¿Qué señales envió el Comité Nacional Permanente?
Opiniones principales
El 6 de abril de 2022, el Consejo Nacional publicó una serie de mensajes importantes. Creemos que las entidades del mercado están experimentando mayores dificultades debido a los cambios en la epidemia y se están estabilizando. entidades del mercado es mantener el empleo. El foco actual de la política monetaria es el crédito, que es el medio más eficaz para facilitar el crédito y una forma eficaz de promover que las empresas amplíen los gastos de capital y eviten la inactividad financiera. Esta reunión propuso una serie de herramientas para facilitar el crédito, entre las cuales los représtamos para apoyar la agricultura y las pequeñas empresas proporcionarán fondos de bajo costo para las instituciones financieras, el fortalecimiento de la evaluación de préstamos manufactureros por parte del MPA promoverá un rápido crecimiento de los préstamos manufactureros, y re- Los préstamos de crédito apoyarán la innovación tecnológica y el cuidado inclusivo de las personas mayores; además, la reunión también creó una demanda de préstamos a través de medidas para estabilizar el crecimiento y estimular la extensión del crédito. Creemos que las herramientas de política monetaria están sesgadas hacia un recorte del RRR en el segundo trimestre, mientras que la probabilidad de un recorte de tipos de interés es baja.
1. Las entidades del mercado se enfrentan a mayores dificultades debido a los cambios en la epidemia.
Recientemente, se han producido epidemias nacionales con frecuencia y se han producido con frecuencia grupos de epidemias en todo el país. El brote local más grande desde la epidemia de Wuhan en la dinastía Qing, bajo la dirección de la política cero, varias ciudades han adoptado estrictas medidas de bloqueo en respuesta, y el consumo y las entidades de mercado relacionadas se han visto muy afectados. La actual reunión del Consejo de Estado señaló que "es necesario aumentar la intensidad de la ayuda y el apoyo al empleo y otras garantías". Creemos que la reunión hizo hincapié aún más en ayudar a las entidades del mercado a aliviar las dificultades y resolver sus problemas, con el objetivo de enviar una señal positiva. de seguir ayudando a las empresas a superar sus dificultades y a desarrollarse.
2. Estabilizar las entidades del mercado significa garantizar el empleo
El Comité Nacional Permanente una vez más dejó claro que estabilizar las entidades del mercado es la forma de garantizar el empleo. Las entidades de mercado de nuestro país proporcionan empleo a cientos de millones de personas. Bajo la triple presión de la contracción de la demanda, los shocks de oferta y el debilitamiento de las expectativas a finales de 2021, las entidades de mercado se enfrentan a muchos desafíos. Para ello, el informe sobre la labor del gobierno requiere macro. políticas para movilizar finanzas, empleo y moneda, impuestos y una serie de otras políticas para estabilizar las entidades del mercado y mantener el empleo. La expansión de las epidemias locales desde el primer trimestre de 2022 ha impactado aún más la producción industrial y el funcionamiento de la industria de servicios, ejercido presión sobre las entidades del mercado y impactado el empleo. Los responsables políticos han tomado múltiples medidas para responder activamente el 21 de marzo. Queda claro que brindaría un alivio eficiente a varias entidades del mercado. Las medidas son clave para estabilizar el crecimiento, estabilizar las entidades del mercado y mantener el empleo. Fortalecer la implementación de la política de reembolso de créditos fiscales excedentes, aumentar la inclinación de los pagos de transferencias y fortalecer la recursos financieros de los gobiernos de base; el actual Congreso Nacional exige aumentar la intensidad del alivio y las garantías de empleo, e implementar la suspensión de pagos. Las medidas de alivio sustanciales incluyen las primas del seguro de pensiones, la extensión de las políticas de expansión de la cobertura del seguro de desempleo y el aumento de la proporción de los reembolsos del seguro de desempleo para pequeñas, medianas y microempresas que han estabilizado el empleo. Al mismo tiempo, las provincias que se han visto gravemente afectadas por la epidemia también han introducido activamente políticas de ayuda. Shenzhen emitió "30 artículos" para aliviar el mercado el 25 de marzo, y Shanghai emitió "21 artículos" para políticas de alivio del mercado el 29 de marzo, centrándose. sobre la implementación de una serie de recortes de impuestos, medidas como la reducción y exención de alquileres, el aplazamiento de los pagos de la seguridad social y del fondo de previsión de vivienda, la reducción de los costos de agua, electricidad y gas, y un mayor apoyo a industrias específicas.
