¿Por qué son ilegales los fondos de capital privado? Si es así, ¿por qué se le permite existir y operar? Fondos de capital privado Descripción general de los fondos de capital privado Los fondos de capital privado se refieren a fondos de inversión que se recaudan (de forma privada) y se establecen y operan de forma privada para un pequeño número de inversores. Por lo tanto, también se le llama fondo obtenido a partir de objetos específicos o "fondo subterráneo". Básicamente existen dos formas: una es un fondo de inversión colectiva contractual basado en la firma de un contrato de inversión por encargo, y la otra se basa en la constitución de acciones con base en * * *. [Editor] El desarrollo y características de los fondos de capital privado en el mundo. Los fondos de capital privado están creciendo rápidamente en todo el mundo. La forma principal de capital privado es un fondo de cobertura, un vehículo de inversión diseñado para inversores que buscan maximizar la rentabilidad. Los fondos de cobertura son diferentes de los fondos mutuos. Estas últimas son generalmente ofertas públicas que requieren divulgación de carteras de inversión y escrutinio público. Los fondos de cobertura no están sujetos a regulación gubernamental debido a su naturaleza de inversión privada, pero eso no significa que estén exentos de cualquier regulación. En términos generales, existe una supervisión externa por parte de los acreedores (bancos de préstamos) y una supervisión interna por parte de los inversores socios. Actualmente existen más de 4.000 fondos de cobertura en el mundo, con un volumen total de más de 400 mil millones de dólares estadounidenses. Aunque el número y la escala no son tan buenos como * * *, el impulso de desarrollo es fuerte. Fondos conocidos como el fondo de Buffett, el Soros Quantum Fund y el Long-term Capital Company LTCM son fondos de cobertura. Aunque los fondos de cobertura tuvieron dificultades en los dos primeros años, su rentabilidad se ha recuperado desde 2000. El rápido desarrollo de los fondos de capital privado en todo el mundo demuestra su tenaz vitalidad. Esto está relacionado con las ventajas de los fondos de capital privado sobre los fondos de capital público. Comparados con los fondos públicos, los fondos privados tienen las siguientes características: 1. Dado que los fondos de capital privado se obtienen a partir de un pequeño número de objetivos específicos, sus objetivos de inversión pueden ser más específicos y más capaces de satisfacer los requisitos de inversión especiales de los clientes. 2. La supervisión gubernamental de los fondos de capital privado es relativamente laxa, por lo que los métodos de inversión de los fondos de capital privado son más flexibles. 3. Los fondos de capital privado no tienen que revelar carteras de inversión detalladas con tanta regularidad como los fondos públicos, por lo que sus inversiones están más ocultas y es menos probable que sean rastreadas por el mercado, y sus retornos de inversión pueden ser mayores. Además, la estructura de gobierno interno de los fondos de capital privado también es muy singular. Los fondos de capital privado generalmente implementan un sistema de asociación, que puede reducir efectivamente los riesgos de agencia bajo la separación de los derechos de propiedad y gestión. Un fondo de capital privado de sociedad se compone de socios comanditarios y socios generales. Los socios comanditarios (principales) son los verdaderos inversores, mientras que los socios generales están compuestos por expertos en inversiones que invierten principalmente capital humano y una pequeña cantidad de efectivo. La distribución del ingreso es limitada y los socios reciben una proporción mayor. Si la inversión fracasa, se perderá primero el aporte de capital del socio general. Esto crea la siguiente situación. Por un lado, la generosa distribución de los ingresos de las inversiones se ha convertido en una gran motivación para los socios colectivos; por otro lado, para los socios colectivos, la primera responsabilidad por las pérdidas puede limitar su riesgo moral; Esto reduce significativamente el riesgo principal-agente. [Editor] En comparación con las ventajas y desventajas de los fondos públicos, así como con los fondos cerrados, los fondos abiertos y otros fondos públicos, los fondos de capital privado tienen características muy distintivas, y son estas características las que les dan ventajas incomparables entre los públicos. fondos. En primer lugar, los fondos de capital privado recaudan fondos de forma no pública. En los Estados Unidos, los fondos públicos, como los fondos para niños y los fondos de pensiones, generalmente atraen clientes a través de anuncios en los medios públicos. Según las regulaciones pertinentes, los fondos de capital privado no pueden utilizar ningún medio para publicidad. Sus participantes dependen principalmente de los llamados "confiables". información de inversión" o conocer directamente a los gestores de fondos para unirse. En segundo lugar, en términos de objetivos de recaudación de fondos, los fondos de capital privado sólo se dirigen a unos pocos inversores específicos, y el círculo es pequeño pero no bajo. Por ejemplo, en Estados Unidos, los fondos de cobertura tienen regulaciones muy estrictas para los participantes: si participa en nombre de un individuo, su ingreso anual en los últimos dos años debe ser de al menos 200.000 dólares estadounidenses; familia, los ingresos de su familia en los últimos dos años deben ser de al menos 300.000 dólares estadounidenses. Para participar en