¿Por qué algunas empresas vuelven a cotizar en bolsa A?
2065438 4 de marzo de 2008
El 28 de febrero, la empresa de seguridad de Internet 360 cotizó con éxito en el mercado de acciones A, con un valor de mercado de aproximadamente 400 mil millones de dólares, que es más alto. que su valor de mercado cotizado en los Estados Unidos 5-6 veces.
En los últimos dos días, la pregunta más frecuente a los fundadores de Baidu, NetEase y otras empresas es si volver a las acciones A y cuándo.
¿Por qué “volver a las acciones A” se ha vuelto a convertir en un tema candente en la industria de Internet? ¿Por qué todas las empresas nacionales de Internet populares eligen cotizar en bolsa en los Estados Unidos? ¿Cuál es el proceso de retorno a las acciones A? Tencent Technology ha recopilado preguntas relevantes y ha intentado ayudarle a comprender un artículo.
¿Por qué el retorno a las acciones A se ha vuelto a convertir en un tema candente?
"First Line" de Tencent informó el 28 de febrero que personas familiarizadas con el asunto revelaron que el Departamento de Emisión de la Comisión Reguladora de Valores de China ha brindado recientemente orientación a las compañías de valores relevantes. En cuatro industrias, incluidas la biotecnología y la computación en la nube, si hay clientes corporativos "unicornio", deben solicitarlo inmediatamente al departamento de emisión. Aquellos que cumplan con las regulaciones pertinentes pueden revisarse inmediatamente sin hacer cola. "Se puede completar en dos o tres meses".
Según los requisitos para las OPI de acciones A, para el directorio principal y los directorios pequeños y medianos, el beneficio neto en los últimos tres años fiscales debe ser un número entero y el total acumulado es de más de 30 millones de yuanes; el GEM requiere años consecutivos continuamente rentables, con un beneficio neto acumulado de no menos de 100.000 yuanes en los últimos dos años.
Las personas mencionadas anteriormente dijeron que para las empresas unicornio en las cuatro industrias mencionadas, los requisitos de ganancias pueden flexibilizarse.
365438 de junio El 31 de octubre, la Comisión Reguladora de Valores de China declaró en su Boletín de Supervisión de Valores y Futuros de 2018: "Orientado a servir a la estrategia nacional y construir un sistema económico moderno, absorber y aprender de los sistemas maduros y eficaces". y sistemas y métodos beneficiosos del mercado de capitales internacionales, reformar el sistema de emisión y cotización, esforzarse por mejorar la inclusividad y adaptabilidad del sistema y aumentar el apoyo a nuevas tecnologías, nuevas industrias, nuevos formatos de negocios y nuevos modelos”.
Foxconn utiliza canales especiales. La IPO es el último ejemplo del apoyo de la Comisión Reguladora de Valores a las nuevas empresas.
El 1 de febrero, se envió el prospecto de Foxconn y el 9 de febrero, el prospecto y los comentarios se divulgaron al mismo tiempo. El 22 de febrero, el prospecto fue divulgado previamente y actualizado.
En términos generales, el intervalo de tiempo desde la divulgación previa del prospecto hasta la actualización previa a la divulgación es de 7 a 8 meses, pero Foxconn lo completó en 2 semanas.
Según los banqueros de inversión, la Comisión Reguladora de Valores de China ha implementado una supervisión especial sobre la oferta pública inicial de Foxconn caso por caso, y se ha comunicado y proporcionado retroalimentación con el departamento de emisión durante el proceso de solicitud. Espera que Foxconn asista a la reunión dentro de las próximas dos semanas y obtenga la aprobación de la IPO en marzo.
Dado que muchas empresas de la industria "unicornio" tienen estructuras VIE, los expertos de la industria antes mencionados revelaron que no hay necesidad de esperar a que se desmantele la estructura VIE antes de presentar la solicitud. "Una vez completada la declaración, simplemente desmantelar la estructura VIE". La estructura VIE no será un obstáculo para un juicio inmediato.
La relajación de los requisitos de ganancias, el acortamiento del tiempo de cotización y la reducción de las barreras de VIE pueden aumentar el atractivo de las empresas extranjeras que regresan a las acciones A.
Según informe Caixin. com, se ha publicado el primer lote de CDR preseleccionados, con un total de 8 empresas. Además de BATJ, también cotizan en Hong Kong Ctrip, Weibo, NetEase y Yushun Optical. Las siete primeras son todas las principales empresas nacionales de Internet que cotizan en bolsa.
El otro tipo de empresas se clasifica como "new blue chip", incluidos gigantes de Internet y de la nueva economía como Foxconn, Didi, Toutiao y Meituan-Dianping.
¿Por qué decidiste salir a bolsa en Estados Unidos?
En comparación con los requisitos de la OPI de acciones A para obtener ganancias continuas trimestrales o anuales, las acciones estadounidenses tienen requisitos más flexibles para las ganancias corporativas y ni siquiera requieren ganancias corporativas.
Por otro lado, la estructura de propiedad de las empresas tecnológicas emergentes también dificulta su cotización en acciones A. La mayoría de las empresas de tecnología emergente adoptan el modelo de "misma acción con diferentes derechos", es decir, las acciones se dividen en dos series, A y B. Entre ellas, las acciones ordinarias de la serie A emitidas por inversores externos tienen 1 voto y las de la serie B. Las acciones ordinarias en poder de la dirección tienen n votos (normalmente 10 votos). Esto no está permitido en las acciones A.
