Análisis sobre el valor de la emisión de bonos de Koli
1. Suscripción en línea de bonos convertibles Walker el 30 de noviembre: el tamaño total de la emisión es de 1.040 millones de yuanes, con un ratio de acciones diluido de 1,00. Los bonos convertibles Walker tienen un plazo de 6 años, una calificación conjunta de AA/AA y plazos revisados de 15/30,85. Calculado en base al rendimiento al vencimiento de los bonos corporativos AA a 6 años de ChinaBond de 4,42 el 8 de diciembre, el valor mínimo de los bonos es 89,19 yuanes. Calculado en base al precio de cierre de Ecovacs de 169,99 yuanes por acción el 8 de diciembre, el precio de paridad inicial es de 95,26 yuanes y la prima de paridad es de 4,97.
2. Se espera que el precio de cotización sea de alrededor de 117 yuanes: se espera que la tasa de prima de conversión de los bonos convertibles de Walker esté entre 20 y 25.
3. Los resultados obtenidos por el método del valor relativo están entre 109,73 yuanes y 123,78 yuanes. Creemos que el precio de cotización ronda los 117 yuanes.
4. Los fondos recaudados esta vez son 1.040 millones de yuanes. Los fondos netos recaudados después de deducir los gastos de emisión: 655 millones de yuanes se utilizarán para múltiples proyectos de innovación de tecnología de robots de escena inteligente y 305 millones de yuanes. Para los proyectos operativos internacionales de Tianke Smart Living Appliances, se utilizarán 80 millones de yuanes para el proyecto de plataforma digital global de los robots de servicio de la marca Ecovacs. Si el monto neto real de los fondos recaudados en esta emisión es menor que el monto de inversión de los fondos que se recaudarán, el déficit lo cubrirá la propia empresa.
5. La empresa líder en robots de barrido ha logrado un sólido desempeño tras un ajuste estratégico. La empresa es una conocida empresa de robots de servicio doméstico con dos marcas independientes: "Covos" y "Tenneco".
6. En 2019, la empresa salió estratégicamente del mercado de gama baja y se centró en productos de alta gama. En 2020, los ingresos operativos fueron de 7.234 millones de yuanes, un aumento interanual de 3.617 yuanes, y el beneficio neto fue de 641 millones de yuanes, un aumento interanual de 43.122 yuanes, los ingresos operativos del primer al tercer trimestre de 2021 alcanzaron los 8.244 millones de yuanes. un aumento interanual de 9.904 yuanes, y el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 1.330 millones de yuanes, un aumento interanual de 432,05 yuanes, superando el nivel del año pasado.
7. Se espera que aumente la tasa de penetración en el mercado de los robots de barrido y las perspectivas de desarrollo son buenas; Las ventas nacionales de robots de barrido alcanzarán los 8.800 millones de yuanes en 2020, pero la tasa de penetración del mercado aún se encuentra en un nivel bajo en comparación con los mercados extranjeros. Se espera que los productos para barrer, lavar la ropa y trapear se conviertan en necesidades urgentes para las familias, y hay un amplio margen de desarrollo. En 2020, las cuotas de mercado de robots de barrido online y offline de Ecovacs fueron de 43,80 y 78,20 respectivamente, lo que la convierte en la empresa líder absoluta del sector.
8. Según la demanda, crear una segunda línea de crecimiento: Tianke y crear una nueva pista de lavado de autos. Actualmente, los productos de Tianke cubren la limpieza del hogar, la cocina, el cuidado personal y otros campos. En 2020, los ingresos operativos fueron de 1.259 millones de yuanes, un aumento interanual del 361,34 %, lo que representa el 17,41 % de los ingresos totales de la empresa. A partir de las necesidades de las familias domésticas de trapear y limpiar el piso, en marzo de 2020, Tianke lanzó la primera lavadora de piso inteligente: Fuwan, que redefinió el concepto de lavadora de piso y ocupó un fuerte liderazgo en la nueva pista. En 2020, Tianke representó el 68% de las ventas de lavadoras de pisos en línea, y los ingresos de las lavadoras de pisos representaron el 58,58% de los ingresos de la marca Tianke ese año.
9. El margen de beneficio bruto del negocio principal ha aumentado y la rentabilidad es mejor que la de las empresas competidoras. Beneficiándose del abandono estratégico de algunas empresas de procesamiento y de la mejora de la producción autónoma, el margen de beneficio bruto de la empresa siguió creciendo en el primer semestre de 2021, superando el 50%, un 15% por encima del promedio de la industria, y su rentabilidad está a la cabeza. posición en la industria.
1. Cobos emitirá bonos convertibles el 30 de noviembre. La abreviatura del bono es Walker Convertible Bond y el código de suscripción es 754486. La suscripción se denomina Walker Bond y la suscripción de la emisión de derechos por parte de los accionistas originales se denomina Walker Bond.
2. La fecha de adjudicación prioritaria y fecha de pago para los accionistas originales de esta emisión es el 30 de noviembre de 2021 (día T). Las suscripciones preferenciales por parte de los accionistas originales (incluidos los accionistas de acciones restringidas) se realizan a través del sistema de negociación de la Bolsa de Valores de Shanghai. El horario de suscripción es de 9:30 a 11:30 y de 13:00 a 15:00 el 30 de noviembre de 2021 (día T). El código de ubicación es "753486", denominado "Asignación de Walker".
3. Cabe señalar que la calificación crediticia principal de Quanfeng Automobile es AA, la calificación crediticia de este bono corporativo convertible es AA, el precio de reembolso es 110 y el precio de conversión es 178,44 yuanes. La tasa de prima de conversión actual de los bonos Walker es 7,33, por lo que la posibilidad de una ruptura es relativamente baja. Los inversores interesados pueden considerar participar en la suscripción.