¿Cuál será la dirección de la política monetaria en la segunda mitad del año? ¿Es posible reducir las tasas de interés y los coeficientes de reservas obligatorias?

En el primer semestre de 2023, los depósitos en RMB aumentaron en 20,1 billones de yuanes, un aumento interanual de 1,3 billones de yuanes.

Se publican las estadísticas financieras del primer semestre del año. El 11 de julio, el sitio web oficial del banco central publicó el informe de estadísticas financieras del primer semestre de 2023. Los datos muestran que en la primera mitad del año, los préstamos en RMB aumentaron en 15,73 billones de yuanes, un aumento interanual de 2,02 billones de yuanes, de los cuales en junio aumentaron 3,05 billones de yuanes en un solo mes, un aumento de 229,6 mil millones de yuanes. año tras año. A finales de junio de 2023, el saldo del dinero en sentido amplio (M2) era de 287,3 billones de yuanes, un aumento interanual del 11,3%.

En general, debido a los efectos estacionales y la intensificación de las políticas, las estadísticas financieras de junio se recuperaron más allá de las expectativas del mercado y la estructura crediticia se ha optimizado. Los analistas predicen que la política monetaria seguirá manteniendo una liquidez de mercado razonablemente suficiente en la segunda mitad del año y podría volver a reducir ligeramente el coeficiente de reservas obligatorias para ayudar a las instituciones financieras a aumentar el crédito. Al mismo tiempo, no descartan la posibilidad. de seguir bajando las tasas de interés oficiales para estimular la demanda. Los nuevos préstamos han impulsado significativamente la mejora de la demanda de crédito en la economía real.

En el informe de estadísticas financieras del primer semestre del año, el banco central también reveló datos de crédito, depósitos y otros datos de junio. Los datos muestran que en junio de 2023, los préstamos en RMB aumentaron en 3,05 billones de yuanes, un aumento interanual de 229.600 millones de yuanes. En comparación con los 1,36 billones de yuanes de mayo de 2023, el aumento intermensual fue de 1,69 billones de yuanes. Incluso sobre la base de una base elevada de 2,81 billones de yuanes en el mismo período del año pasado, los préstamos en RMB aún aumentaron interanualmente en junio.

Según datos de Wind, en términos de sectores, los préstamos al sector de los hogares aumentaron en 963,9 mil millones de yuanes en junio, un aumento de 115,7 mil millones de yuanes interanual, lo que se sitúa en un nivel histórico alto para el mismo periodo. Entre ellos, los préstamos a corto plazo y a medio y largo plazo de los residentes aumentaron en 491.400 millones de yuanes y 463.000 millones de yuanes respectivamente, un aumento interanual de 63.200 millones de yuanes y 46.300 millones de yuanes respectivamente.

Además, los préstamos a empresas (instituciones) aumentaron en 2,28 billones de yuanes en junio, un aumento de 68,7 mil millones de yuanes interanual y un aumento de 1,42 billones de yuanes mes a mes. Los préstamos corporativos a corto plazo y los préstamos a medio y largo plazo aumentaron en 744,9 mil millones de yuanes y 1,59 billones de yuanes respectivamente, un aumento interanual de 54,3 y 143,6 mil millones de yuanes, respectivamente. La financiación de facturas disminuyó en 82.100 millones de yuanes, una disminución significativa de 161.700 millones de yuanes interanual.

Desglosando el rendimiento de los préstamos en RMB desde 2023, los nuevos préstamos en RMB en junio ocuparon el segundo lugar después de los 3,89 billones de yuanes en marzo de 2023. Entre los nuevos préstamos en RMB de junio, los préstamos a empresas (instituciones) se convirtieron en la fuerza principal que impulsó el crecimiento del crédito, y la proporción de préstamos corporativos a mediano y largo plazo aumentó superó el 52%.

