Tan pronto como los principales accionistas reduzcan sus participaciones y aumenten su negocio de fabricación de chips, se enfrentarán a una crisis.
Como una de las primeras empresas que cotizaron en bolsa en Shanghai, la empresa se dedica principalmente al diseño, la investigación y el desarrollo de chips de medidores inteligentes, y produce y vende chips de medidores inteligentes para State Grid y China Southern Power Grid. . Al mismo tiempo, la compañía está tratando de lograr avances en los campos de módulos de cámaras, módulos de visualización, equipos médicos portátiles y de alta gama, equipos de control industrial y diversos productos electrónicos de consumo en general.
Debido a clientes estables y espacio de mercado fijo, los ingresos de la compañía han estado por debajo de 654,38 mil millones de yuanes durante más de 20 años desde su salida a bolsa, y el beneficio neto rara vez supera los 654,38 mil millones de yuanes, y en algunos años es incluso ligeramente Pérdida. Pero en 2019, el rendimiento se duplicó repentinamente y el beneficio neto superó los 243 millones de yuanes.
Después de analizar los datos financieros de la empresa, el autor descubrió que ya el año pasado, la empresa se estaba preparando para un aumento en el rendimiento.
En agosto de 2065438+2009, Shanghai Beiling emitió un anuncio de cambio de política contable indicando que la compañía cambiaría la política contable para el modelo de medición posterior de bienes raíces de inversión del modelo de medición de costos al modelo de medición de valor razonable. en 2065438+2009 1. .
Debido a que no es la temporada de informes anuales y el impacto en el informe anual será medio año después, esta noticia fue ignorada por la mayoría de los inversores en ese momento. Después de la publicación del informe anual, el impacto de los cambios en las políticas contables no ha atraído suficiente atención.
En primer lugar, el contenido de agua en el beneficio neto
Medio año después, la empresa publicó su informe anual de 2019. Durante el período del informe, la empresa logró unos ingresos operativos totales de 879 millones de yuanes, un aumento del 12,02% respecto al año anterior. El beneficio neto fue de 243 millones de yuanes, un aumento del 57,56% con respecto a los 65.438+003 millones de yuanes del año anterior.
En cuanto a la razón por la cual la tasa de crecimiento de las ganancias es mucho mayor que la tasa de crecimiento de los ingresos operativos, la compañía explicó en su informe anual que la tasa de crecimiento se debió principalmente al crecimiento del diseño de circuitos integrados de la compañía. negocio durante el mismo período.
De hecho, esta razón es descabellada. De hecho, la razón principal del rápido crecimiento del desempeño de la compañía son las ganancias de los cambios en el valor razonable generados por la negociación de activos financieros y bienes raíces de inversión. Estos ingresos se deben a la apreciación de la tasación más que a una mejora real del negocio, y no hay una entrada de efectivo real.
Entre ellos, la ganancia del valor razonable procedente de la negociación de activos financieros fue de 75 millones de yuanes, que incluía principalmente dos partes. Uno es el beneficio flotante de las acciones A de Huaxin y las acciones de Xinjieneng (aún no cotizadas); en segundo lugar, el ingreso de valor razonable generado por la inversión inmobiliaria es de 6,5438+07,97 millones de yuanes.
Los dos suman casi 654.380 millones, más unos ingresos por inversiones de 39 millones. Un simple cálculo muestra que más de la mitad del beneficio neto de la empresa proviene de pérdidas y ganancias no recurrentes.
2. ¿Cómo "obtener" beneficios de la inversión inmobiliaria?
El impacto de la inversión inmobiliaria tiene dos aspectos, a saber, ganancias y pérdidas por cambios en el valor razonable y la depreciación, los cuales tienen un impacto directo en el beneficio neto.
¿Cómo reflejan las propiedades de inversión las ganancias, pérdidas y depreciación por cambios en el valor razonable?
Esto comienza con el tratamiento contable de este proyecto. Según las normas contables, los bienes inmuebles utilizados para alquiler o venta deben incluirse en la contabilidad de los proyectos de inversión inmobiliaria y se deben adoptar las normas de inversión inmobiliaria.
Según las normas, existen dos formas de proporcionar depreciación para las propiedades de inversión. Al igual que los activos fijos ordinarios, la depreciación mensual no tiene impacto en los estados financieros. A esto se le llama modelo de medición de costos; el otro es sin mencionar la depreciación. Cuando se publica el informe anual, se registra a su valor razonable (precio de mercado), y la porción mayor o menor que el valor registrado se convierte en la ganancia o pérdida por cambios en el valor razonable. Este es el llamado modelo de medición del valor razonable.
