¿Qué es ETF (finanzas)?

Los fondos cotizados en bolsa (ETF) son productos de fondos de inversión en valores abiertos que cotizan en bolsas. Los procedimientos de negociación son exactamente los mismos que los de las acciones. Los activos gestionados por los ETF son carteras de acciones. Los tipos de acciones en la cartera son los mismos que los de un índice específico, como el índice Shanghai Composite 50, y el número de cada acción es consistente con la proporción de las acciones que componen el índice. El precio de negociación de un ETF depende del valor de la cartera de acciones que posee, conocido como "valor liquidativo del fondo unitario".

ETF es un fondo híbrido especial que supera las deficiencias de los fondos cerrados y abiertos y combina las ventajas de ambos. Los ETF pueden seguir índices específicos, como el índice Shanghai Composite 50; a diferencia de los fondos abiertos que utilizan efectivo para suscribirse y reembolsar, los ETF utilizan una cesta de acciones indexadas para suscribir y reembolsar acciones de fondos que pueden cotizar y negociarse en bolsas; Los ETF son fáciles de entender y tienen una alta aceptación en el mercado. Desde que se lanzó el primer producto ETF en los Estados Unidos en 1993, los ETF se han desarrollado rápidamente en todo el mundo. En los últimos 10 años, 12 países (regiones) de todo el mundo han lanzado más de 280 ETF, con activos bajo gestión que superan los 21 mil millones de dólares estadounidenses.

Las investigaciones muestran que los ETF tienen amplias perspectivas de mercado en China. No solo ayudan a atraer ahorros de compañías de seguros, QFII y otras instituciones e individuos para ingresar al mercado de valores, sino que también aumentan la proporción de financiamiento directo. el mercado secundario, aumentando la profundidad y amplitud del mercado.

2. La importancia del lanzamiento de ETF

1. Implementar las “Nueve Opiniones” del Consejo de Estado, promover la innovación de productos en el mercado de valores y sentar las bases para el futuro lanzamiento. de nuevos productos, incluidos futuros sobre índices;

2. Mejorar la competitividad central del mercado de valores de China en relación con los mercados extranjeros mediante la ampliación de las categorías de productos;

3. Mejorar aún más la liquidez de las empresas de gran capitalización. acciones de primera línea a través de transacciones a gran escala de ETF;

4. De conformidad con la tendencia actual del mercado internacional de inversión indexada, los ETF se han convertido ahora en los productos financieros de más rápido crecimiento de la historia, y su número ha aumentado desde 3 fondos por valor de 800 millones de dólares en 1993 a 280 en 2003 Financiar 210 mil millones de dólares estadounidenses

5. Satisfacer las necesidades del mercado de todos los inversores y brindar a los pequeños y medianos inversores la oportunidad de invertir en el mercado. con fondos pequeños y proporcionar un nuevo modelo de arbitraje para inversores institucionales.

En tercer lugar, las ventajas de los ETF

1. Diversificar la inversión y reducir los riesgos de inversión.

Cuando un inversor compra una unidad del ETF ChinaAMC-Shanghai 50, equivale a comprar todas las acciones del índice Shanghai 50 según su peso.

2. Tiene las características tanto de acciones como de fondos indexados.

1) Para los inversores comunes, los ETF también se pueden dividir en unidades comerciales más pequeñas, como acciones ordinarias, y luego negociarse en el mercado secundario de la bolsa.

2) Si obtienes el índice, ganarás dinero. Los inversores ya no tienen que investigar acciones y preocuparse por pisar acciones mineras. Sin embargo, dado que actualmente no existe un mecanismo de venta en corto en el mercado de valores de mi país, sigue siendo "una pérdida si el índice cae".

3. Combina las ventajas de los fondos cerrados y los fondos abiertos.

Los ETF, al igual que los fondos cerrados que conocemos, se pueden negociar en bolsas en forma de pequeñas "unidades de fondos"; de forma similar a los fondos abiertos, los ETF permiten a los inversores suscribirse y reembolsar continuamente; . Pero cuando se canjean los ETF, los inversores obtienen una cesta de acciones en lugar de efectivo; las suscripciones y los canjes sólo se permiten cuando se alcanza un cierto tamaño;

(1) En comparación con los fondos cerrados:

Similitudes: también pueden cotizar en bolsas, al igual que las acciones, y pueden negociarse en cualquier momento dentro de un día.

