El impacto de la estructura de propiedad en la política de dividendos - el impacto de la estructura de propiedad en los precios de las acciones
El impacto de la estructura accionaria en la política de dividendos Parte 1: El impacto de la estructura accionaria de las empresas cotizadas chinas en la política de dividendos
Cuanto mayor sea la concentración de capital de una empresa que cotiza en bolsa, más efectivo dividendos que paga, es decir, la concentración de propiedad está positivamente relacionada con los dividendos en efectivo. La existencia de un control de grandes accionistas es la razón principal por la que la concentración de propiedad se relaciona positivamente con los pagos de dividendos en efectivo.
Palabras clave: Estructura patrimonial, política de dividendos y contramedidas
1. Política de dividendos y estructura patrimonial
La política de dividendos se refiere a la distribución o retención de ganancias por parte de la empresa. reinversión La estrategia suele expresarse mediante el ratio de pago de dividendos (dividendos por acción/beneficio por acción). La tasa de pago de dividendos afecta las ganancias retenidas de una empresa y el monto de financiamiento interno. No sólo es una continuación lógica de las actividades de financiación e inversión de la empresa, sino que una política de dividendos razonable y estable no sólo puede ayudar a la empresa a establecer una buena imagen, sino también estimular el entusiasmo de los inversores por seguir invirtiendo en la empresa.
La estructura patrimonial es la base de la estructura de gobierno corporativo, y la estructura de gobierno corporativo es la forma operativa específica de la estructura patrimonial. Las diferentes estructuras de propiedad determinan diferentes estructuras organizativas corporativas, determinando así diferentes estructuras de gobierno corporativo y, en última instancia, determinan el comportamiento y el desempeño de la empresa. En la economía de mercado moderna, la estructura de propiedad no es sólo la premisa básica para la formación del mercado de valores, sino también el punto de partida lógico del gobierno corporativo. En este sentido, la política de dividendos de la empresa no sólo está restringida por la estructura de propiedad, sino que también tiene un impacto en la estructura de propiedad. Al examinar la formulación de la política de dividendos de una empresa, inevitablemente se abordará la cuestión fundamental de la estructura de propiedad. En comparación con las estructuras de capital de las empresas que cotizan en bolsa en la mayoría de los países extranjeros, las estructuras de capital de las empresas que cotizan en bolsa en mi país son complejas, concentradas y tienen poca liquidez. Según las diferentes entidades propietarias, la estructura patrimonial se puede dividir en acciones estatales, acciones de personas jurídicas y acciones públicas. Según la liquidez, se puede dividir en acciones no negociables y acciones negociables.
La estructura de capital especial ha formado en gran medida la política de dividendos única de las empresas que cotizan en China, es decir, más dividendos en acciones, más capital convertido, más acciones no distribuidas y menos dividendos en efectivo. ¿Tres más y uno menos? Características de la distribución de dividendos. Esta característica de la distribución de dividendos ha contribuido hasta cierto punto a la atmósfera especulativa en el mercado de capitales de China.
En segundo lugar, la concentración de propiedad se relaciona positivamente con los pagos de dividendos en efectivo.
A través del análisis de las políticas de dividendos de las empresas cotizadas de mi país en los últimos años, no es difícil encontrar que cuanto mayor es la concentración accionaria de una empresa que cotiza en bolsa, más dividendos en efectivo paga, es decir, Existe una correlación positiva entre la concentración de capital y la relación de dividendos en efectivo. La existencia de un control de grandes accionistas es la razón principal por la que la concentración de propiedad se relaciona positivamente con los pagos de dividendos en efectivo. La concentración de propiedad de las empresas que cotizan en bolsa en mi país es muy alta y el fenómeno del control de los grandes accionistas es obvio, que existe ampliamente en las empresas que cotizan en bolsa controladas por el estado y en las empresas que cotizan en bolsa controladas por familias. Además, la existencia de sociedades holding con capital privado disperso y de pequeña escala es también una razón importante de la correlación positiva entre la concentración de la propiedad y el pago de dividendos en efectivo. En condiciones de que el mecanismo de supervisión externa de las empresas que cotizan en China no es perfecto y la protección legal de los intereses de los accionistas no es lo suficientemente fuerte, la motivación de los operadores para retener efectivo para inversiones de transición es cada vez más fuerte. Debido a la falta de supervisión de los operadores por parte de los accionistas, las empresas que cotizan en bolsa utilizan los recursos de manera ineficiente, reduciendo así el nivel de dividendos en efectivo para las sociedades holding dispersas.
