Observar los estados financieros de las empresas que cotizan en bolsa debe realizarse desde tres ángulos diferentes

Los estados financieros de las empresas cotizadas deben verse desde tres ángulos diferentes.

Con la divulgación de informes anuales y trimestrales, una gran cantidad de información oculta queda oculta en los estados financieros de las empresas cotizadas. empresas. Entonces, ¿cómo debemos verlo? A continuación, compartiré contigo tres perspectivas diferentes desde las que debes mirar los estados financieros de las empresas que cotizan en bolsa. Espero que te resulte útil.

¡Hablemos! primero, sobre la perspectiva de la auditoría

Según las regulaciones, la empresa es responsable de preparar los informes financieros, pero de hecho, la mayoría de los informes financieros son preparados por auditores una vez finalizada la auditoría y se hacen públicos por su cuenta. nombre después de la aprobación de la empresa (la razón es que la mayoría de los departamentos financieros de las empresas no tienen las calificaciones para preparar informes financieros profesionales. Recursos y capacidades, al igual que el departamento de TI de la mayoría de las empresas no puede desarrollar software de forma independiente).

Durante la auditoría se llevarán a cabo las dos ideas simultáneamente, siendo la primera la principal, resumida en:

(1) Desmantelar el balance y la cuenta de resultados de de arriba a abajo. Tenga cuidado de buscar cadenas de evidencia que respalden la autenticidad, integridad y precisión de los datos de estos informes (la integridad es la más difícil de garantizar).

En cuanto al estado de flujo de efectivo, la mayor parte de lo que he visto se calcula en función de los detalles del balance general y el estado de resultados (para obtener más detalles, consulte el contenido relevante del libro de texto de contabilidad del examen CPA, pero algunos amigos informaron que algunas empresas serán lo suficientemente meticulosas como para marcar el tipo de flujo de caja de cada entrada).

(2) Analizar los datos de los informes financieros basándose en la lógica empresarial, incluida la comparación con datos históricos y datos de otras empresas de la misma industria, y también considerar la relación entre los ingresos por ventas y los cambios en el entorno operativo (como como el grave impacto del incidente de la montaña Diaoyu (ingresos por ventas de empresas japonesas), vea si hay irracionalidades obvias en los estados financieros y, de ser así, utilice el método (1) para investigar más a fondo.

Si hay fraude, entonces la auditoría y el fraude serán una competencia de "quién lo hace más perfectamente". Si el auditor puede detectarlo depende del grado de fraude y de la profundidad de la auditoría.

Teóricamente, los falsificadores pueden falsificar toda la cadena de pruebas y confabularse con un tercero para cometer fraude, pero la carga de trabajo es enorme y deben asegurarse de que la cadena de pruebas esté lógicamente completa, y la cadena de pruebas implique órdenes, contratos, envío y recepción de documentos de mercancías, facturas, seguimiento de registros en el proceso de circulación interna, cálculos de costos, registros de sistemas de información, registros contables, recibos bancarios y registros de pagos, etc.

Incluso implica transacciones ficticias o colusión con clientes o proveedores. Es muy difícil hacer todo ficticio y mantener la lógica consistente, especialmente el flujo bancario no se puede revertir y falsificar sin una planificación previa.

En teoría, los auditores también pueden realizar investigaciones en profundidad ilimitadas. Sin embargo, debido a razones como los costos de auditoría, la operatividad, las responsabilidades y obligaciones legales de la auditoría y la resistencia de la unidad auditada, los auditores no pueden realizar investigaciones como ésta. la policía maneja los casos, solo puede alcanzar el nivel requerido por el control de calidad y riesgo de su propia empresa.

Esta es también la diferencia entre las buenas empresas contables y las malas empresas contables; las instituciones de venta al descubierto a veces son mejores para descubrir fraudes porque utilizan medios no convencionales y métodos de reconocimiento para recopilar información oculta.

La idea de la auditoría es comprobar si hay errores y corregirlos, lo cual es diferente desde la perspectiva de los inversores. Miremos de nuevo la perspectiva del inversor

Cuando leo informes financieros, principalmente quiero sopesar y juzgar yo mismo la valoración absoluta de una empresa. Divido el valor de mercado por la valoración absoluta para obtener el múltiplo de la prima. y compárelo entre diferentes acciones. Compare y forme su propia opinión sobre qué acciones están sobrevaluadas o infravaloradas.

