directamente del mercado y las distribuirá a los inversores que hayan propuesto suscripciones. Si el precio de mercado es superior al precio de emisión, será emitido directamente por el emisor. Esto puede mantener el precio de las acciones relativamente estable durante un cierto período después de la cotización y, al mismo tiempo, ayudar a los suscriptores a resistir los riesgos de emisión. En este caso, el prospecto de CCB estipula que CICC y Morgan Stanley Tianhui pueden ejercer la opción de sobreasignación en nombre de los suscriptores de la oferta internacional dentro de los 30 días posteriores al inicio de la negociación en la Bolsa de Valores de Hong Kong para exigir a CCB que coloque y emita un total de no más de 3.972.890.000 acciones adicionales, representativas del 65.438 05 de la oferta inicial global.