¿Las empresas y las nuevas empresas de capital riesgo deben elegir una institución de capital riesgo?
Por supuesto, puede optar por no cooperar con el capital de riesgo, pero para una empresa nueva, el apoyo y la ayuda del capital de riesgo pueden brindarle una mayor posibilidad de supervivencia.
Entonces, una vez que decidas cooperar con capital de riesgo, significa que entrarás en un juego dinámico complejo y sutil.
¿Por qué dices eso?
Debido a que las empresas se encuentran en diferentes etapas de desarrollo, su línea de vida y muerte continuará cambiando, el capital de riesgo tendrá una participación e impacto cada vez más profundos en usted, y las partes relevantes involucradas serán cada vez más. diversificado.
Necesitas saber dónde estás y dónde está el VC en todo momento; ¿cuándo necesitas atacar, defender, ser duro o comprometerte? Deben ajustar constantemente su relación con los capitalistas de riesgo, ajustar sus métodos de emparejamiento y de cooperación, para poder desempeñar el papel de capitalistas de riesgo y evitar trampas.
Esto no solo determina si se puede maximizar el valor de la empresa, sino que también se relaciona con su vida o su muerte.
En las partidas dinámicas lo primero que tienes que hacer es conocerte a ti mismo y elegir al jugador adecuado.
La lógica de la cooperación con los capitalistas de riesgo es la misma. Los tipos de capital riesgo son completamente diferentes. El hecho de que encuentre el capital de riesgo adecuado determinará directamente sus posibilidades de ganar en este juego.
Cuando se trata de encontrar capital de riesgo, el primer obstáculo que hay que superar es si buscar capital de riesgo local o capital de riesgo extranjero. Ya sabes, hay una gran diferencia entre ellos.
Hay una historia interesante en el círculo del capital de riesgo nacional: un capitalista de riesgo extranjero, también conocido como socio general (GP), convocó a algunos socios comanditarios en nuestro país, también conocido como socio comanditario (LP). ) , celebraron reuniones para recaudar fondos de ellos.
El médico de cabecera extranjero dijo que si establezco un fondo, su personal de LP no podrá interferir con mi gestión diaria y preguntar sobre mis proyectos de inversión. Solo le entregaré un informe cada año para permitirle; ya sabes de mí. Operaciones actuales.
Al escuchar esta frase, el LP chino que estaba sentado en la parte inferior caminó hasta la mitad.
Luego, el médico de cabecera extranjero continuó diciendo: si inviertes en mi fondo, el período de bloqueo es de 10 años, lo que significa que después de 10 años, puedes obtener ganancias.
Después de escuchar esto, la mitad restante del LP chino también se escapó.
¿Por qué se escaparon todos estos LP chinos?
Porque las reglas del juego propuestas por este inversor extranjero de capital riesgo son básicamente inaceptables en nuestro entorno nacional.
Esta historia revela una verdad. Nuestro capital de riesgo local y el capital de riesgo extranjero son muy diferentes en varios aspectos.
La primera diferencia es que los inversores nacionales con un tiempo de inversión relativamente corto no están dispuestos a invertir en proyectos en los que no pueden participar profundamente. Les gusta ganar dinero rápido y no quieren esperar más para recibir el pago.
Según la práctica internacional, por ejemplo en Estados Unidos, el ciclo desde el establecimiento hasta la liquidación de un fondo de capital riesgo es generalmente "10 2", lo que significa que hay 10 años para invertir, y si Si es necesario, puede ampliarse hasta 12 años.
En China, la duración de un fondo de capital riesgo es básicamente "5 2", lo que significa que hay un tiempo de inversión de 5 años, ampliable hasta un máximo de 7 años. En comparación, se puede ver que la duración de nuestro VC nacional es mucho más corta que la del VC internacional.
Y la duración del capital riesgo doméstico también cambia con la valoración del mercado secundario. En 2015, el mercado secundario estuvo muy activo y todos se mostraron optimistas al respecto. Veo que el término de muchos capitalistas de riesgo nacionales puede acortarse a sólo "1^2".
¿Qué significa "1 2"? Sólo un año después de invertir en capital de riesgo, comencé a considerar la posibilidad de salir.