Diferencia: ①ETF es más transparente. Dado que los inversores pueden suscribir/reembolsar continuamente, la frecuencia con la que los gestores de fondos deben anunciar el patrimonio neto y las carteras de inversión también se ha acelerado en consecuencia. Debido a la existencia del mecanismo continuo de suscripción/reembolso, en teoría no habrá mucho descuento/prima entre el valor neto del ETF y el precio de mercado.

(2)En comparación con los fondos abiertos

Ventajas:

①Los fondos abiertos generalmente solo se pueden abrir una vez al día y los inversores solo tienen una oportunidad de negociación por día (es decir, suscripción y reembolso, los ETF se cotizan en la bolsa y se pueden negociar en cualquier momento dentro de un día, lo que hace que las transacciones sean convenientes).

② Los fondos abiertos a menudo necesitan retener algo de efectivo para el canje, mientras que los ETF no necesitan retener efectivo al canjear una canasta de acciones, lo cual es conveniente para que los administradores operen y puede mejorar la eficiencia de la gestión de inversión del fondo. Cuando los inversores en fondos abiertos canjean acciones del fondo, a menudo obligan a los administradores de fondos a ajustar constantemente sus carteras de inversión. Algunos de los impuestos y pérdidas resultantes sobre las oportunidades de inversión corren a cargo de inversores a largo plazo que no han presentado solicitudes de canje; Incluso si algunos inversores reembolsan, el impacto en los inversores a largo plazo no será significativo (porque el reembolso es para acciones).

4. Bajos costos de transacción.

Aunque el costo de las transacciones de ETF de intercambio aún no se ha finalizado, se estima que no será mayor que el costo de los fondos cerrados y mucho menor que las tarifas actuales de suscripción y reembolso de los fondos abiertos. fondos finales.

5. Brinda a los inversores comunes la oportunidad de obtener ganancias el mismo día.

Por ejemplo, el Shanghai Composite 50 fluctuó significativamente en un día de negociación, con un aumento intradiario de más de 5, pero terminó plano o incluso cayó. Para los inversores ordinarios en fondos indexados de tipo abierto, las ganancias intradía en su mayoría no tienen sentido y el precio de reembolso sólo puede calcularse en función del precio de cierre. Las características de los ETF pueden ayudar a los inversores a aprovechar oportunidades para obtener ganancias intradía. Dado que el intercambio muestra el IOPV cada 15 segundos, este IOPV refleja inmediatamente los cambios en el valor neto del fondo causados ​​por el aumento y la caída del índice. El precio del mercado secundario del ETF también cambia con los cambios en el IOPV. Por lo tanto, los inversores pueden vender rápidamente ETF en el mercado secundario cuando el índice intradiario sube y obtener los beneficios que aporta el aumento del índice intradiario.

En cuarto lugar, variedades de ETF

El ETF SSE 50 lanzado por la Bolsa de Valores de Shanghai es el primer ETF que planea lanzar la Bolsa de Valores de Shanghai. A partir de entonces, la Bolsa de Valores de Shanghai lanzará el ETF SSE 180, el ETF de índice bursátil de alto dividendo, el ETF de índice de gran capitalización, el ETF industrial, etc. Actualmente, la Bolsa de Valores de Shanghai y China Asset Management Company están haciendo los preparativos finales para el lanzamiento del primer ETF nacional.

1. El primer ETF-Shanghai 50 ETF

La Bolsa de Valores de Shanghai autorizó el uso del índice SSE 50 por parte de China Asset Management, y China Asset Management tomó la iniciativa y se convirtió en el primer ETF. primer gestor de ETF en China.

El producto ChinaAMC SSE 50 ETF seguirá de cerca el índice SSE 50 de una manera completamente replicable. Los tipos de acciones en la cartera son los mismos que los del índice SSE 50, y la proporción de acciones es la misma que la proporción de acciones en las acciones que componen el índice para minimizar el sesgo y el error de seguimiento. Después de cotizar y negociarse en la SSE, su suscripción y reembolso también se realizarán a través del sistema de la SSE.