“Impulsada por el efecto y las políticas de fin de semestre, la oferta de crédito se recuperó significativamente en junio y continuó con una expansión constante”, comentó Wen Bin, economista jefe del China Minsheng Bank. Wen Bin dijo que en un contexto de "volumen total moderado y ritmo estable", el ritmo de los préstamos crediticios se desaceleró de abril a mayo y las expectativas del mercado cambiaron. Desde junio, se han intensificado las políticas de ajuste anticíclico y el banco central ha implementado recortes de las tasas de interés para estimular la inversión y la demanda de producción. Con el aumento del crédito al final del trimestre y las políticas que continúan guiando y apoyando la manufactura y la infraestructura y otros campos, Los préstamos corporativos todavía cuentan con respaldo y la estructura crediticia es mejor que en 2022. Años de optimización significativa.

En términos de préstamos al sector doméstico, Wen Bin señaló que las vacaciones del Dragon Boat Festival en junio y las actividades del festival de compras de mitad de año desempeñaron un papel de apoyo en el consumo y la implementación de recortes de tasas de interés. estimuló aún más la demanda de los consumidores y condujo a una mejora significativa de los préstamos a los hogares. Aunque la caída de las ventas de inmuebles se amplió en junio debido a la desaceleración gradual de los pagos anticipados de las hipotecas, los préstamos a residentes a medio y largo plazo también mejoraron significativamente en comparación con abril y mayo.

Zhou Maohua, macroinvestigador del Departamento de Mercados Financieros del China Everbright Bank, dijo que los nuevos créditos en junio aumentaron año tras año, con un monto total ideal y una estructura optimizada. Entre ellos, los nuevos préstamos a residentes a corto, mediano y largo plazo continuaron creciendo año tras año, lo que refleja la mayor disposición de los residentes nacionales a consumir, y el mercado inmobiliario en general continuó recuperándose; Los préstamos a mediano y largo plazo a empresas continuaron manteniendo una tendencia de crecimiento interanual, lo que indica que la disposición a la inversión en préstamos corporativos se mantuvo buena. Refleja que las empresas siguen siendo optimistas sobre la demanda del mercado y las perspectivas de recuperación económica.

Además, a juzgar por el desempeño general de los datos financieros en el primer semestre de 2023, los préstamos en RMB aumentaron en 15,73 billones de yuanes durante el período del informe, un aumento interanual de 2,02 billones de yuanes. En términos de sectores, los préstamos a los hogares aumentaron en 2,8 billones de yuanes, mientras que los préstamos a empresas (instituciones) aumentaron en 12,81 billones de yuanes. La tasa de crecimiento de M2 ​​se ha desacelerado pero todavía se encuentra en un nivel alto

La recuperación del mercado de consumo y la demanda de producción también ha provocado otros cambios. En términos de oferta monetaria, los datos muestran que a finales de junio de 2023, el saldo de M2 ​​era de 287,3 billones de yuanes, un aumento interanual del 11,3%, y la tasa de crecimiento fue 0,3 y 0,1 puntos porcentuales menor que al final. del mes pasado y el mismo período del año pasado respectivamente; el saldo de dinero estrecho (M1) 69,56 billones de yuanes, un aumento interanual del 3,1%, y la tasa de crecimiento fue 1,6 y 2,7 ​​puntos porcentuales menor que a finales del año pasado. mes y el mismo período del año pasado respectivamente; el saldo de moneda (M0) en circulación fue de 10,54 billones de yuanes, un aumento interanual del 9,8%. La inyección neta de efectivo en el primer semestre del año fue de 78.900 millones de yuanes.

Tras alcanzar el 12,9% en febrero de 2023, el crecimiento interanual de M2 ​​ha seguido cayendo ligeramente, pero sigue estando por encima del 11% en los últimos meses. Afectada por el elevado efecto de base de junio de 2022, la tasa de crecimiento interanual de M2 ​​en junio siguió cayendo, pero aún se encontraba en un nivel elevado.

La tasa de crecimiento interanual de M2 ​​sigue siendo alta, lo que también es inseparable del respaldo de los depósitos en RMB. Según datos del banco central, en junio de 2023, los depósitos en RMB aumentaron en 3,71 billones de yuanes, una disminución interanual de 1,12 billones de yuanes.

En comparación con mayo de 2023, el aumento de los depósitos en RMB en junio aumentó en 2,25 billones de yuanes. Incluyendo junio, los depósitos en RMB han experimentado un crecimiento interanual durante tres meses consecutivos.