Entonces la pregunta es: ¿por qué hay una diferencia tan grande en la duración de las capitales de riesgo entre China y Estados Unidos? La razón detrás de esto es que la composición de los LP chinos y estadounidenses es diferente.
Los LP de los fondos americanos proceden principalmente de fondos de seguros y fondos de jubilación.
Una característica importante de los fondos de seguros y fondos de jubilación es que el tiempo de inversión es muy largo. Su lógica es vivir por generación, es decir, nuestra generación se queda con la generación anterior y la siguiente se queda con la nuestra, para poder proporcionar este llamado "dinero a largo plazo" a los capitalistas de riesgo.
Otra categoría importante de LP estadounidenses son las donaciones universitarias.
Debes saber que las mejores universidades de Estados Unidos son universidades privadas, y el ingreso financiero más importante de las universidades privadas, además de la matrícula, son las donaciones. Algunas universidades invierten casi una cuarta parte de sus donaciones en fondos asignados por capitalistas de riesgo.
Por ejemplo, la Fundación de la Universidad de Yale comenzó a invertir en capital de riesgo en 1985. En los últimos 30 años, su rendimiento anual promedio de la inversión ha superado el 14%, mejor que el de Buffett. El período de inversión es muy largo, generalmente más de 65.438+00 años.
Así que sólo el 10% de los LP en Estados Unidos son inversores individuales y el 90% son inversores institucionales a largo plazo.
En cambio, nuestra situación es bien distinta. Más del 50% de los socios comanditarios en China son inversores individuales. Imagine que le pide a un inversor individual que invierta 30 o 50 millones en un fondo y luego lo bloquea durante 10 o incluso 12 años seguidos. Esto es difícil, lo que conduce a una duración relativamente corta del capital de riesgo nacional.
En términos relativos, los capitalistas de riesgo nacionales están más inclinados a invertir en proyectos en etapa tardía, es decir, proyectos relativamente maduros, los capitalistas de riesgo extranjeros, porque tienen una duración de "10 2", por lo que pueden invertir; en proyectos en etapas muy iniciales para que pueda continuar explorando y probando y error.
Así que, si eres una start-up, debes medir plenamente la madurez de tu proyecto. Si su proyecto es muy temprano, es posible que los capitalistas de riesgo nacionales no estén dispuestos a invertir en usted. Se recomienda prestar atención al capital riesgo extranjero.
La segunda diferencia importante entre el capital de riesgo local y el capital de riesgo extranjero es que los socios locales limitados participarán activamente en la gestión de la empresa.
En Estados Unidos, la división del trabajo entre LP y GP es muy clara. Hay un dicho que dice que “el que paga no trabaja, y el que trabaja no paga”. En otras palabras, si el LP aporta dinero, no puede interferir con el funcionamiento del fondo, por lo que sólo puede invertir hasta el 1%, y el LP aportará el resto.
Pero en China es diferente. Muchos LP son inversores individuales y participarán activamente en la operación de los GP. LP es el inversor. No sólo tienen recursos financieros, sino que también deben participar en la selección de proyectos, la inversión e incluso la gestión posterior a la inversión.
Por otro lado, nuestros GP no sólo tienen que seleccionar y revisar proyectos, sino que también se ocupan de la intervención de los LP. Esta es una característica muy especial del capital de riesgo nacional: los GP de LP.
Por ejemplo, muchos LP en China solicitarán unirse al comité de toma de decisiones de inversión del fondo, y algunos LP incluso piden un veto, lo que no está permitido en Estados Unidos.
Por ejemplo, Donghai Venture Capital, la primera institución privada de capital riesgo en Wenzhou, estableció un comité superior de toma de decisiones llamado Comité Conjunto. El presidente de este comité conjunto es un LP.
Cuando se creó este fondo por primera vez, era bastante hermoso. Sin embargo, apenas un año después, Donghai Venture Capital se retiró de la industria del capital riesgo. ¿Por qué? Debido a que los LP han interferido demasiado en el funcionamiento del fondo, siempre han sospechado que los proyectos presentados por los GP no son convincentes ni atractivos. En cuanto a los médicos de cabecera, también sintieron que los LP eran demasiado disruptivos, por lo que los fondos desaparecieron rápidamente.
