El banco central interpreta la nueva normativa de gestión de activos: ¿Qué medidas se toman para la coordinación regulatoria?
1. ¿Qué es la consulta pública y la absorción?
Con la aprobación del Consejo de Estado, la solicitud de opinión pública se realizará el 110 17 de 2017 por un período de un mes. En el proceso de solicitar opiniones, las instituciones financieras, los expertos y académicos, el público y otras partes le prestaron amplia atención. El Banco Popular de China, junto con los departamentos pertinentes, llevó a cabo investigaciones repetidas y tomó decisiones prudentes sobre las opiniones de retroalimentación, absorbió plenamente las opiniones científicas y razonables y, en combinación con los resultados de la evaluación de impacto en el mercado, realizó las siguientes modificaciones y mejoras a las disposiciones pertinentes.
En términos de inversión en activos de deuda no estandarizados, los "Dictámenes" aclararon los elementos centrales de los activos de deuda estandarizados, propusieron medidas regulatorias como el ajuste de vencimientos y la gestión de cuotas, y guiaron a los bancos comerciales para reducir ordenadamente el escala de activos de deuda no estándar.
Con respecto a la gestión del valor neto del producto, las "Opiniones" exigen que las empresas de gestión de activos (en adelante, gestión de activos) no deben prometer garantizar el principal y el rendimiento, aclarar los estándares de identificación y penalización para el reembolso rígido, y Fomentar la medición de los activos financieros por su valor de mercado. Teniendo en cuenta que algunos activos aún no cumplen con las condiciones para la medición por su valor de mercado y teniendo en cuenta la demanda del mercado, los activos financieros que cumplen ciertas condiciones pueden medirse a su costo amortizado.
En términos de eliminar el anidamiento multicapa, las "Opiniones" unifican los estándares regulatorios para productos de gestión de activos similares, exigen que las autoridades reguladoras implementen un acceso igualitario a las empresas de gestión de activos y promueven productos de gestión de activos para obtener igualdad estado del sujeto, eliminando así los impulsores de anidamiento de múltiples capas en su causa raíz. Al mismo tiempo, el nivel de anidamiento está limitado a una capa y los servicios de canal y anidamiento multicapa están prohibidos.
En términos de unificar los niveles de apalancamiento, las "Opiniones" consideran plenamente la demanda y la asequibilidad del mercado, establecen diferentes apalancamientos de deuda según los niveles de riesgo de los diferentes productos y hacen referencia a los estándares regulatorios de la industria para los productos que permiten la calificación. Diferentes ratios de calificación.
En términos de establecer un período de transición razonable, después de un cálculo y una evaluación en profundidad, en comparación con el borrador para comentarios, los "Dictámenes" extienden el período de transición hasta finales de 2020, dando a las instituciones financieras tiempo suficiente para ajustar y transformar. También se tomarán medidas adecuadas para los activos existentes no estándar que no hayan expirado después del período de transición para guiar a las instituciones financieras a regresar a sus balances y garantizar la estabilidad del mercado.
2. ¿Cuáles son los antecedentes para la formulación y promulgación de los “Dictámenes”?
En los últimos años, el negocio de gestión de activos de las instituciones financieras en mi país se ha desarrollado rápidamente y su escala ha seguido aumentando. A finales de 2017, excluyendo los factores de participación cruzada, la escala total había alcanzado los 100 mil millones de yuanes. Entre ellos, el saldo de productos financieros fuera de balance de los bancos es de 22,2 billones de yuanes, el saldo de fondos fiduciarios confiados por sociedades fiduciarias es de 21,9 billones de yuanes y el saldo de fondos públicos, fondos de capital privado, planes de gestión de activos de compañías de valores, Los fondos y sus planes subsidiarios de gestión de activos y los planes de gestión de activos de seguros ascendieron a 11,6 billones de yuanes y 11,65438 yuanes respectivamente. Al mismo tiempo, las instituciones no financieras, como las empresas de Internet y diversas empresas de consultoría de inversiones, también participan muy activamente en el negocio de la gestión de activos.