3. El foco de la política monetaria es el crédito
Este Consejo de Estado propuso: “Usar de manera oportuna y flexible una variedad de herramientas de política monetaria para ejercer mejor las funciones duales de volumen y estructura agregados. , y aumentar "Creemos que la intención política actual de estabilizar el crecimiento mediante la flexibilización del crédito sigue siendo clara, y el foco de la política monetaria sigue siendo la flexibilización del crédito. El crédito es el medio más eficaz de expansión del crédito y una forma eficaz de promover que las empresas amplíen los gastos de capital y eviten la inactividad financiera. La "ampliación de la escala de nuevos préstamos" de este año también apareció por primera vez en el informe de trabajo del gobierno, lo que refleja la determinación del nivel político de estabilizar el crédito y el crédito.
4. Los représtamos para apoyar la agricultura y las pequeñas empresas proporcionan fondos de bajo costo para las instituciones financieras
El Comité Nacional Permanente señaló que es necesario "aumentar los représtamos para apoyar la agricultura y pequeñas empresas". Creemos que esta medida es principalmente para que las instituciones financieras proporcionen fondos de bajo costo y luego aumenten el apoyo crediticio a las pequeñas y microempresas relacionadas con la agricultura y a las empresas privadas. Esta es también una medida importante para estabilizar las entidades del mercado y mantener empleo. La tasa de interés de refinanciación a un año actual para apoyar a la agricultura y las pequeñas empresas es del 2%, mientras que la tasa de interés del FML a un año es del 2,85%. La primera tiene evidentes ventajas en términos de costos. Con referencia al estallido de la epidemia en 2020, el banco central aumentó la cuota especial para représtamos y redescuentos en 500 mil millones de yuanes y, al final, redujo la tasa de interés de los représtamos para apoyar a la agricultura y las pequeñas empresas. del segundo trimestre, el saldo de nuevos préstamos para apoyar a la agricultura y las pequeñas empresas aumentó en 309,8 mil millones de yuanes. Se espera que después de esta reunión del Consejo de Estado la cantidad de nuevos préstamos para apoyar a la agricultura y las pequeñas empresas también aumente significativamente.
5. Crear demanda de préstamos a través de medidas para estabilizar el crecimiento
Esta reunión señaló que “colocar el crecimiento estabilizador en una posición más destacada, coordinar el crecimiento estabilizador, ajustar la estructura, promover reformas y estabilizar "Creemos que la diferencia en las expectativas de crecimiento estable en esta ronda es que el método será diferente al del pasado. No sólo utilizará la infraestructura tradicional y los bienes raíces como principal fuerza impulsora, sino que fortalecerá la cadena y reconstruirá la base industrial (nueva energía industrial). La inversión manufacturera y la renovación urbana como portador son las principales fuerzas para un crecimiento estable. Por lo tanto, además de la demanda de préstamos para infraestructura y préstamos hipotecarios que se liberarán mediante medidas para estabilizar el crecimiento, la demanda de préstamos a mediano y largo plazo y préstamos para reducción de carbono en la industria manufacturera superará las expectativas. Vale la pena señalar que el Comité Nacional Permanente pidió "mejorar el nivel de los servicios financieros para los nuevos ciudadanos". Creemos que los nuevos ciudadanos se sienten atraídos por las medidas para igualar los servicios públicos para atraer a los familiares de los trabajadores migrantes, como los ancianos y los niños. y otros nuevos ciudadanos para promover la urbanización. Crearemos demanda de educación, atención médica y viviendas para personas mayores, y luego apoyaremos viviendas, escuelas, hospitales, hogares de ancianos, etc. asequibles a través del crédito.
6. MPA fortalece la evaluación de los préstamos manufactureros para promover el rápido crecimiento de los préstamos manufactureros
El Comité Nacional Permanente requiere claramente promover el rápido crecimiento de los préstamos a mediano y largo plazo en el sector manufacturero industria, que está en línea con nuestro juicio anterior sobre la inversión manufacturera. Es un punto de partida importante para estabilizar el crecimiento, pero la mayor brecha en las expectativas del mercado radica en subestimar la contribución de la inversión manufacturera. El "Informe de implementación de la política monetaria de China para el segundo trimestre de 2019" publicado por el banco central en agosto de 2019 añadió la evaluación del banco central de los préstamos manufactureros de los bancos comerciales. En el primer trimestre de 2020, el banco central endureció aún más su evaluación de los préstamos a mediano y largo plazo y de los préstamos crediticios en la industria manufacturera, incluidas las tres dimensiones de nueva escala, nueva proporción y tasa de crecimiento interanual. Creemos que el Comité Permanente del Consejo de Estado propuso "promover el rápido crecimiento de los préstamos a mediano y largo plazo para la industria manufacturera", fortalecer aún más la evaluación macroprudencial de los préstamos manufactureros por parte del banco central, cooperar con los gobiernos locales para implementar la El "sistema de longitud de cadena" impulsa el fortalecimiento de la cadena y la transformación estructural, y aumenta el apoyo a la transformación de la fabricación en nueva energía e inteligencia. Recordamos que, bajo el crecimiento constante de la nueva manufactura, la inversión en manufactura es el apoyo más importante para el crecimiento económico, y se espera que la tasa de crecimiento para todo el año alcance el 11,1%.