Además, el rápido sistema de registro, la alta relación precio-beneficio de las primeras acciones estadounidenses en comparación con las acciones A y el desarrollo internacional de las empresas son también las razones por las que las empresas chinas de Internet eligen cotizar en el mercado. Estados Unidos.
Pero en los últimos años, a medida que más y más empresas chinas cotizan en el extranjero,
Las empresas han descubierto que el número de acciones negociadas en los Estados Unidos no es alto y los precios de las acciones han seguido cayendo. Además, existe el riesgo de quedar en corto con instituciones extranjeras. Las acciones chinas que cotizan en Estados Unidos están infravaloradas. En un mercado donde los usuarios y los inversores están separados, estas empresas suelen sufrir discriminación.
En comparación, el mercado de valores nacional está cada vez más maduro, la nueva estrategia económica del país y el conocimiento de los inversores sobre los modelos económicos emergentes como Internet. Las empresas del mismo tipo a menudo obtienen valores de mercado. Varias veces mayor que el de las empresas que cotizan en bolsa en el extranjero, todas ellas son sociedades anónimas de concepto chinas tentadoras.
¿Cómo vuelven las empresas extranjeras a las acciones A?
Volver a las acciones A requiere tres pasos: privatización, exclusión de la lista, división de VIE y cotización en acciones A.
Privatización y exclusión de la lista
La privatización de acciones conceptuales chinas incluye principalmente dos métodos: proceso de fusión largo, oferta pública de adquisición y fusión corta, oferta pública de adquisición y fusión corta, es decir, los principales accionistas. pasar la oferta pública La adquisición adquiere más del 90% del total de las acciones de la empresa objetivo el segundo paso es una simple fusión con accionistas minoritarios;
El proceso principal de privatización incluye:
El adquirente nombra asesores financieros y asesores legales - la empresa objetivo anuncia la recepción o aceptación de la oferta pública - la empresa objetivo establece un comité especial - especial El comité nombra asesores financieros y asesores legales - el adquirente establece la empresa matriz de la fusión y la subsidiaria de la fusión - la empresa objetivo firma el acuerdo de fusión con la subsidiaria de la fusión del adquirente - presenta el Formulario 13e-3 a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. - convoca una junta general extraordinaria de accionistas.
Asamblea de accionistas) - La junta de accionistas vota fusiones y adquisiciones - Se completa la privatización, se detiene la negociación de acciones y finaliza la exclusión de la lista.
Por lo general, se necesitan entre 6 y 12 meses para que las acciones conceptuales chinas sean retiradas de la lista.
Desmantelar la estructura VIE
Desde los primeros días, la principal inversión en las empresas chinas de Internet siempre ha procedido de empresas de capital riesgo extranjeras, y las políticas pertinentes de China han establecido varias restricciones a las empresas extranjeras. capital, como las empresas controladas por extranjeros no pueden obtener licencias comerciales de Internet, lo que ha llevado a estas empresas a buscar cotizaciones en el extranjero desde el principio.
Para eludir las restricciones, las empresas mencionadas optaron por la forma de VIE. Es decir, los socios de una empresa nueva crean una sociedad extraterritorial (es decir, una empresa que cotiza en bolsa) en el extranjero, y los socios existen en forma de accionistas. Elige industrias donde la inversión extranjera no está restringida, como empresas de servicios de consultoría, y controla entidades con licencias de Internet en forma de contratos.
El núcleo del actual llamado desmantelamiento de VIE es disolver una serie de acuerdos de transferencia de ganancias firmados por empresas creadas para necesidades especiales, convertir empresas de propiedad totalmente extranjera en empresas de propiedad nacional y cancelar empresas relacionadas. y las instituciones de capital extranjero para recomprar acciones. Para lograr este objetivo, es necesario cooperar con los financiadores, comunicarse con los inversores originales y negociar con una serie de fondos y empresas de gestión de fondos.
En pocas palabras, los accionistas extranjeros quieren salir y los accionistas nacionales quieren entrar. El capital nacional paga en efectivo al capital extranjero y rescinde todos los acuerdos comerciales y de deuda entre la empresa de servicios de consultoría y la entidad nacional. Cambios en las entidades controladoras reales de las instituciones nacionales que operan empresas.
Aterrizar en acciones A
Después de desmantelar la VIE, la empresa debe considerar si cotizar por su cuenta o mediante una cotización de puerta trasera. La diferencia es que este último es de corto plazo y el mayor obstáculo es la exigencia de ganancias.
Por supuesto, las empresas también pueden cotizar directamente en la Nueva Tercera Junta, lo que acortará el tiempo. Sin embargo, la actual capacidad de financiación y liquidez de la Nueva Tercera Junta se enfrenta a grandes desafíos.
La cotización por puerta trasera es un método que ahorra tiempo, pero actualmente la estructura principal del mercado de acciones A requiere al menos 3 mil millones de yuanes, y Focus gastó 4 mil millones de yuanes para comprar la estructura. Este costo de capital es algo que no todas las empresas pueden afrontar.
Es la puerta trasera más corta y no se puede completar en poco tiempo. Según expertos de la industria, a juzgar por las acciones de concepto chinas privatizadas, normalmente lleva alrededor de un año o incluso más.