¡El problema del capital riesgo de China!
Como forma especial de capital social, el capital de riesgo tiene una historia de más de 10 años promoviendo el desarrollo de la industria de capital de riesgo de mi país. Pero hoy en día, el capital de riesgo de mi país todavía tiene muchos problemas que deben resolverse, ya sea en términos de canales de financiación o de escala y cantidad. Hasta cierto punto, se ha convertido en un "cuello de botella" para el desarrollo de la industria de capital de riesgo de mi país. En vista de esto, este artículo se centra en explorar el papel del gobierno chino desde la perspectiva de la inversión de capital de riesgo, con el fin de proporcionar algo de inspiración para la política de desarrollo de la industria de capital de riesgo de mi país.
1. El papel y la importancia de la inversión del gobierno en capital de riesgo
La inversión de capital de riesgo del gobierno juega un papel extremadamente importante en el desarrollo de la industria del capital de riesgo, especialmente en las primeras etapas, efecto que ha sido demostrado por la práctica de los países desarrollados. La clave del problema es qué papel debe desempeñar el gobierno en el desarrollo del capital de riesgo y si debe adoptar métodos de inversión directa (como el establecimiento de empresas estatales de capital de riesgo). aprender seriamente de la experiencia de los Estados Unidos en el desarrollo de la industria del capital de riesgo. Lecciones del fracaso de las pequeñas empresas de inversión respaldadas por el gobierno.
En 1958, el Congreso de los Estados Unidos emitió la "Ley de Pequeñas Empresas" y autorizó a la Administración de Pequeñas Empresas a formular e implementar un plan de inversión para pequeñas empresas. Su objetivo principal es guiar la inversión de capital privado mediante el establecimiento de un gobierno. empresa de capital de riesgo. Venture Enterprises, que promueve el desarrollo de la industria de capital de riesgo de Estados Unidos. Las empresas de inversión para pequeñas empresas pueden obtener préstamos a intereses extremadamente bajos de la Administración de Pequeñas Empresas, lo que hace que muchas empresas de inversión para pequeñas empresas no inviertan fondos en empresas de riesgo de alta tecnología. En cambio, proporcionan financiación de deuda en forma de altas tasas de interés a empresas con. entradas de efectivo, estabilizando la diferencia de beneficios. Además, debido a que las pequeñas empresas de inversión reciben un fuerte apoyo del gobierno, carecen de incentivos y mecanismos de restricción efectivos y no pueden atraer administradores de inversiones de alta calidad. Por lo tanto, los administradores de inversiones a menudo sufren pérdidas de inversión debido a la baja calidad, el bajo nivel profesional y la mala gestión. . fallar. En 1976, 232 de las 700 pequeñas empresas de inversión en Estados Unidos se convirtieron en empresas de inversión problemáticas. Con este fin, el Congreso de los Estados Unidos aprobó una legislación para otorgar a la Administración de Pequeñas Empresas poderes de aplicación y supervisión más amplios para fortalecer la auditoría y la gestión de las pequeñas empresas de inversión, pero estas medidas no revirtieron el fiasco de las pequeñas empresas de inversión. En 1997, el número de pequeñas empresas de inversión se había reducido a 276, lo que representaba el 21 por ciento de la inversión total de capital de riesgo en los Estados Unidos. En 1999, esta proporción había disminuido drásticamente al 1 por ciento.
Se puede ver que incluso bajo la premisa de que Estados Unidos tiene un entorno empresarial y un mecanismo de mercado tan buenos, la inversión gubernamental directa no es una forma ideal de promover el desarrollo de la industria del capital de riesgo. Con la condición de que el sistema legal y el mecanismo de mercado aún no estén completos, la industria de capital de riesgo de mi país no puede adoptar principalmente el método de inversión gubernamental directa para establecer compañías de capital de riesgo y fondos de capital de riesgo, y multiplicar lotes de empresas de propiedad totalmente estatal o estatal. Sociedades de capital riesgo controladas. Porque por muy perfecto y bien diseñado que sea el plan de agencia, es difícil solucionar la vacante de inversor propietario y el problema de agencia derivado de ella. El resultado puede ser que tanto el mecanismo de incentivos como el de restricciones se suavicen, y un gran número. de las empresas estatales de capital de riesgo se verán afectadas por su fracaso y quiebra, o por regresar al viejo camino de "el gobierno actuando como árbitro y actor", donde fallan tanto las funciones del mercado como las del gobierno. Por lo tanto, en el desarrollo de la industria de capital de riesgo de mi país, la principal responsabilidad del gobierno no es invertir directamente, sino mejorar la credibilidad de las empresas de capital de riesgo con inversiones adecuadas, orientar el capital privado y movilizar el entusiasmo de la inversión social.
