Canales de salida de inversiones de capital privado de empresas de fondos de capital privado

La salida es el objetivo final de la inversión de capital privado y un paso importante para lograr la rentabilidad. La salida de las inversiones debe completarse con la ayuda de medios de gestión del capital. En términos generales, hay tres formas de salir de un fondo de inversión de capital privado: cotización pública inicial (IPO), venta de acciones (incluida la recompra) y liquidación corporativa. La cotización pública es el mejor método de salida para los fondos de inversión de capital privado, que pueden convertir acciones no negociables en manos de capitalistas en acciones de empresas que cotizan en bolsa y lograr ganancias líquidas; las ventas de acciones incluyen recompras de acciones, compras de gestión y otros métodos de fusión y adquisición de empresas; es un método de salida cuando las perspectivas de beneficios futuros de la sociedad de inversión son preocupantes.

1. Cotización pública inicial

La cotización pública inicial es el método de salida más deseable para los fondos de inversión de capital privado. Puede aportar enormes beneficios económicos y sociales a los fondos de inversión de capital privado y a las empresas en las que se invierte. En la historia de los fondos de inversión de capital privado, la OPI tiene un historial histórico orgulloso. En los Estados Unidos, muchas empresas con OPI exitosas están respaldadas por inversiones de capital privado, como Apple, Microsoft, Yahoo, AOL y otras empresas nacionales de renombre, como Focus Media, Ctrip y Home Inn, etc., y las cotizaciones en bolsa; Todas estas empresas están generando enormes retornos de la inversión. Por supuesto, la dirección corporativa también acoge con satisfacción este método de salida, porque demuestra que el mercado financiero reconoce el buen desempeño operativo de la empresa, mantiene la independencia de la empresa y al mismo tiempo le permite obtener canales de financiación continuos en el mercado de valores. Sin embargo, la salida de la IPO también tiene ciertas limitaciones. Uno o dos años antes de la IPO de la empresa del proyecto, se debe realizar mucho trabajo de preparación y se debe anunciar al mundo exterior el estado de gestión comercial, el estado financiero, la estrategia de desarrollo y otra información de la empresa. para que la mayoría de los inversores puedan comprender la verdadera situación de la empresa para esperar una evaluación positiva y evitar la infravaloración del precio de las acciones debido a la asimetría de información. En comparación con otros métodos de salida, los procedimientos de IPO son más engorrosos, las tarifas de salida son más altas y hay un período de bloqueo después de la IPO, lo que aumenta el riesgo de que los ingresos no se realicen o se retrasen.

2. Venta de acciones

La venta de acciones se refiere a la venta de acciones corporativas en poder de inversores de capital privado a cualquier otra persona, incluida la transferencia de segunda mano a otras instituciones de inversión, la transferencia general a otros inversores estratégicos, empresas en las que se invierte o la empresa. la administración rescata capital de instituciones de inversión de capital privado (es decir, recompra). Las empresas que optan por la venta de acciones generalmente no cumplen con los requisitos para cotizar en bolsa y no pueden vender sus acciones públicamente. Aunque los rendimientos no suelen ser tan buenos como los de salir a través de una oferta pública inicial, los inversores en fondos de capital privado a menudo pueden recuperar toda su inversión y también recibir rendimientos sustanciales. En Alemania, los fondos de financiación de los fondos de inversión de capital privado proceden principalmente de préstamos bancarios, por lo que los canales de salida se limitan a recompras de acciones y fusiones y adquisiciones. En comparación con las IPO, estos dos métodos de salida proporcionan a los inversores menos ingresos. De manera similar, la mayoría de los canales de financiación de Japón son bancos y, al igual que Alemania, enfrenta los mismos problemas de canales de salida limitados y asignación de derechos de control.

3. Liquidación corporativa

La liquidación corporativa es cuando los fondos de inversión de capital privado salen de la inversión liquidando la empresa cuando la empresa invertida no puede continuar operando. Este es el peor resultado de la salida de la inversión y, a menudo, solo una parte de la inversión puede hacerlo. ser recuperado. La liquidación incluye dos formas: liquidación voluntaria y liquidación involuntaria. La liquidación voluntaria significa que cuando el producto de la venta de los activos de una empresa excede el valor de mercado de los valores emitidos, la liquidación puede ser el método de disposición de activos más poderoso para los accionistas; La liquidación voluntaria significa que una empresa está al borde de la quiebra. La empresa se enfrenta a una grave crisis financiera y tiene que vender los activos existentes para pagar las deudas. El equipo de liquidación se hace cargo y liquida, evalúa, procesa y distribuye la propiedad de la empresa. La inversión de capital privado es una inversión a largo plazo que requiere un largo proceso desde el descubrimiento de proyectos, la inversión en proyectos hasta la obtención final de ganancias y la salida del proyecto. Hay muchos riesgos en todo el proceso de operación del proyecto, como el riesgo de evaluación del valor y la agencia. riesgos y riesgos de salida, etc., las instituciones de inversión deben gestionar estos riesgos.