nombre de una institución, sus activos netos deben ser de al menos 654,38+0 millones de dólares estadounidenses, y existen las restricciones correspondientes en el número de participantes. Por lo tanto, los objetivos de inversión de los fondos de capital privado son muy sólidos y se parecen más a productos de servicios de inversión diseñados para inversores de clase media. En tercer lugar, a diferencia de los estrictos requisitos de divulgación de información de los fondos públicos, los fondos de capital privado tienen requisitos mucho más bajos a este respecto y la supervisión gubernamental es relativamente laxa. Por lo tanto, las inversiones de los fondos de capital privado están más ocultas, sus operaciones son más flexibles y sus oportunidades. porque los rendimientos altos son correspondientemente mayores. Además, una característica importante de los fondos de capital privado es que los patrocinadores y administradores de fondos deben invertir sus propios fondos en compañías de administración de fondos, y el éxito de las operaciones del fondo está estrechamente relacionado con sus propios intereses. A juzgar por la práctica internacional actual, los administradores de fondos generalmente poseen entre el 3% y el 5% de las acciones del fondo. En caso de pérdida, las acciones propiedad del gestor se utilizarán en primer lugar para pagar a los participantes. Por lo tanto, los patrocinadores, administradores y fondos de los fondos de capital privado son estrechamente interdependientes, y el honor y la desgracia están integrados con los intereses del público. Esto también resuelve en cierta medida la debilidad inherente de los intereses y mecanismos de incentivos insuficientes de los administradores en el público. fondos. Precisamente por las características y ventajas anteriores, los fondos de capital privado se han desarrollado rápidamente en el mercado financiero internacional y han ocupado una posición muy importante. Al mismo tiempo, también ha cultivado a maestros de la inversión y "francotiradores" financieros internacionales como Soros y Buffett. En nuestro país, si bien actualmente no existen fondos de inversión de capital privado públicos y legales, sí han existido numerosas instituciones financieras no bancarias o personas físicas que se dedican al negocio de inversión en valores colectivos. Hasta cierto punto, ya tienen las características y atributos que deberían tener los fondos de capital privado. Según los informes, la cantidad total de fondos de capital privado nacionales existentes es de al menos 200 mil millones de yuanes, y la mayoría de ellos han sido regulados por las regulaciones de mercado y de gestión pertinentes de los Estados Unidos, lo que reúne a un gran número de élites y economistas de la industria.

Pero el único inconveniente es que sólo pueden vivir en la oscuridad, en un mundo subterráneo sin luz solar. A medida que se acerca el acceso de China a la OMC, la apertura del mercado de fondos de China no está lejos. Según los acuerdos pertinentes, el capital extranjero puede entrar en el mercado chino en un plazo de cinco años. Es posible que en el futuro la competencia en el mercado sea feroz. Por lo tanto, muchos expertos piden que se otorgue a los fondos de capital privado un estatus legal claro lo antes posible para que puedan entrar lo antes posible en la zona de sol. Esto no sólo favorece la estandarización de la gestión y el funcionamiento de los fondos de capital privado, sino también la creación de un entorno de competencia de mercado justo, equitativo y abierto, la reducción de los costos de transacción, la promoción de la innovación financiera, la creación y el enriquecimiento constantes de productos financieros y canales de inversión en el mercado de valores y satisfacer las necesidades de inversión cada vez más diversas de los inversores. [Editor] La diferencia entre fondos de capital privado y fondos de capital público La diferencia entre fondos de capital privado y fondos de capital público se refleja principalmente en los siguientes aspectos: 1. La mayor diferencia entre los fondos de capital privado y los fondos de capital público es que las entidades de inversión de fondos son diferentes. Los fondos de capital privado están orientados a inversores específicos y satisfacen las necesidades de grupos de inversión de fondos específicos. Debido a que hay clientes especiales que tienen expectativas especiales para los objetivos del fondo, también es una estrategia de mercado que los patrocinadores del fondo lancen productos de fondos personalizados para algunos clientes objetivo con el fin de llenar un vacío en el mercado. Es esta característica de los fondos de capital privado la que hace que los contratos de productos de los fondos de capital privado tengan una naturaleza de acuerdo, es decir, los inversores pueden negociar con los patrocinadores del fondo para determinar la dirección de inversión y los objetivos del fondo, en lugar de ser decididos unilateralmente por el patrocinadores del fondo. En otras palabras, los fondos de capital privado se centran más en las necesidades de inversores específicos. 