El negocio de gestión de activos ha desempeñado un papel activo a la hora de satisfacer las necesidades de gestión patrimonial de los residentes, mejorar la rentabilidad de las instituciones financieras, optimizar las estructuras de financiación social y apoyar la economía real. Sin embargo, debido a reglas y estándares regulatorios inconsistentes para negocios similares de gestión de activos, las actividades de arbitraje regulatorio son frecuentes, algunos productos están anidados en múltiples capas y la base de riesgo no está clara. El modelo de fondo común de capital contiene riesgos de liquidez, algunos productos se convierten en canales de información crediticia y el reembolso rígido es común, formando un banco en la sombra con supervisión insuficiente fuera del sistema financiero formal, interfiriendo con el macrocontrol hasta cierto punto, aumentando los costos de financiamiento social y afectando la calidad y la calidad de los servicios financieros a la eficiencia de la economía real, exacerbando la transmisión de riesgos entre industrias y mercados. Bajo el liderazgo del Comité Central del Partido y el Consejo de Estado, el Banco Popular de China, junto con la Comisión Reguladora de Banca y Seguros de China, la Comisión Reguladora de Valores de China, la Administración Estatal de Divisas y otros departamentos, se adhieren a un problema: enfoque orientado, a partir de compensar las deficiencias regulatorias y mejorar la eficacia de la supervisión, sobre la base del negocio de gestión de activos de las instituciones financieras en diversas industrias de desarrollo y prácticas regulatorias en la formulación de esta opinión.
3. ¿Cuáles son las ideas y principios generales de las "Opiniones"?
La idea general de las "Opiniones" es formular estándares regulatorios unificados basados en tipos de productos de gestión de activos, hacer disposiciones consistentes para negocios de gestión de activos similares, implementar supervisión y acceso justo al mercado y eliminar el arbitraje regulatorio. en la mayor medida espacio para crear un buen ambiente institucional para el sano desarrollo del negocio de gestión de activos.
Las "Opiniones" siguen los siguientes principios básicos: Primero, adherirse al pensamiento fundamental de controlar estrictamente los riesgos, reducir los riesgos existentes y prevenir riesgos incrementales. El segundo es adherirse al objetivo fundamental de servir a la economía real. No sólo debemos aprovechar plenamente las funciones del negocio de gestión de activos y atender eficazmente las necesidades de inversión y financiación de la economía real, sino también regular y orientar estrictamente. Evite la pérdida de fondos de la realidad a la realidad y evite que productos demasiado complejos exacerben los problemas entre industrias, mercados y regiones. El tercero es adherirse al concepto regulatorio de combinar la gestión macroprudencial con la supervisión microprudencial, y combinar la supervisión institucional con la supervisión funcional, lograr una cobertura integral y unificada del negocio de gestión de activos de varias instituciones financieras y adoptar medidas regulatorias efectivas para reforzar la protección de los derechos e intereses de los consumidores financieros. Cuarto, adherirse a una orientación específica hacia los problemas, establecer estándares regulatorios unificados para problemas como el anidamiento de múltiples capas, el apalancamiento poco claro, el arbitraje serio y la especulación frecuente en el negocio de gestión de activos, y al mismo tiempo adherirse a los pros y los contras de la innovación financiera. En segundo lugar, hay margen para el desarrollo.
En quinto lugar, debemos adherirnos a un avance activo, constante y prudente, combinar la prevención de riesgos con una regulación ordenada, considerar plenamente la capacidad de carga del mercado, establecer un período de transición razonable, fortalecer la comunicación del mercado y guiar eficazmente las expectativas del mercado.
4. ¿Cuál es el ámbito de aplicación de los “Dictámenes”? ¿Qué productos de qué instituciones están incluidos?
Las "Opiniones" se aplican principalmente al negocio de gestión de activos de instituciones financieras, es decir, bancos, fideicomisos, valores, fondos, futuros, instituciones de gestión de activos de seguros, compañías de inversión de activos financieros y otras instituciones financieras aceptan encomiendas. de los inversores y La propiedad del inversor se encarga de la gestión de las inversiones. Las entidades financieras cumplen sus obligaciones de buena fe, diligencia y responsabilidad con los intereses de sus clientes y cobran los correspondientes honorarios de gestión. Los clientes asumen riesgos de inversión y obtienen beneficios. Las instituciones financieras pueden cobrar incentivos de desempeño razonables, pero deben incluirse en la tarifa de gestión y corresponder a los productos. Los productos de gestión de activos incluyen productos financieros de bancos garantizados sin principal, productos de gestión de activos emitidos por fideicomisos de fondos, compañías de valores, filiales de sociedades de valores, empresas de gestión de fondos, filiales de gestión de fondos, empresas de futuros, instituciones de gestión de activos de seguros y empresas de inversión en activos financieros. Esta opinión no se aplica a los negocios de titulización de activos realizados de acuerdo con las normas promulgadas por el departamento de gestión financiera y a los productos de pensiones emitidos de acuerdo con las normas promulgadas por el departamento de recursos humanos y seguridad social.