La norma también estipula que los inmuebles de inversión que adopten el modelo de medición del costo pueden convertirse al modelo de medición del valor razonable, pero no al revés. Este cambio de política contable es irreversible.
Cabe señalar que la intención original de formular estándares de inversión inmobiliaria es estandarizar la calidad de la contabilidad financiera de las empresas inmobiliarias y de alquiler de viviendas, y evitar grandes cantidades de depreciación y ganancias falsas causadas por Grandes inventarios de bienes inmuebles.
Como resultado, muchas empresas no inmobiliarias han convertido algunos bienes inmuebles en bienes raíces de inversión bajo la apariencia de negocios de arrendamiento y venta, especialmente adoptando el modelo de medición del valor razonable, logrando el efecto de modificar las ganancias. . Aunque esta práctica no viola las normas contables, es obviamente un comportamiento contable oportunista.
El llamado valor razonable suele referirse al precio de mercado.
Por supuesto, este precio de mercado no lo determina la empresa, sino que lo evalúa y confirma una agencia intermediaria cualificada.
Debido a que los bienes inmuebles aumentan de valor la mayor parte del tiempo y la mayoría de las agencias de tasación son controlables, el modelo de valor razonable tiene dos ventajas obvias: primero, no requiere depreciación, lo que reduce el impacto en las ganancias. es evaluar el valor añadido al publicar el informe anual, "inflando" legalmente los beneficios.
Es decir, la inversión inmobiliaria de la empresa se cambió al modelo de medición del valor razonable, lo que no solo aumentó el beneficio del aumento del valor de tasación en 6,5438+07,97 millones de yuanes, sino que también redujo la depreciación en aproximadamente 6,5438 +00 millones de yuanes, lo que muestra el impacto en las ganancias.
En tercer lugar, los ingresos por inversiones
El informe anual de 2019 muestra que la empresa vendió parte de su capital y obtuvo unos ingresos por inversiones de 45,81 millones de yuanes.
Al comparar los informes financieros de la empresa a lo largo de los años, descubrimos que la empresa poseía una gran cantidad de acciones hace 20 años y las vendería en el momento adecuado. Según el antiguo sistema contable de normas contables, esta parte de la inversión de capital se colocaba en inversiones de capital a largo plazo. Con la implementación de las nuevas normas, se transfirió a activos financieros disponibles para la venta y activos financieros comerciales.
En los últimos años, en 2017 y 2014, excluyendo pérdidas de beneficios no netos o años relativamente bajos, la empresa vendió parte de su capital a cambio de una determinada cantidad de ingresos por inversiones para garantizar una curva de beneficios fluida. .
En cuarto lugar, excelentes datos de informes financieros
El balance muestra que el efectivo contable de la empresa supera los 654,38+0,4 mil millones. Además de negociar activos financieros por 654,38+09,3 mil millones, también compra. Hemos recaudado 654.380 millones de yuanes en productos financieros (incluidos otros activos circulantes), con suficientes reservas de efectivo y sin préstamos a corto ni a largo plazo en los libros. El estado de resultados muestra que el gasto por intereses anual es de -52,73 millones de yuanes y los ingresos por intereses de depósitos son relativamente altos. El estado de flujo de caja muestra que el flujo de caja operativo neto es de 65.438+35 mil millones, con una excelente rotación de capital.
Desde la perspectiva de la composición de activos y pasivos, el único riesgo que existe actualmente en los libros de la empresa es el fondo de comercio de 456 millones de yuanes. Esta parte del fondo de comercio proviene de la filial adquirida Ruinengwei. El beneficio neto en 2019 fue de 56,56 millones de yuanes, un aumento del 61,75% respecto al mismo período del año pasado. A juzgar por la situación operativa, el riesgo de una tormenta de buena voluntad para esta filial no es grande.
Por tanto, resulta desconcertante que a pesar de los excelentes indicadores financieros de la empresa en 2019, su beneficio no neto no haya sido malo y haya superado el beneficio neto del año anterior. ¿Por qué aumentar tanto las ganancias?
En comparación con los beneficios netos de años anteriores, los beneficios netos de 2019 son particularmente anormales.
Verbo (abreviatura de verbo) La cadena de capital de los principales accionistas se enfrenta al colapso.