7. Los re-préstamos especiales están dirigidos a apoyar la innovación tecnológica y el cuidado inclusivo de las personas mayores.
La reunión propuso “establecer dos re-préstamos especiales para la innovación tecnológica y el cuidado inclusivo de las personas mayores, y el Banco Popular de China proporcionará "apoyo de refinanciación respectivamente" y los objetos aplicables de las herramientas de refinanciación se han ampliado nuevamente. Promover la innovación científica y tecnológica, promover la optimización y modernización industrial, superar las limitaciones de la oferta y confiar en la innovación para mejorar la calidad del desarrollo son las direcciones rectoras de las políticas de mi país. Este año, el banco central ha propuesto repetidamente guiar a las instituciones financieras hacia. aumentar su inversión en la economía real, especialmente en las pequeñas y microempresas, la innovación tecnológica y las industrias verdes, a juzgar por la actual reunión del Consejo de Estado, el banco central actualmente brinda apoyo específico a través de herramientas estructurales como re-préstamos para apoyar a la agricultura y las pequeñas empresas. , re-préstamos especiales para innovación científica y tecnológica, herramientas de política monetaria para la reducción de emisiones de carbono y re-préstamos especiales para apoyar el uso limpio y eficiente del carbón. El apoyo orientador puede ayudar a ejercer las funciones duales de la política monetaria en términos de volumen agregado. y estructura. A medida que se intensifica el envejecimiento de la población de mi país, aumenta la demanda de servicios de cuidado de personas mayores a precios razonables, convenientes y accesibles. Sin embargo, los servicios de cuidado de personas mayores requieren grandes inversiones, largos ciclos de recuperación y bajos márgenes de ganancia para las empresas. ayuda Para aumentar el entusiasmo de las instituciones financieras por participar en proyectos inclusivos de atención a personas mayores, también se hace eco de la mención de la reunión de "mejorar el nivel de los servicios financieros para los nuevos ciudadanos" y resolver los eslabones débiles y los puntos débiles en áreas clave.
8. Las herramientas de política monetaria están sesgadas hacia la reducción de los requisitos de reserva en el segundo trimestre
La reunión señaló que se debe utilizar una variedad de herramientas de política monetaria de manera flexible y oportuna para mejorar ejercer la doble función de volumen total y estructura, y aumentar el control sobre el apoyo de la economía real. Creemos que "poner en juego las funciones duales de volumen y estructura agregadas" es una continuación del tono establecido en el informe sobre la labor del gobierno. El banco central seguirá adoptando una variedad de herramientas de política en el futuro. En la conferencia de prensa sobre datos financieros del 18 de enero de este año, "desarrollo adecuado "Fuerza, abrir más la caja de herramientas de la política monetaria" y el juicio de nuestro informe anterior, creemos que el banco central se está centrando actualmente en estabilizar el crecimiento como su objetivo principal. manteniendo un tono de política monetaria estable y ligeramente flexible, y continuará tomando múltiples medidas para estabilizar el crecimiento en el futuro. Hay más espacio para herramientas de política flexibles. Teniendo en cuenta la incertidumbre del impacto de la epidemia en los fundamentos económicos de mi país, creemos que las herramientas de política monetaria están sesgadas hacia la reducción del coeficiente de reservas obligatorias en el segundo trimestre. En cuanto a los recortes de tipos de interés, creemos que la probabilidad es baja. El objetivo de los recortes de RRR es facilitar el crédito, y el objetivo de los recortes de tipos de interés es reducir los costos. Esta última no es la demanda central actual y la brecha de tipos de interés entre ellos. China y Estados Unidos enfrentan presiones periódicas y la probabilidad de nuevos recortes de las tasas de interés es limitada.
Advertencia de riesgo
La incertidumbre sobre la epidemia del nuevo coronavirus ha aumentado; el conflicto entre Rusia y Ucrania ha vuelto a escalar; los desastres naturales han superado las expectativas.
(Li Chao es el economista jefe de Zheshang Securities)