La aparición, desarrollo y transformación de empresas de inversión urbana local.
Autor: Yin Haijiao, consultor senior de Zhongtian Huapu
Las empresas de inversión urbana son una empresa "especial". Es una entidad económica establecida por el gobierno local y sus departamentos y agencias mediante la asignación financiera o inyección de tierras, capital y otros activos. Asume la función de financiación de proyectos de inversión gubernamentales y tiene personalidad jurídica independiente. Las empresas de inversión urbana en un sentido amplio incluyen varias empresas de plataformas, como construcción urbana, parques industriales, inversiones en transporte, inversiones en agua, inversiones agrícolas y inversiones en turismo cultural.
Las sociedades de inversión urbana son una empresa muy "característica". No hay ministerios ni comisiones en el mundo, ni departamentos ni oficinas en el mundo. Esto es diferente de la gestión de línea ordinaria. Por ejemplo, la Oficina de Finanzas está afiliada al Ministerio de Finanzas, como entidad independiente, está comprometida con el desarrollo general de la ciudad.
Las sociedades de inversión urbana son una empresa muy "característica". Se estableció en el contexto de la integración del gobierno y las empresas, dejando genes profundamente influenciados por las políticas. Por lo tanto, buscar una transformación y un desarrollo orientados al mercado bajo la fuerte influencia de las políticas será una propuesta a largo plazo.
1. Situación básica de las empresas de inversión urbana
1. Posicionamiento básico y funciones de las empresas de inversión urbana
Las empresas de inversión urbana están financiadas por los gobiernos locales y son principalmente dedicadas a Instalaciones Básicas y Desarrollo Territorial. Por lo tanto, detrás de las empresas de inversión urbana, suele haber un “respaldo oculto” del gobierno. Su posicionamiento básico es el de "plataforma de financiación", "portador de inversiones" y "segundo financiamiento del gobierno" para los gobiernos locales, con dos funciones básicas: financiación e inversión.
2. Modelo de negocio y modelo de ganancias de las empresas de inversión urbana
Hay dos plataformas de financiación gubernamental típicas: una es financiar a los gobiernos locales, que es una herramienta de financiación; proyectos para que los gobiernos locales, a través de la construcción encomendada, lleven a cabo proyectos gubernamentales de bienestar público, tales como la construcción y operación de infraestructura urbana e instalaciones de apoyo, desarrollo y consolidación de tierras, y construcción de viviendas de reasentamiento en la región.
Tomemos como ejemplo el tipo de construcción del proyecto. Generalmente, este tipo de construcción de infraestructura es de bienestar público o cuasi comercial, y es difícil obtener ganancias al nivel de completar el proyecto. La principal fuente de ingresos son ciertos honorarios de construcción y subsidios financieros del gobierno. Sin embargo, estos proyectos tienen tiempos de ciclo largos, grandes montos de inversión y retornos de pago lentos, lo que a menudo resulta en que el gobierno no pueda pagar a las empresas de inversión urbana de manera oportuna. Los honorarios de construcción han estado colgados en los balances de las empresas de inversión urbana en forma de cuentas por cobrar durante todo el año, lo que ha resultado en ingresos y flujos de caja inestables de estas empresas, y en graves deficiencias en su solvencia y capacidad de resistencia al riesgo.
3. La relación entre las empresas de inversión urbana y la deuda local
Antes de que a los gobiernos locales se les permitiera emitir bonos locales, el sistema de inversión y financiamiento urbano estaba altamente vinculado al sistema de presupuesto fiscal local. . Tras la introducción de los bonos de los gobiernos locales, la sustitución se aceleró. En el marco del "sistema de doble vía", se han fortalecido las propiedades privilegiadas de los proyectos de inversión urbana. Después del reemplazo de la deuda local, los problemas que quedaron de la historia quedaron completamente eliminados. Lógicamente hablando, la inversión urbana ya no se beneficia de las finanzas locales.
La presión para liquidar rápidamente las deudas locales ocultas y el desapalancamiento ha aumentado significativamente, y las políticas están encontrando gradualmente un equilibrio entre intensidad y ritmo.