Y si se trata de una empresa cotizada desconocida, habitualmente navego rápidamente de esta manera (esto no es una idea planificada o estructurada, solo un hábito formado naturalmente de navegar rápidamente):

　1 Explore primero la estructura del estado de resultados

Explore la estructura de montos y proporciones aproximadas de ingresos, costos y gastos, ganancias y establezca una impresión preliminar.

Observar la evolución de la cuenta de resultados en los dos últimos años y establecer una impresión preliminar de los cambios en las condiciones operativas. A continuación, veamos la relación correspondiente entre las pérdidas y ganancias del estado de resultados y el aumento o disminución del saldo de caja.

Si una empresa es muy rentable, por ejemplo, Tencent tiene unos ingresos de más de 40 mil millones y un beneficio neto de más de 10 mil millones en un año determinado, tendré curiosidad por saber si su saldo de caja también lo es. más de 10 mil millones, entonces está bien, de hecho es suficiente para ganar dinero.

Si no, miraré el estado de flujo de efectivo para ver dónde se gastó el dinero o si se ganó pero no. recibido de vuelta; si el dinero se gastó en la compra de activos fijos o en fusiones y adquisiciones de empresas, entonces simplemente verifique si estos activos se han agregado al balance en consecuencia, y luego para ver si podemos extraer estos grandes activos nuevos o qué el propósito de la fusión y adquisición es y si es razonable (si el controlador real de la empresa ha inflado activos u ocultado transacciones relacionadas) La forma más fácil de transferir beneficios).

2. Explore los detalles y cambios de las partidas de ingresos, costos y gastos en las notas.

En mi opinión, los ingresos son los más importantes y dignos de atención. el estado operativo y las tendencias de la empresa se reflejan en los ingresos, y es importante comprender el contenido, la estructura, la competitividad del mercado y las tendencias futuras de los ingresos de la empresa.

Por otro lado, en la mayoría de las industrias, el reconocimiento contable de los ingresos; es inconsistente con el sentido común comercial de la gente común y la comprensión es muy cercana y no tan complicada como la confirmación de costos (cálculos de costos como las industrias manufacturera y de bienes raíces, los cálculos de costos son propensos a errores. Suponiendo un margen de beneficio del 10%, si el costo se sobrecalcula en un 1%, el beneficio puede reducirse en aproximadamente un 9%).

En cuanto a los ingresos, por ejemplo, el recién lanzado Forgame Forgame revelará el reparto de ingresos de los juegos desarrollados y operados de forma independiente y el reparto de ingresos de la promoción y operación de 91wan desde dos dimensiones, incluidos los detalles, proporciones y cambios anuales. de lanzamientos de juegos y El número y distribución de eliminaciones de listas incluso le indica que el reparto de beneficios entre los desarrolladores y los operadores de promoción es de aproximadamente 2:8 (también verá que los ingresos de los juegos desarrollados por Forgame lanzados en otras plataformas son mucho mayores que los lanzados en su propia plataforma y luego explorar más información y pensamiento).

En cuanto a los costos, depende principalmente de la estructura y el contenido. Por ejemplo, para Forgame, miraré cuántos son sus costos laborales (principalmente divididos en I + D y operaciones) y cuántos son sus gastos de promoción. son (o usted lo sabe. En los últimos dos años, ha habido muchos anuncios de juegos en línea y los gastos de promoción de Forgame han aumentado considerablemente. El año pasado, la tasa de crecimiento de los gastos de promoción superó la tasa de crecimiento de ingresos).

3. Explore la estructura del balance.

Observe el saldo de efectivo de dos años y la distribución de ingresos y gastos del estado de flujo de efectivo. Divida el saldo de las cuentas por cobrar por el ingreso operativo mensual promedio para ver si las cuentas por cobrar equivalen aproximadamente a varios meses de ingresos (las cuentas por pagar son similares. Puede sopesarlas para ver si son confiables). No lo peses.

El efectivo + el importe neto de diversas cuentas por cobrar y por pagar pueden considerarse como activos determinables similares al efectivo de una empresa (Suplemento: algunas empresas de acciones A tienen grandes cuentas prepagas, lo que a menudo se hace mal en contabilidad. , por ejemplo, los activos fijos prepagos se incluyen en los activos corrientes).