2. Diferencias en leyes y regulaciones En términos generales, los fondos públicos están dirigidos a inversores comunes y corrientes. Para proteger los intereses de muchos pequeños y medianos inversores, las leyes y regulaciones nacionales tienen medidas regulatorias más estrictas y requisitos de divulgación de información más detallados para las ofertas públicas (ya sean acciones o fondos). Sin embargo, los fondos de capital privado pueden ser el resultado de negociaciones individuales, porque los inversores son sólo un grupo determinado y los requisitos de las leyes y regulaciones generales pueden no ser tan estrictos y detallados como los fondos de capital público. Por ejemplo, se han relajado las restricciones a la inversión en acciones individuales (el límite de inversión para nuevos fondos públicos es ahora del 65.438+00%), y un inversor puede poseer más de una determinada proporción de un fondo (ahora los fondos públicos varían según el inversor). ) Hay requisitos de no más del 3-65, 438+00%), y el límite de tamaño mínimo de los fondos de capital privado es aún mayor. Sin embargo, si el gobierno cree que también se debe fortalecer la supervisión de los fondos de capital privado, también puede imponer a los fondos de capital privado los mismos requisitos regulatorios que a los fondos públicos. Por lo tanto, hasta que el gobierno formule las leyes y reglamentos correspondientes, el debate sobre la diferencia entre fondos públicos y fondos privados sólo puede limitarse al método de recaudación de fondos. Por lo tanto, además del método de recaudación de fondos, otras características distintivas de las colocaciones públicas y privadas, así como sus respectivas connotaciones, dependen de la diferencia y el grado de las medidas regulatorias gubernamentales. Por su propia naturaleza, los fondos de capital privado sólo pueden dirigirse a un pequeño número de inversores. Los fondos tienen el significado de reunir muchas inversiones. Por tanto, en realidad, la definición de fondos de capital privado está estipulada por leyes y reglamentos formulados por el gobierno en función de la situación real del país. En resumen, la diferencia obvia entre los fondos de capital privado y los fondos de capital público radica en el método de recaudación de fondos, es decir, publicar folletos informativos para todos los inversores o emitir cartas de intención de inversión para inversores específicos. [Editor] La historia del desarrollo de los fondos de capital privado de China es de 1993 a 1995: en la etapa embrionaria, durante la cual las compañías de valores y los principales clientes formaron gradualmente relaciones de confianza no estándar; de 1996 a 1998: en la etapa de formación, las empresas que cotizan en bolsa se confiaron; fondos inactivos a suscriptores de inversiones, muchas empresas consultoras se convirtieron en comerciantes de fondos de capital privado 1999-2000: en la etapa de desarrollo ciego, debido a la popularidad de las empresas de gestión de inversiones, un gran número de élites de la industria de valores cambiaron de trabajo, confiando en conocimientos profesionales familiares. y excelente marketing. Después de 2001: la etapa de estandarización y ajuste gradual, la estrategia operativa cambió de un negocio de preservación de capital a una estrategia de inversión concentrada, y el método operativo cambió de acciones conjuntas con Zhuangzhuang a una combinación de mejora de capital y descubrimiento de valor. [Nota del editor] La situación actual del mercado de capital privado de China Según estimaciones de expertos de la industria, el número total de fondos de capital privado clandestinos existentes en China excede con creces los fondos cerrados que cotizan en Shenzhen y Shanghai. Su monto total se estima de manera conservadora en alrededor de 200 mil millones de yuanes, y la estimación más alta es de 500 mil millones de yuanes. Según esta estimación, considerando que estos fondos de capital privado invierten principalmente en el mercado de valores, podemos creer que aunque el capital social y el valor neto de los fondos de inversión en valores que cotizan en Shenzhen y Shanghai representan menos del 4% del valor del mercado circulante, Con la adición de fondos de capital privado, esta proporción puede alcanzar o incluso superar el nivel de países desarrollados como Estados Unidos (la proporción de fondos de inversión en Estados Unidos fue del 18% en 1999). Por lo tanto, los fondos de capital privado son fuertes y las autoridades reguladoras de valores deben formular leyes y reglamentos pertinentes lo antes posible para regularlos gradualmente y guiarlos por el camino correcto de desarrollo. Aunque el desarrollo del mercado de capital privado de China es espontáneo, clandestino y no caótico, es bastante confiable y ordenado. Hasta ahora casi no ha habido disputas importantes. Precisamente gracias a la comercialización de los fondos de capital privado, muchos problemas que son difíciles de resolver para los fondos de capital público se han resuelto aquí. El primero es la compatibilidad de incentivos entre los tenedores y administradores de fondos. Según la Ley de Valores, la remuneración diaria de los administradores de fondos de oferta pública es del 1,5% multiplicado por 1/365, lo cual es bastante alto. Esto lleva directamente a que algunos administradores de fondos esperen aumentar sus activos netos en un corto período de tiempo para beneficiarse, y cuando llegan los dividendos a fin de año, reducen rápidamente sus activos netos, lo que fácilmente puede conducir a operaciones ilegales. Por el contrario, la mayoría de los fondos de capital privado solo dan a los administradores una comisión de gestión fija para mantener los gastos (o incluso ninguna comisión de gestión), y sus ingresos se retiran en proporción a los dividendos de fin de año, lo que hace que los intereses de los tenedores y administradores de fondos sean consistentes. . En segundo lugar, el mecanismo de asunción de riesgos de los gestores de fondos.