2. Situación actual y problemas existentes de la inversión de capital riesgo en mi país
En la actualidad, la inversión gubernamental se ha convertido en la principal fuente de capital riesgo en mi país. Los principales métodos de financiación de las instituciones de capital riesgo con inversión gubernamental son los siguientes:
1. Sociedades de capital riesgo conjuntas que invierten principalmente directamente de los gobiernos locales y también absorben acciones de inversores institucionales
2. Empresas de capital riesgo invertidas y establecidas conjuntamente por departamentos gubernamentales de ciencia y tecnología y departamentos financieros.
La mayoría de estas empresas son invertidas conjuntamente por departamentos gubernamentales de ciencia y tecnología y departamentos financieros. con la misma inversión y administrado por la dirección administrativa de ciencia y tecnología. Por ejemplo, Jiangsu High-tech Investment Company tiene un capital total de 250 millones de yuanes.
3. Empresas de capital de riesgo establecidas con autoridades gubernamentales de ciencia y tecnología como principales inversores.
Dichas empresas incluyen Shanghai Innovation Technology Group Company, Guangdong Science and Technology Venture Capital Company y el gobierno municipal de Tianjin. Empresas de capital riesgo tecnológico, etc. Estas empresas de capital riesgo representan actualmente una proporción mayor de las instituciones de capital riesgo.
4. El departamento de ciencia y tecnología del gobierno guía la inversión, absorbiendo principalmente la participación de inversores institucionales en sociedades de capital riesgo.
En dichas empresas, la inversión del departamento de ciencia y tecnología del gobierno es principalmente desempeña un papel rector para impulsar a los fondos sociales a invertir en el mercado de capital riesgo. Por ejemplo, Shaanxi Science and Technology Venture Capital Co., Ltd. se estableció con una inversión de 120 millones de yuanes. La Comisión Provincial de Ciencia y Tecnología de Shaanxi invirtió 2 millones de yuanes, y el resto lo invirtieron conjuntamente Shaanxi Qinjian Industrial Company y Changan Industrial. Compañía.
Se puede observar que en la actualidad, las principales fuentes de capital de riesgo en nuestro país son los créditos financieros gubernamentales y los préstamos bancarios para el desarrollo tecnológico, que no han movilizado el entusiasmo de las entidades privadas por la inversión, y la participación de El capital privado es bajo, lo que resulta en una pequeña escala de capital de riesgo, la situación de canal de financiación único.
3. Sugerencias de políticas
Para convertirse verdaderamente en un sistema de apoyo financiero para la transformación de los logros científicos y tecnológicos y la industrialización de alta tecnología, la industria del capital de riesgo debe tener un capital fuerte. Por lo tanto, ampliar las fuentes de fondos, diversificar las entidades de inversión y esforzarse por hacer que el capital privado desempeñe un papel importante en el capital de riesgo son las condiciones principales para el desarrollo del capital de riesgo. Según las condiciones nacionales, cuando nuestro país resuelva el problema de la escasez de capital de riesgo, debemos hacer lo siguiente:
1. Aprender a caminar sobre dos piernas
En el proceso de desarrollo del emprendimiento. El capital en nuestro país, por un lado, utilizamos fondos nacionales, por otro lado, el gobierno también debería formular políticas preferenciales para atraer capital de riesgo extranjero, y las empresas de capital de riesgo extranjeras con operaciones estandarizadas deberían servir como uno de los patrocinadores de China; -sociedades extranjeras de capital riesgo conjunto. Las ventajas de esto son: puede introducir una gran cantidad de capital internacional en forma de inversión directa; aportar experiencia avanzada en gestión de capital de riesgo extranjero; comunicarse con el mercado de capital internacional y el mercado de alta tecnología; obtener convenientemente información sobre el mercado empresarial internacional; ; ampliar la cooperación con las relaciones con organizaciones industriales internacionales.