En términos relativos, nuestros capitalistas de riesgo nacionales prefieren invertir. Para decirlo amablemente, se llama “mejora del consumo”, pero en realidad es una industria de comer, beber y divertirse.
Así lo respaldan los datos: desde 2065 438 + junio de 2007 hasta junio de 2018, el sector servicios fue el sector con mayor inversión en nuestro país, con más de 2.700 casos. ¿Qué tipo de industria de servicios?
De hecho, se trata de delivery, manicura, peluquería, belleza y otros proyectos empresariales. Detrás están las industrias de la cultura, el entretenimiento y los medios de comunicación, así como cerca de 2.000 proyectos empresariales.
A partir de los datos, podemos ver cuáles son las preferencias de inversión de los capitalistas de riesgo locales.
Esto significa que, como fundador de una empresa, también debes juzgar correctamente la categoría de tu producto y la naturaleza de tu industria.
¿Necesita determinar si el campo de batalla en el que va a luchar es una innovación tecnológica de vanguardia o una innovación de modelo de negocio relativamente suave?
Esto también determina el camino que elijas para invertir en capital riesgo.
Encontrar el capital de riesgo adecuado al menos significa que tienes un buen punto de partida para que el juego pueda continuar.
Estrategia
Bien, una vez que comprenda las características del VC, podrá decidir si busca un VC local o uno extranjero. Finalmente, obtiene una hoja de términos de VC $ y encontrará que hay muchos términos en esta hoja de inversión.
Entonces, ¿cómo se negocia con los capitalistas de riesgo?
En el proceso de cooperación con capital de riesgo, la estrategia incluye dos partes, una es la estrategia de negociación cuando se firma el acuerdo marco y la otra es la estrategia de gestión: después de firmar el acuerdo, usted y el capital de riesgo comienza "en vivo". ¿Cómo abordan y abordan juntos diversas cuestiones de gestión?
He dicho antes que en este acuerdo marco lo más importante son los dos derechos, uno es el poder financiero y el otro es el poder administrativo.
En general, muchas cláusulas del acuerdo marco son cláusulas tipo. Por ejemplo, VC generalmente requiere los derechos de los accionistas preferentes, lo que significa que no necesita ser responsable de las operaciones diarias de su empresa, pero debe tener voz y voto en las decisiones importantes.
Además, el capital de riesgo suele inyectar capital por etapas. Por ejemplo, si un proyecto requiere 100.000 yuanes, nunca se los entregarán todos al principio. Primero le dará 100.000, lo que se denomina inversión Serie A, y le establecerá una meta por etapas. Una vez que lo logre, le brindará una segunda o tercera ronda de inversión de seguimiento.
Además, VC establecerá "cláusulas antidilución" en el acuerdo. Cuando se realiza la siguiente ronda de inversión, los inversores tienen prioridad para asegurarse de que sus acciones no se diluyan.
Dichas cláusulas son en realidad la protección de VC para sí mismas. Estos términos son básicamente términos estándar. Como empresario, hay poco margen de negociación en estos términos.
Derechos de venta
Cuando firma con un VC extranjero, a menudo renuncia accidentalmente a los derechos de venta. ¿Qué significa derecho de venta? Lo que dice lo anterior es que cuando su VC decide vender su negocio, siempre que firme el derecho de venta, él tiene derecho a vender su negocio incluso si usted no está de acuerdo.
La segunda cláusula a la que prestar atención es el contrato de juego, que se denomina pacto de recompra de acciones en el extranjero. ¿Qué es un acuerdo de apuestas? Esto significa que cuando los empresarios y los capitalistas de riesgo no pueden discutir la valoración de la empresa, por ejemplo, yo valoro mi empresa en 100 millones, pero el capitalista de riesgo valora mi empresa en sólo 50 millones, lo cual es una brecha enorme. Como no podemos ponernos de acuerdo sobre la valoración, arriesguemos, ¿de acuerdo?
¿Cómo apostar?
Luego acordaremos el desempeño de la empresa o los objetivos de desarrollo de la empresa en una etapa determinada. Si logro este objetivo acordado, VC seguirá invirtiendo en mí; si no me doy cuenta, recompraré sus acciones.