El funcionamiento de todo el ETF incluye nueve enlaces: emisión pública de suscripción en efectivo, emisión pública de suscripción de acciones, cotización y negociación, suscripción y reembolso, arbitraje, gestión de cartera, contabilidad y valoración, divulgación de información y servicio al cliente.

La emisión del ETF adoptará primero un método de emisión de varias etapas llamado "oferta pública de capital inicial" que combina suscripción en efectivo y una canasta de suscripciones de acciones. Las suscripciones en efectivo se realizan en línea y fuera de línea a través del sistema de intercambio y son adecuadas para pequeños y medianos inversores y grandes inversores, respectivamente. El método de suscripción en efectivo es principalmente para comodidad de los pequeños y medianos inversores y de los inversores especiales, como las compañías de seguros, que no pueden comprar directamente fondos de sustitución de acciones. Después de la suscripción en efectivo, se establece el ETF y el efectivo se utiliza para comprar las acciones que componen la cartera de inversiones, y las unidades se convierten en valor neto y acciones estandarizadas de acuerdo con una milésima parte del valor de la Bolsa de Valores de Shanghai 50 Índice. Según el punto de cierre de la Bolsa 50 de Shanghai el 7 de julio de 2004, su valor unitario neto debería ser de 0,92386 yuanes. Después de eso, el Fondo abrirá suscripciones de acciones para facilitar la suscripción de los tenedores de las 50 acciones que componen la Bolsa de Valores de Shanghai.

Además, un método llamado creación colectiva también es adecuado para que las compañías de valores cooperen con otros inversores mediante la suscripción de acciones y conviertan acciones en ETF de manera compatible para aumentar la liquidez de los activos. Después de todos estos procedimientos, el ETF solicitará su cotización en la Bolsa de Valores de Shanghai y comenzará sus operaciones diarias normales.

Las unidades básicas para la suscripción y reembolso de ETF se fijaron inicialmente en 6,543,8 millones de unidades, equivalente a un valor de mercado actual de aproximadamente 923.800 yuanes. Debido a suspensiones de acciones y otras razones, los ETF también introducirán un modelo de sustitución de efectivo, que permitirá a los inversores realizar sustituciones de efectivo en una proporción no superior a 5 del valor total de la suscripción cuando se encuentren con suspensiones de acciones, mala liquidez de las acciones constituyentes, ajuste de las acciones constituyentes. , etc. El monto de la prima por sustitución de efectivo se calcula en función del último precio de la acción unitaria, que es el último precio de transacción en el comercio normal, el precio límite diario en el precio límite de la acción, el último precio de transacción en el caso de una suspensión de negociación y sin transacción en el día, y el último precio de transacción en el caso de una suspensión de negociación y sin transacción en el día El precio de cierre anterior en el caso. Una vez que se determina inicialmente el plan, el administrador del fondo puede determinar las acciones componentes para el reemplazo de efectivo, el administrador del fondo puede hacer una cotización razonable para el reemplazo de efectivo y manejar el efectivo entrante debido a la suscripción de manera oportuna.

Además de la compensación positiva de los dividendos en efectivo de las acciones y de los ingresos por la suscripción de nuevas acciones, los gestores de fondos también lo compensarán con los menores gastos operativos posibles. Cuando los ingresos de los factores positivos superan el punto de referencia 3, los ingresos del fondo se distribuyen. El contenido de divulgación de la lista de acciones de la cartera de suscripción y reembolso del ETF incluirá el nombre de la acción, el peso de la cantidad y el saldo de efectivo estimado, e indicará las acciones que pueden ser reemplazadas por efectivo y el precio de reemplazo. Esta información se hará pública a través de los canales de la Bolsa de Valores de Shanghai y China Asset Management antes de la apertura de cada día de negociación. Para la publicación del valor neto del fondo unitario (IOPV), la Bolsa de Valores de Shanghai calculará la valoración en tiempo real basándose en los cambios de precios de las acciones constituyentes en la lista de suscripción y reembolso, y la transmitirá en tiempo real vía satélite junto con el datos de la transacción.

5. El impacto de los ETF en el mercado de valores

1. Para las bolsas, aumenta el atractivo del mercado.

El lanzamiento de ETF también ha enriquecido las variedades comerciales y mejorado el diseño de variedades del mercado, lo que ayudará al mercado a atraer más acciones de poderosas empresas de gran capitalización y de primera línea, guiará el desvío de fondos de ahorro hacia el mercado de valores, y profundizar aún más la innovación de productos del mercado.