2. Proporcionar garantías gubernamentales para la financiación de empresas de capital de riesgo
Las garantías gubernamentales se conocen como "amplificadores" del capital de riesgo en el extranjero. Según datos reales, el factor de amplificación del fondo de las garantías gubernamentales. suele estar entre 10 y 15. A través de garantías gubernamentales, el Estado puede utilizar una pequeña cantidad de fondos para impulsar una gran cantidad de capital privado a desarrollarse en la industria del capital de riesgo. En nuestro país, la tolerancia al riesgo de los bancos es relativamente débil y el capital privado participa relativamente menos en la industria del capital riesgo. En vista de este hecho, nuestro gobierno puede adoptar garantías gubernamentales e impulsar una gran cantidad de capital privado para desarrollarse en la industria de capital de riesgo, ejerciendo así el efecto multiplicador de las garantías gubernamentales.
3. Relajar los controles financieros
La oferta de capital riesgo es el eslabón principal en las operaciones de capital riesgo. En la actualidad, el primer obstáculo importante para un mayor desarrollo de la industria de capital de riesgo de mi país es: el canal de fuente única de suministro de capital de riesgo y la pequeña escala del capital de riesgo. Sin embargo, a juzgar por la situación actual, a nuestro país actualmente no le faltan fondos y tiene enormes fuentes potenciales de suministro de fondos de riesgo. Por lo tanto, se pueden tomar algunas reformas y medidas innovadoras para abrir fuentes de fondos de riesgo y aumentar la oferta efectiva de fondos de riesgo. Por ejemplo, a los fondos de pensiones y a las compañías de seguros se les permite participar moderadamente en el capital de riesgo, y se anima a las empresas que cotizan en bolsa a entrar en el campo del capital de riesgo.
4. Implementar políticas fiscales preferenciales
La intervención de los inversores en empresas riesgosas depende de los riesgos potenciales y de los rendimientos esperados de la inversión. Sólo cuando los rendimientos esperados son mayores que los riesgos potenciales, hay razones suficientes para la participación de capital riesgo. Dado que los rendimientos esperados del capital de riesgo están directamente relacionados con las políticas fiscales del gobierno, nuestro gobierno puede implementar políticas fiscales preferenciales para alentar a una gran cantidad de fondos sociales inactivos a invertir en empresas de riesgo.
5. Reducir el "umbral" para el establecimiento de empresas tecnológicas
La inversión de riesgo y la aparición y desarrollo de empresas de alta tecnología se complementan sin el establecimiento de un gran número. de pequeñas empresas de alta tecnología, no habrá control de riesgos. Demanda masiva de capital. Estados Unidos implementa un sistema de registro de empresas "sin umbrales". Siempre que se pague una tarifa de registro de 18 dólares estadounidenses, se puede registrar una empresa en menos de dos horas. En comparación con esto, se puede decir que el actual sistema de registro de empresas en nuestro país tiene un "umbral" alto. Nuestro país puede, basándose en sus condiciones nacionales, reducir el “umbral” para el registro de empresas y promover una demanda efectiva de capital de riesgo.
6. Fortalecer la contratación pública de productos de alta tecnología puede reducir eficazmente el riesgo de mercado del capital de riesgo, alentar a las empresas de riesgo a invertir, aumentar la demanda efectiva de capital por parte de las empresas de riesgo y estimular el flujo. de fondos, especialmente fondos privados de alta tecnología con altos riesgos y altos rendimientos.
Referencias:
1. Editado por Chen Errui et al. Introducción al capital de riesgo [M]. Beijing: China Finance and Economics Press, 2001.
2. Shen Rongfang et al. Investigación sobre el comportamiento del gobierno en el desarrollo de la industria de capital de riesgo [J]. Gestión Económica, (12).
3. Gu Shengzu. industrias tecnológicas [J]. Progreso científico y tecnológico y contramedidas, 2000, (17).
4. El desarrollo saludable de la industria de capital riesgo de mi país y el posicionamiento del gobierno [J]. University (Edición de Ciencias Sociales), 2002, (03).
5. Posicionamiento del comportamiento del gobierno en el capital de riesgo [J Coal Economic Research, 2003, (06).
Autor: Zhang Ping, Peng Meiyu, Cui Yongsheng Fuente: Reforma del sistema económico 200305