¿Cuáles son los principales factores que afectan la valoración de activos en las actividades de fusiones y adquisiciones?
A la hora de determinar el precio de adquisición de una empresa objetivo, hay que basarse principalmente en los datos financieros de la empresa. Todos los métodos de evaluación se basan en los datos financieros de la empresa, el desempeño de la empresa y el desempeño del mercado, y el precio de la fusión se determina mediante negociación entre las dos partes en función de los resultados de la evaluación. Por supuesto, algunos factores de datos no financieros, como el tipo de fusiones y adquisiciones, la elección de los métodos de transacción, etc., tendrán un impacto en los precios y, en algunos casos, tendrán un impacto muy grande.
1. Propósito de la fusión y adquisición
Si el propósito de la fusión y adquisición del adquirente es solo obtener cierto equipo de la empresa objetivo, pero no tiene intención de continuar operando la empresa. y la información financiera de la empresa objetivo Informativa, entonces se puede utilizar el método del valor en libros. Si el propósito del adquirente al realizar una fusión y adquisición es aumentar las ganancias, y lo que el adquirente valora es el retorno de efectivo futuro de la empresa objetivo, entonces el método de flujo de efectivo descontado, que es el más cercano al flujo de efectivo operativo futuro en el El proceso de estimación es aplicable, y los datos operativos reales después de la fusión también se pueden utilizar para probar los valores estimados en cada período para optimizar el sistema de evaluación. Si el objetivo principal del adquirente al realizar una fusión y adquisición es reducir el riesgo de la empresa, el método del costo de reposición puede tener más en cuenta los factores de precios de mercado y los factores de fluctuación del ciclo de precios, así como el valor de los activos tangibles, por lo que puede utilizarse como el principal método de evaluación.
2. Madurez de la industria de la empresa objetivo
La madurez de la industria determina el número real de empresas cotizadas comparables con la misma escala, la misma rentabilidad y el mismo nivel de competitividad en el mercado, y Este es un requisito previo para la evaluación del valor mediante el método de comparación de la relación precio-beneficio. Sólo encontrando empresas de muestra que estén bastante cerca de la empresa objetivo puede el método de relación precio-beneficio reflejar plenamente la evaluación racional que hace el mercado de la empresa objetivo.
3. Características de la industria
Las características de la industria de la empresa objetivo son un criterio muy importante para seleccionar los métodos de evaluación. En comparación con las industrias tradicionales, las industrias emergentes y las industrias con mayor valor agregado tienen mayores riesgos y los activos físicos generalmente representan una proporción menor de los activos corporativos. Por lo tanto, los adquirentes deben considerar particularmente el crecimiento futuro y diversos activos intangibles de las empresas de estas industrias. El papel de los activos en el desarrollo empresarial.
En estas empresas, los activos intangibles como patentes, derechos de autor, derechos de franquicia y fondo de comercio generalmente aportan enormes beneficios económicos a la empresa después de fusiones y adquisiciones. Estos activos potenciales no se pueden obtener de la información financiera general. Se debe prestar especial atención en la evaluación. En términos generales, el método de valoración de opciones y el método de descuento pueden resolver mejor el problema de la subestimación de los activos intangibles.
4. Perspectivas de desarrollo de la empresa objetivo
Si la empresa objetivo en su conjunto ha perdido la capacidad de seguir añadiendo valor o no tiene valor de supervivencia, entonces el método del precio de liquidación puede utilizarse. se utilizará si la empresa objetivo La competencia en la industria es muy feroz después de la fusión, se requiere una gran inversión para mantenerla. Por lo tanto, el inversor no tiene intención de continuar con las operaciones. si la empresa objetivo está ubicada en una ubicación privilegiada, se puede llevar a cabo el desarrollo inmobiliario después de la fusión. Se puede utilizar el método del valor contable.
5. El nivel profesional de los evaluadores
Cualquier fusión y adquisición corporativa exitosa no solo proviene de los esfuerzos de ambas partes en la transacción de fusión y adquisición, sino también del nivel profesional de la evaluación. agencia y evaluadores significado importante.