En vista del caos de las instituciones no financieras que realizan actividades de gestión de activos en violación de las leyes y reglamentos, los "Dictámenes" también establecen claramente que las instituciones no financieras deben estar sujetas a supervisión financiera de acuerdo con el concepto de "ningún negocio financiero sin aprobación, y el negocio financiero debe estar sujeto a supervisión financiera" A menos que el estado estipule lo contrario, los productos de gestión de activos no pueden emitirse ni venderse. “A menos que el Estado estipule lo contrario” se refiere principalmente a la emisión y venta de fondos de inversión de capital privado. A los fondos de inversión privados se les aplican leyes especiales y reglamentos administrativos sobre fondos de inversión privados. Si no hay disposición explícita, se aplicará este dictamen. Las regulaciones pertinentes para los fondos de capital de riesgo y los fondos de inversión industrial financiados por el gobierno se formularán por separado.
verbo (abreviatura de verbo) ¿Cuál es el fundamento y finalidad de los “Dictamenes” para clasificar los productos de gestión de activos? ¿Cuáles son las principales diferencias en la supervisión de diferentes tipos de productos?
La clasificación de los productos de gestión de activos y la aplicación de normas regulatorias unificadas a productos similares son la base de los Dictámenes. Los "Dictámenes" clasifican los productos de gestión de activos en dos dimensiones. 1. Desde el origen de los fondos, según la forma de obtención de los mismos, se dividen en dos categorías: ofertas públicas y ofertas privadas. Las ofertas públicas están dirigidas al público con una débil identificación y tolerancia al riesgo, tienen fuertes efectos de contagio y los requisitos regulatorios son más estrictos que las colocaciones privadas en términos del alcance de la inversión. Invierte principalmente en activos de deuda estandarizados y acciones cotizadas. A menos que las leyes, los reglamentos y los departamentos de gestión financiera dispongan lo contrario, no está permitido invertir en acciones de empresas que no cotizan en bolsa. Los productos de capital privado se emiten para inversores calificados con una fuerte identificación y tolerancia al riesgo. Los requisitos de supervisión son relativamente laxos y se respeta más la autonomía de las entidades del mercado. Puede invertir en activos de deuda, acciones cotizadas o negociadas, capital e ingresos de empresas no cotizadas y otros activos que cumplan con los requisitos de las leyes y regulaciones. En segundo lugar, desde la perspectiva de la utilización del capital, según la naturaleza de la inversión, se dividen en cuatro categorías principales: productos de renta fija, productos de renta variable, productos básicos y derivados financieros, y productos híbridos. Partiendo del principio de que cuanto mayor es el riesgo de inversión, más estrictas son las restricciones de apalancamiento escalonado, se establecen diferentes límites de ratio escalonado y el enfoque de la divulgación de información para distintos productos también es diferente.
El objetivo de clasificar los productos de las dos dimensiones anteriores es: en primer lugar, fortalecer la supervisión funcional de acuerdo con el principio de "sustancia sobre forma". En la práctica, las instituciones financieras de diferentes industrias llevan a cabo negocios de gestión de activos y aplican diferentes reglas y estándares regulatorios según el tipo de institución, creando espacio para el arbitraje regulatorio. Por lo tanto, es necesario clasificar los productos de gestión de activos según las funciones comerciales y aplicar estándares regulatorios unificados a productos similares. El segundo es implementar el concepto de "vender los productos adecuados a los inversores adecuados": por un lado, las ofertas públicas y las colocaciones privadas corresponden a dos tipos diferentes de grupos de inversión, el público y los inversores cualificados, respectivamente, lo que refleja una gestión diferente de la idoneidad de los inversores. requisitos, por un lado, los productos de gestión de activos se pueden dividir en diferentes tipos según la naturaleza de la inversión para distinguir los niveles de riesgo de los productos. Al mismo tiempo, se requiere indicar claramente el tipo de producto. al emitir productos de gestión de activos, que pueden evitar "vender ovejas en lugar de perros" y proteger eficazmente los derechos e intereses financieros de las partes.
6. ¿En qué aspectos el “Opinión” fortalece los requisitos de calificación y responsabilidades de gestión de las instituciones financieras para realizar negocios de gestión de activos?