Existe una gran diferencia entre el precio de mercado y el valor contable de los terrenos y los bienes inmuebles, y es necesario separarlos por separado. Las máquinas y el software especiales, los gastos diferidos a largo plazo y el fondo de comercio pueden separarse en su mayor parte. Los activos de valor pueden considerarse en ese momento como de bajo valor o sin valor cuando se venden, y su poder adquisitivo se ha incluido en la rentabilidad reflejada en el análisis de la cuenta de resultados.

(Mirar la cuenta de resultados es saber cuánto dinero ha ganado la empresa en los últimos años y su tasa de crecimiento. Se puede calcular de forma aproximada, pero no razonable, cuánto dinero puede ganar en los próximos 10 años. Al mirar el balance, quiero saber los activos en efectivo que la empresa tiene actualmente a mano.

Los dos suman la valoración absoluta de la empresa, lo cual no es exacto, pero se puede obtener una buena cifra. Idea. Se necesita más tiempo para mirar el estado de resultados que el balance. Mucho más, porque los activos netos reflejados en el balance son hechos ya existentes, y es exactamente lo que es. observar los ingresos, costos y gastos del estado de resultados para comprender el negocio detrás de él. Las condiciones operativas, así como las perspectivas de la industria, las condiciones de competencia y la competitividad corporativa, y luego predecir las perspectivas de ganancias futuras y la tasa de crecimiento de la empresa, son el núcleo y el más importante. aspectos difíciles)

4. Acerca del estado de flujo de efectivo

Sólo aquellos que estudian contabilidad saben que el estado de flujo de efectivo se calcula al revés en base al balance y al estado de resultados. no un resumen de cada flujo de caja (así es como se compilan las pautas oficiales, y ninguna empresa La contabilidad será tan detallada como clasificar categorías de flujo de caja).

Por tanto, el estado de flujo de efectivo no es importante, porque los hechos que refleja se han disperso en los detalles del balance y la cuenta de resultados, y sólo juega un papel de apoyo.

(Por ejemplo: una empresa gana mucho dinero, pero su efectivo no ha aumentado. Si no hay un estado de flujo de efectivo, necesito mirar los gastos y los aumentos y disminuciones de los activos para entender dónde se gasta el efectivo de la empresa; con el estado de flujo de efectivo, podemos ver el estado de flujo de efectivo como un directorio y podemos localizar rápidamente el aumento o disminución del efectivo).

Además, el estado de flujo de efectivo implica muchos procesos de cálculo. Si el preparador no tiene cuidado, es fácil cometer errores de cálculo. Además, algunas partidas del estado de flujo de efectivo se informan como "totales". "net". Las personas también son propensas a cometer errores y las personas que leen las declaraciones, naturalmente, estarán menos seguras o confiadas.

Por lo tanto, en mi opinión, el estado de flujo de efectivo es sólo un "catálogo" de flujos de efectivo, y hay que tener cuidado de si se calcula correctamente.

(Suplemento: Algunos estados de flujo de efectivo de los medios financieros me resultan difíciles de entender, como este artículo en Financial Weekly: "How Wanfu Biotech Fake", el penúltimo párrafo habla sobre el estado de flujo de efectivo y el balance general. Hay contradicciones lógicas. No he examinado detenidamente el informe financiero de Wanfu Biotech.

Pero hay problemas con el método de análisis: en primer lugar, el estado de flujo de caja se calcula al revés y cualquier error lógico sólo puede significar. que el cálculo es incorrecto, existen graves problemas con la calidad del informe financiero, que no pueden estar directamente relacionados con el fraude. El fraude en sí no provocará errores en la lógica contable. parecen inconsistentes con la lógica empresarial; en segundo lugar, los pagos anticipados para la compra y construcción de activos fijos son activos no corrientes (no se reflejarán en las cuentas prepagas).

5. Cosas que ignoro en los informes financieros. p>

Impuestos: La tributación es uno de los tratamientos contables más complejos. Pero tal vez soy un poco diferente, casi nunca lo veo porque las empresas que cotizan en bolsa son relativamente respetuosas de la ley, siempre que paguen impuestos de acuerdo con las regulaciones, si entiendes la ley tributaria, entonces es lo que es, y así es. no tiene nada que ver con la rentabilidad y la capacidad de crecimiento de una empresa.