Esto equivale a que VC organice un mecanismo de retirada y salida por sí mismo.
Preguntas y respuestas relacionadas: ¿Qué significa capital riesgo? El capital riesgo generalmente se refiere al capital riesgo, que es principalmente un método de financiación que proporciona apoyo financiero a empresas de nueva creación y obtiene acciones de la empresa. La razón por la que el capital de riesgo se llama capital de riesgo es porque hay muchas incertidumbres en el capital de riesgo, lo que conlleva grandes riesgos para la inversión y su rentabilidad. Capital de riesgo (VC) es la abreviatura de capital de riesgo, que se refiere a un tipo de capital social invertido por financieros profesionales en empresas emergentes, de rápido desarrollo y con un enorme potencial competitivo. Desde la perspectiva del comportamiento inversor, el capital riesgo es un proceso de inversión que invierte capital en la investigación y el desarrollo de alta tecnología y sus productos con riesgo de fracaso, con el objetivo de promover la comercialización e industrialización de los logros de alta tecnología lo antes posible en para obtener elevadas plusvalías. Desde la perspectiva del modelo operativo, se refiere al proceso de inversión de intermediarios de inversión en empresas de alta tecnología con potencial especial bajo la gestión de talentos profesionales. También es un proceso de coordinación de la relación entre capitalistas de riesgo, expertos técnicos e inversores. y disfrutar de un modelo de inversión que proporcione rentabilidad y riesgos. El aumento del capital de riesgo en China se debe al excelente desempeño de la economía china después de entrar en el nuevo siglo. El rápido desarrollo económico de China ha atraído cada vez más a los estudiantes chinos que estudian en el extranjero para regresar a casa y desarrollar negocios. Un proyecto de alta tecnología, un pequeño equipo empresarial y una pequeña cantidad de capital inicial. Esta es la situación de la mayoría de los repatriados al extranjero cuando inician sus propios negocios. Por no hablar de empresas de Internet como Baidu y Sohu, sino de empresas de comunicación como UTStarcom. Al comienzo de su negocio, eran sólo tres o dos personas con siete u ocho armas. Sólo gracias a la financiación continua de los fondos de capital riesgo estas empresas finalmente destacan entre un gran número de empresas similares. Capital de riesgo Repatriados en el extranjero El capital de riesgo ha experimentado casi diez años de desarrollo y su escala aumenta día a día. Hay más de 40 empresas chinas que cotizan en Nasdaq, con un valor de mercado total de más de 30 mil millones de dólares estadounidenses. Entre las empresas chinas que cotizan en Nasdaq, la mayoría de los altos ejecutivos tienen experiencia en estudios en el extranjero. Las empresas chinas que cotizan en Nasdaq están promoviendo el desarrollo de nuevas tecnologías e industrias tradicionales, creando nuevos modelos para el desarrollo corporativo y la financiación extranjera en China. Las empresas chinas que cotizan en Nasdaq han superado la categoría de empresas de Internet y de alta tecnología.
Empresas de muchas industrias y campos cotizan en Nasdaq. Al respecto, Xu Guangxun, representante principal de Nasdaq China, señaló: "Estas empresas cotizan en Nasdaq y los conceptos chinos que aportan también son aceptados por el mercado internacional. Esto es sin duda algo bueno para las empresas chinas. En Nasdaq Entre las empresas chinas que cotizan en Starkey, la mayoría de los ejecutivos tienen experiencia en estudios en el extranjero "Entre ellos se encuentran Tian Suning, fundador de AsiaInfo Technology, presidente y director ejecutivo de Baidu, Deng Zhonghan, presidente de Vimicro Electronics Co., Ltd., Yang Ning. , presidente de Kongzhong.com, Beiji Feng de Light, Zhu Min, fundador de WebEx, Shen Nanpeng, fundador de Homein, Liang Jianzhang, presidente de Ctrip.com, Xu Xiaoping, director del Beijing New Oriental Education Group, Wu Ping. , presidente de Spreadtrum Communications Technology Co., Ltd., hay muchos repatriados al extranjero que han llevado con éxito a empresas a aterrizar en Wall Street.