En tercer lugar, los accionistas de acciones no negociables y los accionistas de acciones negociables tienen diferentes preferencias en cuanto a los dividendos.
La estructura de propiedad se clasifica según la liquidez (es decir, acciones negociables y acciones no negociables). Debido a las diferencias en los costos de inversión, los derechos de los accionistas y los objetivos de inversión, los dos tipos de accionistas tienen diferentes preferencias en la política de dividendos. Las razones por las que los accionistas de acciones no negociables y los accionistas de acciones negociables tienen diferentes preferencias por los dividendos radican en los siguientes aspectos: Primero, existe un conflicto de intereses entre los accionistas de acciones no negociables y los accionistas de acciones negociables. La apreciación de los activos de los accionistas de acciones no negociables depende principalmente de la apreciación de los activos netos, más que de los beneficios de las empresas que cotizan en bolsa. Los ingresos por inversiones de los accionistas de acciones no negociables no tienen nada que ver con el precio de mercado de las acciones negociables. Aunque el crecimiento de los beneficios de la empresa puede provocar un aumento del precio de las acciones, los accionistas de acciones no negociables no pueden beneficiarse del aumento del precio de las acciones.
(1) Es necesario aprovechar la situación y mejorar la tendencia de expansión del patrimonio mediante un gran número de acciones liberadas, aumentos de capital y adjudicaciones de acciones. (2) ¿Aumentar los dividendos y refinanciar? ¿gancho? Evite políticas de dividendos poco saludables. (3) Para las empresas cotizadas que habitualmente no distribuyen, podemos aprender de las prácticas extranjeras. En países extranjeros existen regulaciones que prohíben a los inversores institucionales invertir en empresas que no pagan dividendos durante un largo tiempo. También pueden imponer una determinada carga fiscal a la empresa cuando sus beneficios por acción no distribuidos alcanzan una determinada cantidad y no distribuyen. dividendos en efectivo. Para proteger los intereses de los pequeños y medianos inversores y permitir realmente que las empresas que cotizan en bolsa realicen distribuciones oportunas, las autoridades reguladoras de valores también pueden aprender de esta práctica extranjera.
(5) Fortalecer la divulgación de información y mejorar el sistema de supervisión de la divulgación de información. Un mercado de valores eficaz se basa en una divulgación adecuada de información, y un sistema de divulgación de información sólido es el requisito previo para garantizar que el mercado de valores sea abierto, justo e imparcial. La cantidad y calidad de la divulgación de información por parte de las empresas que cotizan en bolsa afecta directamente el juicio y la toma de decisiones de los inversores, afecta si sus derechos e intereses legítimos pueden protegerse y afecta si el mercado de valores puede operar normalmente.
Materiales de referencia:
Ye Fangtong. Sobre el impacto de la estructura de propiedad en la política de dividendos. Foro de Industria y Tecnología. 2007 (Volumen 6, Número 12).
[2]Bandera roja anterior. Un análisis empírico de la política de dividendos de las empresas cotizadas chinas basado en la teoría de la agencia. Beijing: Biblioteca Nacional de China.
[3] Yan Daying. Un estudio empírico sobre el impacto de la orientación al valor de los accionistas mayoritarios de las empresas cotizadas chinas en la política de dividendos. Investigación económica de Nankai. 2004.6.