Los antiguos accionistas se enfrentan a una tremenda presión para vender. ¿Cómo optimizar el sistema de restricción de ventas de transporte y reducción de participación accionaria de Beijing? El consejo llega.
El periodista señaló que, además de los accionistas originales, la estructura accionarial de las nuevas acciones de la Bolsa de Valores de Beijing también incluye inversores que ingresaron al mercado secundario durante la etapa de cotización, formando un grupo de antiguos accionistas. Sin embargo, a juzgar por la situación real, bajo el actual mecanismo de restricción de ventas, debido a la diferencia en los costos corrientes, los antiguos accionistas se encuentran bajo una gran presión de venta, lo que exacerba el desequilibrio entre la oferta y la demanda de nuevas acciones en la Bolsa de Valores de Beijing y contribuye a la falta de liquidez del mercado.
¿Es necesario optimizar y ajustar el actual mecanismo de restricción de ventas? Los periodistas de Financial Associated Press entrevistaron recientemente a varios participantes del mercado. Se recomienda que la Bolsa de Valores de Beijing optimice las reglas sobre restricciones de ventas y reducciones de participación, ajuste el rango de restricción de ventas de 10 a 5, o incluso 1, implemente acuerdos de restricción de ventas diferenciadas durante la duración de las restricciones de ventas y ajuste la participación anual. ratios de reducción de accionistas controladores, controladores reales y directores.
¿Qué opinas del actual acuerdo de restricción de ventas?
Se puede ver que los acuerdos institucionales para que Beijing Communications restrinja las ventas y reduzca las participaciones generalmente permanecen sin cambios. Los requisitos para la capa seleccionada permanecen sin cambios. Las acciones deben restringirse para la venta dentro de los 65.438,02 meses posteriores a la cotización. Además, el sistema de restricción de ventas y reducción de participación también aclara el requisito legal de que las acciones en poder de los directores de la empresa no se reducirán dentro de los 65.438,02 meses posteriores a la cotización, y aumenta las circunstancias bajo las cuales los principales accionistas y directores no pueden reducir sus participaciones. .
De acuerdo con las reglas de cotización de la Bolsa de Valores de Beijing, el sistema actual de restricción de ventas y reducción de participación es principalmente el siguiente:
Los accionistas mayoritarios, los controladores reales y sus familiares de las empresas que cotizan en bolsa , así como aquellos directamente poseídos antes de cotizar Accionistas titulares de más de 65.438.000 acciones, o entidades relacionadas que realmente controlen los derechos de voto de más de 65.438.000 acciones, posean o controlen las acciones de la empresa antes de la emisión pública a inversores calificados no especificados, a partir de la fecha de emisión pública y cotización 438. No podrá ser transferido ni encomendado a otros para su gestión en el plazo de 02 meses.
Según lo dispuesto en la "Ley de Sociedades Anónimas", las acciones de la sociedad en poder de los directores, supervisores y altos directivos de la sociedad cotizada no podrán transmitirse dentro de los 65.438,02 meses siguientes a la fecha de cotización. Las acciones se transferirán cada año durante su mandato. Las acciones no excederán el 25% del número total de acciones de la empresa en poder del empleado, y no se transferirán dentro de los 6 meses posteriores a la renuncia.
Si la empresa no es rentable en el momento de cotizar en bolsa, los accionistas mayoritarios, controladores reales, directores, supervisores y altos directivos no deberán reducir sus tenencias de acciones antes de la emisión pública y cotización en el plazo de dos años a partir de la fecha de cotización de las acciones de la empresa después de obtener ganancias, a partir del día siguiente de la divulgación del informe anual del año en curso, la empresa puede reducir su participación antes de la emisión pública y la cotización, pero debe cumplir con las disposiciones pertinentes de esta sección. Si los supervisores y altos directivos de la sociedad dimitieran dentro del plazo señalado en el párrafo anterior, seguirán ajustándose a lo dispuesto en el párrafo anterior.