2. Para los inversores, aumenta las oportunidades de inversión.

El comercio de ETF, como producto de indexación, también brinda a los inversores la oportunidad de invertir en sectores específicos, índices específicos, industrias específicas e incluso regiones específicas. Esos índices sectoriales no sólo seguirán desempeñando un papel revelador de precios, sino que también se utilizarán como herramientas de inversión para los inversores. Además, este tipo de ETF sin gestión de efectivo puede mejorar en gran medida la eficiencia de los activos del fondo, evitar el aumento de los costos de transacción y la carga fiscal causados ​​por el ajuste constante de la cartera de inversiones en respuesta a los reembolsos regulares y ayudar a proteger los intereses a largo plazo de los inversores del fondo. .

3. El impacto de la negociación de ETF en el volumen de negociación del mercado de valores es incierto y puede aumentar la volatilidad del mercado.

El volumen de negociación diario de los ETF con derecho de reembolso es elevado, lo que puede dar lugar a un aumento del volumen de negociación de las acciones subyacentes que componen el índice. Sin embargo, si algunos inversores utilizan estas acciones como parte de una cartera diversificada para seguir los movimientos generales del mercado, las operaciones con ETF pueden reducir el volumen de operaciones de las acciones subyacentes. Impacto de los ETF en los volúmenes de negociación de futuros del mercado de valores y de índices bursátiles. En pruebas empíricas, Park y Switzer (1995), Switzer et al (2000), Lu y Marsden (2000) y otros también obtuvieron resultados no concluyentes en diferentes mercados.

El ETF generalmente adopta un mecanismo de negociación programada, es decir, compra y venta de carteras de acciones del índice subyacente en lotes. Por lo tanto, bajo la condición de que la capacidad de la cartera de acciones subyacente del mercado de valores chino aún sea limitada, el lanzamiento de ETF puede intensificar la volatilidad del mercado de valores chino y tener el efecto de "ayudar al mercado de valores a subir y bajar".

4. El lanzamiento del ETF no está directamente relacionado con la transición de “cerrado a abierto” del fondo.

Después de que la "Ley de Fondos" se implementara oficialmente el 1 de junio de este año, no habrá obstáculos legales para la "apertura cerrada" de los fondos de mi país. Sin embargo, creemos que cuando se implementará el piloto. que no depende tanto de la actitud de la dirección, sino de si el mercado va bien. Nuestra visión actual es resolver este problema histórico mientras las condiciones del mercado sean buenas.

5. Los ETF tienen poco impacto en los fondos abiertos existentes o actualmente emitidos.

Aunque los ETF tienen las ventajas tanto de cierre como de apertura, al ser fondos de inversión indexados, el lanzamiento de ETF tendrá poco impacto en la suscripción y reembolso de fondos de acciones abiertos y otros tipos de fondos. y es posible que sólo los fondos indexados de tipo abierto hayan tenido algún impacto.

El desarrollo de los ETF de verbos intransitivos en el mundo

Desde que se lanzó el primer producto ETF en los Estados Unidos en 1993, los ETF se han desarrollado rápidamente en todo el mundo. En 2002, los activos gestionados por 280 ETF en todo el mundo ascendían a 65.438 dólares EE.UU. o 41,6 millones de dólares EE.UU.; en 2003, los activos gestionados por 281 ETF aumentaron a 2.654,38 millones de dólares EE.UU.

Siempre ha existido la teoría en la industria de gestión de activos en mercados maduros de que es difícil que la inversión activa supere al mercado en el largo plazo, y que el rendimiento a largo plazo es inferior al promedio del mercado. Tomemos como ejemplo el mercado estadounidense. Durante 1984-1994 se podrán adoptar fondos de acciones activos.

El rendimiento anual promedio es de 12,15, pero aún es inferior al rendimiento anual promedio del índice SP500 de 14,33. En el contexto del funcionamiento de los fondos indexados en mi país, algunos expertos señalaron que los ETF no requieren suscripciones ni reembolsos en efectivo y revelan valores netos en tiempo real. Tienen una posición y un papel en el mercado insustituibles en términos de conveniencia de las transacciones. transparencia de la información y costo.