El negocio de gestión de activos es un servicio financiero al que “otros le confían la gestión de las finanzas en su nombre”. Para proteger los derechos e intereses legítimos de los clientes, los "Dictámenes" exigen que las instituciones financieras cumplan ciertos requisitos de calificación y desempeñen eficazmente sus responsabilidades de gestión. En primer lugar, las instituciones financieras deben establecer sistemas de gestión y sistemas de gestión que sean compatibles con el desarrollo del negocio de gestión de activos, y tener un buen gobierno corporativo y mecanismos sólidos de gestión de riesgos, control interno y rendición de cuentas. En segundo lugar, las instituciones financieras deben mejorar los sistemas de calificación, capacitación, evaluación y rendición de cuentas del personal de gestión de activos para garantizar que tengan el conocimiento profesional, la experiencia en la industria y las capacidades de gestión necesarios, y respeten las normas de comportamiento y la ética profesional. El tercero es tomar medidas punitivas de conformidad con la ley contra los profesionales que violen las leyes, los reglamentos y las disposiciones de los "Dictámenes" pertinentes, incluida la cancelación de sus calificaciones.
7. ¿Cuáles son los criterios para identificar los activos de deuda estandarizados? ¿Cómo regula el "Dictamen" la inversión en activos de deuda no estandarizados mediante productos de gestión de activos?
Los “Dictámenes” aclaran que los activos crediticios estandarizados deben tener las siguientes características: igual diferenciación, negociabilidad, adecuada divulgación de información, registro centralizado, custodia independiente, fijación de precios justos, mecanismo de liquidez completo y transacciones aprobadas por el Estado. Transacciones en el Mercado Municipal, etc. Las reglas de identificación específicas serán formuladas por separado por el Banco Popular de China junto con las autoridades reguladoras financieras.
Los activos de deuda distintos de los activos de deuda estandarizados no están estandarizados.
Los no estándar tienen las funciones de vencimiento, liquidez y conversión de crédito, tienen baja transparencia y liquidez débil, y evitan requisitos regulatorios como políticas de macrocontrol y restricciones de capital. Algunos de ellos se invierten en áreas restringidas. y tienen características obvias de banca en la sombra. Con este fin, los "Dictámenes" estipulan que las inversiones no estándar en productos de gestión de activos deben cumplir con las normas regulatorias de las autoridades reguladoras financieras sobre gestión de cuotas y gestión de liquidez, y coincidir estrictamente con el período. El propósito de formular las regulaciones anteriores es evitar que el negocio de gestión de activos se convierta en un negocio crediticio encubierto, prevenir y controlar los riesgos bancarios en la sombra, acortar la cadena de financiamiento, reducir los costos de financiamiento y mejorar la eficiencia y el nivel de los servicios financieros para la economía real. Al tiempo que se regulan las inversiones atípicas, para satisfacer mejor las necesidades de financiación de la economía real, es necesario desarrollar vigorosamente la financiación directa, construir un sistema de mercado de capitales multinivel, profundizar aún más la reforma del sistema financiero y mejorar la eficiencia y nivel de los servicios financieros a la economía real.
8. ¿Cómo previenen los “Dictámenes” los riesgos de liquidez en los productos de gestión de activos? ¿Cómo regular el funcionamiento del pool de capital de las instituciones financieras?
En el proceso de gestión de activos, algunas instituciones financieras operan grupos de fondos mediante emisiones renovables, operaciones colectivas, fijación de precios individuales, etc. Según este modelo operativo, múltiples productos de gestión de activos corresponden a múltiples activos, no se pueden identificar los ingresos de cada producto de qué activo y los riesgos son difíciles de medir. Al mismo tiempo, invertir fondos a corto plazo recaudados en proyectos de deuda o de capital a largo plazo aumenta el riesgo de liquidez de los productos de gestión de activos. Una vez que resulta difícil recaudar fondos posteriores, es fácil que se produzcan tensiones de liquidez.
Sobre la base de prohibir los negocios de fondos comunes de capital y enfatizar la gestión y contabilidad separadas de los productos de gestión de activos, los "Dictámenes" exigen a las instituciones financieras que fortalezcan la gestión de productos a largo plazo y estipulan que el plazo de los activos cerrados Los productos de gestión no serán inferiores a 90 días para corregir la tendencia a corto plazo de los productos de gestión de activos y reducir y eliminar eficazmente los desfases de vencimientos y los riesgos de liquidez entre las fuentes y los usuarios de los fondos. Además, los "Dictámenes" prohíben claramente a algunas instituciones crear múltiples productos de gestión de activos para un único proyecto de financiación para superar de forma encubierta el límite del número de inversores. Para evitar que el riesgo de que el mismo activo se extienda a múltiples productos, los "Dictámenes" exigen que la escala de capital total de la misma institución financiera que emite múltiples productos de gestión de activos para invertir en el mismo activo no supere los 30.000 millones de yuanes. Todo lo que supere este tamaño deberá ser aprobado por el departamento de gestión y supervisión financiera.