6. Otros factores incontrolables
Además de los factores anteriores, el patrón de desarrollo de la economía mundial, el estado de desarrollo de la macroeconomía del país, la perfección del sistema económico de mercado, y la perfección de las leyes y reglamentos, las políticas preferenciales después de impuestos y muchos otros factores externos incontrolables a la empresa también afectarán las fluctuaciones de diversos parámetros en el método de evaluación del valor. Al evaluar el valor de la empresa, el adquirente debe considerar el impacto de estos factores incontrolables en los resultados de la evaluación, ajustar adecuadamente el peso de cada método de evaluación en el sistema de evaluación y optimizar y modificar el sistema de evaluación.
7. Evaluación del valor de las empresas de alta tecnología
Aquí, las empresas de alta tecnología se refieren específicamente a empresas innovadoras que se han establecido recientemente. Estas empresas de alta tecnología son generalmente de pequeña escala, tienen bajas ventas y a menudo aún no son rentables o incluso pierden dinero. Debido a su alto crecimiento y alto riesgo, su valoración se ha convertido en una tarea más difícil. En general, las empresas de alta tecnología tienen una corta historia de establecimiento y funcionamiento. Muchas empresas todavía tienen muy pocos ingresos por ventas o incluso ningún beneficio en el momento de la valoración. Es posible que en el futuro se desarrollen de manera anormal y se conviertan en una empresa multinacional de moda, o que pronto fracasen y desaparezcan del mercado. En términos generales, el tamaño de los activos de estas empresas no es tan importante. Sus activos más importantes son diversos activos intangibles como tecnología, patentes y conocimientos técnicos, así como el personal calificado adjunto a estos activos intangibles. El éxito del desarrollo empresarial de alta tecnología depende principalmente del costo y el calendario de la I+D, la producción y la comercialización de productos o servicios. Al evaluar el valor de las empresas de alta tecnología, no sólo debemos considerar los productos, precios, calidad, producción y costos de la empresa, sino también el momento, la situación competitiva de la empresa en el mercado y las ventajas de la empresa. Algunas empresas de alta tecnología dependen en gran medida del sistema de acceso estipulado por la ley sin la aprobación de los departamentos gubernamentales pertinentes, no se pueden lanzar nuevos productos. Por lo tanto, el hecho de que dichas empresas cuenten con autorización gubernamental y los correspondientes certificados de licencia afecta directamente al valor de la empresa.
Al evaluar el valor de las empresas de alta tecnología, la atención se centra en: las capacidades de la empresa y la capacidad de crear productos y servicios nuevos o mejorados; la capacidad de la empresa para mantener ventajas competitivas sostenidas y el flujo de caja de la empresa; Revisar los planes y pronósticos comerciales de la empresa, verificar los costos de la empresa para completar la producción del producto y mejorar la calidad del producto, y ajustar sus pronósticos financieros en función de las condiciones reales, prestar atención a las capacidades del personal técnico y de los gerentes clave, determinar si se perderán; , y analizar el costo de reposición de los mismos, estudiar acuerdos de confidencialidad y acuerdos de no competencia relevantes para empresas con tecnología o patentes, analizar el costo y tiempo de la producción en masa, que involucra financiamiento, reducción de edificios de fábrica, compra de equipos, contratación de; personal, etc.; preste especial atención al nivel de precios y la capacidad de ventas que pueden hacer que la empresa sea rentable, comprenda si los canales de distribución relevantes son fluidos y analice los acuerdos de incentivos opcionales de la empresa y el impacto de los acuerdos relevantes en el valor de la empresa;
Los activos tangibles de las empresas de alta tecnología suelen ser sólo unos pocos ordenadores y escritorios. Por lo tanto, el método de la renta ajustada y el método del mercado son más adecuados para su valoración, pero el método de los activos es menos adecuado. Además, como las empresas de alta tecnología todavía no obtienen muchas ganancias, el método de la relación precio-beneficio no se aplica a ellas. Las empresas de alta tecnología tampoco son adecuadas para utilizar el método de capitalización de período único, que consiste en determinar una tasa de rendimiento adecuada y calcular el valor de la empresa utilizando el método de cálculo de una anualidad permanente, porque los ingresos de la empresa son muy inestables y pueden tener una tasa de crecimiento de alta velocidad Con cambios en el mercado y el personal, las ganancias también pueden caer drásticamente. En la práctica, el modelo de descuento de ingresos de varios períodos se utiliza a menudo para la valoración de empresas innovadoras de alta tecnología, que pueden adaptarse a situaciones en las que la tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa tiene diferencias muy grandes en diferentes etapas.