Los datos generales muestran que los depósitos en RMB aumentaron en 20,1 billones de yuanes en el primer semestre de 2023, un aumento interanual de 1,3 billones de yuanes. Entre ellos, los depósitos de los hogares aumentaron en 11,91 billones de yuanes, los depósitos de empresas no financieras aumentaron en 4,96 billones de yuanes, los depósitos fiscales disminuyeron en 12,5 mil millones de yuanes y los depósitos de instituciones financieras no bancarias aumentaron en 1,08 billones de yuanes.

Al analizar las razones, Wen Bin señaló que, en primer lugar, la oferta de crédito se recuperó significativamente en junio y la derivación de crédito aún era fuerte; en segundo lugar, el gasto fiscal fue relativamente fuerte, lo que apoyó al M2, y los depósitos fiscales disminuyeron en un 10%; 1,05% en junio. billones de yuanes, una disminución interanual de 612,9 mil millones de yuanes.

Zhou Maohua dijo que M2 se ha desacelerado año tras año, pero aún mantiene un rápido crecimiento. Por un lado, la base aumentó en el mismo período del año pasado y el consumo y la demanda de inversión de los residentes mejoraron, lo que afectó la demanda de depósitos de ahorro de los residentes. Al mismo tiempo, la demanda interna se encuentra en la etapa de recuperación y el desempeño de la demanda es. débiles y las microentidades no son lo suficientemente activas, lo que afecta la velocidad de derivación de divisas. Por otro lado, el país se encuentra en la etapa de recuperación, las políticas fiscales y monetarias siguen siendo moderadamente laxas y la liquidez del mercado sigue siendo razonablemente abundante. Con la regulación flexible del banco central y la fluida transmisión de la política monetaria, la tasa de crecimiento de M2 ​​es mejor que las expectativas del mercado. .

Wang Yunjin, investigador principal del Instituto de Investigación de Inversiones Zhixin, añadió que la tasa de crecimiento M1 cayó 1,6 puntos porcentuales mes a mes hasta el 3,1%, lo que refleja que la vitalidad inversora actual de las empresas sigue siendo insuficiente. , y es muy urgente mejorar las expectativas y aumentar la confianza, tareas que requieren que las políticas sigan aumentando. "En junio, las empresas añadieron 744.900 millones de yuanes en crédito a corto plazo y la demanda aumentó, pero no provocó un fuerte aumento en el crecimiento de M1. Algunos fondos pueden usarse para depósitos a plazo, y existe el riesgo de que los préstamos a corto plazo con intereses bajos Los fondos de préstamos a plazo se utilizarán para depósitos a largo plazo. Sin embargo, a juzgar por los datos de depósitos corporativos, la escala no será demasiado grande", dijo Wang Yunjin. Los préstamos en RMB respaldan el aumento de la financiación social, y todavía existe la posibilidad de reducir los requisitos de reserva y los tipos de interés en la segunda mitad del año.

El desempeño del aumento de la financiación social en junio también fue impresionante. Según las estadísticas del banco central, en junio de 2023, el aumento en la escala de la financiación social fue de 4,22 billones de yuanes, 2,67 billones de yuanes más que el mes anterior y 985,9 mil millones de yuanes menos que en el mismo período del año pasado; la primera mitad del año fue de 21,55 billones de yuanes, 2,67 billones de yuanes más que el mes anterior y 985,9 mil millones de yuanes menos que el mismo período del año pasado y 475,4 mil millones de yuanes más que el mismo período del año pasado. A finales de junio, el stock de financiación social era de 365,45 billones de yuanes, un aumento interanual del 9%, y la tasa de crecimiento se ha desacelerado.

Específicamente, estructuralmente, los préstamos en RMB en el balance aumentaron en 3,24 billones de yuanes, lo que representa un nivel alto y sigue siendo el principal contribuyente a la nueva financiación social. Los bonos gubernamentales aumentaron en 538.800 millones de yuanes en junio, una disminución interanual de 1,08 billones de yuanes.