El autor cree que la razón por la que la empresa hace todo lo posible por modificar los beneficios e incluso modificar las políticas contables para aumentar los beneficios tiene que ver con los accionistas importantes. En particular, los dividendos y las promesas de acciones han expuesto los problemas de los principales accionistas.
1. Dividendos
En abril de 2020, la empresa anunció un dividendo y se espera que distribuya un dividendo en efectivo de 77,42 millones de yuanes. Después de varios ajustes, el beneficio neto contable en 2019 fue de 243 millones de yuanes y los dividendos representaron alrededor del 32% del beneficio neto, lo que parece normal.
Pero si la empresa no se preocupa por las políticas contables y las ganancias y pérdidas no recurrentes, entonces si la empresa distribuye dividendos en efectivo por la misma cantidad, la proporción de la ganancia neta superará el 60%, lo que Es muy irrazonable.
¿Cuál es el objetivo de intentar pagar dividendos elevados? ¿Se trata de recompensar a los pequeños y medianos inversores o de retroalimentar a los grandes accionistas?
A juzgar por el ratio de participación accionaria, el mayor accionista de la empresa, Huada Semiconductor Co., Ltd., posee el 25,43% de las acciones. Huada Semiconductor es una subsidiaria de propiedad total de China Electronics Information Industry Group Co., Ltd., lo que significa que al menos una cuarta parte de este dividendo en efectivo fue a parar a los bolsillos de China Electronics.
Aunque el ratio no es muy alto, puede aliviar hasta cierto punto las necesidades urgentes de los principales accionistas.
¿Qué pasó con los principales accionistas?
2. Promesa de capital
Wind muestra que Huada Semiconductor, una subsidiaria de propiedad total de China Electronics, también prometió su participación del 33,50% en Shanghai Belling.
3. Fellow Deep Technology
Shanghai Belling no es la única empresa que cotiza en China Electronics. Su filial bien administrada es Shenzhen Technology.
Wind muestra que China Electronics Technology también ha prometido 365.438+0,03% del capital social de Handisen Technology.
En general, el riesgo de este ratio no es demasiado alto, pero se trata de la primera prenda del capital social de la empresa. Y el principal accionista es una empresa central.
Además de las promesas de acciones, también hay reducciones de participación. El 30 de junio, el anuncio temporal de Shenzhen Technology mostró que el mayor accionista, China Electronics Letter, redujo sus tenencias en 63681.085 acciones, lo que representa el 4,33%.
El ratio de participación del accionista mayoritario aumentó del 43,51% al 39,18%. Aunque esta reducción no cambiará la situación real de los principales accionistas, el ratio de reducción no es bajo.
4. El dilema de China Electronics.
Es muy raro que las empresas centrales prometan capital. Incluso si las condiciones del mercado son extremadamente malas y las pérdidas enormes, las empresas centrales como Erbang Oil no prometerán sus acciones.
¿Por qué las empresas centrales pignoran acciones?
A juzgar por el desempeño reciente de los principales accionistas, China Electronics posee 14 empresas que cotizan en bolsa, pero el grupo no cotiza en su conjunto, por lo que es difícil leer sus declaraciones según el sentido común.
Como resultado, China Electronics emitió bonos. De acuerdo con las reglas de emisión de bonos, la compañía del grupo reveló su reciente informe financiero. El informe financiero nos sorprendió, era casi exactamente el mismo que cuando Sanan Group emitió bonos.
China Electronics sufrió una enorme pérdida de 3 mil millones en 2019. El balance muestra que los préstamos a corto y largo plazo de la empresa se acercan a 654,38 mil millones y la rotación de capital de la empresa es extremadamente difícil. La cuenta de resultados muestra que los gastos por intereses en 2019 superaron los 51 mil millones...
Los datos del informe financiero de China Electronics de repente nos iluminaron. Son las dificultades operativas y la falta de fondos de los principales accionistas las que les obligan a transferir los intereses de las empresas que cotizan en bolsa, modificar los beneficios e incluso gestionar el valor de mercado mediante el concepto de fraude, reduciendo las participaciones a niveles elevados y cobrando.
A largo plazo, la situación financiera de los principales accionistas es preocupante, lo que acabará afectando a las empresas que cotizan en bolsa y es muy probable que dé lugar a más conductas de transferencia de beneficios que vulneren los intereses de los pequeños y medianos inversores. .