9. ¿Cuál es la relación entre la acumulación de reservas de riesgo o los requisitos de medición de capital para los productos de gestión de activos en las "Opiniones" y las normas pertinentes de las diversas instituciones existentes? ¿Cómo conectar los dos?
El negocio de gestión de activos es un negocio fuera de balance de las instituciones financieras, y los riesgos de inversión deben ser asumidos por los inversores. Sin embargo, para hacer frente a los riesgos operativos u otros riesgos inesperados, todavía es necesario establecer un determinado mecanismo de compensación de riesgos, retirar las reservas de riesgo correspondientes o considerar factores de riesgo relevantes al medir el capital. En la actualidad, diferentes industrias tienen diferentes requisitos para la provisión de reservas de riesgo o la medición del capital de los productos de gestión de activos: los bancos implementan la supervisión del capital y miden una cierta proporción del capital de riesgo operativo en función de los ingresos de las empresas de gestión patrimonial y los fondos públicos; , subsidiarias de fondos Los planes de gestión de activos de clientes específicos de la empresa y algunos planes de gestión de activos de seguros acumulan reservas de riesgo en función de los ingresos por comisiones de gestión, pero en diferentes proporciones las empresas fiduciarias acumulan una compensación fiduciaria basada en el 5% de las ganancias después de impuestos;
Considerando de manera integral los requisitos actuales, los "Dictámenes" estipulan que las instituciones financieras deben reservar reservas de riesgo basadas en el 65.438+00% de los ingresos por comisiones de gestión de los productos de gestión de activos, o medir el capital de riesgo operativo o los importes correspondientes. de acuerdo con la normativa. Cuando el saldo de la reserva de riesgo alcanza 65438 + 0% del saldo del producto, no es necesario retirarlo. Las reservas de riesgo se utilizan principalmente para compensar las pérdidas causadas a los productos de gestión de activos o a los inversores por instituciones financieras que violan las leyes y regulaciones, violan los acuerdos de productos de gestión de activos, errores operativos o fallas técnicas. Las instituciones financieras deben informar periódicamente al departamento de gestión financiera sobre el uso de las reservas de riesgo. Cabe señalar que para las instituciones financieras a las que actualmente no les es aplicable la acumulación de reservas de riesgo o la medición de capital, como las sociedades fiduciarias, los "Dictamenes" no requieren disposiciones repetidas sobre esta base, sino que las autoridades reguladoras financieras deberán tomar disposiciones basadas en. los "Dictámenes" Las normas se especifican en normas específicas.
X. ¿Por qué deberíamos romper con la rígida redención de los productos de gestión de activos? ¿Cómo implementar la gestión del patrimonio neto del producto?
La redención rígida se desvía de la esencia de los productos de gestión de activos de "administrar la riqueza en nombre de otros", aumentando la tasa de rendimiento libre de riesgo, interfiriendo con los precios del capital y no solo afectando la asignación de recursos del mercado. Su papel decisivo también ha debilitado la disciplina del mercado, lo que ha provocado que algunos inversores asuman riesgos y especulen, que las instituciones financieras no cumplan con sus obligaciones y que el riesgo moral sea grave. Romper con los pagos rígidos se ha convertido en una conciencia social, por lo que las "Opiniones" han realizado una serie de disposiciones detalladas. En primer lugar, al definir el negocio de gestión de activos, las instituciones financieras están obligadas a no prometer garantías de capital y rendimiento, y a no canjear productos de ninguna forma cuando surjan dificultades de pago. En segundo lugar, orientar a las instituciones financieras para que cambien el modelo de tasa de rendimiento esperada, fortalezcan la gestión del valor neto del producto y aclaren los principios contables. El tercero es definir claramente la determinación del reembolso rígido, incluida la violación del principio de determinación del valor neto para preservar el capital y las ganancias, adoptar emisiones continuas y otros métodos para preservar el capital y las ganancias, pagar los fondos recaudados por uno mismo o confiar a otras instituciones para compensar. , etc. Cuarto, castigo clasificado. Si las instituciones financieras que aceptan depósitos pagan rígidamente, deben pagar las reservas de depósitos y las primas de seguro de depósitos en su totalidad. Las instituciones financieras autorizadas que no aceptan depósitos serán corregidas y sancionadas por las autoridades reguladoras financieras y el Banco Popular de China de conformidad con la ley. . Además, se han reforzado las responsabilidades de auditoría y los requisitos de presentación de informes de las instituciones de auditoría externa.