1. Riesgos de la inversión de capital privado

En la inversión de capital privado, debido a los altos costos de agencia y la incertidumbre de la evaluación del valor empresarial, los fondos de inversión de capital privado tienen altos riesgos. Las cuestiones de riesgo incluyen principalmente las siguientes categorías:

(1) Riesgos causados ​​por la evaluación del valor

En el proceso de los fondos de inversión de capital privado, la decisión de evaluación del valor del proyecto invertido es determinante La proporción final del capital del inversor en la empresa invertida, un valor de tasación demasiado alto conducirá a una disminución del rendimiento de la inversión. Sin embargo, debido a la escasa liquidez de las inversiones de capital privado, las entradas y salidas irregulares de efectivo en el futuro, los altos costos de inversión y la posibilidad de una gran incertidumbre en los mercados, la tecnología y la gestión futuros, el riesgo de evaluación del valor de las inversiones se ha convertido en una preocupación importante para los inversores. Los fondos de inversión de capital privado.

(2) Riesgos en los derechos de propiedad intelectual

Esto es de especial importancia para las empresas de tecnología. La inversión de capital privado, especialmente el capital riesgo empresarial, valora la tecnología central de la empresa invertida. , si hay una falla en la propiedad de la tecnología central (por ejemplo, la tecnología es una invención laboral del empresario en el empleador original), obviamente afectará la entrada de capital de riesgo e incluso asumirá responsabilidad por incumplimiento de los acuerdos. contrato o negligencia contractual. Para este riesgo, las empresas deben confirmar la propiedad de los derechos tecnológicos centrales mediante una evaluación profesional.

(3) Riesgos causados ​​por la agencia

En los fondos de inversión de capital privado, existen dos niveles principales de relaciones de agencia: la primera capa es entre el administrador del fondo de inversión y el inversor. El segundo nivel es la agencia entre los fondos de inversión de capital privado y las empresas.

El problema principal-agente de primer nivel surge principalmente debido a las leyes y regulaciones imperfectas relacionadas con los fondos de inversión de capital privado y los bajos requisitos de divulgación de información. Esto no puede descartar el funcionamiento de caja negra de algunos fondos de capital privado malos. fondos de inversión o administradores de fondos La negociación excesiva, las operaciones inversas y otras infracciones, el incumplimiento de contrato o la violación de las obligaciones de los buenos administradores dañarán gravemente los intereses de los inversores.

El problema principal-agente de segundo nivel es principalmente un problema de "riesgo moral". Debido a la asimetría de información entre las partes inversora y financiera, existen intereses inconsistentes entre la participada como agente y el inversor. resultados en El problema del "riesgo moral" en el proceso de agencia puede perjudicar los intereses de los inversores. Este riesgo se puede prevenir hasta cierto punto realizando contratos de inversión y financiamiento estandarizados con la ayuda de profesionales y aclarando los derechos y obligaciones de ambas partes, como la selección de herramientas de inversión, la disposición de las etapas de inversión y la junta directiva. de la sociedad de inversión se acordará claramente la asignación de asientos y demás contenidos.

(4) Riesgos en el proceso de salida

Los estándares de cotización en el mercado principal nacional de mi país son estrictos, y el capital social total de las empresas que cotizan en bolsa, la cantidad de capital social suscrito por los promotores , desempeño operativo corporativo y activos intangibles. Existen requisitos estrictos sobre la proporción de dificultades para que las pequeñas y medianas empresas inicien sesión en el mercado principal de tableros, y el mercado GEM recientemente establecido tiene "demasiados monjes y muy poca gente". para satisfacer las necesidades de las empresas de cotizar en bolsa; la naturaleza y función del mercado de comercio de derechos de propiedad no están claras y carecen de un modelo de transacción unificado, transparente y científico, así como de una supervisión unificada, lo que sin duda aumenta los riesgos de salida para los inversores en capital privado específico. fondos de inversión.