No existe una definición estándar de deuda implícita. La inferencia se basa en la definición de deuda explícita y en si el gobierno es directamente responsable del pago. La deuda implícita se refiere a la deuda respecto de la cual el gobierno no tiene responsabilidad de pago ni de seguro y rescate. Pero una vez que haya una crisis de estas deudas, el gobierno inevitablemente intervendrá y asumirá la responsabilidad desde la perspectiva del interés público. Un juicio más directo es que las deudas constituidas después de 2015 que no sean deudas locales pueden ser deudas ocultas siempre que los gobiernos locales asuman la responsabilidad.
En términos de la forma específica de deuda, es más probable que los préstamos y la financiación fiduciaria tengan deuda oculta. En lo que respecta a las plataformas de financiación, (otras cuentas por cobrar - otras cuentas por pagar) también pueden ser una fuente implícita de deuda.
A lo largo de los años, para satisfacer las necesidades de financiación de infraestructura de los gobiernos locales, las empresas de inversión urbana se han financiado a través de plataformas de crédito, bonos de inversión urbana, financiación no estándar y otros modelos, y han recibido grandes préstamos de Los gobiernos locales, lo que resultará en una gran cantidad de deuda local oculta, será de aproximadamente 51 billones en 2065+2008, y el gasto promedio anual por intereses superará los 3 billones. La situación de resolución de la deuda sigue siendo grave.
2. La aparición y el desarrollo de empresas de inversión urbana
Las empresas de inversión urbana tienen sus raíces en el sistema de inversión y financiación único de China, la estructura de gobernanza de los gobiernos central y local y sus correspondientes. sistema financiero. Las sociedades de inversión urbana son productos especiales nacidos bajo este sistema compuesto. Con los cambios en el sistema chino, el desarrollo de la industria de inversión urbana también ha mostrado patrones correspondientes.
En todo el proceso de desarrollo, las empresas de inversión urbana se originaron en 1992. En 2008, la infraestructura asumió el papel de ajuste anticíclico. En el entorno favorable de la política de “4 billones”, toda la industria ha mostrado un rápido crecimiento. Desde 2010, las políticas regulatorias para las empresas de inversión urbana se han ido endureciendo gradualmente. Aunque también hay políticas de flexibilización como ajustes en el proceso, puede ser difícil encontrar políticas de flexibilización importantes en los próximos años. En la nueva ronda de reforma de las empresas estatales, debido a la estricta supervisión política integral, los limitados canales de financiación y las débiles capacidades hematopoyéticas, la transformación y el desarrollo siguen siendo el tema principal de las empresas de inversión urbana. Según su proceso de desarrollo, se puede dividir a grandes rasgos en cuatro etapas.
La primera etapa (1992-1997) comenzó con el establecimiento de la primera empresa de inversión urbana, Shanghai Urban Investment, y abrió el camino para la exploración y la práctica de empresas de inversión urbana.
La segunda etapa (1998-2008), representada por el "Modelo Wuhu" en 1998, vio surgir un gran número de empresas de inversión urbana y se inició una gran cantidad de financiación e inversión urbana.
La tercera etapa de 2009 a 2014, marcada por el plan de inversión de “4 billones” y políticas favorables, ha llevado al rápido desarrollo de la industria de inversión urbana, y este crecimiento “bárbaro” también ha proporcionado a estos empresas de plataformas con oportunidades en términos de activos, existen peligros ocultos en la gestión y otros aspectos.
La cuarta fase (2015) - Hasta ahora, según el Documento No. 43 de finales de 2014 y la nueva ley de presupuesto de 2015, la orientación política general se ha endurecido y el Documento No. 20181 propuso medidas para "compensar las debilidades".
Al analizar la evolución de la política de bonos de inversión urbana desde 2009, se muestra un ciclo de tres años, específicamente dos años de laxitud y un año de rigidez.
Desde que la Reunión Ejecutiva del Consejo de Estado de 2018 propuso “orientar a las instituciones financieras para garantizar las necesidades de financiamiento razonables de las plataformas de financiamiento de acuerdo con principios orientados al mercado y evitar fallas de financiamiento y proyectos inacabados en proyectos necesarios en construcción”, urbano Las políticas de inversión han entrado en una nueva etapa de relajación. Al mismo tiempo, bajo el impacto de la epidemia y la presión a la baja sobre la economía, las políticas se están cubriendo activamente y es muy probable que el entorno de políticas de inversión urbana siga siendo relajado. Por lo tanto, se espera que el ciclo de flexibilización de esta ronda de política de inversión urbana sea más largo.