En la práctica, algunos productos de gestión de activos adoptan modelos de tasa de rendimiento esperada y utilizan excesivamente el método del costo amortizado para medir los activos financieros de inversión. Los riesgos de los activos subyacentes no pueden reflejarse en cambios en el valor del producto de manera oportuna, y los inversores no tienen claro los riesgos que asumen, por lo que carecen de conciencia para asumir riesgos ellos mismos. Sin embargo, las instituciones financieras convierten los ingresos de inversiones que exceden los ingresos esperados en honorarios de gestión o los incorporan directamente a los ingresos de negocios intermediarios en lugar de dárselos a los inversores. Es difícil exigir a los inversores que asuman sus propios riesgos. Para promover la transformación de los productos de rendimiento esperado en productos de valor neto y permitir a los inversores asumir sus propios riesgos sobre la base de aclarar los riesgos y disfrutar de los rendimientos, los "Dictámenes" enfatizan que las recompensas por desempeño de las instituciones financieras deben incluirse en los honorarios de gestión y corresponden a productos uno a uno, lo que requiere que las instituciones financieras La institución fortalezca la gestión de productos de valor neto, y la institución de custodia y la institución de auditoría externa realicen auditorías y confirmaciones, y al mismo tiempo aclaren los principios contables específicos. En primer lugar, los activos financieros invertidos en productos de gestión de activos deben adherirse al principio de medición del valor razonable y se fomenta el uso de la medición del valor de mercado. Al mismo tiempo, se permite medir al costo amortizado algunos activos que cumplan una de las siguientes condiciones: en primer lugar, el producto es una operación cerrada y los activos financieros de inversión se mantienen y vencen para cobrar el flujo de efectivo del contrato; El producto es una operación cerrada y los activos financieros invertidos están cerrados. Actualmente no existe un mercado de negociación activo para el activo, o no hay un precio cotizado en el mercado activo y el valor razonable no se puede medir de manera confiable mediante técnicas de valoración.
XI. ¿Cómo regular el nivel de apalancamiento de los productos de gestión de activos?
Para mantener el buen funcionamiento de los mercados financieros, como los de bonos y acciones, y frenar las burbujas de precios de los activos, se debe controlar el nivel de apalancamiento de los productos de gestión de activos. El apalancamiento de los productos de gestión de activos se puede dividir en dos categorías: uno es el apalancamiento de la deuda, es decir, después de que se obtiene el producto, las instituciones financieras aumentan el apalancamiento de la inversión mediante préstamos, recompras de promesas y otros comportamientos de deuda, el otro es el apalancamiento de clasificación, es decir; , las instituciones financieras dividen los productos en acciones del tramo prioritario y junior, los inversores del tramo senior proporcionan apalancamiento financiero a los inversores del tramo junior. En términos de apalancamiento de la deuda, los "Dictámenes" establecen límites superiores del ratio de deuda (activos totales/activos netos) del 140%, 200%, 140% y 200% respectivamente para productos de gestión de activos de capital privado, como ofertas públicas abiertas, ofertas públicas cerradas ofertas y colocaciones privadas jerárquicas, que prohíben a las instituciones financieras utilizar la parte del producto de gestión encomendada para financiación prendaria. En cuanto a los productos calificados, los "Dictámenes" prohíben que las ofertas públicas y las ofertas privadas abiertas compartan calificaciones. Entre los productos de capital privado de tipo cerrado calificables, la relación de calificación (participación prioritaria/participación subordinada) de los productos de renta fija no excederá de 3:1, los productos de renta variable no excederán de 1 y los productos básicos, derivados financieros y mixtos no excederán 3:1. No debe exceder 2:1.
12. ¿Cómo eliminar múltiples niveles de anidamiento y restringir los servicios del canal?