2. Gestión de riesgos

La inversión de capital privado es un método de inversión de alto rendimiento y, junto con altos rendimientos, conlleva altos riesgos. Con el continuo desarrollo de la industria de inversión de capital privado, se han desarrollado muchos métodos eficaces de control de riesgos.

(1) Mecanismo vinculante del contrato

Acordar previamente las responsabilidades y obligaciones de cada parte es una medida legalmente efectiva para evitar riesgos que se adoptará en todas las actividades comerciales. Para evitar que la empresa actúe desfavorablemente para el inversor y proteger los intereses del inversor, el inversor formulará detalladamente varias cláusulas en el contrato, como cláusulas afirmativas y negativas, condiciones para ajustar la proporción de acciones, reparación por incumplimiento del contrato. cláusulas y prioridad para derechos de inversión adicionales, etc.

(2) Inversión segmentada

Inversión segmentada significa que para controlar eficazmente los riesgos y evitar que las empresas desperdicien fondos, los fondos de inversión de capital privado controlan el progreso de la inversión en segmentos y solo ofrecen garantías. Los fondos necesarios para que la empresa avance a la siguiente etapa, y se reserva el derecho de renunciar a inversiones adicionales y el derecho de comprar de forma preventiva las acciones emitidas cuando la empresa proporcione financiación adicional.

Si la empresa no logra el nivel esperado de rentabilidad, se ajustará el índice de inversión en la siguiente etapa. Esta es una forma de supervisar las operaciones de la empresa y reducir los riesgos operativos.

(3) Cláusulas de ajuste de acciones

Al igual que otras actividades comerciales, la inversión de capital privado puede estipular cláusulas de ajuste de acciones en el contrato para controlar los riesgos. El ajuste de acciones es un método importante de control de riesgos en la inversión de capital privado. Mediante el ajuste del índice de conversión de acciones preferentes y acciones ordinarias, el índice de capital entre inversores y empresas cambia en consecuencia para obligar a las empresas invertidas a realizar pronósticos de ganancias objetivos y formular realistas. objetivos de desempeño y, al mismo tiempo, también alienta a los gerentes corporativos a ser diligentes y responsables, perseguir el máximo crecimiento de la empresa y, por lo tanto, controlar los riesgos de inversión.

(4) Instrumentos de valores compuestos

Los instrumentos de valores compuestos suelen incluir acciones preferentes convertibles, bonos convertibles y bonos de suscriptor, etc., que combinan inversiones de deuda y acciones ordinarias. La inversión puede proteger eficazmente los intereses de los inversores y compartir el crecimiento de la empresa. 1． Fortalecer la construcción de leyes, regulaciones y políticas

Las leyes y regulaciones actuales de mi país proporcionan una base legal preliminar para la existencia de fondos de inversión de capital privado, pero las políticas y regulaciones a menudo son inconsistentes, mal orientadas o ambiguas. El gobierno puede elaborar regulaciones adicionales basadas en las leyes existentes y mejorar el entorno legal para la inversión de capital privado complementando regulaciones como la Ley de Sociedades, la Ley de Valores y la Ley de Sociedades. Además, es necesario que la legislación incluya más disposiciones y regulaciones sobre cuestiones fiscales, cuestiones de entrada de inversores y canales de salida. Tomando el sistema tributario como ejemplo, el gobierno necesita mejorar el sistema de apoyo tributario para cambiar la situación en la que las instituciones de inversión de capital privado establecen empresas en centros financieros extraterritoriales en el extranjero, lo que resulta en la pérdida de ingresos tributarios en nuestro país. Se recomienda que los fondos de inversión de capital privado sean gravados al mismo tipo que las empresas nacionales. Para algunas industrias emergentes e industrias especiales, se pueden implementar incentivos fiscales para promover la entrada de fondos de inversión de capital privado, a fin de promover el desarrollo positivo de la inversión de capital privado de mi país y su mercado. Para alentar a los inversores de capital privado a adoptar la forma organizativa de sociedad limitada, nuestro país también debe seguir la práctica común de la legislación tributaria en varios países del mundo, seguir estrictamente el principio de calificaciones jurídicas de los sujetos y gravar únicamente a las organizaciones comerciales que tengan entidades independientes. Cualificaciones de la materia jurídica, para que pueda solucionar el problema de la doble imposición.

Recientemente, las "Medidas de gestión de fondos de inversión de capital" redactadas por la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma se presentaron al Consejo de Estado y se publicarán pronto. Esto proporcionará regulaciones y políticas importantes para el desarrollo del sector privado. inversión de capital en mi país.