En tercer lugar, la transformación de las empresas de inversión urbana
Los posibles tipos de empresas de inversión urbana incluyen la liquidación y cancelación, las empresas estatales de bienestar público y las empresas operativas orientadas al mercado.
1. Liquidación y Cancelación
Después de que se prohíba la función de financiación gubernamental de las empresas de inversión urbana, las empresas de inversión urbana de financiación pura con funciones de financiación perderán su sentido de existencia. transformarse, se enfrentarán a la eliminación. Limpiar el destino.
2. Integración y reorganización de recursos en una empresa estatal de bienestar público.
Las empresas de inversión urbana todavía pueden convertirse en la principal fuerza de la construcción urbana. A lo largo de los años, las empresas de inversión urbana, como entidades de inversión y financiación, han acumulado mucha experiencia en la construcción de infraestructura y bienes y servicios públicos, y tienen una relación estrecha y de largo plazo con el gobierno. Después de la renovación, sigue siendo una mejor opción para la construcción urbana. Por lo tanto, para muchas empresas de inversión urbana, transformar la infraestructura en empresas estatales de bienestar público es una dirección y un camino más probable.
Integrar recursos de inversión de ciudades regionales y formar una empresa grupal de escala relativamente grande. En las zonas donde los recursos de inversión urbana están dispersos, es probable que se transformen en empresas estatales de bienestar público de escala relativamente grande mediante fusiones y reorganizaciones. En cuanto a la elección de fusionar recursos, las empresas de inversión urbana con negocios similares pueden fusionarse para aprovechar operaciones a gran escala, al igual que la fusión de Chongqing Water Affairs Group y Chongqing Water Conservancy Investment Company. Después de la transformación, las deudas de la empresa original generalmente serán heredadas por la nueva empresa y su negocio estará orientado al mercado. Generalmente, las tareas de construcción de infraestructura regional y operación de activos estatales se llevan a cabo legalmente a través de modelos BOT, APP, compras gubernamentales, etc.
3. Empresas operativas orientadas al mercado
Para empresas de plataformas financieras con calificaciones profesionales relevantes, fuerte competitividad en el mercado, gran escala y gestión estandarizada, pueden manejar adecuadamente las deudas existentes. se deshará de su función de financiación gubernamental y se transformará en una empresa ordinaria. Un caso típico es el Sistema de Inversión Urbana de Chongqing, que "cambió del uno al ocho y del ocho al cinco". En este proceso, hay dos casos exitosos, Chongqing Transportation and Tourism Investment Group Co., Ltd. y Chongqing Energy Investment Group, que pasaron de ser compañías de inversión urbana a empresas operativas de propiedad estatal.
A corto plazo, la transformación de las sociedades de inversión urbana es una "apariencia" y no cambia la esencia de la inversión urbana. La comercialización requiere generar activos con un flujo de caja estable y deshacerse de la carga de los proyectos gubernamentales de bienestar público.
A largo plazo, el propósito de la transformación de las empresas de inversión urbana es la "reorganización" para lograr la reestructuración de la deuda y resolver la crisis de deuda de los gobiernos locales. Bajo la idea de "cancelar un lote, integrar un lote y transformar un lote", se harán más frecuentes las transferencias, integraciones y reorganizaciones de activos, lo que tendrá un gran impacto en las empresas de inversión urbana y estará lleno de desafíos para ambos. el integrador y el integrador.
Autor: Yin Haijiao, consultor senior de Zhongtian Huapu. Universidad Normal de Harbin, doble licenciatura, dos años de experiencia en consultoría de gestión empresarial. Sus campos profesionales de consultoría incluyen la gestión y control de grupos, el diseño organizacional, los recursos humanos, etc. Tiene una rica experiencia práctica en el diseño de sistemas salariales y en el diseño de sistemas de desempeño. Hemos prestado servicios a muchas empresas, como empresas de suministro de agua, centros turísticos, tecnología electrónica y empresas de inversión urbana. Fuertes habilidades analíticas y de resolución de problemas.