La anidación de múltiples capas de productos de gestión de activos no sólo aumenta la complejidad de los productos y hace que los activos subyacentes no estén claros, sino que también alarga la cadena de capital y aumenta los costos de financiamiento social. La incorporación de un gran número de productos clasificados también ha dado lugar a una multiplicación del apalancamiento y a una intensificación de la volatilidad del mercado. Para frenar fundamentalmente la motivación del anidamiento multicapa, las "Opiniones" aclaran que los productos de gestión de activos gozan del mismo estatus en términos de apertura de cuentas, registro de derechos de propiedad, procedimientos judiciales, etc. , y requiere que las autoridades reguladoras financieras brinden igualdad de acceso a varias instituciones financieras para llevar a cabo negocios de gestión de activos. Al mismo tiempo, se regula el nivel de anidación, lo que permite que los productos de gestión de activos inviertan en otra capa de productos de gestión de activos, pero los productos invertidos no pueden invertir en productos que no sean fondos de inversión de valores públicos, y se prohíbe evitar el negocio del canal. requisitos regulatorios como el alcance de la inversión y las restricciones de apalancamiento. Teniendo en cuenta la situación actual, las instituciones financieras con capacidades de inversión insuficientes aún pueden confiar la inversión a otras instituciones, pero no deben quedar exentas de sus responsabilidades. El fiduciario de los productos de gestión de activos públicos deberá ser una entidad financiera, no pudiendo volver a encomendarlo.
Trece. ¿Qué normas regulan los "Dictámenes" el negocio de robo-advisory? ¿Cuáles son las principales consideraciones?
El desarrollo de la tecnología financiera está cambiando profundamente el modelo de servicio de la industria financiera, especialmente en el campo de la gestión de activos. En los últimos años, los asesores de inversión robótica han surgido rápidamente en el mercado estadounidense y se están desarrollando rápidamente en China. Decenas de instituciones ya han puesto en marcha este servicio. Cuando se utiliza tecnología de inteligencia artificial para realizar consultoría de inversiones, gestión de activos y otros negocios, dado que la mayoría de los clientes son clientes de cola larga, la tolerancia al riesgo es baja. Si los inversores no gestionan adecuadamente y no existen advertencias de riesgo, es fácil que se produzcan acontecimientos inestables. Además, la homogeneización de los algoritmos puede dar lugar a operaciones procíclicas de alta frecuencia e intensificar la volatilidad del mercado. La "naturaleza de caja negra" del algoritmo también puede convertirlo en una herramienta para evadir la supervisión, y no se pueden ignorar riesgos como las limitaciones técnicas y la seguridad de la red. Para ello, los "Dictámenes" distinguen desde una perspectiva prospectiva dos situaciones en las que las instituciones financieras utilizan tecnología de inteligencia artificial para llevar a cabo negocios de consultoría de inversiones y gestión de activos, y las regulan respectivamente. Por un lado, las instituciones que han obtenido calificaciones de asesoramiento en inversiones pueden utilizar tecnología de inteligencia artificial para realizar negocios de asesoramiento en inversiones si cumplen con las condiciones técnicas correspondientes. Las instituciones no financieras no pueden utilizar asesores de inversiones inteligentes para operar más allá del alcance o la conducta. negocio de gestión de activos disfrazado. Por otro lado, cuando las instituciones financieras utilizan tecnología de inteligencia artificial para realizar negocios de gestión de activos, no deben exagerar ni engañar a los inversores. Deben informar los principales parámetros del modelo y la lógica principal de asignación de activos, aclarar el proceso de transacción, fortalecer la gestión de seguimiento y evitar la homogeneidad del algoritmo. Cuando hay fallas en el modelo algorítmico o anomalías en el sistema de información que conducen al efecto rebaño, se debe forzar la intervención manual.
14. ¿Cuál es la filosofía regulatoria del negocio de gestión de activos? ¿Qué medidas incluye la coordinación regulatoria?
En vista de las desventajas del espacio de arbitraje causadas por las diferencias en los estándares bajo supervisión separada, es necesario seguir el principio de "sustancia sobre la forma" para fortalecer la coordinación regulatoria, fortalecer la gestión macroprudencial, implementar funciones funcionales. supervisión y estandarización de las empresas de gestión de activos.
Los "Dictámenes" proponen que el Banco Popular de China será responsable de la gestión macroprudencial del negocio de gestión de activos, llevará a cabo una supervisión estándar unificada basada en el tipo de producto en lugar del tipo de institución, y aplicará los mismos estándares regulatorios a productos similares para reducir el vacío regulatorio y eliminar el espacio de arbitraje. Las autoridades reguladoras financieras deberían fortalecer la supervisión funcional en el acceso al mercado y la supervisión diaria de las empresas de gestión de activos. El Banco Popular de China tomó la iniciativa en el establecimiento de un sistema de información y un sistema de información de productos de gestión de activos unificados para realizar un seguimiento dinámico, completo y en tiempo real de las ventas de productos, inversiones, reembolsos y otros aspectos, sentando una base sólida para una supervisión profunda. Continuar fortaleciendo la coordinación regulatoria, y las autoridades reguladoras financieras estudiarán y formularán reglas de apoyo en el marco de los "Dictámenes". Las reglas de apoyo deben estar conectadas entre sí para evitar nuevos arbitrajes regulatorios y competencia desleal.