Ganancias y pérdidas no recurrentes: las ganancias y pérdidas no recurrentes no tienen nada que ver con las capacidades centrales de una empresa ni con las consecuencias únicas que genera; se han reflejado en el balance (por ejemplo, el gobierno compensó a la empresa con 1 millón de yuanes, y ese millón de yuanes se ha convertido en Si el valor actual de la empresa se refleja en efectivo, lo trataré como si no hubiera sucedido en el estado de resultados);

Solo consideraré las ganancias y pérdidas importantes no recurrentes, como la venta de acciones A. Debido a que el gobierno pagó cientos de millones en efectivo como compensación por la expropiación de tierras. Me gustaría adivinar cómo gastará esta empresa la gran suma de dinero después de recibirla y si puede promover la innovación, la investigación y el desarrollo.

Otras partidas del estado financiero que no son significativas: Por ejemplo, si el importe de otras cuentas por cobrar no ha sido significativo, no lo miraré en absoluto.

La mayoría de las políticas contables: Habrá políticas contables extensas en el informe financiero. Solo examinaré selectivamente algunas cosas únicas, como las políticas de depreciación en la industria manufacturera, adoptadas por empresas donde los ingresos y los costos son difíciles. para dividir. Método de confirmación, la mayoría de los demás se ignoran por completo.

6. Encuentre informes financieros de empresas con negocios similares para comparar.

Después de explorar los informes financieros, tendrá una comprensión general del tamaño de los activos y las condiciones operativas de la empresa, incluido el nivel la tasa de ganancia es, ya sea con pocos activos o con muchos activos, etc., pero si no es un conocedor de la industria, es difícil juzgar si los ingresos y gastos operativos están en línea con la lógica empresarial (por ejemplo, algunos). (La gente cuestionó recientemente que el inventario de Zhongyin Cashmere Industry es increíblemente alto).

Esto requiere, en la medida de lo posible, encontrar informes financieros de empresas con operaciones comerciales cercanas para comparar. Esto debería ser algo que todos los usuarios de informes financieros no pueden evitar hacer.

Al observar el informe financiero de una sola empresa, solo se puede ver un hecho, y la falta de un punto de referencia para medir y comparar fácilmente puede hacer que las personas carezcan de sentido de dirección si podemos mirar lo mismo. Industria, industrias similares e industrias diferentes. Al mirar los informes financieros, puede compararlos mentalmente y sentirse más seguro. Por lo tanto, aún tiene que leerlos más.

En cuanto a la valoración, los inversores o analistas profesionales enumerarán años de datos de informes financieros y utilizarán flujos de efectivo descontados y otros métodos para realizar la valoración (puede encontrar algunas plantillas de referencia en el Foro Económico del Congreso Nacional del Pueblo). El valor implica demasiadas suposiciones y es difícil de cuantificar con precisión, pero aún tiene una gran importancia de referencia.

Para los aficionados con tiempo limitado, utilice las ganancias y los activos netos de los últimos años para hacer un cálculo de valoración aproximado antes; Considerando el efecto de amplificación de la riqueza generado por la liquidez de las acciones, compararlo con el valor de mercado puede darle cierta confianza. Por último, está la perspectiva de los vendedores en corto.

En los últimos años, ha habido algunos incidentes de ventas en corto en acciones conceptuales chinas. El propósito de los vendedores en corto que leen informes financieros es encontrar fallas, analizar áreas que no se ajustan a la lógica contable o de negocios y luego realizar investigaciones, recopilación de evidencia y análisis de racionalidad. Debido a que los vendedores en corto a menudo no son conocedores de la industria, supongo que deberían comenzar comparando los informes financieros de empresas de la misma industria para localizar puntos poco razonables.

Sin embargo, es bastante difícil investigar y recopilar pruebas, como el caso del informe de los medios titulado "El alto costo de excavar información privilegiada de las empresas en China".

Además, supongo que también es posible seleccionar algunas empresas propensas a la falsificación para la investigación y el análisis, por ejemplo, empresas con grandes distribuidores que representan una proporción alta y concentrada de los ingresos y venden al consumidor. Es más probable que los productos se almacenen en los distribuidores con anticipación para crear ingresos por ventas y cuentas por cobrar falsos, y es posible que los auditores no puedan hacer nada.

Otro ejemplo son algunas empresas agrícolas con muchos activos, donde A menudo es difícil calcular la cantidad y el valor de los activos agrícolas. En el caso de cotizaciones en el extranjero que se declaran según las NIIF, también es fácil tener problemas a la hora de confirmar el valor de los activos basándose en la valoración, como es el caso de Sino-Forest; Si la empresa tiene un nivel cultural bajo, puede ser más propenso al fraude. ;