Crónicas de los principales acontecimientos en el desarrollo del primer ETF de China

En 1 y 2001, el Comité de Desarrollo Estratégico de la Bolsa de Valores de Shanghai propuso la idea original del ETF al estudiar la innovación de productos. Debido a la falta de un índice adecuado, se consideró un modelo de efectivo.

2. A principios de 2002, China Asset Management Company inició un trabajo de investigación básica sobre el diseño de ETF (Exchange Trade Funds (ETF)) de reducción de acciones de propiedad estatal.

3. En abril de 2002, China Asset Management Company estableció contacto con el Departamento de Desarrollo Internacional de la Bolsa de Valores de Shanghai para intercambiar los resultados de la investigación de ETF.

4.El 1 de julio de 2002, la Bolsa de Valores de Shanghai lanzó el índice SSE 180.

5. En agosto de 2002, por invitación de la Bolsa de Valores de Shanghai, China Asset Management Company participó en el "Seminario de Diseño de ETF de la Bolsa de Valores de Shanghai 180" celebrado en Qingdao y pronunció un discurso especial sobre el diseño de ETF.

6. De junio a octubre de 2002, China Asset Management Company presentó un informe de investigación especial de ETF: Plan Maestro de ETF de la Bolsa de Valores de Shanghai 180 al Departamento de Fondos de la Comisión Reguladora de Valores de China y al Departamento de Desarrollo Internacional de la Bolsa de Valores de Shanghái.

7. Junio ​​de 2002 5438 065438 En octubre, China Asset Management Co., Ltd., el Banco de China y Guotai Junan Securities Co., Ltd. realizaron conjuntamente una encuesta sobre la demanda del mercado de ETF y los aspectos pertinentes. Los resultados de la encuesta se informaron a la Bolsa de Valores de Shanghai.

8.5438 Junio ​​de 2002, China Asset Management Company realizó un viaje especial a la Bolsa de Valores de Shanghai y, junto con Guotai Junan Securities Company, presentó un informe a la “Bolsa de Valores de Shanghai y a la Corporación de Compensación y Depósito de Valores de China Shanghai”. Branch ETF Joint El equipo de investigación" realizó un informe especial sobre los productos y planes de negocios de ETF diseñados por China Asset Management Company.

9. Junio ​​de 2003 5438 En octubre, China Asset Management Company participó en el seminario sobre soluciones de productos ETF celebrado por la Bolsa de Valores de Shanghai en Jiaxing, Zhejiang.

10. En abril de 2003, la Bolsa de Valores de Shanghai informó sobre el progreso de los ETF a la Comisión Reguladora de Valores de China y presentó un informe sobre el lanzamiento de fondos cotizados en bolsa lo antes posible.

11 En el primer semestre de 2003, China Asset Management Company presentó una serie de informes de investigación a la Bolsa de Valores de Shanghai.

12. En junio de 2003, por invitación de la Bolsa de Valores de Shanghai, participé en el plan de investigación conjunto de la Bolsa de Valores de Shanghai y presenté un informe especial "Investigación sobre el modelo de emisión y gestión operativa de la Bolsa". Bolsa de Valores de Shanghai 180 ETF" a la Bolsa de Valores de Shanghai. Además, de 2002 a 2003, Zhang Ling del Centro de Investigación Postdoctoral de China Asset Management Company participó en la investigación de proyectos ETF durante su pasantía en la Bolsa de Valores de Shanghai.

13.10 En 2003, China Asset Management Company firmó un acuerdo de cooperación técnica con State Street Bank y State Street Global Advisors.

14, 65438 El 1 de octubre de 2004, la Bolsa de Valores de Shanghai lanzó el Índice 50 de la Bolsa de Valores de Shanghai.

El 5 de junio de 2004 y el 5 de junio de 2004, China Asset Management Co., Ltd. participó en la licitación de gestión de inversiones ETF de la Bolsa de Valores de Shanghai y obtuvo el primer lote de calificaciones de socio.

El 16 de abril de 2004, la Bolsa de Valores de Shanghai solicitó oficialmente desarrollar ETF.

17. En junio de 2004, el ETF fue reconocido por el Consejo de Estado y aprobado por la Comisión Reguladora de Valores de China.