El sistema de opciones sobre acciones debe resolver cuatro problemas principales.
Problemas básicos que deben resolverse
(1) Falta de comprensión del contenido del sistema de opciones sobre acciones y de las condiciones requeridas para su implementación, y existe ceguera cognitiva . Si no se conocen los posibles riesgos, el posible impacto negativo sobre los accionistas (especialmente los pequeños accionistas), el establecimiento de sistemas básicos para los operadores de negocios, incluyendo evaluación, remuneración, y la importancia de estos sistemas básicos para la implementación de sistemas de incentivos de capital como, por ejemplo, opciones sobre acciones.
(2) Una gobernanza corporativa imperfecta y la introducción de un sistema de opciones sobre acciones bajo control interno conducirán inevitablemente a que los operadores fijen sus propios salarios y acciones, perjudicando los intereses de la empresa y de los accionistas. Las empresas de propiedad estatal, incluidas las empresas que cotizan en bolsa controladas por el Estado (incluidas las controladas por sus parientes), tienen estructuras de gobierno corporativo imperfectas. La manifestación más destacada es que los jefes de las empresas estatales no existen y no existe ninguna institución que asuma la responsabilidad de la gestión del capital estatal y la responsabilidad de decidir el personal y la evaluación relacionados. La mayoría de los operadores de las empresas que cotizan en bolsa son personas privilegiadas que tienen estrechas relaciones con la institución holding, e incluso pueden ser la misma persona que el responsable de la sociedad holding. Siempre que la institución holding esté de acuerdo, los operadores de las empresas que cotizan en bolsa pueden controlar fácilmente la empresa. Esta estructura, junto con la falta de sistemas estrictos de auditoría y evaluación, hace que sea muy probable que los miembros de las empresas estatales que cotizan en bolsa fijen sus propias compensaciones de manera irrazonable. Las empresas que cotizan en bolsa controladas por empresas privadas o personas jurídicas no estatales también tienen el mismo problema debido a estructuras imperfectas de gobierno corporativo. El reciente vaciamiento de las empresas estatales y no estatales que cotizan en bolsa, que ha atraído una atención generalizada, muestra que las preocupaciones antes mencionadas no son en modo alguno infundadas.
(3) El mercado de capitales no es perfecto y es posible que se produzcan más operaciones de caja negra y transacciones entre bastidores debido a la introducción del sistema de opciones sobre acciones. La supervisión por parte de China de actividades ilegales, como el comercio entre bastidores, no es lo suficientemente completa y estricta. La implementación de un sistema de opciones sobre acciones o incluso permitir la recompra de acciones inducirá a los operadores a participar en operaciones ilegales con información privilegiada y aumentará la posibilidad de manipulación conjunta del mercado con personas externas. La ética profesional y el nivel de las agencias de servicios intermediarios como valores, contabilidad y derecho son bajos, e incluso existen graves problemas de fraude contable, lo que no favorece la mejora del gobierno corporativo, el sano desarrollo del mercado de capitales y la uso efectivo del sistema de opciones sobre acciones.
(4) El gobierno controla directamente el sistema de gestión salarial de las empresas estatales, lo que no favorece que las empresas formulen sistemas razonables de opciones sobre acciones. La compensación en forma de opciones sobre acciones forma parte de la compensación total del operador. La empresa sólo puede determinar el nivel salarial total y la estructura de los operadores en función de sus propias necesidades, asequibilidad financiera y precios del mercado de talentos. Los paquetes de compensación para ejecutivos son una parte importante de la estrategia de talento y de la estrategia comercial de una empresa. El método de aprobación nacional es difícil de coordinar con el sistema salarial requerido por la estrategia de talentos de la empresa. Destruirá la unidad inherente del sistema salarial, incluidas las formas de salario a corto y largo plazo, en acciones y en efectivo, y no favorece una estimación razonable y verdadera del coste salarial total de la empresa. La reorganización y reestructuración de las empresas de capital rojo y de acciones H que cotizan en el extranjero basadas en empresas estatales deben cumplir con las leyes y regulaciones del mercado de capitales local. Por lo tanto, no existen obstáculos legales para la implementación del sistema de opciones sobre acciones. Los principales problemas que estas empresas deben resolver al implementar el sistema de opciones sobre acciones son el diseño razonable del plan de opciones sobre acciones, quién es responsable y decide sobre el plan de opciones sobre acciones, y las cuestiones de procesamiento de divisas relacionadas con la implementación del plan. .
El tema controvertido en el diseño del plan es el objeto y la cantidad de opciones sobre acciones. ¿Debería concederse a la dirección y la columna vertebral de la empresa o extenderse a los empleados comunes y corrientes? ¿Cómo comprender la cantidad y la brecha de las subvenciones a personas de todos los niveles? Por ejemplo, ¿deberían concederse más acciones a las personas con niveles administrativos más altos? La cuestión clave son los principios para diseñar planes de opciones sobre acciones.
Las empresas de primera línea registradas en Hong Kong y otras empresas cotizadas en el extranjero generalmente tienen comités de remuneración encabezados por directores independientes. ¿Puede implementarse el plan propuesto por el comité de remuneraciones después de que haya sido aprobado por la asamblea de accionistas, o debe ser aprobado por los departamentos nacionales pertinentes? La esencia del problema es quién determina la remuneración de los directivos. Cuando la estructura de gobierno corporativo es sólida, si los departamentos estatales pertinentes deben controlar directamente la remuneración de los directivos de las empresas que cotizan en bolsa.