Respecto al bajo aumento interanual del financiamiento social en junio, Wang Yunjin explicó que en el primer semestre de 2022, para reducir efectivamente el impacto de la epidemia y aumentar la inversión gubernamental para lograr estabilidad Para el crecimiento, el gobierno central exige que los gobiernos locales completen por adelantado la financiación de todo el año. Cuota especial de emisión de bonos de los gobiernos locales. En el primer semestre de 2023, la emisión especial de bonos de los gobiernos locales volverá al ritmo normal. A juzgar por la comparación entre los dos años, existen diferencias políticas obvias.

" Sin tener en cuenta el aumento de los bonos gubernamentales, la financiación social aumentó en 129.100 millones de yuanes interanualmente en junio, impulsada principalmente por el aumento de los préstamos en RMB. Bajo la orientación política de prevención de riesgos financieros y fortaleciendo la supervisión financiera, el negocio de financiación fuera de balance de los bancos se ha vuelto a comprimir ligeramente y la financiación corporativa directa ha logrado un buen crecimiento", añadió Wang Yunjin.

Zhou Maohua dijo que los nuevos datos de financiamiento social se recuperaron fuertemente en junio y fueron superiores al valor de tendencia, lo que refleja que la demanda de financiamiento de la economía real nacional en junio tuvo un desempeño mejor de lo esperado y el impulso de la recuperación económica. aumentó. Wen Bin cree que con la posterior aceleración de la emisión de bonos locales, se espera que la escala toque fondo y se recupere, mejorando aún más el apoyo al financiamiento social.

Desde 2023, el banco central ha seguido implementando políticas monetarias prudentes e intensificado los ajustes anticíclicos de las políticas, como la reducción del coeficiente de reservas obligatorias en 0,25 puntos porcentuales, la renovación excesiva del FML y la reducción de la tasa de interés oficial. en 0,1 puntos porcentuales, y la reducción gradual de la LPR muestra que el apoyo financiero a la economía real continúa aumentando.

El 10 de julio, el Banco Central y la Oficina de Administración y Supervisión Financiera del Estado anunciaron la extensión del período aplicable de las políticas relevantes de los "16 Artículos de Financiamiento Inmobiliario", guiando a las instituciones financieras a continuar extendiendo el período existente. Financiación de empresas inmobiliarias y aumento de garantías. Apoyo financiero para la entrega.

Wen Bin señaló que se puede ver en los datos financieros que, debido a los efectos estacionales y la intensificación de las políticas, el nuevo crédito se recuperó significativamente en junio y la estructura crediticia se ha optimizado. Sin embargo, una serie de datos económicos recientes muestran que el actual proceso de recuperación económica se está desacelerando, la demanda terminal aún no es fuerte, los precios continúan a niveles bajos y se necesitan con urgencia políticas para fortalecer aún más la estabilidad. La intensificación de las políticas impulsará una expansión crediticia estable en la segunda mitad del año, impulsará aún más la confianza de las entidades del mercado, estimulará la inversión endógena y la demanda de los consumidores, y consolidará las bases para una recuperación económica estable.

Refiriéndose a la tendencia de la política monetaria en la segunda mitad del año, Wang Yunjin mencionó: "La liquidez del mercado fue razonablemente abundante en la primera mitad del año, lo que proporcionó un entorno financiero relativamente relajado para la recuperación. "Restaurar y expandir la demanda en la segunda mitad del año seguirá siendo la clave para la recuperación económica. La clave para el crecimiento es que una política monetaria prudente aún logrará el efecto de política de expandir la demanda a través de dinero y crédito sueltos". Wang Yunjin cree que la política monetaria seguirá manteniendo una liquidez de mercado razonablemente suficiente en la segunda mitad del año, lo que es posible que el coeficiente de reservas obligatorias se reduzca ligeramente nuevamente para ayudar a las instituciones financieras a aumentar el crédito. Al mismo tiempo, el ciclo de subidas de tipos de interés en los principales países desarrollados en el cuarto trimestre de 2023 está llegando a su fin y el margen de mi país para recortes de tipos de interés se ha abierto una vez más. La posibilidad de seguir bajando los tipos de interés oficiales. No se puede descartar la posibilidad de estimular la demanda.