15. ¿Cuáles son los requisitos para que las entidades no financieras realicen negocios de gestión de activos?
En la actualidad, además de las instituciones financieras, las instituciones no financieras, como las empresas de Internet y diversas empresas de consultoría de inversiones, también son muy activas en el negocio de gestión de activos. Debido a la falta de acceso al mercado y de supervisión continua, problemas como la división de productos, la propaganda engañosa y la malversación de fondos se han vuelto más prominentes, e incluso han evolucionado hacia la recaudación ilegal de fondos, la absorción ilegal de depósitos públicos y la emisión ilegal de valores. perturbando el orden financiero y amenazando la estabilidad social. Para regular el orden del mercado y proteger eficazmente los derechos e intereses legítimos de los inversores, los "Dictámenes" establecen claramente que el negocio de gestión de activos, como negocio financiero, debe incluirse en la supervisión financiera, y que las instituciones no financieras no pueden emitir o vender productos de gestión de activos, a menos que el Estado estipule lo contrario. "Salvo disposición en contrario del Estado" se refiere principalmente a la emisión y venta de fondos de inversión privados, y se aplicarán leyes y reglamentos administrativos especiales sobre fondos de inversión privados si no existen disposiciones claras en leyes y reglamentos administrativos especiales sobre fondos de inversión privados. , se aplicarán los "Dictámenes". Sin el permiso de las autoridades reguladoras financieras, las instituciones no financieras y los individuos no pueden vender productos de gestión de activos a través de agencia. En respuesta a las instituciones no financieras que realizan actividades de gestión de activos en violación de leyes y reglamentos, especialmente utilizando plataformas de Internet para dividir y vender objetivos de inversión con umbrales de inversión, utilizando medidas de mejora crediticia para cubrir los riesgos de los productos y estableciendo mercados secundarios de comercio de productos, Las limpiezas estándar deben realizarse de acuerdo con las regulaciones nacionales. Las instituciones no financieras que realicen negocios de gestión de activos en violación de las leyes y reglamentos serán castigadas de conformidad con la ley, y aquellas que simultáneamente prometan o realicen pagos rígidos serán severamente castigadas de conformidad con la ley.
Dieciséis. ¿Cómo configurar el período de transición de "Opiniones"? ¿Cómo implementar la "separación de lo viejo y lo nuevo"?
Para garantizar una transición fluida, las "Opiniones" consideran plenamente el vencimiento y el tamaño del mercado de los productos de gestión de activos existentes, así como el vencimiento y la escala de los activos invertidos, así como la emisión razonable de bonos incrementales. productos de gestión de activos y proponemos que, de conformidad con el "Nuevo", el período de transición se establezca sobre la base del principio de "cortar lo antiguo". El período de transición se fija en "desde la fecha de publicación de los dictámenes hasta finales de 2020", que es un año y medio más que el borrador de consulta, lo que da a las entidades financieras más tiempo para rectificar y transformarse. Durante el período de transición, la emisión de nuevos productos por parte de las instituciones financieras debe cumplir con las disposiciones de los "Dictamenes" para continuar invirtiendo los activos no vencidos en productos existentes y mantener la liquidez y la estabilidad del mercado necesarias; los productos antiguos pueden emitirse para su acoplamiento; , pero deben controlarse estrictamente. Los productos existentes se comprimen de manera ordenada dentro de la escala general para evitar un efecto acantilado al final del período de transición. Las instituciones financieras también deben formular planes de rectificación para el período de transición, aclarar el calendario y presentarlos a las autoridades reguladoras financieras pertinentes para su aprobación y supervisión. También informarán al Banco Popular de China para proporcionar incentivos regulatorios adecuados a las instituciones que lo hagan. rectificaciones completas con antelación. Después del período de transición, los productos de gestión de activos de las instituciones financieras se regularán integralmente de acuerdo con los "Opiniones" (excepto aquellos que aún no hayan establecido empresas de factoraje y no puedan cumplir con los requisitos de custodia independiente de terceros). emitir o tener productos de gestión de activos que violen el producto "Opiniones".