Además, otro problema es que China no ha liberalizado la libre convertibilidad de las divisas en su cuenta de capital. Este es un problema técnico que se puede manejar con flexibilidad. Sin embargo, depender de la aprobación caso por caso es demasiado ineficiente y el Estado necesita aclarar las políticas relevantes y los detalles de implementación.
1. El mayor obstáculo para la implementación de sistemas de opciones sobre acciones en las empresas que cotizan en bolsa es que, debido a una gobernanza corporativa imperfecta y a una supervisión inadecuada del mercado de valores, los precios de las acciones de algunas empresas están seriamente fuera de contacto con el valor intrínseco de la empresa, y el Los precios de las acciones de algunas empresas a menudo fluctúan de forma anormal en connivencia con los creadores de mercado. En este caso, la implementación del sistema de opciones sobre acciones puede tener consecuencias graves: los precios irreales de las acciones hacen que los ingresos del operador sean mucho más altos de lo que deberían ser, para obtener ingresos por opciones sobre acciones, la motivación del operador es fortalecer la especulación en el mercado de valores. .
2.Es necesario eliminar los obstáculos legales que existen para que las empresas cotizadas nacionales implementen opciones sobre acciones. Ni la Ley de Sociedades ni la Ley de Valores prevén que las empresas implementen sistemas de opciones sobre acciones, y algunas disposiciones imposibilitan en absoluto la implementación de planes de opciones sobre acciones. Los problemas destacados que existen en la "Ley de Sociedades" incluyen: estipula que los gerentes de las empresas que cotizan en bolsa no pueden transferir acciones durante su mandato, lo que hace que los planes de opciones sobre acciones sean básicamente imposibles de implementar; las leyes de mi país estipulan la implementación del sistema de capital pagado; lo que dificulta que los operadores o empleados ejerzan con flexibilidad las opciones sobre acciones, y los accionistas no pueden decidir si el operador ejercerá su derecho a aumentar el capital o modificar los estatutos. Aunque es factible que los operadores se registren en el departamento industrial y comercial inmediatamente después de ejercer sus derechos, será muy problemático porque los titulares de derechos pueden ejercer sus derechos dentro de diferentes períodos. La ley china prohíbe a las empresas recomprar acciones, por lo que las empresas sólo pueden implementar planes de opciones sobre acciones aumentando el capital y diluyendo el capital social. Las disposiciones pertinentes de la ley tributaria no son muy claras y existe el problema de que el efecto de incentivo se reduce considerablemente debido al gran monto del impuesto único basado en el ingreso neto del ejercicio. No existen disposiciones relevantes en la Ley de Valores y sus normas de implementación.
Para evitar las restricciones de las leyes y regulaciones vigentes, algunas empresas en nuestro país implementan adjudicaciones de acciones encubiertas o opciones sobre acciones simuladas. Existen tres formas principales:
1. empresa basada en el operador de la filial cotizada Las acciones y futuros serán recompensados por el rendimiento;
2. Con la aprobación de los principales accionistas, los operadores de las filiales cotizadas serán recompensados con acciones o futuros de acciones de la empresa. discreción;
3. Operaciones de empresas que cotizan en bolsa Los inversores obtienen incentivos de capital manteniendo acciones en subsidiarias, organizando empresas para poseer indirectamente acciones que cotizan en bolsa u obteniendo futuros de acciones de subsidiarias. Estas exploraciones han logrado ciertos resultados, pero algunas empresas tienen problemas de monopolio bajo el control de personas internas debido a estructuras de gobierno imperfectas, y han surgido algunos problemas: por ejemplo, cuando la empresa matriz o los principales accionistas y los operadores de las subsidiarias que cotizan en bolsa son personas internas, Self -negociación o intercambio interno de intereses; los operadores poseen indirectamente acciones o poseen acciones y reciben una remuneración, lo que hace que el estado de equidad y gobernanza de las empresas cotizadas sea opaco, y los operadores están separados de la supervisión de los accionistas, directores y supervisores de las empresas cotizadas; transacciones relacionadas y obtener ingresos ocultos de operaciones en el mercado de valores.
Además, las empresas que cotizan en bolsa con participaciones estatales (incluidas participaciones relativas) también tienen problemas similares a las empresas de primera línea, como cómo diseñar planes razonables y si el plan de remuneración requiere la aprobación de los departamentos estatales pertinentes. Los accionistas transferirán sus acciones estatales reducidas a los operadores para resolver el problema de la fuente de acciones para el ejercicio de opciones sobre acciones. Hay dos situaciones para las empresas que no cotizan en bolsa. Una categoría son las empresas con buenas perspectivas de crecimiento y planes de cotizar en bolsa en el futuro. Los problemas básicos de este tipo de empresas son similares a los de las sociedades cotizadas. La única cuestión es si un plan de opciones sobre acciones diseñado cuando la empresa no cotiza en bolsa se convertirá en un obstáculo legal cuando la empresa cotice. La otra categoría son las empresas que no pueden o no tienen previsto salir a bolsa a largo plazo. Algunas de estas empresas nacionales también han diseñado los llamados planes de opciones sobre acciones.