Teniendo en cuenta la liquidez de las acciones de las empresas que cotizan en bolsa, la Bolsa de Valores de Beijing ha relajado el límite en el número de acciones que se pueden reducir mediante ofertas centralizadas. Si los accionistas, controladores reales, directores, supervisores y altos directivos que poseen más de cinco acciones planean reducir sus participaciones mediante licitaciones centralizadas en la Bolsa de Valores de Beijing, deberán revelar sus planes de reducción de participaciones con antelación 15 días hábiles antes de la primera venta. Si el número total de acciones reducidas a través de la licitación centralizada de la Bolsa de Valores de Beijing dentro de los tres meses excede el número total de acciones de la compañía 1, el plan de reducción de acciones se divulgará con anticipación 30 días hábiles antes de la primera venta, y el progreso de la mitad de las acciones. La reducción específica de tenencias se anunciará oportunamente al vencimiento.
Se puede decir que desde el punto de vista del diseño, el sistema de reducción de tenencias de la Bolsa de Valores de Beijing es un tipo de diseño más flexible, especialmente los tableros pequeños y medianos que cotizan en la Bolsa del Norte, que son más flexibles en las primeras etapas de desarrollo y están diseñados para mantener un equilibrio entre reducción y restricciones de ventas.
Sin embargo, parece que los arreglos institucionales para la transferencia al nivel seleccionado pueden no adaptarse completamente a la situación objetiva de incompatibilidad entre los extremos de inversión y financiamiento de la Bolsa de Beijing durante su período de expansión de escala, especialmente el desequilibrio entre oferta y demanda que ha creado presiones indirectas para romper. Los datos muestran que las ganancias del primer día de las nuevas acciones de alta capitalización son mucho mayores que las de las empresas de baja capitalización. Cuando el precio de emisión de algunas empresas es equivalente al activo neto por acción, debido a la gran cantidad de ventas por parte de los antiguos accionistas, la tasa de ruptura el primer día sigue siendo tan alta como 20.
La reforma ordenada del sistema básico del mercado de capitales ayudará a guiar una mayor estandarización y un desarrollo saludable del mercado.
En este sentido, Zhou Yunnan, comentarista principal de la New Third Board y fundador de Beijing Nanshan Investment, dijo a los periodistas de Associated Press que las restricciones para cotizar en la Bolsa de Valores de Beijing son diferentes a las de las OPI de Shanghai y Shenzhen. Se debe principalmente a la particularidad de las transacciones del Nuevo Tercer Tablero y las restricciones en la función de Retroalimentación del Nuevo Tercer Tablero. "Una tasa de restricción de ventas baja es un arma de doble filo para el mercado. Cuando el mercado es bueno, ayuda a la oferta de acciones y a la actividad del mercado, pero cuando el mercado es malo, puede suprimirlo. Para cotizar en la Bolsa de Beijing Bolsa de Valores La compañía acordó ajustar el umbral de restricción de ventas obligatorio de 10 a 5. Aunque se cree que el umbral se puede ajustar, Zhou Yunnan también mencionó que un ajuste más bajo, como 1, puede no ser beneficioso para la Nueva Tercera Junta. transacción, también se puede exigir al accionista controlador, al controlador real y a los directores que prometan reducir sus tenencias no menos que el precio de emisión.
El sistema de restauración se ha perfeccionado aún más.
Según lo entendido por el periodista, desde el establecimiento de la Bolsa de Valores de Beijing, inicialmente ha explorado y construido un conjunto de mecanismos de restricción orientados al mercado con la divulgación de información como núcleo, y el funcionamiento general es estable.
El 30 de junio de 2022, sobre la base de las "Medidas para la supervisión y supervisión continua de las empresas que cotizan en bolsa de la Bolsa de Valores de Beijing (prueba)" y las "Reglas de cotización de acciones de la Bolsa de Valores de Beijing (prueba) ", la Bolsa de Valores de Beijing Combinando prácticas regulatorias y sugerencias de mercado, se formuló las "Directrices de supervisión continua n.° 8 para empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Beijing - Reducción de acciones y gestión de tenencia de acciones", que se llevarán a cabo en febrero de 2022. El objetivo es regular aún más el comportamiento de reducción de tenencias de las "minorías clave", como los accionistas mayoritarios, los accionistas que poseen más de cinco acciones, los controladores reales, los directores, los supervisores, los altos directivos, etc. de las empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Beijing, y proteger los derechos e intereses legítimos de los inversores.
Después de ser resueltas por los periodistas, las directrices regulatorias han refinado las reglas institucionales de nivel superior relevantes, lo que ayudará a las partes del mercado a comprender mejor los acuerdos relevantes para implementar reducciones de participación y aclarar principalmente los siguientes tres aspectos:
En primer lugar, aclara los requisitos de divulgación previa para las reducciones de tenencia a través de transacciones en bloque y transferencias de acuerdos. Para unificar los acuerdos regulatorios, aclarar las expectativas del mercado y evitar el arbitraje regulatorio, las pautas regulatorias son claras. Los principales accionistas y directores que transfieren capital a través de transacciones o acuerdos en bloque también deben informar con 65.438,05 días de negociación por adelantado.
El segundo es aclarar los criterios para juzgar el origen de las acciones. De acuerdo con las "Reglas de cotización", las acciones adquiridas por los principales accionistas y los controladores reales mediante licitaciones o transacciones de creación de mercado en la Bolsa de Valores de Beijing y la Bolsa y Cotizaciones Nacionales de Valores no requieren una divulgación previa de las reducciones de participación. En la práctica, los participantes en el mercado han recibido muchas consultas sobre cómo determinar el origen de las acciones en poder tanto de “acciones que deben divulgarse con anticipación” como de “acciones que no necesitan divulgarse con anticipación”. Por esta razón, las "Directrices regulatorias" estipulan que si un accionista importante o controlador real posee tanto acciones divulgadas previamente que son aptas para la reducción de participación como acciones divulgadas previamente que no son aptas para la reducción de participación, cuando las entidades relevantes reducen su participación , se considerará que tienen prioridad en la reducción de su participación. No aplicable a las acciones de divulgación previa.
El tercero es aclarar los requisitos para la reducción de participaciones y la conexión entre ambos negocios. Recientemente, la Bolsa de Valores de Beijing publicó las "Reglas para transacciones de préstamo de valores y márgenes de la Bolsa de Valores de Beijing" y sus directrices de apoyo. Se espera que los dos negocios financieros se lancen después del Festival de Primavera del Año del Conejo. La participación de los inversores en el negocio de financiación de márgenes y préstamo de valores implica aplicaciones cruzadas relacionadas con los requisitos de reducción de la participación accionaria, y los requisitos regulatorios vigentes y pertinentes deben conectarse de manera ordenada con el sistema de integración financiera. Las "Directrices reglamentarias" aclaran que cuando los inversores participan en negocios de comercio de margen y préstamo de valores, se deben aplicar los requisitos pertinentes al cálculo combinado de las cuentas de crédito y las cuentas ordinarias.
El responsable de la Bolsa de Valores de Beijing dijo que las "Directrices regulatorias" antes mencionadas no solo favorecen la comprensión y la implementación de todas las partes, reducen las violaciones de las tenencias y mejoran el nivel de operaciones estandarizadas; también favorece la prevención del arbitraje regulatorio y el mantenimiento del orden comercial, y protege los derechos e intereses de los pequeños y medianos inversores. Además, afirmó que en el siguiente paso, la Bolsa de Beijing continuará estudiando y evaluando el efecto del mecanismo de gestión de reducción basado en el desarrollo real del mercado y las prácticas de operación del sistema para garantizar el buen funcionamiento del mercado.